xauusd

محركات الصعود والدوافع الاستثمارية
قال مايكل ويدمر المحلل في بنك أوف أمريكا إن توقعات استمرار الصعود أو الرغبة في تنويع المحافظ الاستثمارية تقف وراء موجة الشراء، إلى جانب العجز المالي الأمريكي، ومحاولات تقليص عجز الحساب الجاري، وسياسة الدولار الضعيف.
وأوضح فيليب نيومان المدير التنفيذي في ميتالز فوكس أن الأسعار تتلقى دعمًا إضافيًا من المخاوف المتعلقة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، والنزاعات التجارية المرتبطة بالرسوم الجمركية، والتوترات الجيوسياسية، بما في ذلك الحرب في أوكرانيا وعلاقة روسيا بدول حلف شمال الأطلسي في أوروبا.
ويرى محللون أن هذه العوامل مجتمعة خلقت بيئة استثنائية دفعت الذهب إلى تجاوز أدواره التقليدية كأداة تحوط قصيرة الأجل، ليصبح محورا رئيسيا في استراتيجيات الاستثمار طويلة الأمد.
البنوك المركزية تثبت دعائم الدورة الصاعدة
للعام الخامس على التوالي، يواصل تنويع احتياطيات البنوك المركزية بعيدا عن الأصول المقومة بالدولار توفير قاعدة دعم قوية للذهب في عام 2026، إذ تميل هذه البنوك إلى الشراء عند تراجع الأسعار أو انحسار الزخم الاستثماري.
أشار جريجوري شيرر رئيس استراتيجية المعادن الأساسية والنفيسة في جي بي مورجان إلى أن الطلب المستمر من البنوك المركزية يرفع مستوى الدعم السعري للذهب إلى مستويات أعلى بكثير من السابق، ما يسمح باستمرار الدورة الصاعدة في بيئة أكثر استقرارا من حيث تمركز المستثمرين.
تقديرات جي بي مورجان تشير إلى أن الحفاظ على استقرار الأسعار يتطلب طلبا فصليا من البنوك المركزية والمستثمرين بنحو 350 طنا، بينما يتوقع البنك أن يبلغ متوسط الطلب نحو 585 طنا لكل ربع سنوي خلال عام 2026.
توقعات الأسعار وتغير سلوك المستثمرين
ارتفعت حيازات المستثمرين من الذهب كنسبة من إجمالي الأصول المدارة إلى 2.8 في المئة مقارنة بمستويات 1.5 في المئة قبل عام 2022، وهو ما يراه شيرر مستوى مرتفعا لكنه لا يمثل بالضرورة سقفا نهائيا.
يتوقع مورجان ستانلي وصول الذهب إلى 4500 دولار للأونصة بحلول منتصف 2026، في حين يرجح جي بي مورجان متوسط أسعار يتجاوز 4600 دولار في الربع الثاني وأكثر من 5000 دولار في الربع الرابع، بينما تتوقع ميتالز فوكس بلوغ مستوى 5000 دولار بنهاية 2026.
في المقابل، يرى محللو ماكواري أن وتيرة الصعود قد تكون أقل حدة في عام 2026 مع تحسن نسبي في استقرار الاقتصاد العالمي، وتراجع وتيرة التيسير النقدي، وبقاء أسعار الفائدة الحقيقية عند مستويات مرتفعة نسبيا، متوقعين متوسط سعر يبلغ 4225 دولارا.
الذهب والتحوط من مخاطر الأسهم
أشار بنك التسويات الدولية إلى أن تزامن ارتفاع أسعار الذهب والأسهم العالمية يعد ظاهرة نادرة لم تُسجل منذ ما لا يقل عن 50 عاما، ما يثير تساؤلات حول احتمالات تكون فقاعة سعرية في كلا السوقين.
ويرى محللون أن جزءا من الطلب على الذهب هذا العام جاء كتحوط ضد احتمالات تصحيحات حادة في أسواق الأسهم، في ظل تصاعد التوترات التجارية والخلافات بين الحلفاء التقليديين، إضافة إلى الحرب في أوكرانيا.
مع ذلك، يظل هذا العامل سلاحا ذا حدين، إذ إن التصحيحات العنيفة في أسواق الأسهم قد تدفع المستثمرين أحيانا إلى بيع الأصول الآمنة، بما فيها الذهب، لتغطية الخسائر أو تلبية متطلبات السيولة.
تباطؤ الطلب الاستهلاكي واستجابة المعروض
يتوقع أن تتباطأ مشتريات البنوك المركزية وتدفقات صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب خلال العام المقبل، في وقت تتعرض فيه صناعة المجوهرات لضغوط بعد تراجع الطلب بنسبة 23 في المئة خلال الربع الثالث.
قالت إيمي جاور خبيرة استراتيجيات السلع في مورجان ستانلي إن مشاهد الطوابير في أستراليا وأوروبا خلال أكتوبر قد تعكس تحولا من شراء المجوهرات إلى الاستثمار في السبائك والعملات الذهبية، وهو اتجاه قد يستمر في العام المقبل.
في المقابل، أشار فيليب نيومان إلى أن الطلب على السبائك والعملات لم يشهد عمليات جني أرباح واسعة بعد ارتفاع أكتوبر، مرجحا أن يؤدي أي صعود جديد في الأسعار إلى موجة شراء إضافية.
التقاء الذهب والعملات الرقمية
أدى توجه الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي إلى دخول مستثمر مؤسسي جديد وبارز إلى سوق الذهب، تمثل في شركة العملات الرقمية تيثر، مصدرة أكبر عملة مستقرة في العالم.
وأظهرت التقارير الفصلية أن تيثر اشترت نحو 26 طنا من الذهب في الربع الثالث، وهو ما يعادل خمسة أضعاف ما أعلنه البنك المركزي الصيني من مشتريات خلال الفترة نفسها.
رغم أهمية هذه الخطوة، يرى محللون أن تعميم هذا النموذج يظل غير مؤكد، خاصة مع غياب إدراج الذهب كأصل احتياطي معتمد للعملات المستقرة في التشريعات الأمريكية الحالية، في حين قد تأتي دفعة إضافية من آسيا بعد سماح الهند لبعض صناديق التقاعد بالاستثمار في صناديق الذهب والفضة، وفتح الصين المجال جزئيا أمام شركات التأمين لشراء الذهب، وإن ظلت هذه المشتريات محدودة حتى الآن.
#XAU #XAUUSD #GOLD