刚从中东黎巴嫩回来，小命是捡回来了，账户有点悬。
刚刚（2026.2.28），美国和以色列对伊朗发动“先发制人打击”。黄金瞬间飙到5000上方，比特币呢？24小时内从66k砸到63k，3-4%的跌幅，5.14亿美元多头仓位灰飞烟灭。
又有人开始YYGQ了：“不是说好了数字黄金吗？打仗不应该避险吗？比特币是不是废了？”
أولاً، لماذا تنخفض البيتكوين أثناء الحرب؟
هذا السؤال في الحقيقة ليس معقدًا: في إطار أصول المؤسسات الرئيسية، لا يزال البيتكوين موجودًا في مجلد “عالي المخاطر”.
تقلب بنسبة 60% مقابل 15% للذهب؛ أي مؤسسة ستتمسك بالبيتكوين كملاذ آمن فيما الصواريخ تملأ السماء؟ سيكون ردّ فعلها الأول دائمًا: تخلّص من الأصول عالية التقلب، واحتفظ بالنقد، وانتظر حتى الغد لطرح الأسئلة.
هذه ليست مسألة إيمان، بل نتيجة حسابية لنموذج إدارة المخاطر.
شهدنا هذا المشهد من قبل: عندما اندلعت الحرب الروسية الأوكرانية في 2022، هبط البيتكوين 20% وارتفع الذهب 5%؛ وعندما دخلت إسرائيل غزة في 2024، كان أول ما فعله البيتكوين هو الهبوط. في كل مرة يهتف البعض: «هذه المرة مختلفة»، لكن النتيجة تكون نفسها في كل مرة.
آلية التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تحولت إلى عامل تضخيم في عطلة نهاية الأسبوع: الأسواق التقليدية مغلقة، فتندفع أموال الهلع كلها إلى سوق العملات المشفرة لتفريغ توترها، وتتوالى تصفية مراكز الشراء بالرافعة المالية. ومن أصل 500 مليون دولار صُفّيت اليوم، كان 193 مليونًا منها من البيتكوين؛ وهذا هبوط متسارع تقنيًا وفق النمط المعتاد.
ثانيًا: قد تكون الحرب أيضًا عاملًا إيجابيًا للبيتكوين
لكن إذا نظرنا إلى شمعة الهبوط اليوم وحدها، وخلصنا إلى أن «البيتكوين انتهى»، فقد نفوّت منطقًا آخر.
هذا وضع استثنائي بعض الشيء: فإذا اشتد القتال إلى أقصى حد واضطرت الولايات المتحدة إلى التدخل، فسيتغير مسار السيناريو.
هناك ديون بقيمة 36 تريليونًا ماثلة أمامنا. وإذا اندلعت حرب طويلة أخرى، على غرار العراق أو أفغانستان، فسيتضخم عجز الموازنة، وغالبًا ما يقود ذلك في النهاية إلى اتجاه واحد: أن تطبع البنوك المركزية النقود لسداد الديون.
هكذا جرى الأمر خلال جائحة 2020: ضخت الحكومات الأموال بكثافة لتحفيز الاقتصاد. ومن أين أتت هذه الأموال؟ من توسيع الاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية وطباعة النقود. والنتيجة أن المعروض النقدي M2 (إجمالي الأموال في السوق) ارتفع 25%، ثم صعد البيتكوين عشرة أضعاف.
تتوقع الأسواق حاليًا خفض الفائدة مرة أو مرتين في 2026، لكن إذا أدّت الحرب إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وفي الوقت نفسه إلى تباطؤ النمو، فسيجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه أمام معضلة: خفض الفائدة ببطء شديد يضر بالاقتصاد، وخفضها بسرعة كبيرة يضر بمكافحة التضخم. من المهم متابعة الاتجاه الذي سيختاره في النهاية.
ثالثًا: إذا بدأت طباعة النقود فعلًا، فلماذا قد تتجه الأموال إلى البيتكوين؟
الطبقة الأولى: سوق البيتكوين صغير نسبيًا، لذا يسهل دفع سعره إلى الأعلى.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين الآن تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة شركة أبل وحدها 3 تريليونات. وعندما تتدفق الكمية نفسها من الأموال، فإن أثرها في سعر البيتكوين أكبر بكثير من أثرها في سعر أبل.
الطبقة الثانية: كمية العملات المتاحة للبيع قليلة.
تُظهر بيانات البلوك تشين أن 70% من البيتكوين لم يتحرك منذ أكثر من عام. وهذا يعني أن معظم الناس يحتفظون به ولا يبيعونه. فإذا بدأ السعر بالصعود فعلًا، فسيتعين على الراغبين في الشراء دفع المزيد لانتزاع العملات من أيديهم.
الطبقة الثالثة: لا ضغوط أرباح، لذا لا سقف لارتفاع السعر.
عندما ترتفع الأسهم كثيرًا، يبدأ الناس بالحساب: كم تربح هذه الشركة سنويًا؟ وهل يستحق السهم هذا السعر؟ أما البيتكوين فلا ينطبق عليه ذلك؛ إذ لا أحد يستطيع وضع سقف لتقييمه. وعندما تكثر الأموال، تكون هذه الأصول «بلا مرساة» الأكثر عرضة للارتفاع الجنوني.
لكن لا بد من كبح الحماس قليلًا: يمكن أن ينطلق بجنون، ويمكن أن ينهار أيضًا.
في 2022، عندما شدّد الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية وقلّص ميزانيته العمومية، هبط البيتكوين 70%، بينما لم تهبط الأسهم الأمريكية سوى 20%. خفة الأصول تعني أيضًا أنها قد تنطلق بلا مكابح؛ فلا تتذكروا جني الأرباح وتنسوا الخسائر.
رابعًا: هناك عاملان خفيان آخران اليوم
إلى جانب الحرب، تواجه السوق اليوم ضغطين إضافيين:
بيانات التضخم أعلى من المتوقع: أحدث قراءة لمؤشر أسعار المنتجين بلغت 3.6%، وتوقّعات خفض الفائدة تأجّلت
اتساع فروق العائد الائتماني: فارق عائد سندات الشركات عند أوسع مستوى له منذ أربعة أشهر، وعمليات خفض الرافعة المالية جارية
تشديد الأوضاع الاقتصادية الكلية، والهلع الجيوسياسي، وتصفية الرافعة المالية؛ ثلاث قوى تعمل في الوقت نفسه. هبوط البيتكوين اليوم هو في الواقع نتيجة تضافر عوامل متعددة، ولا يمكن تفسيره بسبب واحد.
خامسًا: كيف ننظر إلى الوضع الآن؟
على المدى القصير: ما زالت تداعيات الأحداث الجيوسياسية تتكشف، ومزاج السوق يميل إلى تجنب المخاطر، فيما يظل النقد والذهب ملاذين دفاعيين. قد يواصل البيتكوين التعرّض للضغوط إلى أن تتضح الصورة.
على المدى المتوسط: راقبوا مستوى 60 ألفًا. إذا وصل الصراع فعلًا إلى مرحلة تستدعي تدخل السياسة النقدية لإنقاذ الوضع، فسيتغير السيناريو.
على المدى الطويل: ما دامت العملات الورقية تُطبع، فإن منطق البيتكوين بوصفه «أصلًا غير خطي» يظل قائمًا. التقلبات قصيرة الأجل جزء من اكتشاف السعر، وليست نهاية الرواية.
حسنًا، عليّ أن أهدّئ نبضات قلبي التي رفعتها تقلبات رصيد حسابي. ما رأيكم في مسار هذا النزاع؟ نلتقي في التعليقات.