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在分析BSTR之前，我们需要了解其他几个概念。1、什么是$WLFIWorld Liberty Financial （拥有强大的特朗普家族基因）投资了 2.2亿美元购买加密资产（如 BTC、ETH、AAVE、LINK、TRX）作为战略储备，目前价值增至约3.5亿美元。WLFI 是 World Liberty Financial 的治理和实用代币，从 2024年9月宣布到 2025年8月，WLFI 通过代币销售筹集了5.5亿美元（早期认购价格为 0.015美元和 0.05美元），并计划在 2025年8月底至9月上市。其生态系统整合 USD1 稳定币和 Aave V3，支持借贷、质押和治理，被定位为一个去中心化金融（DeFi）平台。2、关于$WLFI的估值分析先来说最近发生的一件事，ALT5 Sigma宣布通过发行2亿股股票，以每股7.50美元的价格筹集15亿美元，用于购买WLFI代币并建立以WLFI为核心的公司资产储备策略。交易分为两部分：（1）公开定向发行：1亿股以现金形式出售，筹集7.5亿美元。（2）私募配售：1亿股以WLFI代币形式支付，价值7.5亿美元。交易完成后，ALT5将持有WLFI总供应量的7.5%。根据交易条款，WLFI代币的场外交易价格定为0.20美元，意味着当时WLFI的完全稀释估值（FDV）约为200亿美元。同样为DEFI平台的项目，比较有代表性的老牌项目比如$LINK的FDV（完全稀释估值）是220亿，$UNI的FDV是110亿（8月15日coinmarketcap.com的数据）。因此，尽管网上对于$WLFI估值各有说法，但我将以200亿美元作为基准值来开展下面的内容，小白菜认为这是一个比较保守的估值，实际场外价格更高。接下来，才是今天要主角上场$BSTRBigStrategy Inc.（BSTR）定位为“链上微策略”储备代币，旨在通过去中心化金融（DeFi）机制积累和管理USD1生态系统中的关键资产，BSTR的储备资金投资于USD1生态系统中表现最佳的50种加密资产（USD1-50 Index），包括WLFI、Liberty、EGL1、UNIART、W、U等代币。它的核心目标是通过动态投资和储备管理，构建一个多元化的资产组合，增强BigStrategy Inc.的资产负债表价值，同时为BSTR代币持有人创造长期价值。BSTR拥有两个关键机制· 储备增值机制：每当BSTR市场总值增加500万美元，协议会注入10万美元USD1到储备池，用于购买USD1-50 Index中的代币，类似于基金的定期增资。储备资产的增值直接支撑BSTR代币的长期价值，类似于基金通过资产升值为投资者创造回报。· 回购与销毁：当BSTR价格每周收盘下跌超过10%时，协议动用10%储备资金回购并销毁BSTR，减少流通量以支撑价格，类似于基金通过回购股票稳定市值。根据8月16日官方的帖子，BSTR现已累计超过 3,999,860 $WLFI，3,000 美元价值的$EGL1和2,000 美元价值的$U。以上可以看出，BSTR的NAV高度依赖WLFI表现，至少目前是这样的，暂时还没有体现出USD1-50基金的定位（合计也才购入3个代币）。所以，BSTR完全可以理解为投资WLFI的场外基金，看好特朗普的WLFI就可以酌情购入BSTR。未来呢，BSTR就是WLFI的微策略+USD1-50指数。那么，BSTR的估值怎么计算呢？微策略公司通常都是有溢价的，5-20倍的溢价都是有的。结合（1）它自身的“回购与销毁”机制，（2）本身已储备资产价值（净资产），（3）场外对WLFI上市价位的良好估值，8月17日的场外交易最低价是0.44美元，所以，本身BSTR目前储值的资产估值在200万美元是完全能够被接受的正常估值。结合微策略公司的普遍溢价，目前BSTR在400万的市值其实是很有吸引力的。但是，我不会再加仓。我目前的成本价在1000万市值。因为14号出现了BSTR的瞬间暴跌约10倍然后又被拉回，项目方解释说是MX交易所的***原因导致，但是几乎已经失去所有投资者的信任，与此同时，价格持续下行，从大约1100万市值到目前的400万市值。综上，虽然目前价格对我来说很有吸引力，但鉴于项目方可能存在的卖自身代币购买WLFI的不道德行为，为了控制风险，作为已有仓位的我不会再加仓。可是，如果我是没有仓位的人，一定会购入！这就是我没有清仓的原因。$BSTR#bstr