TLDR:
تحتفظ Tether بمبلغ 141 مليار دولار في التعرض لسندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها في المرتبة 17 بين جميع حاملي الديون الحكومية العالمية.
يتطلب قانون GENIUS قانونيًا من مُصدري العملات المستقرة دعم كل رمز بأوراق خزينة أو ما يعادلها بالدولار.
خفضت الصين 86 مليار دولار في حيازات الخزانة بينما تشير اليابان إلى سحب، مما يفتح فجوات الطلب التي تملأها العملات المستقرة الآن.
تتوقع Apollo أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، متجاوزًا على الأرجح موقف خزينة اليابان.
أصبحت العملات المستقرة بهدوء مكونًا هيكليًا من السياسة النقدية الأمريكية. تحتفظ Tether و Circle الآن بأكثر من 160 مليار دولار في أوراق مالية للخزانة الأمريكية مجتمعة.
هذا الإجمالي يضع الشركتين معًا فوق دول ذات سيادة، بما في ذلك كوريا الجنوبية وألمانيا والمملكة العربية السعودية. قبل عقد من الزمن، لم تكن أيٌّ منهما موجودة بأي قدرة مالية ذات معنى. أما اليوم، فتحتلان مرتبة بين أكثر مشتري ديون الحكومة الأمريكية ثباتًا على مستوى العالم.
قانون GENIUS حوّل احتياطيات العملات المستقرة إلى تفويض لشراء سندات الخزانة
قانون GENIUS، الذي جرى توقيعه ليصبح قانونًا العام الماضي، أعاد تشكيل كيفية إدارة مُصدري العملات المستقرة لاحتياطياتهم. ويلزم التشريع بأن يكون كل رمز من العملات المستقرة مدعومًا بنسبة 1:1 باحتياطيات موثقة.
يجب الاحتفاظ بهذه الاحتياطيات بالدولار الأمريكي، أو أذون الخزانة، أو أدوات معادلة قصيرة الأجل. ولم يقتصر الكونغرس على تنظيم العملات المستقرة، بل أنشأ أيضًا تفويضًا قانونيًا لشراء سندات الخزانة على نطاق واسع.
تمتلك Tether حاليًا انكشافًا إجماليًا على سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 141 مليار دولار ضمن هذا الهيكل. ومن هذا المبلغ، يُحتفظ بـ122 مليار دولار مباشرةً في أذون الخزانة.
أما الجزء المتبقي فيوضع في اتفاقيات إعادة الشراء العكسية الليلية. وهذا يضع Tether في المرتبة 17 عالميًا بين أكبر حاملي ديون الحكومة الأمريكية.
يضيف USDC التابع لـ Circle مبلغًا آخر قدره 24.5 مليار دولار إلى احتياطيات الخزانة في الصورة الأوسع. ويقع نحو 93% من إجمالي احتياطيات Circle في اتفاقيات إعادة الشراء الليلية والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل.
كما أشارت TFTC على منصة X، “لم يكتفِ الكونغرس بتنظيم العملات المستقرة. بل أنشأ تفويضًا قانونيًا لشراء سندات الخزانة على نطاق واسع.” ومعًا، أصبحت جهتا الإصدار فئة متنامية من المشترين الملتزمين لسندات الخزانة.
تمتلك Tether وCircle الآن سندات خزانة أمريكية أكثر من كوريا الجنوبية وألمانيا والمملكة العربية السعودية ومعظم الدول ذات السيادة على وجه الأرض. وبالاجتماع، تمتلكان أكثر من 160 مليار دولار من ديون الحكومة الأمريكية. قبل عقد من الزمن، لم تكن أيٌّ من الشركتين موجودة بأي معنى حقيقي.
إليكم ما هو فعليًا… pic.twitter.com/YGZF4A7n99
— TFTC (@TFTC21) 21 مارس 2026
وأفادت Tether أيضًا بأرباح قدرها 10 مليارات دولار خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025. وقد تجاوز هذا الرقم أرباح بنك أوف أمريكا خلال الفترة نفسها.
كما أنها اقتربت جدًا من الأرقام التي أعلنتها كل من Goldman Sachs وMorgan Stanley. وقد وصلت Tether إلى هذا المستوى من خلال قوة عاملة تبلغ نحو 300 موظف.
العملات المستقرة تملأ فجوة الطلب مع تراجع المشترين الأجانب التقليديين
خفضت الصين حيازاتها من سندات الخزانة بمقدار 86 مليار دولار خلال العام الماضي. وقد هبطت وضعيتها الحالية إلى أدنى مستوى مسجّل منذ عام 2008.
واليابان، أكبر حائز أجنبي بقيمة 1.2 تريليون دولار، تُشير أيضًا إلى خفض بطيء في الحيازات. إن قاعدة المشترين الأجانب التقليديين لديون الحكومة الأمريكية تضيق تدريجيًا.
تستوعب العملات المستقرة حصة من هذا الطلب في الوقت الحقيقي. كل دولار يُصكّ على هيئة USDT أو USDC يخلق ضغط شراء تلقائيًا على الأوراق المالية الحكومية الأمريكية.
كما يجري توزيع الدولار عالميًا عبر مسارات المدفوعات المشفرة. وتوسّع هذه الآلية هيمنة الدولار دون الاعتماد على الأدوات الدبلوماسية أو العسكرية التقليدية.
تقدّر Apollo أن قطاع العملات المستقرة قد يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول 2028. وبهذا الحجم، سيحمل مُصدرو العملات المستقرة سندات خزانة أكثر مما تمتلكه اليابان حاليًا.
ذكرت TFTC أن “الحكومة الأمريكية لديها الآن حافز هيكلي لتنمية سوق العملات المستقرة”. وقد أصبح هذا الحافز مدمجًا الآن مباشرة في التشريعات الفيدرالية.
يسهم نمو العملات المستقرة في خدمة أسواق الكريبتو والهيكل المالي الأوسع للولايات المتحدة معًا. فكل رمز جديد يُصدَر يضيف إلى الطلب على سندات الخزانة بطريقة قابلة للقياس وتلقائية.
لم يكن هذا الديناميك حاضرًا بأي شكل ذي معنى قبل خمس سنوات فقط. تعمل العملات المستقرة الآن كواحد من أكثر المشترين موثوقية للديون السيادية الأمريكية.
ظهر المنشور العملات المستقرة تتجاوز الدول كحائز رئيسي لسندات الخزانة الأمريكية بعد قانون GENIUS أولًا على Blockonomi.