لماذا لا يرتفع الإيثيريوم (ETH)؟ هل فهمت حقًا؟
في جولتي السوق الصاعدة السابقتين، كان للإيثيريوم (ETH) بريق لا يقل عن البيتكوين (BTC)، وكان نجمًا ساطعًا. لكن هذه المرة، يبدو أن الإيثيريوم (ETH) يتخلف بوضوح عن البيتكوين (BTC)، ما السبب في ذلك؟ هل هو صعود سلاسل جديدة مثل سولانا (SOL)؟ في الواقع، السبب الأعمق هو أن الإيثيريوم (ETH) يواجه الآن مشكلة "مصاصي الدماء": إن نظام L2 البيئي يأكل من قيمة الإيثيريوم (ETH).
لقد أصبح "اللمعان" للإيثيريوم (ETH) من الماضي
مقارنةً بفترة الذروة في الجولة السابقة من السوق الصاعدة، فإن أداء الإيثيريوم (ETH) ليس جيدًا، حيث انخفضت عدة مؤشرات رئيسية:
1. TVL (إجمالي قيمة الأصول المقفلة): انخفض من 100 مليار إلى 64 مليار، مما يعني انخفاضًا بنسبة 40%.
2. إيرادات البروتوكول: فقط 30 مليون دولار أسبوعيًا، في ذروة الجولة السابقة كانت 500 مليون دولار.
3. عدد العناوين النشطة: فقط 500,000 يوميًا، وهو أقل من ثلث العدد في الجولة السابقة.
ومع ذلك، فإن القيمة السوقية للإيثيريوم (ETH) قد استعادة 70% من ذروتها. من خلال هذه البيانات، يبدو أن الإيثيريوم (ETH) قد أصبح "مضخمًا"، لذا ليس من المستغرب أن يبدأ البعض في التشكيك فيما إذا كان مبالغًا فيه.
L2: "مصاص الدماء" للإيثيريوم (ETH)
إن صعود L2 قد جلب بالفعل تجربة تداول أفضل، فتكاليف GAS أقل، والسرعة أسرع. ولكن في الوقت نفسه، أضر L2 بالإيثيريوم (ETH) بشكل قاتل:
1. تم تحويل TVL: لقد سحب L2 15% من الأموال المقفلة.
2. مغادرة العناوين النشطة: أكثر من 80% من مستخدمي الإيثيريوم (ETH) انتقلوا إلى L2.
3. انخفاض حاد في الإيرادات: بسبب انخفاض الطلب على التداول على السلسلة، انخفضت إيرادات البروتوكول للإيثيريوم (ETH) بنسبة 90%.
والأسوأ من ذلك، أن L2 نفسه ينمو بشكل ذاتي - حيث تنمو رموز مثل ARB و OP، وقيمتها السوقية تصل إلى مئات المليارات، مما يوزع تمامًا تركيز السوق عن الإيثيريوم (ETH).
المخاطر المستقبلية أكبر
إذا كنت تعتقد أن الإيثيريوم (ETH) قد وصل إلى القاع، فقد تكون متفائلًا بعض الشيء:
1. قد تطلق BASE رموزها: إذا بدأ شبكة L2 الخاصة بـ Coinbase، BASE، بإطلاق رموزها، فإن ذلك سيؤدي إلى سحب الأموال من الإيثيريوم (ETH) مرة أخرى.
2. شائعات UNICHAIN: إذا انتقل كبار المستخدمين مثل Uniswap إلى L2 لإنشاء سلسلة خاصة بهم، فإن آلية حرق الإيثيريوم (ETH) قد تصبح بلا جدوى.
علاوة على ذلك، فإن نموذج القيمة السوقية للإيثيريوم (ETH) يعتمد أساسًا على حرق رسوم GAS لتحقيق الانكماش، لكن وجود L2 جعل كل ذلك حديثًا فارغًا. هل تعتقد أن L2 هو مساعد جيد للإيثيريوم (ETH)؟ لا، في الواقع، إنه يفرغ تدريجيًا قيمة الإيثيريوم (ETH).
هل يمكن للإيثيريوم (ETH) أن يرتفع؟
الإجابة هي أنه يمكن أن يرتفع، لكن لا تتوقع أن يرتفع كما كان في السابق. لقد جعل صعود L2 الإيثيريوم (ETH) من عملاق سابق إلى دور "قوي من الخارج وضعيف من الداخل". هل تعتقد أن الإيثيريوم (ETH) الحالي يمكن أن يعود إلى تألقه السابق؟
في جولتي السوق الصاعدة السابقتين، كان للإيثيريوم (ETH) بريق لا يقل عن البيتكوين (BTC)، وكان نجمًا ساطعًا. لكن هذه المرة، يبدو أن الإيثيريوم (ETH) يتخلف بوضوح عن البيتكوين (BTC)، ما السبب في ذلك؟ هل هو صعود سلاسل جديدة مثل سولانا (SOL)؟ في الواقع، السبب الأعمق هو أن الإيثيريوم (ETH) يواجه الآن مشكلة "مصاصي الدماء": إن نظام L2 البيئي يأكل من قيمة الإيثيريوم (ETH).
لقد أصبح "اللمعان" للإيثيريوم (ETH) من الماضي
مقارنةً بفترة الذروة في الجولة السابقة من السوق الصاعدة، فإن أداء الإيثيريوم (ETH) ليس جيدًا، حيث انخفضت عدة مؤشرات رئيسية:
1. TVL (إجمالي قيمة الأصول المقفلة): انخفض من 100 مليار إلى 64 مليار، مما يعني انخفاضًا بنسبة 40%.
2. إيرادات البروتوكول: فقط 30 مليون دولار أسبوعيًا، في ذروة الجولة السابقة كانت 500 مليون دولار.
3. عدد العناوين النشطة: فقط 500,000 يوميًا، وهو أقل من ثلث العدد في الجولة السابقة.
ومع ذلك، فإن القيمة السوقية للإيثيريوم (ETH) قد استعادة 70% من ذروتها. من خلال هذه البيانات، يبدو أن الإيثيريوم (ETH) قد أصبح "مضخمًا"، لذا ليس من المستغرب أن يبدأ البعض في التشكيك فيما إذا كان مبالغًا فيه.
L2: "مصاص الدماء" للإيثيريوم (ETH)
إن صعود L2 قد جلب بالفعل تجربة تداول أفضل، فتكاليف GAS أقل، والسرعة أسرع. ولكن في الوقت نفسه، أضر L2 بالإيثيريوم (ETH) بشكل قاتل:
1. تم تحويل TVL: لقد سحب L2 15% من الأموال المقفلة.
2. مغادرة العناوين النشطة: أكثر من 80% من مستخدمي الإيثيريوم (ETH) انتقلوا إلى L2.
3. انخفاض حاد في الإيرادات: بسبب انخفاض الطلب على التداول على السلسلة، انخفضت إيرادات البروتوكول للإيثيريوم (ETH) بنسبة 90%.
والأسوأ من ذلك، أن L2 نفسه ينمو بشكل ذاتي - حيث تنمو رموز مثل ARB و OP، وقيمتها السوقية تصل إلى مئات المليارات، مما يوزع تمامًا تركيز السوق عن الإيثيريوم (ETH).
المخاطر المستقبلية أكبر
إذا كنت تعتقد أن الإيثيريوم (ETH) قد وصل إلى القاع، فقد تكون متفائلًا بعض الشيء:
1. قد تطلق BASE رموزها: إذا بدأ شبكة L2 الخاصة بـ Coinbase، BASE، بإطلاق رموزها، فإن ذلك سيؤدي إلى سحب الأموال من الإيثيريوم (ETH) مرة أخرى.
2. شائعات UNICHAIN: إذا انتقل كبار المستخدمين مثل Uniswap إلى L2 لإنشاء سلسلة خاصة بهم، فإن آلية حرق الإيثيريوم (ETH) قد تصبح بلا جدوى.
علاوة على ذلك، فإن نموذج القيمة السوقية للإيثيريوم (ETH) يعتمد أساسًا على حرق رسوم GAS لتحقيق الانكماش، لكن وجود L2 جعل كل ذلك حديثًا فارغًا. هل تعتقد أن L2 هو مساعد جيد للإيثيريوم (ETH)؟ لا، في الواقع، إنه يفرغ تدريجيًا قيمة الإيثيريوم (ETH).
هل يمكن للإيثيريوم (ETH) أن يرتفع؟
الإجابة هي أنه يمكن أن يرتفع، لكن لا تتوقع أن يرتفع كما كان في السابق. لقد جعل صعود L2 الإيثيريوم (ETH) من عملاق سابق إلى دور "قوي من الخارج وضعيف من الداخل". هل تعتقد أن الإيثيريوم (ETH) الحالي يمكن أن يعود إلى تألقه السابق؟
