كتب: لين باي، من شركة غربان الذكاء

الأسبوع الماضي، أعلنت Anthropic أنها أكملت جولة تمويل من الفئة F بقيمة 13 مليار دولار، مما جعل تقييمها يصل إلى 183 مليار دولار.

عندما ظهرت الأخبار، تذكر الناس على الفور اسمًا واحدًا - SBF. البعض أعرب عن أسفه، قائلًا إنه إذا لم "يحدث له شيء"، فإن هذا الاستثمار كان يمكن أن يدخل مباشرةً ضمن "أفضل خمس استثمارات في التاريخ".

من هو SBF؟ إنه من جيل التسعينات، أصبح مشهورًا بفضل العملات المشفرة. في ثلاث سنوات فقط، من شخص غير معروف، أصبح ملك العملات، وبلغت قيمته في ذروته 26 مليار دولار، مما جعله يدخل قائمة أغنى 50 شخصًا في أمريكا.

في عام 2021، عندما لم يكن الذكاء الاصطناعي قد أصبح شائعًا كما هو اليوم، اقتحم SBF فجأة حلبة الذكاء الاصطناعي، وأخرج 500 مليون دولار للاستثمار في Anthropic، ليحصل على 8% من الأسهم.

في الوقت الحاضر، هذه هي القصة الأسطورية التي يحب وادي السيليكون أن يرويها: "العبقري الشاب، رهان على المستقبل."

للأسف، القدر يحب المزاح. في عام 2022، في السنة التي انفجرت فيها الذكاء الاصطناعي، انهارت إمبراطورية SBF. وتمت تصفية جميع الأصول بما في ذلك حصة Anthropic، وتم بيعها، مما أعاد فقط 1.4 مليار دولار.

إذا استمر هذا حتى الآن، وفقًا لأحدث تقييمات Anthropic، فإن قيمة تلك الحصة البالغة 8% قد تصل إلى حوالي 14.6 مليار دولار (مع الأخذ في الاعتبار تخفيف الأسهم، قد لا يكون هناك الكثير)، بل إنها قد تضاعفت أكثر من عشرة مرات عن سعر البيع.

هذه هي مسرحية SBF الغريبة. مجنون من جيل التسعينات في عالم العملات، استخدم أموال الآخرين تقريبًا ليدخل في أسطورة يمكن أن تُدوَّن في التاريخ. للأسف، قبل أن يصبح أسطورة، أصبح نموذجًا سلبياً.

500 مليون دولار، استثمار كبير في Anthropic

قد لا تكون قد سمعت عن Sam Bankman-Fried (SBF)، لكن في عالم العملات، هو أسطورة.

كان هو مالك FTX، ثالث أكبر بورصة في العالم في ذلك الوقت، وقد قفز تقييم شركته إلى 32 مليار دولار؛ وفي الوقت نفسه، كان يتلاعب بصندوق التحوط Alameda Research، حيث وصلت أصوله إلى 14.6 مليار دولار في ذروتها.

في ذروته، وصلت قيمة SBF إلى المرتبة 41 في قائمة أغنياء أمريكا على Forbes، ووقف بجانب عمالقة التكنولوجيا في وادي السيليكون.

إذا اعتبرنا FTX كـ "بنك أصول رقمية"، فإن Alameda تشبه أكثر شركة "استثمارية تتداول في العملات". من جهة، تساعد العملاء في تكوين محافظ استثمارية مشفرة، ومن جهة أخرى، تستخدم أموالها الخاصة للاستثمار.

في 2021-2022، فجأة حول SBF انتباهه من العملات الافتراضية إلى العالم الحقيقي. قاد مباشرةً Alameda للاقتراض، وبدأ في اللعب بشكل كبير في رأس المال الاستثماري، وضخ الأموال في المجالات غير المشفرة - مما يعتبر رهانًا على المستقبل، وأيضًا لتوزيع المخاطر عن نفسه. وفي هذه الرهانات، برزت Anthropic.

في عام 2021، أطلق SBF العنان لاستثمار كبير من Alameda في جولة التمويل B لشركة Anthropic. في تلك الجولة، جمعت Anthropic ما مجموعه 580 مليون دولار، ووضعت Alameda وحدها 500 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 8% من الأسهم.

من المهم أن نعرف أنه في ذلك الوقت، لم يكن ChatGPT قد انتشر بعد، ولم تكن الذكاء الاصطناعي بهذا الزخم كما هو اليوم. تصرفات SBF، من وجهة نظر الآخرين، بدت كأنها مقامرة ضخمة على المستقبل.

والأكثر روعة، أن هذه الاستثمار كان يحمل قليلاً من "الطابع المثالي".

يعتبر SBF نفسه مؤمنًا بـ "الفعالية العدمية" (EA). منطق EA هو: لا يمكن أن تكون الأعمال الخيرية تعتمد فقط على النية الطيبة، بل يجب أن تأخذ في الاعتبار العائد على الاستثمار. ببساطة، مع نفس المال، من الأفضل أن تتمكن من إنقاذ المزيد من الناس أو خلق قيمة اجتماعية أكبر.

تمثل Anthropic "مختبر نماذج كبيرة ذو أولوية للسلامة"، يبحث في كيفية تقليل مخاطر الذكاء الاصطناعي، وهو ما يتوافق تمامًا مع فلسفة مجتمع EA. بالإضافة إلى ذلك، كان من بين المستثمرين الأوائل شخصيات بارزة مثل Jaan Tallinn، أحد مؤسسي Skype، مما جعل الأمر يبدو مثاليًا ورأسماليًا في آن واحد.

بهذه الطريقة، قاد SBF Alameda لاستثمار 500 مليون دولار، مما أتاح لـ Anthropic بناء مجموعة كبيرة من القدرات البحثية.

"بيع بأقل من قيمته"، ربح صغير بقيمة 800 مليون دولار

إذا انتهت القصة هنا، فستكون حقًا "عبقري العملات المشفرة قد ربح رهانًا على المستقبل".

لكن القدر يحب المزاح. في نوفمبر 2022، كشفت وسائل الإعلام المشفرة CoinDesk عن البيانات المالية لـ Alameda، وكشفت مباشرة عن سر بيت الورق:

من بين أصول بقيمة 14.6 مليار دولار، ثلثها هو FTT (رمز FTX الخاص).

ماذا يعني هذا؟ حصلت Alameda على FTT بسعر منخفض، ثم رفعت القيمة السوقية عن طريق تجميع الرموز، ثم استخدمت هذه الرموز كضمان للاقتراض من FTX، ثم استخدمت الأموال المقترضة للاستثمار برافعة مالية عالية، مع دوران الأموال داخليًا.

مع ظهور التسريبات، بدأ السوق في بيع جنوني، وانخفضت FTT، وانفصلت Alameda وFTX، وتفكك إمبراطورية SBF بسرعة.

بعد دخول مرحلة التصفية، كان أحد الأصول الرئيسية التي يستهدفها دائنوا FTX هو حصة Anthropic. في عام 2023، مع دخول Google وAmazon، ارتفعت تقييمات Anthropic بشكل كبير، مما جعلها "ورقة الذهب" في حزمة أصول FTX.

حتى أن احتياجات Anthropic أثرت على بيع هذه الحصة. بسبب كثرة المشترين، استغرقت عملية التدقيق وقتًا طويلاً، مما أدى إلى توقف بيع الأسهم لفترة.

في عام 2024، فقط قامت FTX ببيع حصص Anthropic على دفعتين:

في المرة الأولى، تم بيع ثلثي الحصة، واستردت 884 مليون دولار. يُقال إن 24 مؤسسة استثمارية شاركت في الاكتتاب، وتقاسموا هذه الحصص. كان أكبر المشترين من صندوق الثروة السيادي في أبوظبي.

في المرة الثانية، قامت FTX أيضًا ببيع حوالي ثلث الحصة المتبقية (حوالي 15 مليون سهم)، واستردت 450 مليون دولار، مما أدى إلى تفريغ حصة Anthropic بالكامل.

بمعنى آخر، استعاد فريق تصفية FTX حوالي 1.4 مليار دولار من خلال بيع حصة في Anthropic، وهو ما يقارب ثلاثة أضعاف ما استثمره SBF في ذلك العام.

المفارقة هي أنه إذا تم الاحتفاظ بهذه الأسهم حتى سبتمبر 2025، عندما كانت الجولة الأخيرة من التمويل لشركة Anthropic (بعد التمويل، التقييم 183 مليار دولار)، فإن القيمة النظرية لحصة 8% قد تصل إلى 14.6 مليار دولار، مما يحقق ربحًا قدره 14 مليار دولار بالضبط. لكن الواقع هو أن الأموال قد تحولت بالفعل إلى "طعام إنقاذ" في صندوق التصفية.

ما هو أكثر دراماتيكية، أن هذا الاستثمار تم إدراجه لاحقًا في محاكمة SBF.

أكد محامي الدفاع عن SBF: SBF ليس مجرد شخص يحب إنفاق الأموال بشكل عشوائي، بل استثمر في شركة ذكاء اصطناعي شهدت زيادة كبيرة في قيمتها، مما يدل على أنه كان لديه رؤية وحس تجاري.

لكن المدعي العام رد مباشرة على ذلك:

أموال SBF لم تكن نقودًا نظيفة من رأس المال الخاص، بل كانت "منقولة" من جيوب عملاء FTX؛ حتى وإن كانت الأرقام على الورق تظهر الربح، لا يمكن غسل الجريمة المالية الأصلية، ولا يمكن تحويل "التحويل المتعمد" إلى "خطأ استثماري".

في النهاية، قدم الادعاء الأمريكي في أكتوبر 2023 اقتراحًا، كتب فيه بوضوح:

"استخدم المدعى عليه أموال العملاء للاستثمار في Anthropic، وهذا يعتبر امتدادًا لأساليب الجريمة، وليس دليلًا لصالحه."

المفارقة هي أن هذا المجنون من جيل التسعينات في العملات، كاد أن يستثمر في واحدة من أنجح صفقات الذكاء الاصطناعي في التاريخ. للأسف، لم يكن لديه الوقت ليشهد ذلك اليوم.