لقد كنت في هذا السوق لفترة كافية لرؤية نفس السرد يعود في دورات. كانت صدمة العرض بسيطة. تضرب عملية الانقسام، تنخفض مكافآت المعدنين، يتباطأ إدخال BTC، ويتفاعل السعر. كانت هذه هي القصة. نظيفة، وقابلة للتنبؤ، تقريبًا سهلة جدًا.
هذا ليس ما أراه الآن.
هناك شيء قد تغير
لا يزال المعدنون يفعلون ما كانوا يفعلونه دائمًا. إنهم يؤمنون الشبكة، يحرقون الطاقة، وينتجون عملات جديدة. بعد عملية الانقسام في عام 2024، سيكون هذا الناتج حوالي 450 BTC في اليوم. ثابت
ولكن الطلب؟
هنا حيث أصبحت الأمور غريبة. إذا سألتني، القصة الحقيقية لم تعد تتعلق بالمعدنين. الأمر يتعلق بمن يقف على الجانب الآخر من تلك التدفقات. الشركات، الصناديق ومكاتب الخزانة، هم لا يشترون فقط، بل يستوعبون.
بوتيرة أعلى بكثير
تقديرات تقريبية تضع طلب الشركات عند ما يقارب 3 أضعاف ما ينتجه عمال المناجم يوميًا. دع هذا يستقر لحظة في ذهنك: عمال المناجم يطرحون 450 بيتكوين... وهناك مشتَرون جاهزون للاستحواذ على شيء مثل 1,300+ بيتكوين.
كنت أظن أن صدمة العرض تتعلق بدورات النصف. أما الآن فأنا لست متأكدًا جدًا.
لأنه عندما يتجاوز الطلب الإمداد الجديد باستمرار، تصبح عملية النصف تقريبًا ضجيجًا في الخلفية. الأرقام أجبرتني أن أنظر إليها بشكل مختلف.
ثم تعمقت أكثر في تفاصيل الحيازات. تقارير عامة، إفصاحات عن الخزينة، كل تلك الأشياء المملة التي لا يرغب أحد في قراءتها... لكن غالبًا ما تكون الحقيقة مخبأة هناك. الشركات الآن تجلس على ما يقارب 4% من إجمالي إمداد بيتكوين.
يبدو صغيرًا، أليس كذلك؟
ليس الأمر كذلك!
نتحدث عن سقف ثابت قدره 21 مليون عملة. لذا فإن 4% تعادل تقريبًا 840,000 بيتكوين. رُصدت في الميزانيات العمومية. لا تداول. لا تحويل سريع. مجرد بقاءها هناك.
هذا جزء معتبر من السيولة اختفى
وهذا هو الجزء الذي يهم فعلًا: ليست هذه أيدٍ ضعيفة. هذه جهات لديها آفاق زمنية، مجالس إدارة، واستراتيجيات. لا تُهرِع إلى البيع عند ظهور شمعة حمراء. تتراكم. ببطء. وبمنهجية.
وهذا يغيّر سلوك السوق أكثر مما يدركه الناس.
وهذا العرض المتاح يصبح أكثر إحكامًا.
قد لا تشعر بذلك فورًا. قد يبقى السعر يتحرك جانبياً. الناس تتناوب على الحيازات. أصحاب الحصص القدامى يحققون أرباحًا. لكن مع مرور الوقت تتراكم حالة عدم التوازن. المشترون مستمرون في القدوم. يبقى العرض الطازج محدودًا. وفي النهاية يتعين على السوق أن يتكيف.
بسبب الرياضيات
الآن بخصوص فكرة أن الشركات تتقدم على عمال المناجم - لم أكن مقتنعًا بها في البداية.
لكن انظر إلى تدفق الأموال.
→ ينتج عمال المناجم
→ تستوعب الشركات
→ ثم هناك بعضٌ آخر
لا يمكن لعمال المناجم أن يضاعفوا الإنتاج فجأة. البروتوكول لا يهتم بالطلب. إنه ثابت. جامد. يمكن التنبؤ به.
لا تملك الشركات هذا القيد.
يمكنهم زيادة عمليات الشراء عندما تظهر القناعة. كلما تدفقت الأموال. كلما حدث تحول على مستوى الاقتصاد الكلي.
لذا نعم، عمليًا، هم من يتقدمون على العرض.
وخاصةً بحجمها. لأعلى
أول شيء يلفت انتباهي هو التقلب. عندما تكون العملات المتداولة فعلًا أقل، تصبح التحركات أكثر حدّة. ويكفي رأس مال أقل لدفع السعر. وعندما يدخل اللاعبون الكبار أو يخرجون، يظهر ذلك فورًا.
ثم هناك الضغط على عمال المناجم أنفسهم. كانوا في السابق المصدر الرئيسي لإمداد جديد يضرب السوق. أما الآن فهم مجرد جزء منه. وبصراحة، لم يعودوا هم الجزء المهيمن.
وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا.
الصدمة في جانب العرض تبدو صعودية. ويمكن أن تكون كذلك. لكن ليست ضمانًا. إذا تباطأ الطلب من الشركات ولو قليلًا، تتغير الديناميكية كلها. يختفي الدعم أسرع مما يتوقعه الناس.
فأين أضع نفسي ضمن كل هذا؟
لا أعتقد أن Supply Shock 2.0 يتعلق بعمليات النصف بعد الآن. بل يتعلق بمن ينزع العملات من السوق ولا يعيدها.
الشركات تملك 4%
لا يتعين عليك تصديق كلامي؛ فقط انظر إلى من يحتفظ.
الطلب اليومي عند مستوى 3 أضعاف إمداد عمال المناجم.
وهذا يشرح شيئًا يشعر به كثير من الناس، لكن لا يستطيعون صياغته بدقة: لماذا أحيانًا يبدو أن البيتكوين مشدود حتى عندما لا تتحرك الأسعار.
ما زال عمال المناجم ينتجون.
لكنهم لم يعودوا من يحدد الإيقاع الآن.
المشترون هم...