ملاحظة: كتب هذا المقال في 12 يناير 2023، وقد تكون البيانات مختلفة عن السوق الحالية.
1. ماكرو
تؤثر البيانات والأحداث الاقتصادية الكلية بشكل كبير على السوق، وعند نشر البيانات، ستحدث تقلبات حادة.
التضخم
في عام 2022، أثر التيسير، والحرب، وسلاسل الإمداد على التضخم في الولايات المتحدة، حيث وصل إلى أعلى مستوى خلال 40 عامًا. من البيانات، يبدو أن التضخم قد وصل إلى ذروته، لكنه لا يزال بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح بين 2% و 3%.
تحديث: بتوقيت بكين في 12 يناير الساعة 21:30، سجلت نسبة التضخم السنوية لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر 6.5%، وهو ما يتماشى مع التوقعات، وبلغت نسبة التضخم الأساسي 5.7%، وهو ما يتماشى أيضًا مع التوقعات. من المتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض، مع تقليل الأثر الإيجابي للبيانات ذات الصلة في عام 2023.
رفع الفائدة
في 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة سبع مرات متتالية؛ من 0%~0.25% إلى ما يقرب من 4.25%~4.5% حاليًا.
في 2023، وبحسب CME FedWatch Tool، يعتقد السوق أن المسار الأعلى احتمالًا هو: زيادة 25 نقطة أساس في فبراير، وزيادة 25 نقطة أساس في مارس، ثم الحفاظ على سعر الفائدة عند 4.75%~5% حتى نهاية الربع الثالث من 2023 (الإبقاء على فائدة مرتفعة لمدة نحو ستة أشهر تقريبًا)؛ أول خفض فائدة بـ25 نقطة أساس يظهر في نوفمبر 2023.
إذا كانت توقعات السوق صحيحة، فستبدأ دورة تيسير جديدة بنهاية 2023، وقد يستبق السوق ذلك بإشارات في نهاية الربع الأول.
لكن يوجد تعارض بين السوق والاحتياطي الفيدرالي؛ ووفقًا لمحضر اجتماع ديسمبر FOMC وشكل “نقاط الرسم البياني/النقط”، فإن الغالبية العظمى من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيرفعون توقعاتهم لذروة أسعار الفائدة—أي مستوى الفائدة النهائية المتوقعة—إلى أكثر من 5%، ما يعني أن وتيرة رفع الفائدة ستبطؤ لكن الفائدة النهائية ستكون أعلى؛ ولم يتوقع أي مشارك ذلك، وهو ما يجعل السيناريو مناسبًا لبدء خفض هدف معدل الأموال الفيدرالية في 2023.
قرار الاحتياطي الفيدرالي مبني على افتراض تراجع التضخم إلى هدف 2%؛ لكن حاليًا يذهب السوق في اتجاه معاكس للاحتياطي الفيدرالي. يرى السوق أن التشديد المفرط سيفرض على الاحتياطي الفيدرالي البدء في خفض الفائدة مبكرًا.
تقليص الميزانية (缩表)
المرحلة الأولى المخططة (يونيو-أغسطس 2022) كان حد البيع/التقليص الشهري فيه 300 مليار دولار من سندات الخزانة و175 مليار دولار من سندات الشركات والمؤسسات المدعومة برهونات (MBS). أما المرحلة الثانية (بدءًا من سبتمبر) فزاد حد التقليص الشهري إلى 600 مليار دولار من سندات الخزانة و350 مليار دولار من سندات الشركات والمؤسسات وMBS. تكون شروط إيقاف تقليص الميزانية عندما يبدأ البنك بالتباطؤ والتوقف عند مستوى الاحتياطيات الذي يكون أعلى قليلًا من “مستوى الاحتياطيات الكافية” الذي يراه الاحتياطي الفيدرالي (ample reserve).
تقليص الميزانية العمومية للـ Fed يجري وفق الخطة؛ حجم ميزانيته انخفض من قرابة 9 تريليونات دولار سابقًا إلى حوالي 8.5 تريليون دولار، لكن باول أشار في خطاب نهاية نوفمبر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يدير ميزانيته بطريقة قد تؤدي إلى إنهاء مبكر لتقليص الميزانية.
بشكل عام، يؤثر تقليص الميزانية تأثيرًا محدودًا؛ تأثيره على السوق أقل من تأثير رفع الفائدة، لذلك لا يحظى باهتمام كبير.
أظهرت دراسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في نوفمبر أن السوق يتوقع بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عن تقليص الميزانية في الربع الثالث من 2024، وهو ما يتطابق تقريبًا مع توقعنا بأن ينتهي QT في منتصف 2024، لأن الاحتياطي الفيدرالي بدأ يرى مشكلة نقص الاحتياطيات.
لكن بعض المؤسسات ترى أن تقليص الميزانية سيتباطأ أو يتوقف بنهاية 2023.
فيما يلي بعض نظرة المؤسسات إلى 2023:
أ. جولدمان ساكس Macro Outlook 2023: هذه الدورة مختلفة
يتجنب الاقتصاد الأميركي الركود، ويظل الناتج المحلي الإجمالي في نمو، ولا يرتفع معدل البطالة بشكل ملحوظ، لكن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون متساهلًا؛ في 2023 يستمر رفع الفائدة 3 مرات بمقدار 25 نقطة أساس ولن يحدث خفض فائدة
ب. مورغان ستانلي: نظرة استثمارية لعام 2023
استمرار تشديد الاحتياطي الفيدرالي يرفع تكلفة رأس المال
ركود اقتصادي معتدل؛ أرباح الشركات تتعرض للضغط وتحدث تراجعات في الأداء. ومن منظور طويل الأجل نفضّل الاستثمار في الأسهم، مع التركيز على الشركات التي تمتلك “قناة أعمال”/ميزة تنافسية مستدامة (خندق/ميزة دفاعية)
ج. جي بي مورغان: سنة سيئة لاقتصاد البلاد، وسنة أفضل للأسواق
لا يُرجَّح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في 2023؛ وسيكون تقليص الميزانية أقل شدة؛ ركود معتدل في أميركا وأوروبا، مع تفضيل الاقتصاد الصيني والأسواق الناشئة؛ وقد تم تسعير الركود المعتدل بالفعل من قبل سوق الأسهم؛ حتى لو لم يكن القاع قد وصل بعد، فلن ينخفض سوق الأسهم مرة أخرى بشكل كبير في 2023، وسيكون “العائد مقابل المخاطر” أفضل (لأن هبوط 2022 كان عميقًا جدًا)؛ وعلى مدار السنة: نظرة صعودية
د. ميرلِن: 2023 عام إلى الأمام: العودة إلى المستقبل الجديد
بيانات الربع الأول الاقتصادية تتدهور بالكامل، والاحتياطي الفيدرالي يتوقف عن رفع الفائدة؛ ركود اقتصادي معتدل في 2023 (تم تسعيره بالفعل في سوق السندات)، يتحول الاحتياطي الفيدرالي (إلى خفض الفائدة) مع توجّه واضح لتنفيذه في أواخر العام، أرباح الشركات تنخفض؛ الأسهم تتحسن في النصف الثاني من العام، واستراتيجية 60/40 تحقق عائدًا زائدًا؛ سيفتتح عام 2023 دورة صعود جديدة (سوق ثور)
هـ. بلاك روك: دليل استثماري جديد
الاقتصادات الغربية ستشهد ركودًا معتدلًا طويل الأمد، مع تقليل وزن أسهم أوروبا وأمريكا؛ التراجع في التقييمات والأرباح الناتج عن الركود لم يُسعّر بالكامل بعد؛ بالنسبة لآسيا: نظرة محايدة، والصين تدعم النمو (لا يمكنها دفع الاقتصاد العالمي)، ومن ثم نفضّل جنوب شرق آسيا
تخصيص سندات شركات في الدول المتقدمة ذات تصنيف ائتماني مرتفع، وأصول مرتبطة بالاستثمار والتضخم، لمواجهة الركود
و. محللو Credit Suisse: الحرب والقيود على السلع
بسبب حرب اقتصادية (مثل تعاون صيني-أميركي/متوسطي) تُصيب نظام الدولار؛ ستعيد الولايات المتحدة بدء التيسير الكمي في صيف 2023 (يقصد: قيام البنك المركزي بشراء سندات حكومية)
فشل استراتيجية الأسهم/السندات 60/40، ينبغي تعديلها إلى 20/40/20/20، بحيث تقابل كل نسبة: النقد، والأسهم، والسندات، والسلع الأساسية.
ز. بنك أمريكا رئيس الاستراتيجيات—مايكل هارتنيت
سيشهد عام 2023 ركودًا اقتصاديًا عالميًا خفيفًا، مع انخفاض معدل التضخم، وتعافٍ اقتصادي في الصين؛ عند القمة ستصل: الفوائد، والعوائد، وفارق العائد، والدولار، وسعر النفط؛ وسيكون أداء الأسهم الأمريكية مسطحًا، بينما من المتوقع أن يرتفع سعر الذهب.
بلغ مؤشر CPI وPPI في الولايات المتحدة القمة؛ أدى رفع الفائدة إلى ركود تضخمي؛ سيكون أداء الأصول الأميركية في 2023 أسوأ من المتوسط العالمي؛ وتقابل هذه الاستراتيجية: بيع الدولار على المكشوف، والشراء لأصول الأسواق الناشئة
في النصف الأول نتوقع تراجع الأسهم وغيرها من الأصول عالية المخاطر، ونتوقع تحسن السندات الأميركية طويلة الأجل
ح. بنك ستاندرد تشارترد: كبير محللي الاستراتيجيات—إريك روبرتسن—بطة سوداء لعام 2023
في النصف الأول، دخلت الولايات المتحدة في ركود اقتصادي شديد؛ ارتفع عدد الإفلاسات ومعدل البطالة؛ وتهاوت الأصول عالية المخاطر بشدة (انخفض ناسداك 50%، وBTC 70% إلى 5000)؛ وهبط سعر النفط 50% (بسبب الركود + صراع روسيا وأوكرانيا)؛ وانخفض الدولار بشدة وارتفع اليورو؛ وانكفأ التضخم (انكماش)؛ وفي النهاية تسببت في الكساد العالمي الكبير
قبل عام 2024: اتهام الجمهوريين للرئيس بايدن
أوقف الاحتياطي الفيدرالي QT، وخفض الفائدة بنسبة 2%، وانتقل إلى موقف أكثر تيسيرًا
خلاصة:
وصل التضخم إلى ذروته وبدأ بالهبوط، لكن من الصعب تحديد توقيت بداية دورة التيسير؛ توجد تناقضات بين تصريحات السوق والاحتياطي الفيدرالي؛ مواقف المؤسسات متعددة الاتجاهات بين مؤيد ومتشائم؛ وكثيرون يتفقون على أن الركود الاقتصادي المعتدل سيستمر، وأن التشديد على السيولة سيبقى لفترة طويلة.
هناك حاجة إلى أخذ بيانات ورسائل وعوامل كثيرة جدًا في الحسبان ضمن العوامل الكلية؛ كما أن سلسلة المنطق لانتقال المعلومات إلى الأسعار معقدة للغاية. في هذه المرحلة، بدل التنبؤ بما إذا كانت البيانات الكلية ستأتي بإشارات إيجابية أو سلبية، من الأفضل التركيز مباشرة على سلوك سعر السوق واحتمال نجاحه الأعلى؛ ورغم أن ذلك قد يخفض العائد، فإنه نسبيًا أشبه بالتأمين.
بالاستناد إلى آراء المؤسسات والمحللين البارزين أعلاه، فإن الركود الاقتصادي سيؤدي إلى تراجع عام في معظم الأصول عالية المخاطر (انخفاض الأرباح، الإفلاسات… إلخ)، والاستمرار في معدلات فائدة مرتفعة وتقليص الميزانية العمومية قد يسبب انكماشًا (ديـفلاتيون)، وهو أيضًا غير مواتٍ للأصول عالية المخاطر.
2. الأسهم الأميركية
الترابط بين سوق الأسهم الأميركية وسوق التشفير
سوق التشفير يتأثر بالفعل بشكل كبير بسوق الأسهم الأميركية؛ وبناءً على ملاحظات عام 2022، فمن المحتمل أن يتبع أيضًا مسار الأسهم الأميركية حتى على مستوى الدقائق. وبما أن سوق الأسهم الأميركية له ساعات تداول محددة، فإن سوق التشفير سيكون نشطًا للغاية أيضًا، مع ارتفاع التقلبات وحجم التداول.
يتعامل المتداولون مع سوق التشفير كما لو كان أسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الأميركية.
قتل القيمة السوقية في 2022 للأسهم الأميركية، وقتل الأرباح في 2023
تظهر المؤشرات الرئيسية للأسهم الأميركية أسوأ عام لها منذ 2008.
في مجمل عام 2022: انخفض مؤشر داو جونز 8.8%، وهبط S&P 500 بنسبة 19.4%، وتراجع ناسداك 33%، وانخفض Russell 2000 بنسبة 21.7%.
كانت نسبة هبوط ناسداك أكبر بكثير من المتوسط، بسبب أن أسهم التكنولوجيا تأثرت بشدة بزيادة الفائدة، فانخفضت التقييمات (هبوط PE بنسبة 40%، وهو مشابه لما حدث عام 2008)؛ أما إذا سارت 2023 نحو ركود، فمن المتوقع أن تتراجع قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، ما يعطي داو جونز وS&P 500 دوافع للهبوط أيضًا.
من خلال المخططات، ما يزال S&P 500 ضمن اتجاه هبوطي؛ قاع 2022 قريب من 3491. حاليًا يتم كبحه عند خط اتجاه هبوطي أحمر؛ وإذا لم يتمكن من اختراقه، فستكون احتمالية ملامسة 3600 مرة أخرى مرتفعة.
إذا تم اختراق مستوى الكبح والقمّة القصيرة الأجل عند 4100، فسيتم التعامل معه كسيناريو انعكاس، والتحول إلى فكرة المراكز الشرائية (طويلة).
كمن يقطع الحجر دون تغيير اتجاهه (الاعتماد على “نفس مسار الزمن”) :
بالرجوع إلى حركة 2007~2009: هبط S&P من قمة أكتوبر 2007 بنسبة 56% إلى أن وصل إلى القاع في مارس 2009 (حوالي 74 أسبوعًا)، ثم ارتد من القاع بنسبة 45% حتى أواخر يوليو 2009 لتأكيد حدوث الانعكاس (حوالي 20 أسبوعًا).
من نهاية 2021 حتى قاع أكتوبر 2022 هبط بنسبة 27% (41 أسبوعًا)؛ وإذا تم تقدير الوقت بطريقة “كمن يقطع الحجر دون تغيير اتجاهه”، فموعد الوصول للقاع سيكون تقريبًا في يونيو 2023، عند مستوى 2400 نقطة.
توقع مايكل هارتنيت
ذكرنا عند وضع خطة الربع الرابع من عام 2022 في نهاية سبتمبر:
“يوجد حاليًا تباين بين بعض توقعات وول ستريت للقاع (بناءً على تراجع التضخم إلى 5% وارتفاع معدل البطالة إلى 4%)؛ تتفاوت توقعات قاع S&P 500 بين 3000 و3300 و3400 و3600 نقطة. ويعتقد مايكل هارتنيت أن أعلى دقة هذا العام تكمن في بناء مركز قاع عند 3600 نقطة، وزيادة المراكز عند 3300، وملء المراكز عند 3000. وبالفعل: تم كسر القاع السابق لـ S&P 500، وهو الآن عند أدنى مستوى 3623.”
بعد ذلك، في أكتوبر انخفض S&P 500 إلى حوالي 3500، وفي يناير 12 أغلق عند 3983؛ وإذا تم تنفيذ الخطة تمامًا كما اقترح مايكل، فسيكون مركز القاع محقق ربحًا عائمًا بنحو 10%.
في نهاية 2021 كانت وول ستريت كلها متفائلة وتُنادي بشعار “ثـور رفع الفائدة”؛ مايكل كان من القلّة الذين كانوا كبار المتشائمين، وتنبأ بهبوط شديد في النصف الأول. لكنه ليس محللًا “يشاهد دائمًا نظرة سلبية ودائمًا على حق”؛ ففي يوليو تنبأ بارتداد S&P إلى 4200 نقطة، وفي القمة أعلن توقعًا لأكثر سبتمبر سوءًا على الإطلاق، وقد أصاب تقريبًا كل الموجات الكبيرة في عام 2022، كما أن اختلاف نقاط التنبؤ كان طفيفًا جدًا. لذا وُصف بأنه “أكثر محلل متشائم في وول ستريت لكنه الأكثر دقة”.
توقع أن تتعرض الأصول عالية المخاطر في النصف الأول 2023 لهبوط كبير، وأن تكون عائدات الأسهم الأميركية على مدار العام 0%. نحن نفهم أن موقعنا الحالي هو ذروة ارتداد نسبي، ومن المرجح حدوث تراجع لاحقًا خلال النصف الثاني؛ لذلك يمكن مواصلة خطة بناء المراكز في المستويات الرئيسية المذكورة أعلاه.
من حيث التخصيص والعوائد المتوقعة: سيساهم البيع على المكشوف للأسهم الأميركية التقنية لأن التقييمات مرتفعة جدًا، كما أن عصر السيولة السهلة قد انتهى؛ والشراء للأسهم الصينية لأن لدى السكان مدخرات فائضة. وتوقعه لعوائد الأصول التالية موجبة: النحاس 25%، الذهب 15-20%، سندات شركات درجة استثمارية 12-13%، السندات الأميركية لأجل 10 سنوات 7-8%، النفط 5-6%، النقد 5%، الأسهم الأميركية 0%، الدولار -6%. أعلى عائدية يتمتع بها السلع الأساسية والأصول في الأسواق الناشئة من حيث التحوط عند قمة الدولار ومقابل التضخم.
توقع مايك ويلسون
مثل مايكل، كان مايك أيضًا من القلّة الذين كانوا متشائمين جدًا بنهاية 2021، ثم انتقل لاحقًا إلى التوقع الصعودي في يوليو: ارتداد قاع عند 3700~4200، كما أنه في بداية ديسمبر سبق وتوقع قمة الارتداد الأخيرة عند 4100~4200 خلال آخر 11~12 شهرًا، وتوقع بعدها أن يعود السوق للتراجع إلى 3800.
توقع مايك لعام 2023 كان أكثر تشاؤمًا؛ إذ يعتقد أن S&P سينخفض إلى 3000 نقطة، بناءً على المنطق التالي:
1） صناديق الاستثمار الأميركية المدارة بنشاط تُقلل حيازاتها
2） منطق مزدوج: انخفاض التقييمات بسبب التشديد، وتراجع الأرباح بسبب الركود. ويرى أن تقديرات EPS في السوق مرتفعة جدًا، والواقع سيكون مشابهًا لعام 2008؛ تراجع الأداء يؤدي إلى هبوط سعر السهم، لكن السوق لم يُسعّر ذلك بعد؛
3） يتوقع أن يستمر ارتفاع علاوة مخاطر الأسهم؛ أي أن الجاذبية السعرية الحالية غير كافية، وسيحدث المزيد من الهبوط لاحقًا.
في 2023 نميل إلى تصديق أحكامهم اللاحقة، ونستمر في المتابعة.
أسهم قطاع التشفير وBTC
بالإضافة إلى أن الترابط مرتفع للغاية، فإن تقلب الأسهم المرتبطة بالتشفير قد يكون أعلى حتى من تقلب BTC نفسه، ما يجعلها مرنة بدرجة كبيرة. لكن منذ إدراج Coinbase لم تظهر ميزة مقارنة (ربما لأن الإدراج جاء قبل دخول السوق مباشرة في سوق هابط)؛ كما أن التقلبات الزمنية كانت شبه متزامنة تقريبًا.
قد تكون الأسباب:
1） الشركة المدرجة تتأثر بعدة عوامل أكثر مثل أوضاع التشغيل، والأداء، والمنافسة، والتنظيم…
2） هبوط BTC في النصف الأول لم يتأثر كثيرًا بترجيحات رفع الفائدة على مستوى الاقتصاد الكلي (يظهر ذلك في عدم انخفاض كبير في إمداد العملات المستقرة)، بينما كان العكس بالنسبة للأسهم الأميركية؛
3） أسهم الشركات المدرجة أسهل في الوصول إليها والتداول من قبل المؤسسات.
COIN، الرسم البياني اليومي
ارتد سعر Coinbase من أدنى نقطة بنسبة حوالي 40%+؛ اشترت Cathie Wood في ديسمبر أسهمًا بنحو 3 ملايين دولار، وقد يكون ذلك إشارة إلى تصرف السوق عند القاع. إذا استمر الارتداد بقوة، يمكن اعتبار أن القاع قد ظهر وانعكاس المراكز الشرائية بدأ.
لكن قام بنك أميركي بخفض تصنيف Coinbase؛ تم تخفيض السعر المستهدف من 50 إلى 35 دولارًا، معتبراً أن آفاق سوق التشفير في 2023 باهتة وأن أداء الشركة سيتراجع.
خلاصة:
وفقًا لتوقعات المحللين، قد ترى الأسهم الأميركية قاعًا في النصف الأول؛ مناطق بناء المراكز من اليسار (left-side) تكون عند 3600 و3300 و3000، ومن المحتمل حدوث انعكاس في النصف الثاني.
قد يكون العائد من شراء Coinbase عند القاع أفضل من مجرد شراء BTC عند القاع مباشرة.
3. سوق التشفير
انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير من ذروة 2.9 تريليون دولار إلى حوالي 813 مليار دولار حاليًا؛ في المناطق الرئيسية السابقة مثل القاع والقمم السابقة حدثت انتكاسات واضحة، لكن لم يظهر انعكاس فعلي.
إجمالي القيمة السوقية حسب TradingView، أسبوعي
تطور BTC وETH في 2022
تزاوج عوامل سلبية على مستوى الاقتصاد الكلي مع أحداث سلبية خاصة بسوق التشفير: في الهبوط الحاد ظهر دعم حاسم تسبب في ارتداد، لكنه تم اختراقه لاحقًا بواسطة “البطة السوداء” الجديدة التالية.
BTC وSP500، يومي 2022
نشأة BTC وآلية تصميمها تنبع من هدف إنشاء نظام عملة ودفع لا مركزي؛ وبناءً على فكرة مقاومة التضخم النقدي/الإصدار المفرط للعملة، فهذا هو السرد الرئيسي. سرد آخر هو “الذهب الرقمي” كخاصية للتحوط.
لكن من دورة الثور والهبوط الأخيرة، مصدر سوق الثور هو السيولة الزائدة الناتجة عن ضخّ الولايات المتحدة للأموال، بينما مصدر سوق الهبوط هو تشديد السيولة. لذلك فترابطه مع الذهب منخفض جدًا؛ كما أن طابعه التجاري يفوق بكثير صفاته كعملة أو كسردية.
ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع في 2023.
ETH وSP500، يومي 2022
من مسار ما بعد حدث stETH، يظهر أن BTC سجل أدنى مستوى جديد ضمن العام، بينما ETH توقفت عن الهبوط ثم ارتدت قبل تسجيل أدنى مستوى جديد؛ لذا كانت BTC أضعف نسبيًا من ETH.
إضافة إلى السردية المتعلقة بترقية ETH، تدعم نشاط الشبكة للتطبيقات مثل DeFi وNFT أسعارها (انكماش/نقص معروض).
والازدحام الناتج عن ذلك في الشبكة يحفز تطور حلول L2.
تدوير الحركات عبر الزمن في التاريخ
الأخضر يمثل حصة BTC السوقية، والـK-line تمثل سعر BTC، أسبوعي
شبيه بمنطق “الأوزان تُنشئ الأساس والنمو يقدّم العرض” في A-shares (سوق الصين): عادة ما يبدأ سوق التشفير الكبير بحركة BTC؛ وعندما يتماسك BTC، تتكمل Altcoins بالارتداد/التفوق (补涨) وتظهر مرونة أقوى.
وفقًا للحركات التاريخية، يلزم الانتباه إلى بدء تحرك سعر BTC، واختيار توقيت الدوران عبر سعر صرف Altcoin/BTC.
مخاطر سلبية محتملة: إفلاس DCG وGenesis، وإفلاس منصة Gemini
إشارات إيجابية محتملة: رفع دعوى Grayscale ضد SEC والمضيّ قدمًا في صندوق ETF الفوري لـ BTC
سيولة العملات المستقرة
لا يمكن أن تقوم صعود سوق الثور دون زيادة العملات المستقرة (ضخ سيولة خارجية)؛ وهناك علاقة حلزونية بين السعر وبين كمية المعروض من العملات المستقرة.
راقب استقرار العملات المستقرة وعودتها إلى الارتفاع؛ إذا حدث ذلك، فستكون حركة السوق الصاعدة أكثر استمرارية.
الممر/القطاع
وبالاستناد إلى حكمنا على الربع الرابع من 2022، نواصل تفضيل قطاعات البنية التحتية، بما في ذلك: الإيثيريوم وL2 وL0، وسلاسل عامة جديدة، والخصوصية
مسار DeFi جديد، أساسًا من:
RWA: أصول العالم الحقيقي (RWA) تنتقل إلى السلسلة
مشتقات لامركزية: GMX, DYDX, Rage Trade
إثبات ملكية/رهان سيولي (سيولة مُرهَنَة)
حولنا
JZL Capital هي مؤسسة مهنية مسجلة في الخارج، تركز على أبحاث واستثمارات النظام الإيكولوجي لسلسلة الكتل/البلوك تشين. يتمتع المؤسس بخبرة واسعة في العمل؛ وقد شغل مناصب CEO وعضو مجلس تنفيذ/تنفيذي في العديد من الشركات المدرجة في الخارج، وقاد مشاركة eToro في الاستثمار العالمي. ويأتي أعضاء الفريق من جامعات رائدة مثل جامعة شيكاغو، وجامعة كولومبيا، وجامعة واشنطن، وجامعة كارنيجي ميلون، وجامعة إلينوي في أوربانا-شامبين، وجامعة نانغيانغ للتكنولوجيا، كما خدموا لدى شركات عالمية معروفة مثل Morgan Stanley وBarclays وErnst & Young وKPMG ومجموعة HNA وBank of America وغيرها.