deutsche

<span>
<span>
لطالما كان دويتشه بنك رائدًا عالميًا في الخدمات المالية، والمعروف بمبادراته الاستراتيجية في دمج التقنيات المبتكرة لتحسين الكفاءة التشغيلية وتجربة العملاء. وفي محاولة للبقاء في طليعة المشهد المتطور باستمرار للتكنولوجيا المالية، أعلن البنك عن تبنيه لحلول Ethereum Layer 2 كجزء من مبادرته العالمية المستمرة في مجال blockchain.
كانت إيثريوم، باعتبارها ثاني أكبر منصة بلوكتشين من حيث القيمة السوقية، لفترة طويلة مركزًا للتمويل اللامركزي (DeFi) والتطبيقات اللامركزية والعقود الذكية. ومع ذلك، فإن أحد القيود الرئيسية للطبقة الأساسية لإيثريوم هو رسوم المعاملات المرتفعة وأوقات المعالجة البطيئة، والتي غالبًا ما تتفاقم خلال فترات ازدحام الشبكة. أدخل طبقة إيثريوم 2 (L2) - مجموعة من البروتوكولات المصممة لتوسيع نطاق إيثريوم وتخفيف مشاكل الازدحام.

لقد غيرت الملاحظة الأخيرة من Deutsche Bank نغمة السوق. نفس الفريق الذي أطلق بدقة نهاية دورة التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي يقول الآن إن الخطوة التالية ستكون في الربع الأول من 2026 - ولن تكون تخفيضات أسعار الفائدة هذه المرة، بل ستكون عودة كاملة إلى التخفيف الكمي. بكلمات بسيطة، قد تبدأ الطابعة في الدوران مرة أخرى خلال أشهر. إنها سطر يقطع عبر كل فئة أصول، لأن QE لا ينقل الأسواق فقط، بل يعيد تشكيلها.
بالنسبة لأولئك الذين شاهدوا الدورة تتكشف منذ 2022، يبدو أن هذه اللحظة مألوفة. تشتد السيولة، وتضعف النمو، وتصدر أنابيب التمويل أصواتًا، وفي النهاية يعود الاحتياطي الفيدرالي. كان من المفترض أن يُنظم QT الميزانية العمومية، لكنه استنزف الاحتياطيات بشكل أسرع مما كان متوقعًا. ضغوط تمويل البنوك وتقلبات إعادة الشراء ومشكلات امتصاص سندات الخزانة تومض تحذيرات مرة أخرى بهدوء. لا يحب الاحتياطي الفيدرالي الشقوق في النظام، خاصة مع اقتراب سنة الانتخابات. ترى Deutsche Bank هذا الضغط بوضوح. إن دعوتهم لتوسيع الميزانية العمومية في الربع الأول ليست تخمينًا - إنها قراءة مبكرة على قرار يبدو أنه يزداد حتمية.
كان الاحتياطي الفيدرالي يقلص ميزانيته العمومية من ذروة 9 تريليون دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 7.3 تريليون دولار، ولكن المنحدر أصبح مسطحًا. تظهر بيانات السوق أن الاحتياطيات في البنوك التجارية تتجه نحو مستويات الضغط، وارتفع الطلب على إعادة الشراء الليلية، وامتصت مزادات الخزانة كميات قياسية. هذه هي نفس المؤشرات التي تنبأت بالتغييرات السابقة.
لم يكن التوقيت أكثر حرجًا. لقد انخفض التضخم ولكن لم يمت. بيانات النمو تتراجع، وأسواق التمويل تظهر علامات ضغط مبكر. حتى تعليقات وزيرة الخزانة يلين الأخيرة ألمحت إلى أن الولايات المتحدة "يجب أن تحافظ على أسواق منظمة لديون السيادة." هذه عبارة مشفرة لدعم السيولة. إذا تدخل الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من 2026، فلن يكون تحت راية التحفيز - بل سيتم تقديمه كـ "إدارة الاحتياطيات." لكن الدلالات لا تهم. السيولة هي السيولة. عندما يضيف الاحتياطي الفيدرالي دولارات، يشعر كل سوق بذلك.
تؤكد التحديثات الأوسع اليوم أن القلق من السيولة يتزايد. اتسعت الفجوات في إعادة الشراء هذا الصباح، وانخفضت عوائد الخزانة بمقدار 15 نقطة أساس خلال اليوم، والآن تظهر تسعير العقود الآجلة احتمال 60% لعمليات شراء الأصول المتجددة بحلول مارس 2026. تفاعلت العقود الآجلة للأسهم على الفور، بينما أخذ تجار العملات المشفرة الرسالة كما هي - المزيد من السيولة يعني شهية أعلى للمخاطر. استعادت Bitcoin 102,800 دولار، وارتفع ETH فوق 5,600 دولار، وأضاءت العملات البديلة بحركات ذات رقم مزدوج على Binance. السوق لا تنتظر التأكيد عندما تشم تخفيف الضغط. إنها تتقدم.
لكن هذه المرة، السرد يمتد أعمق من "تطبع الأموال تذهب برر." لن يكون QE في 2026 حول إنقاذ الأسواق من الانهيار؛ بل سيكون حول إدارة استنزاف السيولة البطيء الناتج عن إصدار ديون مفرطة واستنزاف الاحتياطيات. يجب على الحكومة الأمريكية إصدار تريليونات من السندات الجديدة العام المقبل لتمويل العجز. يحتاج أحدهم لشرائها. لقد تراجعت الطلبات الخارجية. البنوك المحلية ممتلئة. وهذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي هو المشتري الأخير. تشير ملاحظة Deutsche Bank أساسًا إلى تلك الحقيقة قبل البيان الرسمي.
بالنسبة للعملات المشفرة، هذه اللحظة ضخمة. كل دورة صعود رئيسية قد تزامنت مع توسيع السيولة - 2017 بعد QE3، 2020 بعد تحفيز الجائحة، 2024 بعد تحول التخفيف. لا تهتم السيولة بمكان تدفقها أولاً. إنها تجد التقلبات، والآن، تعيش التقلبات في مكان العملات المشفرة. الإعداد مألوف بشكل مخيف: انتهاء دورة التشديد الكلي، عودة الثقة المؤسسية، استئناف تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، وموجة سيولة محتملة تتجمع في الخلفية. إذا تحرك الاحتياطي الفيدرالي حقًا نحو QE في الربع الأول، فقد تصل الساق الثانية من دورة صعود العملات المشفرة قبل أن يتوقع أي شخص ذلك.
بالطبع، هناك خطر. إذا اشتعل التضخم مرة أخرى أو ضربت صدمات جيوبوليتكية، يمكن أن يؤجل الاحتياطي الفيدرالي. لكن ذلك لا يغير المسار - فقط التوقيت. كل علامة تشير نحو تحول من الاستنزاف إلى إعادة التعبئة. وعندما يحدث ذلك، كل نموذج كان يقيّم الندرة سيحتاج إلى إعادة تقييم الوفرة. التجار الذين كانوا حذرين منذ سبتمبر الآن يدورون بهدوء مرة أخرى إلى المخاطر. يمكنك أن تشعر بذلك في أنماط الحجم، في استقرار هيمنة BTC، في استيقاظ العملات البديلة. لم تتغير موجة السيولة بعد، لكن رائحة الملح في الهواء.
ما يجعل دعوة Deutsche Bank قوية ليس فقط الدقة؛ إنه السياق. لقد حددوا نهاية QT في آخر اجتماع للاحتياطي الفيدرالي. إنهم لا يخمنون - إنهم يتتبعون أنابيب النظام. يرى محللوهم مستويات احتياطي يسميها الاحتياطي الفيدرالي نفسه "قريبة من الحد الأدنى من الوفرة." عندما يظهر هذا التعبير، فإنه عادة ما يعني أن التحول سيكون خلال أسابيع، وليس أشهر. الربع الأول من 2026 ليس بعيدًا.
لذا فإن القصة الآن بسيطة: جفاف السيولة يكاد ينتهي. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تحمل تجميد سوق السندات أو ضغط الائتمان، ليس في دورة انتخابية وليس مع 35 تريليون دولار من الدين الذي يتجدد.
يمكن أن يكون دور العملات المشفرة في هذه الدورة التالية مختلفًا. لم تعد Bitcoin تجارة هامشية؛ إنها أداة ماكرو. لقد جعلت صناديق المؤشرات المتداولة جزءًا من نماذج تخصيص المؤسسات. عندما يبدأ QE، لا تطفو تلك السيولة فقط إلى الأسهم - بعض منها يجد Bitcoin تلقائيًا. هذا ما يغير كل شيء. قد تغذي حقبة "طابعة الأموال" هذه هذه المرة الأصول الرقمية مباشرة، وليس فقط الأسواق التقليدية.
ستكون الأشهر القليلة القادمة في السوق كلها حول التموقع. الأموال الذكية تستعد بالفعل للدوران - ليس مع النشوة، ولكن مع اقتناع هادئ. لأن الجميع يعرف ما الذي يحدث عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتغيير المفتاح. تتدفق السيولة. تنخفض العوائد. تطارد الدولارات العوائد. وفي تلك المطاردة، تتوقف Bitcoin والعملة المشفرة عن كونها بدائل وتبدأ في أن تكون مغناطيسات.
لقد أخبرت Deutsche Bank العالم للتو أن يستعد. قد لا يكون الاحتياطي الفيدرالي قد أكد ذلك بعد، لكن العلامات موجودة. نفس المحللين الذين رأوا نهاية QT قبل أي شخص آخر يرون الآن QE في الأفق. هذا ليس ضجيجًا. هذا هو صوت السياسة تتغير. ومتى ما بدأ الطابعة في العمل مرة أخرى، كل شيء كان يختنق تحت المال الضيق - من DeFi إلى الأسهم - سيتنفس مرة واحدة.
لم يعد الأمر مسألة إذا. إنه مسألة متى. وإذا كانت #Deutsche Bank على حق مرة أخرى، فإن العد التنازلي قد بدأ بالفعل.

Thị trường tài sản kỹ thuật số vừa đạt được một cột mốc không thể phủ nhận về mặt thể chế khi Tập đoàn Deutsche Börse (DB), một trong những nhà điều hành sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng thị trường lớn nhất thế giới, công bố kế hoạch tích hợp các stablecoin euro và đô la được quản lý vào hệ thống vận hành cốt lõi của mình. Sự hợp tác mang tính lịch sử này với SG-FORGE, công ty con chuyên về tài sản kỹ thuật số của gã khổng lồ ngân hàng Pháp Société Générale, không chỉ là một thử nghiệm công nghệ mà là sự xác nhận chính thức về vai trò không thể thiếu của stablecoin trong tương lai của ngành tài chính truyền thống (TradFi). Đây là một bước tiến vĩ đại, bắc cầu cho phép vốn và quy trình của thế giới tài chính cũ hòa nhập trọn vẹn với sự hiệu quả và minh bạch của công nghệ chuỗi khối. #Deutsche
Trọng tâm của thỏa thuận này là CoinVertible, stablecoin được quản lý nghiêm ngặt do SG-FORGE phát hành. Việc tích hợp này sẽ diễn ra ngay trên các hệ thống backend của Deutsche Börse, bao gồm cả Clearstream, bộ phận cung cấp dịch vụ sau giao dịch quan trọng và là một trong những trung tâm lưu ký chứng khoán lớn nhất châu Âu. Giai đoạn ban đầu của dự án có tính chiến lược cao, tập trung vào việc kiểm tra tính ứng dụng và hiệu quả của CoinVertible trong một số chức năng cốt yếu của thị trường vốn.
Các thử nghiệm sẽ tập trung vào việc đánh giá khả năng của CoinVertible với vai trò là tài sản thanh toán cho các quy trình chứng khoán và tài sản bảo đảm, cũng như vai trò của nó trong các chức năng quản lý tiền mặt. Đây là những lĩnh vực mà tài chính truyền thống từ lâu đã phải vật lộn với sự kém hiệu quả, chậm trễ do quy trình thủ công và rào cản xuyên biên giới. Stablecoin, với khả năng thanh toán tức thời và hoạt động liên tục 24/7, hứa hẹn sẽ giải quyết triệt để những điểm yếu này, mang lại tốc độ và độ tin cậy chưa từng có cho các quy trình sau giao dịch. Việc một tổ chức có tầm cỡ như Deutsche Börse nghiêm túc đầu tư vào việc sử dụng stablecoin để giải quyết các vấn đề cốt lõi của hệ thống chứng khoán là một tín hiệu cực kỳ mạnh mẽ về tiềm năng chuyển đổi mà tài sản kỹ thuật số mang lại.
Hơn cả việc cải thiện quy trình sau giao dịch, Deutsche Börse còn nuôi dưỡng tham vọng lớn hơn: sàn giao dịch này có kế hoạch niêm yết các token này trên nền tảng giao dịch kỹ thuật số của mình. Động thái này được thiết kế để nâng cao tính thanh khoản của CoinVertible, từ đó tạo ra một môi trường giao dịch minh bạch và hiệu quả hơn. Khi một stablecoin được chấp nhận niêm yết và giao dịch trên một sàn giao dịch được kiểm soát chặt chẽ như Deutsche Börse, nó sẽ ngay lập tức thu hút sự tham gia của các nhà quản lý tài sản lớn, các ngân hàng và các công ty tiền điện tử. Điều này không chỉ là mở rộng thị trường mà còn là xây dựng một cầu nối chính thức, nơi vốn tổ chức có thể di chuyển an toàn và dễ dàng giữa thế giới truyền thống và thế giới kỹ thuật số.
Về lâu dài, sự hợp tác này sẽ khám phá việc sử dụng stablecoin trong các dịch vụ rộng lớn hơn của Deutsche Börse, bao gồm thanh toán bù trừ, lưu ký và các công cụ dữ liệu. Điều này ngụ ý rằng, các stablecoin được quản lý không chỉ dừng lại ở việc là một phương tiện thanh toán, mà sẽ trở thành nền tảng cơ bản cho toàn bộ chuỗi giá trị dịch vụ tài chính trong tương lai. Đối với thị trường tiền điện tử, sự chấp nhận này là một lời khẳng định quan trọng: các công ty fintech sáng tạo đang đóng vai trò thiết yếu trong việc định hình lại cơ sở hạ tầng của tài chính toàn cầu.
Cuối cùng, sáng kiến này hoàn toàn phù hợp với các dự án thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương bán buôn (wCBDC) mà cả Deutsche Börse và SG-FORGE đều đang tham gia. Sự đồng bộ giữa các sáng kiến khu vực tư nhân và các thử nghiệm của ngân hàng trung ương cho thấy một chiến lược được phối hợp chặt chẽ. Thay vì chờ đợi một #CBDC chính thức ra đời, các công ty tài chính hàng đầu đang chủ động sử dụng stablecoin được quản lý để xây dựng các giải pháp thay thế hiệu quả, tuân thủ pháp luật và sẵn sàng triển khai. Điều này đảm bảo rằng khi khung pháp lý hoàn thiện, cơ sở hạ tầng kỹ thuật số sẽ sẵn sàng để hỗ trợ một hệ thống tài chính toàn cầu được số hóa, minh bạch và an toàn hơn bao giờ hết. Tất cả những điều này là minh chứng rõ ràng nhất cho sự trưởng thành nhanh chóng và không thể đảo ngược của thị trường tiền điện tử trong vai trò là tương lai của tài chính.#anhbacong

لقد غيرت الملاحظة الأخيرة من Deutsche Bank نغمة السوق. نفس الفريق الذي أطلق بدقة نهاية دورة التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي يقول الآن إن الخطوة التالية ستكون في الربع الأول من 2026 - ولن تكون تخفيضات أسعار الفائدة هذه المرة، بل ستكون عودة كاملة إلى التخفيف الكمي. بكلمات بسيطة، قد تبدأ الطابعة في الدوران مرة أخرى خلال أشهر. إنها سطر يقطع عبر كل فئة أصول، لأن QE لا ينقل الأسواق فقط، بل يعيد تشكيلها.
بالنسبة لأولئك الذين شاهدوا الدورة تتكشف منذ 2022، يبدو أن هذه اللحظة مألوفة. تشتد السيولة، وتضعف النمو، وتصدر أنابيب التمويل أصواتًا، وفي النهاية يعود الاحتياطي الفيدرالي. كان من المفترض أن يُنظم QT الميزانية العمومية، لكنه استنزف الاحتياطيات بشكل أسرع مما كان متوقعًا. ضغوط تمويل البنوك وتقلبات إعادة الشراء ومشكلات امتصاص سندات الخزانة تومض تحذيرات مرة أخرى بهدوء. لا يحب الاحتياطي الفيدرالي الشقوق في النظام، خاصة مع اقتراب سنة الانتخابات. ترى Deutsche Bank هذا الضغط بوضوح. إن دعوتهم لتوسيع الميزانية العمومية في الربع الأول ليست تخمينًا - إنها قراءة مبكرة على قرار يبدو أنه يزداد حتمية.
كان الاحتياطي الفيدرالي يقلص ميزانيته العمومية من ذروة 9 تريليون دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 7.3 تريليون دولار، ولكن المنحدر أصبح مسطحًا. تظهر بيانات السوق أن الاحتياطيات في البنوك التجارية تتجه نحو مستويات الضغط، وارتفع الطلب على إعادة الشراء الليلية، وامتصت مزادات الخزانة كميات قياسية. هذه هي نفس المؤشرات التي تنبأت بالتغييرات السابقة.
لم يكن التوقيت أكثر حرجًا. لقد انخفض التضخم ولكن لم يمت. بيانات النمو تتراجع، وأسواق التمويل تظهر علامات ضغط مبكر. حتى تعليقات وزيرة الخزانة يلين الأخيرة ألمحت إلى أن الولايات المتحدة "يجب أن تحافظ على أسواق منظمة لديون السيادة." هذه عبارة مشفرة لدعم السيولة. إذا تدخل الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من 2026، فلن يكون تحت راية التحفيز - بل سيتم تقديمه كـ "إدارة الاحتياطيات." لكن الدلالات لا تهم. السيولة هي السيولة. عندما يضيف الاحتياطي الفيدرالي دولارات، يشعر كل سوق بذلك.
تؤكد التحديثات الأوسع اليوم أن القلق من السيولة يتزايد. اتسعت الفجوات في إعادة الشراء هذا الصباح، وانخفضت عوائد الخزانة بمقدار 15 نقطة أساس خلال اليوم، والآن تظهر تسعير العقود الآجلة احتمال 60% لعمليات شراء الأصول المتجددة بحلول مارس 2026. تفاعلت العقود الآجلة للأسهم على الفور، بينما أخذ تجار العملات المشفرة الرسالة كما هي - المزيد من السيولة يعني شهية أعلى للمخاطر. استعادت Bitcoin 102,800 دولار، وارتفع ETH فوق 5,600 دولار، وأضاءت العملات البديلة بحركات ذات رقم مزدوج على Binance. السوق لا تنتظر التأكيد عندما تشم تخفيف الضغط. إنها تتقدم.
لكن هذه المرة، السرد يمتد أعمق من "تطبع الأموال تذهب برر." لن يكون QE في 2026 حول إنقاذ الأسواق من الانهيار؛ بل سيكون حول إدارة استنزاف السيولة البطيء الناتج عن إصدار ديون مفرطة واستنزاف الاحتياطيات. يجب على الحكومة الأمريكية إصدار تريليونات من السندات الجديدة العام المقبل لتمويل العجز. يحتاج أحدهم لشرائها. لقد تراجعت الطلبات الخارجية. البنوك المحلية ممتلئة. وهذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي هو المشتري الأخير. تشير ملاحظة Deutsche Bank أساسًا إلى تلك الحقيقة قبل البيان الرسمي.
بالنسبة للعملات المشفرة، هذه اللحظة ضخمة. كل دورة صعود رئيسية قد تزامنت مع توسيع السيولة - 2017 بعد QE3، 2020 بعد تحفيز الجائحة، 2024 بعد تحول التخفيف. لا تهتم السيولة بمكان تدفقها أولاً. إنها تجد التقلبات، والآن، تعيش التقلبات في مكان العملات المشفرة. الإعداد مألوف بشكل مخيف: انتهاء دورة التشديد الكلي، عودة الثقة المؤسسية، استئناف تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، وموجة سيولة محتملة تتجمع في الخلفية. إذا تحرك الاحتياطي الفيدرالي حقًا نحو QE في الربع الأول، فقد تصل الساق الثانية من دورة صعود العملات المشفرة قبل أن يتوقع أي شخص ذلك.
بالطبع، هناك خطر. إذا اشتعل التضخم مرة أخرى أو ضربت صدمات جيوبوليتكية، يمكن أن يؤجل الاحتياطي الفيدرالي. لكن ذلك لا يغير المسار - فقط التوقيت. كل علامة تشير نحو تحول من الاستنزاف إلى إعادة التعبئة. وعندما يحدث ذلك، كل نموذج كان يقيّم الندرة سيحتاج إلى إعادة تقييم الوفرة. التجار الذين كانوا حذرين منذ سبتمبر الآن يدورون بهدوء مرة أخرى إلى المخاطر. يمكنك أن تشعر بذلك في أنماط الحجم، في استقرار هيمنة BTC، في استيقاظ العملات البديلة. لم تتغير موجة السيولة بعد، لكن رائحة الملح في الهواء.
ما يجعل دعوة Deutsche Bank قوية ليس فقط الدقة؛ إنه السياق. لقد حددوا نهاية QT في آخر اجتماع للاحتياطي الفيدرالي. إنهم لا يخمنون - إنهم يتتبعون أنابيب النظام. يرى محللوهم مستويات احتياطي يسميها الاحتياطي الفيدرالي نفسه "قريبة من الحد الأدنى من الوفرة." عندما يظهر هذا التعبير، فإنه عادة ما يعني أن التحول سيكون خلال أسابيع، وليس أشهر. الربع الأول من 2026 ليس بعيدًا.
لذا فإن القصة الآن بسيطة: جفاف السيولة يكاد ينتهي. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تحمل تجميد سوق السندات أو ضغط الائتمان، ليس في دورة انتخابية وليس مع 35 تريليون دولار من الدين الذي يتجدد.
يمكن أن يكون دور العملات المشفرة في هذه الدورة التالية مختلفًا. لم تعد Bitcoin تجارة هامشية؛ إنها أداة ماكرو. لقد جعلت صناديق المؤشرات المتداولة جزءًا من نماذج تخصيص المؤسسات. عندما يبدأ QE، لا تطفو تلك السيولة فقط إلى الأسهم - بعض منها يجد Bitcoin تلقائيًا. هذا ما يغير كل شيء. قد تغذي حقبة "طابعة الأموال" هذه هذه المرة الأصول الرقمية مباشرة، وليس فقط الأسواق التقليدية.
ستكون الأشهر القليلة القادمة في السوق كلها حول التموقع. الأموال الذكية تستعد بالفعل للدوران - ليس مع النشوة، ولكن مع اقتناع هادئ. لأن الجميع يعرف ما الذي يحدث عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتغيير المفتاح. تتدفق السيولة. تنخفض العوائد. تطارد الدولارات العوائد. وفي تلك المطاردة، تتوقف Bitcoin والعملة المشفرة عن كونها بدائل وتبدأ في أن تكون مغناطيسات.
لقد أخبرت Deutsche Bank العالم للتو أن يستعد. قد لا يكون الاحتياطي الفيدرالي قد أكد ذلك بعد، لكن العلامات موجودة. نفس المحللين الذين رأوا نهاية QT قبل أي شخص آخر يرون الآن QE في الأفق. هذا ليس ضجيجًا. هذا هو صوت السياسة تتغير. ومتى ما بدأ الطابعة في العمل مرة أخرى، كل شيء كان يختنق تحت المال الضيق - من DeFi إلى الأسهم - سيتنفس مرة واحدة.
لم يعد الأمر مسألة إذا. إنه مسألة متى. وإذا كانت #Deutsche Bank على حق مرة أخرى، فإن العد التنازلي قد بدأ بالفعل.

لقد غيرت الملاحظة الأخيرة من Deutsche Bank نغمة السوق. نفس الفريق الذي أطلق بدقة نهاية دورة التخفيف الكمي للاحتياطي الفيدرالي يقول الآن إن الخطوة التالية ستكون في الربع الأول من 2026 - ولن تكون تخفيضات أسعار الفائدة هذه المرة، بل ستكون عودة كاملة إلى التخفيف الكمي. بكلمات بسيطة، قد تبدأ الطابعة في الدوران مرة أخرى خلال أشهر. إنها سطر يقطع عبر كل فئة أصول، لأن QE لا ينقل الأسواق فقط، بل يعيد تشكيلها.

بالنسبة لأولئك الذين شاهدوا الدورة تتكشف منذ 2022، يبدو أن هذه اللحظة مألوفة. تشتد السيولة، وتضعف النمو، وتصدر أنابيب التمويل أصواتًا، وفي النهاية يعود الاحتياطي الفيدرالي. كان من المفترض أن يُنظم QT الميزانية العمومية، لكنه استنزف الاحتياطيات بشكل أسرع مما كان متوقعًا. ضغوط تمويل البنوك وتقلبات إعادة الشراء ومشكلات امتصاص سندات الخزانة تومض تحذيرات مرة أخرى بهدوء. لا يحب الاحتياطي الفيدرالي الشقوق في النظام، خاصة مع اقتراب سنة الانتخابات. ترى Deutsche Bank هذا الضغط بوضوح. إن دعوتهم لتوسيع الميزانية العمومية في الربع الأول ليست تخمينًا - إنها قراءة مبكرة على قرار يبدو أنه يزداد حتمية.