العنوان الذي تقرأه ليس السؤال الفعلي
يجب علينا التساؤل عما إذا كانت عملة البيتكوين ببساطة في مرحلة سيئة من سوق صاعدة أكبر، أم أننا دخلنا عصرًا حيث يتم تقييد كل ارتفاع بعوامل اقتصادية كبرى، توتر جيوسياسي، وذوق مؤسسي أكثر تمييزًا.
بحلول 24 مارس 2026، انتعشت عملة البيتكوين بشكل حاد وكانت تتداول بحوالي 71.2 ألف دولار. وهي مستمرة في الارتفاع، مع عائدات شهر مارس تقريبًا +4.3% بعد خمسة أشهر متتالية من الخسائر المتتالية منذ أكتوبر 2025 حتى فبراير 2026. وكانت الخسائر الشهرية مثل: تقريبًا -4.0 بالمئة في أكتوبر، -17.5 بالمئة في نوفمبر، -3.2 بالمئة في ديسمبر، -10.2 بالمئة في يناير و -14.8 بالمئة في فبراير. عند الدخول في مارس، لن يتم الوفاء بسلسلة الخسائر التي استمرت ستة أشهر في حالة انتهاء مارس اليوم. ومع ذلك، فالتهديد ليس غائبًا؛ إنه يعني فقط أن السوق سيشتري بعض الوقت.
هذا الاختلاف مهم جدًا.
لا أرى سقوطًا قويًا مرتبًا. بل، البيتكوين في منتصف قوتين قويتين. من ناحية، لا يزال هناك رأس مال حقيقي مهتم بالتعرض للبيتكوين. مؤخرًا، شهدت البيتكوين ETF في الولايات المتحدة منعطفًا وتدفقًا صافيًا قدره 167.2 مليون دولار في 23 مارس، بشكل أساسي من بلاك روك وفيديلتي. أحصت كوين شيرز أن التدفقات من الأصول الرقمية بلغت 230 مليون دولار خلال الأسبوع الذي حصل فيه البيتكوين على 219 مليون دولار. هذا يشير إلى أن الطلب لم يتراجع ولكنه أصبح أكثر حذرًا وتكتيكيًا وأكثر حساسية للعناوين الماكرو.
لا تتنفس الماكرو بسهولة على البيتكوين من الجانب الآخر.
في 18 مارس، لم يقلل الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وأبلغ عن حذر منذ أن ظل التضخم مرتفعًا والصدمات الطاقية تربك المستقبل. وفقًا لرويترز، استمر الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى خفض سعر واحد فقط في 2012 حيث كانت تعليقات السوق على الاجتماع في حالة توقف متشددة. هذا مهم لأن البيتكوين يميل إلى الارتفاع عندما ترتفع توقعات السيولة وعندما تتوقف العوائد الحقيقية عن تثبيط الأصول ذات المخاطر. في هذه المرحلة، تلك الترتيبات ليست كاملة. النمو الضعيف، التضخم الذي يصعب تحريكه، ومخاطر جيوسياسية يجب وضعها معًا، هي خلفية لا يمكن أن تكون استعادة خط مستقيم.
ثم مرة أخرى، هناك الطبقة الجيوسياسية التي لا يمكن تجاهلها بعد الآن.
انخفض البيتكوين إلى أقل من 68000 دولار بسبب مخاوف الولايات المتحدة وإيران وخسر أكثر من 240 مليون دولار في عمليات الشراء في عملية بيع واحدة. ثم ارتد إلى أكثر من 70 ألف دولار بعد تقارير تفيد بأن الولايات المتحدة ستعلق هجماتها المخطط لها على البنية التحتية للطاقة الإيرانية لمدة خمسة أيام. إن سلوك السعر هذا يشير إلى أن السوق ليس ناضجًا. لم يعد البيتكوين يتداول ككيان هادئ وواثق. بل هو أصل محاصر في عاصفة ماكرو عالمية، حيث يمكن أن تؤدي أي أخبار إلى عمليات تصفية والأخرى يمكن أن تؤدي إلى انتعاش.
في حالتي، مارس ليس كثيرًا عن الخرافات أو الموسم. سواء كان بإمكان البيتكوين تحمل الضغط والحفاظ على الأخضر، حتى عندما تظل البيئة الماكرو فوضوية، هو سؤال.
هذه المؤشر أفضل من شهر أخضر في ظروف مواتية.
إذا افترضنا أن البيتكوين يمكن أن ينجو من شهر آخر يبقى فيه الاحتياطي الفيدرالي في الدفاع، وتزداد أسعار النفط بسبب مخاطر الحرب، وتأخرت توقعات خفض الأسعار، واستمر المتداولون بالرافعة المالية في التعرض للقطع، فإن ذلك سيجعل مارس الأخضر أفضل من كسر سلسلة. هذا يعني أن مستوى الطلب مرتفع بما يكفي لإنقاذ البيتكوين حتى في الأوقات التي لا تكون فيها البيئة ملائمة، وهذا مؤشر على أنه لا يزال هناك مشترٍ وراء السوق.
لكنني لست كسولًا في ذلك المعنى.
حتى مارس الأخضر لن يزيل الرسالة الأكثر قتامة في الأشهر الخمسة الماضية. لا يزال البيتكوين بعيدًا عن المستوى الذي كان عليه في نهاية العام السابق. تشير البيانات التاريخية السابقة إلى أن أسعار نهاية 2025 وبداية 2026 كانت أعلى بكثير مما هي عليه اليوم في مارس. لذا، على الرغم من أن مارس قد يكون أخضر، فإن التحول ليس صحيًا، بل مؤلمًا. لهذا السبب سأشير إلى الوضع كزخم هبوطي مقطوع على مدى ثابت. إنهما شيئان مختلفان تمامًا.
هنا حيث يكون الكثير من الناس ثنائيين جدًا.
إنهم يرغبون في تلقي إجابة واحدة وهي صعودية أو هبوطية. لا أعتقد أن السوق بهذه البساطة. لدى البيتكوين فرصة ألا يدخل في سلسلة حمراء لمدة ستة أشهر ومع ذلك يبقى ضعيفًا. قد يظهر تعافيًا مقبولًا شهريًا ويكون عرضة لزيادة في حال تباطأ طلب ETF، أو ظل أسعار النفط مرتفعة، أو أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر دفاعية بشأن التضخم. تقارير رويترز، وAP، وتقارير أخرى هذا الأسبوع تشير جميعها إلى نفس المشكلة الأساسية، وهي أن تهديد التضخم المدفوع بالطاقة يجعل البنوك المركزية أكثر حذرًا، مما يؤثر مباشرة على شهية المخاطر.
فما الذي سيجعلني أعتقد أن مارس هو شيء أكبر؟
ليس مجرد شمعة خضراء. يجب أن تتزامن أشياء مختلفة معي. أولاً، يجب أن تظل تدفقات ETF إيجابية على مدى فترة أطول من يوم واحد؛ لا يمكن أن تكون تدفقات ليوم واحد فقط. ثانياً، يحتاج البيتكوين إلى التوقف عن كونه إسفنجة هلع حول جميع العناوين الجيوسياسية. ثالثاً، يجب أن يبدأ السوق بدون استخدام فعّال كما أظهر سلوك السعر الأخير مدى سرعة جرف حشود الشراء. هذا ما أعتبره بين الارتداد الحقيقي والارتداد المؤقت.
قراءتي الخاصة هي: يمكن لمارس كسر سلسلة الخسائر، لكن ذلك سيثبت المرونة، وليس الاسترداد الكامل.
هذا هو الفهم الذي سأركز عليه.
إذا أغلق مارس بالأخضر، فإن البيتكوين سيتجنب عنوانًا تاريخيًا مؤلمًا. والأهم من ذلك، أنه سيفعل ذلك في واحدة من أقل بيئات السوق راحة ممكنة. سيقول ذلك شيئًا مفيدًا عن الطلب الأساسي. ولكن إذا استمر الشهر في التمدد مرة أخرى في نهايته، فإن السوق ستكون قد أكدت شيئًا أكثر خطورة: أن دعم ETF وعمليات الشراء المتقطعة ليست كافية لتجاوز الجدار الماكرو.
على أي حال، مارس يكشف الحقيقة.
لم يعد البيتكوين في جزء من الدورة حيث يمكن أن تحمل السرد وحده السعر. هذه السوق تريد دليلًا. دليل على الطلب. دليل على السيولة. دليل على أن المشترين يمكنهم امتصاص الصدمات دون أن يختفوا على الفور. ستكون سلسلة خسائر لمدة ستة أشهر عرضًا مرئيًا لتلك الضعف. كسر السلسلة سيكون مشجعًا، لكن فقط إذا تبعه استمرار في أبريل.
لهذا السبب لا أراقب مارس كإحصائية تافهة. أنا أراقبه كاختبار ضغط.
وبصراحة، هذه هي القصة الأكثر إثارة للاهتمام.