رؤى مجتمع ومشاعر سوق #liquiditysqueeze

تتعرض أسواق السندات السيادية العالمية لضغوط من جديد يوم الثلاثاء، إذ تواجه البنوك المركزية في مختلف الدول تحديين متزامنين يتمثلان في السيولة والتضخم. ففي اليابان، ارتفع معامل طلبات مزاد سندات الحكومة اليابانية لأجل 20 سنة إلى 4.01 مرات، وانحصر هامش الفرق (الذيل) إلى 0.15. ورغم أن الطلب كان أفضل من متوسط الـ12 شهراً الماضية (3.73 مرة)، إلا أن العائدات قد صعدت إلى مستويات مرتفعة منذ سنوات. وفي الوقت نفسه، أعلنت المصرف المركزي الهندي أنه سحب بقوة سيولة تعادل 1 تريليون روبية هندية (حوالي 1050 مليون دولار أمريكي) من النظام المصرفي عبر بيع السندات الحكومية، ما أدى إلى قفزة عوائد سندات الهند لأجل 5 سنوات و10 سنوات بمقدار 13 نقطة أساس و6 نقاط أساس على التوالي.

لا تبرز هذه الإجراءات فحسب مدى سلبية الاقتصادات الرئيسية غير الأمريكية إزاء التعامل مع التضخم المستورد، بل تعكس كذلك التناقض البنيوي بين فائض المعروض من الديون العالمية وارتفاع تكلفة التمويل. ومع دفع السياسة الجيوسياسية في الشرق الأوسط لأسعار النفط الخام عالمياً، إلى جانب اختراق عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاجز 5%، تعرضت الديون السيادية عالمياً لعمليات بيع واسعة. تواجه الحكومة الهندية خلال النصف القادم عبء اقتراض يقارب 8 تريليون روبية هندية، ومع قيام البنك المركزي في هذا التوقيت بشد السيولة بقوة، فمن دون شك سيؤدي ذلك إلى تفاقم مخاطر المدة في سوق الديون السيادية وتوقعات الضغط.

ومن منظور الأسواق المالية الكلية، فإن سحب السيولة على نطاق عالمي وارتفاع الفوائد يتشكلان في حلقة مفرغة. فارتفاع عوائد السندات على نطاق واسع يعني إعادة تشكيل مرساة سعر الفائدة الخالي من المخاطر، ما لا يواصل فقط رفع تكاليف التمويل للشركات عالمياً، بل يعمل أيضاً على سحب شهية المخاطرة لدى رؤوس الأموال عبر الحدود. إن تذبذب الدولار عند مستويات مرتفعة وتشديد السيولة على الهامش عالمياً يجعل مختلف أصول المخاطر التقليدية تواجه مخاطر هبوط مستمرة على مستوى التقييمات، وضغط الجانب السلبي في السوق لا يمكن التقليل منه.

أما بالنسبة للأصول المشفرة، فلا يجوز إغفال الأثر السلبي متوسط إلى طويل الأجل الناتج عن تراجع السيولة. وفي ظل استمرار العوائد الخالية من المخاطر عند مستويات مرتفعة، ومع قيام البنوك المركزية في مختلف الدول بسحب الأموال الزائدة بشكل فعّال، يتم كبح رغبة دخول الأموال الجديدة إلى أصول المخاطر بشدة. وإذا أدت سياسة التشديد الكلي إلى دفع أصول التمويل التقليدي إلى إخراج سيولة أكثر عمقاً، فقد يواجه سوق العملات المشفرة بقيادة $BTC اختباراً مرحلياً لعمليات البيع تحت الضغط؛ ينبغي للمستثمرين الانتباه إلى مخاطر التصحيح الناجمة عن ضغط التقييم.

#BondYields #LiquiditySqueeze #CentralBanks

liquiditysqueeze

المواضيع الرائجة