المؤلف: بيتكوالا كاولا المالية

ملاحظة المحرر: تؤثر حركة مؤشر الدولار الأمريكي على ظروف السيولة العالمية، مما يؤثر بدوره على الأصول الخطرة بما في ذلك العملات المشفرة.

تم كسر الارتباط السلبي لبيتكوين (BTC) مع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في الأسابيع الأخيرة، مما جعل من الصعب على بيتكوين اكتساب زخم تصاعدي وسط عمليات البيع المستمرة للدولار الأمريكي، ولكن لا تقلق، فقد لا يحدث هذا تستمر لفترة أطول بكثير.

في الأسبوع الماضي، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 100.00، بانخفاض قدره 2.26٪، وهو مستوى منخفض جديد منذ أبريل من العام الماضي وأسوأ أداء منذ نوفمبر من العام الماضي. وفي الوقت نفسه، يتم تداول البيتكوين بين 30,000 دولار و32,000 دولار، مواصلًا عملية التوحيد التي استمرت عدة أسابيع.

من المعروف أن الدولار هو عملة احتياطي عالمي، ويؤدي دورًا كبيرًا في التجارة العالمية والديون الدولية والاقتراض غير المصرفي. عندما يرتفع الدولار، يواجه أولئك الذين لديهم قروض بالدولار تكاليف سداد أعلى ويقلّصون تعرضهم للأصول ذات المخاطر، بينما يؤدي ضعف الدولار إلى تأثير معاكس. لذلك تؤثر تقلبات مؤشر الدولار على أحوال السيولة العالمية، ومن ثم تؤثر على تقييم الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

على الرغم من أن البيتكوين عملة رقمية، إلا أنه مثل أي عملة أخرى يجب أيضًا أن يتم تداولها وشراؤها/بيعها بالدولار. وبحسب ما هو معروف، يتم تداول نحو 98% من البيتكوين مقابل الدولار، لذلك أصبح الدولار أيضًا معيارًا مهمًا لسعر البيتكوين. وبما أن البيتكوين يُستخدم أساسًا في التداول والاستثمار، فإن قيمته تتأثر عادةً بأسعار الصرف. فعندما يرتفع سعر صرف الدولار، تضعف القوة الشرائية للبيتكوين، فينخفض السعر، والعكس صحيح. لذلك فإن تغيّر مؤشر الدولار له تأثير كبير نسبيًا على سعر البيتكوين.

بصراحة، فإن العلاقة بين البيتكوين ومؤشر الدولار الأمريكي من الصعب جدًا كسرها على المدى القصير، وليس فقط لأن الدولار هو “المُقسِّم” في أكثر أزواج العملات استخدامًا في سوق الأصول المشفرة (عندما تنخفض قيمة هذا “المقسِّم”، يرتفع سعر الصرف)، بل أيضًا لأن ضعف الدولار يمنح حاملي ديون الدولار حول العالم مساحة أكبر للتنفس، مما يعزز السيولة العالمية بشكل غير مباشر.

يوضح الرسم أعلاه توزيع العملات التي اختارتها الشركات من مطلع عام 2000 حتى عام 2022 لإصدار ديون بعملات غير عملاتها المحلية. وتُظهر النتائج أن الدولار لا يزال العملة المفضلة لدى الشركات، إذ ظلت نسبة الديون المقومة بالدولار ثابتة عند نحو 70% منذ عام 2010. في أوائل القرن الحادي والعشرين، شهد الذهب سوقًا صاعدًا مثيرة للإعجاب، واعتقد كثيرون أن ذلك يعود إلى إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة لأسهم الذهب الفورية (ETF). لذلك ظنّ كثيرون أن تقديم “طلب” جماعي من عدة عمالقة ماليين في وول ستريت لصناديق بيتكوين فورية يمكن أن يساعد أيضًا في دفع سعر البيتكوين إلى الارتفاع. لكن كثيرين تجاهلوا أن البيئة الاقتصادية الكلية التي كانت سائدة وقت ارتفاع أسعار الذهب كانت مختلفة؛ ففي ذلك الوقت لعب ضعف مؤشر الدولار دورًا مهمًا في مسار ارتفاع الذهب.

الجدير بالانتباه أن مجموعة جولدمان ساكس أشارت أيضًا إلى أن اتجاه هبوط الدولار سيستمر. ووفقًا لفريق الأبحاث الاقتصادية لديها في تقرير العملاء المنشور:

“بسبب تباطؤ التضخم، وبسبب التوقعات بأن مواقف الاحتياطي الفيدرالي ستكون أكثر مرونة بعد يوليو/تموز، فمن المرجح أن يحافظ مؤشر الدولار الأمريكي على اتجاه هابط، وأن يستمر هذا الوضع في الأجل القصير، مع احتمال أن يتواصل لمدة طويلة. وتُظهر البيانات الأساسية أنه سيواصل الانخفاض. ورغم وجود مؤشرات على أن المستهلكين في الولايات المتحدة ما زالوا أقوياء.”

بشكل عام، فإن العلاقة بين مؤشر الدولار الأمريكي والبيتكوين معقدة للغاية ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا، ولكن بالمقارنة مع الدولار، فإن خصوصية البيتكوين تمنحه نوعًا من الاستقلال في تأثيره على مؤشر الدولار. ولا يمكن إنكار أن مكانة البيتكوين في الأسواق المالية أصبحت أكثر أهمية على نحو متزايد، وقد أصبحت بالفعل جزءًا من العديد من محافظ الاستثمار.

ستلاحظ أن المشاركين في سوق العملات المشفرة لم يعد بإمكانهم تجاهل اتجاه مؤشر الدولار الأمريكي. فإذا استمر هذا المؤشر في الهبوط، فقد يشهد البيتكوين جولة جديدة من الارتفاع.