إذا قمت بجمع الأشخاص الأكثر دقة في توقعات منتج مالي - مثل الذهب - على مر التاريخ، وأعلى المؤسسات الموثوقة، وأشهر المحللين، وقارنت توقعاتهم مع النتائج الفعلية، ووجدت "من هو الأكثر دقة"... ثم نظرت كيف يرى هؤلاء "الأكثر دقة" المستقبل الآن -
هل يعني ذلك أنني قد حصلت على كلمة السر لثروة هذا الأصل المالي؟💰
مصحوبًا بهذه الفكرة، قمت فعلاً بذلك. أخذت الذهب كعينة، واستخرجت سجلات التنبؤات على مدى أكثر من عشر سنوات.
من أجل هذا البحث، قمنا بإخراج ثلاث فئات من الأشخاص: أبرز البنوك الاستثمارية والمؤسسات الصناعية في وول ستريت، وأبرز الشخصيات المؤثرة في مجال الذهب، وكذلك "اللاعبون المحترفون" الذين تنبأوا بدقة بالانعكاسات الحاسمة.
لنرَ البيانات واحداً تلو الآخر.
أظهرنا كل بيانات التوقعات التي وجدناها، كما هي
مؤسسات وول ستريت المتخصصة:
LBMA (رابطة لندن للذهب والفضة) تدعو كل عام عشرات من كبار المحللين لإجراء توقع سنوي للذهب. في 2025، كان متوسط توقعات 28 محللاً 2,735 دولاراً للأونصة. أكثر المحللين تفاؤلاً في ذلك العام—كياسوكي (بيل) أوكوي من سوميتومو شوجي—أعطى 2,925 دولاراً، لأنه "الأقرب إلى الواقع" حصل على "جائزة أدق توقع" لذلك العام.
متوسط السعر الفعلي للذهب في 2025؟ 3,431 دولار.
أي أنه، بالنسبة لأكثر محلل في السوق صعوداً، والذي حصل في النهاية على الجائزة، ما زالت قيمة توقعه أقل من الواقع بنسبة 15%. بل إن إجماع السوق قلّل التقدير بدقة بمقدار 20% كاملة.
غولدمان ساكس (Goldman Sachs) لديها في تاريخ توقعات الذهب سجلّان بارزان جداً. في أبريل 2013، أصدرت غولدمان تقريراً أوصت فيه بوضوح بالبيع على المكشوف للذهب، بهدف 1,450 دولار. ثم هبط الذهب لاحقاً بنسبة 26%، وغولدمان حققت عملياً لقباً أسطورياً.
لكن في الآونة الأخيرة، انقلبت الأمور ضد غولدمان. في أكتوبر 2024 توقعت غولدمان سعر ذهب 2025 عند 2,700 دولار. فما الذي حدث فعلياً؟ سعر الذهب اندفع صعوداً محموماً حتى تجاوز 5,600 دولار في بداية 2026. كانت النتيجة ضعفاً تقريباً.
جيه بي مورغان (JPMorgan) أعطت في نهاية 2025 مرجع سعر ذهب 2026 عند 5,055 دولار. والنتيجة؟ تجاوز سعر الذهب هذا المستوى قبل الموعد.
الذوّات المؤثرة في مسار الذهب:
المحور/منصة الذهب V:
بيتر شيف، أشهر من ينادي دائماً بـ "الشراء" داخل دائرة الذهب. كان ينادي منذ أكثر من عشرة أعوام بـ "5,000 دولار للذهب". في الفترة 2013-2018 تحرك سعر الذهب جانبياً لخمسة أو ستة أعوام، وكان يلومون ويهاجمونه يومياً ويضحكون عليه بأنه "الساعة المتوقفة". لكن في بداية 2026، تجاوز سعر الذهب فعلاً 5,000 دولار. التصريح الأحدث (23 مارس): وصف الهبوط الأخير بأنه "غير منطقي"، وتوقع أن يقفز الذهب إلى 11,400 دولار خلال 3 سنوات.
جيم ريكاردز، دافع آخر طويل المدى لفكرة "10,000 دولار للذهب". المنطق الأساسي هو أن إلغاء ربط الدولار بواسطة دول البريكس (BRICS) سيجبر النظام النقدي العالمي على إعادة التهيئة. الاتجاه صحيح، لكن الجدول الزمني يتأخر مراراً، ولم يتحقق هدف السعر حتى الآن.
روبرت كيّوساكي (مؤلف (الأب الغني الأب الفقير))، توقع في منتصف مارس: بعد الانفجار الوشيك لـ "أكبر فقاعة في التاريخ"، سيصل الذهب إلى 35,000 دولار.
متعهد بالتنبؤات الدقيقة بالانعكاس: "المختارون" الأسطوريون الذين حرفياً نجحوا في التوقيت" :
نوريل روبيني ("دكتور الدمار")، لأنه توقّع بشكل مشهور أزمة مالية 2008. لديه حكمين جميلين في الذهب: في يونيو 2013، عندما كان سعر الذهب حوالي 1,400 دولار، كتب مقالاً أشار فيه إلى أن "فقاعة الذهب تتكسر"، وحدد هدفاً 1,000 دولار. نهاية 2015 وصل السعر إلى قاع 1,050 دولار—ما صدق تماماً. في يناير 2023، كان سعر الذهب يراوح حول 1,900 دولار، فاستدار إلى الشراء (تصاعدي) وتوقع أن يرتفع كل عام خلال خمس سنوات بنسبة 10%، والهدف 3,000 دولار. لكن سعر الذهب لاحقاً تجاوز هذا الرقم بكثير.
بن ماكميلان (IDX Advisors، كبير مسؤولي الاستثمار)، برز مؤخراً بين الجميع. في بداية 2024، عندما كان الذهب حول 2,000 دولار، توقع أنه سيصل إلى 5,000 دولار خلال خمس سنوات. كان السوق آنذاك يظنه "شبه مجنون". النتيجة: وصل سعر الذهب خلال سنة ونصف فقط.
راي داليو (مؤسس بريدج ووتر)، لا يعطي أسعاراً محددة، بل يحكم نوعياً من زاوية الدورات الاقتصادية. في يناير 2026 وصف الذهب بأنه "العملة الثانية الكبرى"، واقترح تخصيص 5-15% في المحفظة.
بعد مشاهدة البيانات، قد تظن—أن بعض الناس دقيقون فعلاً؟
لا تتعجل. ما سبق هو فقط "بعض المرات الأكثر شهرة" لديهم. عندما سحبت سجلهم الكامل لمشاهدته، يتغير المشهد تماماً.
مؤسسات وول ستريت المتخصصة: توقعات من نوع التأخر
ما المقصود بتوقعات متأخرة؟ يعني أن السوق الثور بدأ فعلاً، وهم عندها فقط يبدأون رفع السعر المستهدف؛ لكن الزيادة دائماً لا تلحق أبداً بالارتفاع الفعلي. وعندما يأتي سوق الدب، يبدأون أيضاً خفض التوقعات، لكنهم دائماً يخفضون ببطء شديد.
محللو LBMA البالغ عددهم 28 هم أفضل مثال. كل عام يقومون بتوقع. جوهر الأمر هو إجراء إسقاط بسيط لما كان يُصيب بالفعل من "اتجاه حدث". في 2024 ارتفع سعر الذهب إلى 2,700 دولار، لكن في توقعاتهم للعام 2025 لم يعطوا في الوسيط سوى 2,735 دولار—عملياً كأنهم نقلوا سعر إغلاق العام الماضي ليكون توقعاً. النتيجة: متوسط سعر 2025 كان 3,431 دولار، أي ضربة قاضية بنسبة 20%.
نفس النمط تنتهجه غولدمان أيضاً. في أواخر 2024 نظرت إلى 2025 وأعطت 2,700 دولار فقط، ثم قفز الذهب لاحقاً فوق 5,000. أعطت جيه بي مورغان سعراً معيارياً 5,055 دولار، وتجاوز الذهب هذا المستوى قبل موعده.
ما تقوم به هذه المؤسسات—وللتسمية الأدق—هو **"تأكيد الاتجاه"**: يخبرك أن ما حدث فعلاً يحدث فعلاً، لكن الحكم على مقدار الحركة دائماً يتحفظ. إذا كنت تنتظر إشاراتهم لاتخاذ قرار، فستتأخر خطوة دائماً.
المؤثرون في المسار: حتى الساعة المعطوبة قد تصيب مرتين في يوم واحد
بيتر شيف كان ينادي منذ أكثر من عشرة أعوام بـ 5,000 دولار للذهب. جيم ريكاردز ظل ينادي بـ 10,000. كيّوساكي نادى مباشرة بـ 35,000.
استراتيجيتهم جوهرها أن ينادوا صعوداً كل عام: عندما يرتفع السوق يقولون "كنت أعلم من قبل"، وعندما ينخفض يقولون "لم يحن الوقت بعد".
لكن المشكلة الأكثر فتكاً هي أن هذه النوعية من التوقعات لا تملك حبيبية زمنية. لا تخبرك متى تدخل ومتى يجب أن تغادر. إذا استمعت في 2011 إلى شيف (Schiff) واشتريت الذهب بكل رأس مالك، فعليك أن تتحمل أفقاً وتصحيحاً لخمس أو ست سنوات وخسائر حتى تصل إلى اليوم. الإيمان—عندما تكون قد خسرت 40%—لا يملك وظيفة وقف النزيف.
المختار الأسطوري: هل هم دائماً دقيقون فعلاً؟
هذه الفئة لديها أكثر قدر من الإبهار. لأنهم فعلاً في لحظة حاسمة قدموا حكماً دقيقاً بشكل مدهش، ولذلك منحهم السوق هالة "المنبئ". لكن عندما أسحب سجلهم الكامل وأتأمله، لا يبدو المشهد مثالياً كما يُتصور.
روبيني في 2013 كان متشائماً فكان على حق، وفي 2023 تحوّل إلى الرؤية الصعودية أيضاً وكان على حق. التقطا نقطتي التحول في المرتين، فعلاً مدهش.
لكن هل تعلم ماذا فاته في الوسط؟ عندما تجاوز سعر الذهب 1,000 دولار في 2009 للتو، قال روبيني علناً: "لا يمكن أن يرتفع 20-30% مرة أخرى". فماذا كانت النتيجة؟ ارتفع سعر الذهب طوال الطريق حتى 1,900 دولار في 2011، أي ما يقارب 90% صعوداً. وفي نهاية 2009 عندما كان السعر عند 1,200 دولار، قال أيضاً: "يبدو جداً وكأنه فقاعة" و"للذهب لا قيمة جوهرية".
في كامل صعود 2009-2012 للأسواق الذهب، كان روبيني يكرر التزمّت بالتشاؤم، وفعلياً تفوّت على المسار بالكامل. لا أحد يتحدث عن هذه الصفحة من التاريخ؛ الجميع يتذكر فقط تلك المرة الجميلة في 2013 بالتشاؤم، ومرة 2023 بالصعود.
بن ماكميلان تنبأ في بداية 2024 أن الذهب سيصل خلال خمس سنوات إلى 5,000 دولار، ووصل إليها خلال سنة ونصف فقط. بنيت هذه الحجة على تغيّر هيكلي في مشتريات البنك المركزي للذهب—وقد أصابت. لكن المشكلة أن هذه كانت المرة الوحيدة التي تم توثيقها على نطاق واسع له في مجال الذهب. حجم العينة مرة واحدة فقط. هل تكفي مرة صحيحة واحدة لإثبات قدرة تنبؤ منهجية؟
يبدو أن راي داليو هو الأكثر ثباتاً—لا يتنبأ بالسعر، ويقدم فقط نصائح تخصيص. لكن عندما تنظر لسجل توقعاته الكلية: في 1981 كان مقتنعاً أن الولايات المتحدة ستدخل الكساد الكبير، فكان يصرخ في كل مكان: في الصحف وعلى التلفاز وفي جلسات استماع الكونغرس، والنتيجة كانت خطأً فادحاً. كاد بريدج ووتر أن تتعطل، واضطر إلى الاقتراض من والده 4,000 دولار لدفع فواتير الأسرة. في 2015 قال "نريد إعادة سيناريو 1937" ولم يحدث. في 2018 قال "ركود خلال سنتين" ولم يحدث. في أكتوبر 2022 صرخ بـ "عاصفة مثالية"—وفي ذلك الشهر كان مؤشر الأسهم الأمريكي قد وصل للتو إلى القاع.
يتنبأ تقريباً كل سنتين إلى ثلاث سنوات بأزمة مالية، ويفشل معظمها في الحدوث. لكن بشكل ساخر، جملته: "لا تحتاج أن تتنبأ بالسعر، فقط خصص 5-15%" تحولت إلى أكثر جملة مفيدة بين الجميع.
سيناريو 2011 يتكرر الآن في 2026
في التقرير توجد ملاحظة مثيرة للاهتمام للغاية.
قبل أن يصل سعر الذهب إلى القمة في 2011 عند 1,923 دولار، كانت توقعات السوق تتضخم بصورة مجنونة وبشكل درجـي: في بداية العام توقع الجميع 2,000 دولار، ثم تضاعفوا في منتصف العام، وقرب القمة كان Jim Sinclair ينادي بـ 12,500 دولار، وRob Kirby ينادي بـ 15,000 دولار. كانت الأكثر تطرفاً من هذه التوقعات موجودة في نقطة زمنية تبعد بضعة أسابيع فقط عن القمة الفعلية.
ثم في سبتمبر انهارت أسعار الذهب. كيف كان ردّ المتنبّئين؟ أولاً يتحدثون عن "تصحيح صحي"، ثم بعد بضعة أشهر فقط يخفضون الهدف قسراً بنسبة 20-30%، وأخيراً يؤجلون الجدول الزمني إلى أجل غير مسمى.
في مارس 2026، تهاوى سعر الذهب من أعلى مستوى تاريخي 5,600 دولار هبوطاً بنسبة 25% إلى نحو 4,200—وهو أكبر هبوط أسبوعي منذ 1983. ما ردّ غالبية المؤسسات والمشاهير؟ حافظوا على نفس أعلى الأهداف، بل اعتبروا الانهيار هو "أفضل فرصة للشراء".
التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن السيناريو يشبه كثيراً.
فكيف ينظرون الآن إلى المستقبل؟
بما أنهم تم تفكيكهم، دعنا أيضاً ندرج أحدث أحكامهم كما هي، كي تكون مرجعاً للجميع:
شخص/جهة آخر توقع جوهري Roubini تحقق هدفه السابق 3,000 كان الاتجاه الصعودي دون تغيير عودة توقعات التضخم + صعود هيكلي طويل الأجل McMillan 10,000 خلال خمس سنوات شراء البنوك المركزية للذهب + أزمة سندات الخزانة الأمريكية + نزع الدولار عن البريكس Dalio لا يعطي أسعاراً، يقترح تخصيص 5-15% لعملة قانونية انخفاض هيكلية في الائتمان Jamie Dimon قد يلامس 10,000 خلال العام مخاوف اقتصادية + تضخم + فقاعة أصول Peter Schiff 11,400 خلال 3 سنوات يقول إن الهبوط الأخير "غير منطقي" Kiyosaki 35,000 بعد "انفجار أكبر فقاعة في التاريخ" JPMorgan 6,300 يعتقد أن الانهيار هو جني أرباح مؤقت غولدمان 5,400 ما زال السوق في صعود UBS 6,200 يحافظ على نظرة صعود
هل رأيت ذلك؟ من 5,400 إلى 35,000، الفارق بين أعلى رقم وأدنى رقم قريب من 7 أضعاف. نفس بيئة السوق، ونفس مصادر البيانات، وهذه الإجابات من أذكى العقول على مستوى العالم يمكن أن تختلف إلى هذا الحد.
إذن، هل تم العثور على "كلمة السر للثراء"؟
بعد أن أنهيت فرز كل شيء، كانت الخلاصة: لم أجد.
المؤسسات دائماً تلحق بالركب، وذوو النفوذ دائماً يصرخون. وحتى "المختارون الأسطوريون" ليسوا دائماً على حق—إنهم فقط يصيبون في لحظات محددة، أما عندما يخطئون فلا يتذكرهم أحد. إذا وضعت توقعات هذه الفئات الثلاث فوق بعضها، فلن تحصل على جواب أدق، بل يصبح الأمر أكثر فوضوية؛ لأنهم في نفس نقطة الزمن كثيراً ما يتناقضون مع بعضهم.
كنت أظن أن "العثور على أدق شخص والاتباع خلفه" طريق واحد. لكن بعد إجراء هذا البحث اتضح لي أن مجال توقعات الذهب لا يوجد فيه أصلاً "شخص واحد دائماً هو الأدق". يوجد فقط "الشخص الذي صادف أنه أصاب هذه المرة".
خاتمة القول
الذهب وحده جعلني أنزع الهالة عن ما يسمى "خبراء المال" بالكامل
هل يمكن التقاط ALPHA أنت أيضاً؟ إضافة إلى النموذج والبيانات، قد يكون للأمر علاقة فعلاً بالحظ/النصيب.
لذلك، في النهاية بدل محاولة فك "كلمة السر للثراء"، قررت أن أتعلّم من داليو (Dalio)—لا أتنبأ بسعر محدد، بل أعترف بعدم اليقين، وأدير المخاطر عبر توزيع الأصول (التحوط/التكوين).
الذهب دخلت الاستثمارات العام الماضي، وسيستمر في الدخول هذا العام. بعد الأفق الزمني للاستثمار، يقدّر الأفراد الفترة على أساس دورة مدتها 10 سنوات