(⭐️⭐️⭐️)
في هذه المقالة، أستخدم كلمة ألفا بالمعنى الضيق: ميزة تساعدني على الرؤية، الفهم، أو اتخاذ إجراءات أفضل من بقية المجموعة التي تتنافس على نفس الفرصة.
مع هذا الفهم، ليس كل ما كان ألفا سيبقى ألفا إلى الأبد.
معلومة مبكرة قد تكون ألفا. محفظة تستحق المتابعة قد تكون ألفا. مجموعة بيانات جيدة، استراتيجية للصيد في الأيردروب، طريقة لقراءة تدفق الأموال قبل أن ينادي عليها الحشد، يمكن أن تكون أيضًا ألفا.
لكن فقط ما دام يحقق فارقًا.
يبدأ الشيء في التحول إلى رسوم دخول عندما يجعل غيابه المرء في وضع غير مواتٍ، لكن امتلاكه لا يكفي للفوز. يظل مفيدًا، ويظل من الأفضل استخدامه، لكنه لم يعد يحقق الفارق الذي حققه في البداية.
ليس من الضروري أن تموت ألفا حين تصبح عديمة الفائدة. فالكثير من أنواع ألفا تموت ببطء أكبر. أو بالأحرى، هي لا تموت، بل تغيّر دورها.
حين كان عدد العارفين قليلًا، كانت تحقق فارقًا.
حين يعرفها كثيرون ضمن المجموعة التنافسية نفسها، فإنها ترفع المستوى العام.
حين يصبح امتلاكها أمرًا لا غنى عنه لكل لاعب جاد تقريبًا، تتحول إلى الحد الأدنى اللازم كيلا يتخلف المرء عن الركب.
تتبّع المحافظ الذكية مثال واضح.
في المرحلة المبكرة، إذا عرفت كيف أتابع بعض المحافظ الجيدة، فقد أرى تدفقات الأموال قبل الحشود. وأرى أي الرموز يجري تجميعها، وأي الأنظمة تحظى بالاهتمام، وأي المجموعات تعيد تدوير رأس المال. تكمن الأفضلية في أن كثيرين لم يكونوا قد قرأوا تلك الإشارة بعد.
لكن حين يمتلك كثيرون لوحة تتبّع للمحافظ، وتنبيهات، وقائمة محافظ، ويعرفون جميعًا كيف يرشحون الصفقات الكبيرة، تصبح الأجزاء السهلة من الأفضلية متاحة للجميع. تظل الأدوات مفيدة؛ ومن دونها أكون أبطأ. لكن امتلاكها لم يعد يضمن أن أكون أسرع.
عندها، لا تعود ألفا كامنة في امتلاك البيانات.
تنتقل الأفضلية إلى طبقة أخرى: معرفة المحافظ الجديرة بالثقة، والإشارات التي لا تعدو أن تكون ضجيجًا، والتدفقات النقدية التي قد تشوهها صفقات تحاكيها، ومتى ينبغي التحرك أو التجاهل.
ما يُكافأ ليس القدرة المطلقة، بل الفارق المتبقي بينك وبين الآخرين.
اقترب ماوبوسين إلى حد بعيد من هذه الطبقة في مفارقة المهارة. ففي الأنشطة التي تجمع بين المهارة والحظ، حين يرتفع المستوى العام وتضيق فجوة المهارات، قد يبرز أثر الحظ أكثر في النتائج الملحوظة. وتلخص وارتون فكرته على النحو الآتي: عندما تتحسن المهارة، ولا سيما في الأسواق التنافسية، قد يصبح الحظ أكثر أهمية في النتيجة النهائية.
لا أقول إن الكريبتو مطابق للرياضة أو لإدارة الصناديق.
أنا أستعير آلية واحدة فحسب: عندما يتحسن كثيرون في الطبقة نفسها، قد تتقلص مكافأة التفوق في تلك الطبقة.
تجدر الاستفادة من هذه الآلية في الكريبتو، في المجالات التي تتاح فيها الأدوات للجميع، ويسهل تقليد الإشارات، ويتنافس كثيرون على المكافآت في الوقت نفسه.
إذا امتلك كثيرون ضمن المجموعة التنافسية نفسها أدوات أفضل لتحليل البيانات على السلسلة، فلن تختفي الأدوات. لكن مكافأة مجرد «امتلاك أداة» ستتراجع.
إذا استخدم كثيرون الذكاء الاصطناعي لتلخيص الأخبار ومسحها ومقارنة المشاريع بالطريقة نفسها، فهذا لا يجعل الذكاء الاصطناعي عديم الفائدة. لكن من الصعب أن تظل هذه الطريقة الشائعة في استخدامه أفضلية خاصة.
إذا عرف كثيرون كيف يصطادون الإيردروبات باتباع قائمة الخطوات نفسها، فلن تختفي الإيردروبات. لكن مكافأة الاكتفاء بالخطوات الأساسية ستتوزع على عدد أكبر.
وصف بافيت آلية مشابهة في رسالة بيركشاير لعام 1985، حين استعاد تجربة صناعة النسيج. فكثير من الاستثمارات في آلات جديدة قد يبدو منطقيًا إذا نُظر إليه منفردًا، لأنها تساعد على خفض التكاليف. لكن حين يستثمر فيها كثير من المنافسين، يصبح انخفاض التكلفة هو المستوى الجديد للصناعة، بينما تظل الأرباح ضعيفة.
هذا هو فخ الأفضلية النسبية.
قد يمنح رفع شخص واحد للمعايير أفضلية على الآخرين. أما إذا رفعت الصناعة كلها معاييرها، فقد لا يصبح المعيار الجديد سوى شرط لمواصلة المنافسة.
يتضح ذلك في عالم الكريبتو حيث تكون المعلومات علنية، والأدوات سريعة الانتشار، والاستراتيجيات سهلة التقليد.
صيد الإيردروبات مثال واضح جدًا.
في الموسم الأول، كانت الأفضلية لمن بادروا مبكرًا لأن عدد من يسعون إلى التحسين كان قليلًا. فهموا ما يحتاجه المشروع، واستخدموا المنتج مبكرًا، وتحملوا المخاطر مبكرًا، واستثمروا وقتهم مبكرًا. وكان من الممكن أن ينالوا مكافأة لمجرد حضورهم قبل وصول الحشود.
في الموسم التالي، تتغير اللعبة.
يعرف المستخدمون أن المشروع قد يكافئهم، ويعرف المشروع أن المستخدمين يطاردون المكافآت. تتحسن أدوات إنشاء المحافظ، وتتطور مرشحات سيبيل، ويصبح صائدو الإيردروبات أكثر احترافًا، وتنتشر قوائم الخطوات بسرعة أكبر.
يتطلب السلوك نفسه الآن رأس مال أكبر، ومحافظ أكثر، وجهدًا أكثر، وصبرًا أطول، بينما قد تصبح المكافأة المتوقعة أقل.
ليس من المؤكد أنها أصبحت عديمة الفائدة، لكنها لم تعد ألفا بالمعنى الأصلي.
إنها أشبه برسوم دخول: إن لم أفعل ذلك، فلن أحصل على تذكرة؛ وإن فعلته، فليس من المؤكد أن أحقق أفضلية.
لا أحد مخطئ في فعل هذه الأمور. فصائد الإيردروبات ليس مخطئًا حين يتعلم كيف يؤدي عمله على نحو أفضل. والمتداول ليس مخطئًا حين يستخدم أدوات أفضل. والمستثمر ليس مخطئًا حين يقرأ البيانات بسرعة أكبر. وكاتب الأبحاث ليس مخطئًا حين يستخدم الذكاء الاصطناعي لجمع المصادر بسرعة أكبر.
لا يبدأ الخطأ إلا حين نظن أن هذه التصرفات الصحيحة ما زالت تحقق الفارق نفسه الذي حققته حين كان عدد العارفين بها قليلًا.
تبدأ ألفا بالتحول إلى رسوم دخول حين تظهر عدة مؤشرات معًا.
يسهل تحويلها إلى قائمة خطوات.
يسهل تقليدها باستخدام أدوات متاحة للجميع.
يزداد عدد المشاركين بسرعة أكبر من نمو المكافأة القابلة للتوزيع.
ترتفع تكلفة الحفاظ عليها، في حين تتضاءل المنفعة الإضافية أكثر فأكثر.
حين تجتمع هذه المؤشرات، يظل لدى اللاعبين سبب للقيام بذلك. لكن علينا أن نسمي الأمر باسمه الصحيح: لم يعودوا يشترون أفضلية، بل يدفعون رسومًا كيلا يتأخروا عن المستوى الجديد.
لا يعني المستوى الجديد أن ألفا قد ماتت.
لا يؤدي انكشاف أمر ما تلقائيًا إلى فقدان الأفضلية قيمتها. هناك أمور يعرفها الجميع لكن قليلين يطبقونها على نحو صحيح. وهناك بيانات يراها الجميع لكن قليلين يعرفون كيف يوازنون أهميتها. وهناك مبادئ قديمة جدًا، لكنها ما زالت تعاقب بشدة من يتجاهلها. وإدارة المخاطر مثال على ذلك، وكذلك جداول فتح قفل الرموز. فالمعرفة وحدها لا تكفي لخلق أفضلية، لكن الجهل أو عدم التطبيق يجعلان المرء عرضة للعقاب.
إذًا، لا يكمن الحد الفاصل ببساطة في «عدد من يعرفون».
بل يكمن في معرفة أين ما زال الجزء الصعب من ألفا.
إذا كان الجزء الصعب يقتصر على معرفة الأمر مبكرًا، فقد تكون دورة حياتها قصيرة.
إذا كان الجزء الصعب هو التنفيذ السليم، والقدرة على تحمل الألم، وامتلاك بنية تحتية جيدة، ورأس مال مناسب، وشبكة موثوقة، وسرعة خاصة، أو قدرة أفضل على فرز الضجيج، فستكون ألفا أكثر استدامة.
هذا هو الفخ المهذب الذي يقع فيه الأذكياء في عالم الكريبتو.
لا يظهر كخطأ أحمق، بل في صورة تصرفات تبدو صائبة تمامًا: التعلّم بسرعة أكبر، واستخدام أدوات أفضل، وقراءة البيانات على نحو أفضل، وإنجاز كثير من الأمور التي يُفترض بالشخص الجاد أن يفعلها.
يكمن الفخ في عدم إدراك أن دور هذه التصرفات الصحيحة قد تغير.
ما ساعدني يومًا على الفوز ربما أصبح الآن مجرد ما يمنعني من الخروج من اللعبة.
لعل أصعب جزء ليس العثور على ألفا.
الجزء الأصعب هو إدراك اللحظة التي تكون فيها ألفا التي أتباهى بها قد تغيرت حالتها في صمت.
من أفضلية إلى رسوم دخول.