على الرغم من تدفق الأموال المؤسسية المستمر، إلا أن حركة سعر البيتكوين كانت ضعيفة مؤخرًا، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو أن تصرفات حاملي الأصول على المدى الطويل في جني الأرباح قد قيدت زخم ارتفاع الأسعار.
في الأسابيع القليلة الماضية، انخفض سعر البيتكوين في نمط ركود، مما جعل العديد من المستثمرين يشعرون بالحيرة. على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة والشركات المدرجة تواصل زيادة حصصها، يُقدّر أنها اشترت حوالي 200000 بيتكوين، مما يجعل إجمالي حيازات المؤسسات تقترب من 1 مليون بيتكوين، إلا أن البيتكوين لم يتمكن من الحفاظ على قوته. بعد أن سجلت ارتفاعًا تاريخيًا تجاوز 120000 دولار، تراجعت الأسعار إلى مستوى 108000 دولار ودخلت في مرحلة التوحيد.
لماذا لم تنجح مشتريات المؤسسات الضخمة في رفع سعر العملة؟
تكشف البيانات على السلسلة أن حاملي الأجل الطويل يجنون الأرباح على نطاق واسع. فمنذ يوليو، انتقل أكثر من 450 ألف BTC من محافظ الأجل الطويل إلى أيدي المتداولين قصيري الأجل. وقد عوّضت عمليات البيع هذه إلى حد كبير الأثر الصعودي لتدفقات الأموال المؤسسية.
وعلى وجه التحديد، أصبحت فئة حاملي العملات لمدة تتراوح بين أربع وعشر سنوات القوة الرئيسية وراء ضغوط البيع. فقد بنوا مراكزهم منذ وقت مبكر عند مستويات منخفضة، وحققوا الأرباح تدريجيًا مع تسجيل السعر مستويات قياسية جديدة في هذه الدورة. ويتماشى هذا السلوك مع الأنماط التاريخية: فكثيرًا ما يقلّص حاملو الأجل الطويل حيازاتهم في أثناء حمى السوق، ثم يعاودون التراكم بعد أن تهدأ. وتشير البيانات الحالية إلى أن الميل إلى البيع لدى هذه الفئة لا يزال يتزايد، ما يفاقم حركة بيتكوين العرضية.
إلى جانب سوق التداول الفوري، تضغط أنشطة المشتقات أيضًا على الأسعار. فمنذ يوليو، ارتفع إجمالي العقود المفتوحة للمشتقات في جميع منصات التداول بنحو 50 ألف BTC. ورغم أن ذلك لا يثبت مباشرةً وجود مضاربات برافعة مالية عالية، فإنه يعكس تدفق مزيد من الأموال إلى مراكز الرافعة المالية بدلًا من حيازات التداول الفوري، ما يضعف الزخم المباشر لارتفاع الأسعار. وقد شهدت عقود CME الآجلة والخيارات توسعًا ملحوظًا على وجه الخصوص، ما زاد من تأثير المشتقات على تقلبات بيتكوين قصيرة الأجل.
من منظور العرض والطلب الإجمالي:
زادت المؤسسات حيازاتها تراكميًا بنحو 200 ألف BTC؛
وزّع حاملو الأجل الطويل أكثر من 450 ألف BTC؛
تم «حجز» أكثر من 50 ألف BTC في سوق المشتقات.
إن اجتماع هذه العوامل الثلاثة يفسر لماذا ظل سعر بيتكوين راكدًا، رغم تصدّر مشتريات المؤسسات عناوين الأخبار.
وبالنظر إلى المستقبل، قد يستمر التذبذب على المدى القصير، لكن الوضع الحالي لا يشير إلى تشكّل قمة للسوق. فإذا تحولت معدلات التمويل إلى السلبية، فقد يؤدي ذلك إلى انضغاط مراكز البيع ودفع سعر العملة إلى الارتفاع مجددًا. لكن في الوقت الراهن، يشير اختلال التوازن بين قوى التراكم والتوزيع إلى احتمال استمرار التحرك العرضي.
على المستوى الكلي، لم تتضرر الأسس التي تقوم عليها السوق الصاعدة لبيتكوين. ولا يزال التراكم الفعلي في السوق الفورية مستمرًا؛ فلولا ذلك، لكان السعر على الأرجح قد هبط إلى ما دون مستواه الحالي. ويبلغ مؤشر الخوف والطمع في السوق حاليًا 49، ما يضعه في المنطقة المحايدة. كما أن تحركات الأسعار خلال 24 ساعة محدودة، بينما تظل التوقعات طويلة الأجل إيجابية. وقد تمنح بيانات التضخم الأمريكية المقرر صدورها هذا الأسبوع واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة الأسبوع المقبل دفعة إيجابية جديدة لسوق العملات المشفرة.