على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين قد زادوا بشكل ملحوظ في سوق السلع الفورية خلال الأشهر القليلة الماضية، إلا أن سعر البيتكوين لا يزال محصورًا في نطاق ضيق، بل ويميل نحو الانخفاض. إذا لاحظت بعناية ديناميات السوق، فإن سوق العقود الآجلة، التي تمثل القوة الدافعة الرئيسية لسعر البيتكوين، بدأت تظهر علامات ضعف في الآونة الأخيرة.

وفقًا لبيانات CryptoQuant، فقد انخفضت نسبة مشاركة الحيتان (الكبار) في سوق العقود الآجلة. ينعكس ذلك في "متوسط حجم الطلب" (إجمالي حجم المعاملات مقسومًا على عدد المعاملات)، حيث تظهر هذه المؤشرات أن السوق تأثرت بشكل أكبر بمعاملات المستثمرين الأفراد الأصغر، وليس من الطلبات الكبيرة من الحيتان. "مخطط فقاعة حجم التداول في العقود الآجلة" يؤكد هذه الملاحظة، حيث يظهر أن السوق دخلت في مرحلة تبريد حيث تقلل النشاط التجاري.

إضافةً إلى ذلك، يُظهر مؤشر «فرق الحجم التراكمي المنفذ عند الطلب لعقود البيتكوين الآجلة (CVD لمدة 90 يومًا)» أن البائعين المنفذين للأوامر عند الطلب (Taker Sell) يفرضون ضغوطًا كبيرة على السوق. وتشير هيمنة نشاط البيع إلى معنويات هبوطية، ما يعني أن المشاركين في سوق العقود الآجلة يتوقعون حاليًا انخفاض سعر البيتكوين.

يشهد سوق العقود الآجلة للبيتكوين حاليًا فتورًا، كما أن تراجع نشاط الحيتان وزيادة تأثير مستثمري التجزئة يعززان المشاعر الهبوطية في السوق، إذ يتأخر مستثمرو التجزئة عادةً في الاستجابة لتحركات السوق، وغالبًا ما يدخلون في المرحلة المتأخرة من الحركة. وما لم تعد الحيتان وكبار المستثمرين إلى التداول بنشاط، فقد تستمر الأسعار في التحرك ضمن نطاق محدود أو تواجه مزيدًا من الضغوط الهبوطية.

مع اقتراب موعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بشأن أسعار الفائدة في 17 سبتمبر، باتت توقعات خفض الفائدة شبه محسومة في السوق، لكن ذلك لم يبعث التفاؤل في سوق العملات المشفرة.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية (CME)، يقدّر المتداولون حاليًا احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر بنسبة 100%؛ ويتوقع معظمهم خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، بينما لا يزال هناك احتمال بنسبة 10% لخفضها مباشرةً بمقدار 50 نقطة أساس.

لم يضف الاقتصاد الأمريكي سوى 22 ألف وظيفة في القطاعات غير الزراعية خلال أغسطس، وهو أقل بكثير من توقعات الاقتصاديين البالغة 75 ألفًا. وقد عززت بيانات التوظيف الضعيفة هذه بالفعل مبررات تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تيسيرًا.

عادةً ما تصب السياسات التيسيرية في مصلحة الأصول عالية المخاطر، مثل البيتكوين. لكن الأسواق استوعبت مسبقًا جزءًا من توقعات خفض أسعار الفائدة، إلى جانب أن المستثمرين المؤسسيين يجنون الأرباح، بينما تظل تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) هادئة نسبيًا. ويُعد تعادل هذين العاملين السبب الرئيسي وراء محدودية صعود البيتكوين حاليًا، ما يبقي سعره ضمن نطاق ضيق.

إذا كان خفض أسعار الفائدة يعكس ضعف الاقتصاد، فقد يؤدي ذلك إلى تعميق عزوف السوق عن المخاطر، كما أن استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة يحد من الإقبال على المخاطرة. وما لم نشهد تدفقات قوية إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، أو توسعًا ملحوظًا في السيولة الإجمالية للسوق، فسيظل تجاوز البيتكوين حاجز 120 ألف دولار تحديًا صعبًا.

تشير البيانات إلى أن تدفقات الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم خلال الأسبوع الأول من سبتمبر كانت أقل بكثير من المستويات القياسية التي سجلتها في يوليو وأغسطس. ونظرًا إلى أن الزخم الصعودي في دورة السوق الحالية مدفوع أساسًا بالأموال المؤسسية، فقد يعكس تباطؤ تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة فتور الزخم العام للسوق.

يقع مستوى الدعم الرئيسي للبيتكوين حاليًا عند 110 آلاف دولار.

ما دام البيتكوين قادرًا على الصمود عند هذا المستوى، فستظل بنية السوق إيجابية. وتقع المقاومة عند 113,400 دولار، فيما تتمثل مناطق الضغط الأقوى عند 115,400 دولار و117,100 دولار. واختراق هذه الحواجز يعني أن السوق استوعب ضغوط البيع وأصبح مستعدًا لمحاولة تسجيل مستويات قياسية جديدة.

وبالنظر إلى الفترة المقبلة، ينبغي التركيز على اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل، إلى جانب متابعة المحفزات المحتملة على السلسلة وخارجها.

على صعيد البيانات على السلسلة، يقترب المعروض من العملات المستقرة من أعلى مستوياته التاريخية، ما يعني توافر سيولة كامنة كبيرة («الذخيرة الجافة»، أي الأموال غير المستثمرة الجاهزة للاستخدام) يمكن أن تشعل موجة الصعود التالية في أي وقت. وفي الوقت نفسه، تتواصل التراجعات في أرصدة البيتكوين والإيثيريوم لدى منصات تداول العملات المشفرة، ما يخفف ضغوط البيع مؤخرًا.

أما خارج السلسلة، فينبغي متابعة أحدث التطورات التنظيمية، ولا سيما جهود هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لدفع عملية توحيد الأطر التنظيمية، إلى جانب تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، إذ ستواصل هذه العوامل التأثير في معنويات السوق.

حتى الآن، ارتفع إجمالي أصول صناديق سوق المال الأمريكية بمقدار 52.37 مليار دولار، ليصل إلى مستوى قياسي قدره 7.26 تريليون دولار. وقد تدفع هذه الأموال الضخمة البيتكوين وغيرها من العملات البديلة إلى موجة صعود جديدة. ومع مواصلة الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، قد تنتقل أموال مستثمري التجزئة من صناديق سوق المال إلى الأصول مثل الأسهم والعملات المشفرة. وإذا انخفضت عوائد صناديق سوق المال من 4.5% إلى 4.25% أو 4%، فسيعيد المستثمرون توجيه أموالهم إلى الأسهم والعملات المشفرة.