區塊客

社群媒體平台 X 產品負責人 Nikita Bier 透露，平台預計在「數周內」推出全新功能，允許用戶能直接在動態牆上買賣股票、加密貨幣，進一步朝向馬斯克長期構想的「Everything App（萬能 App）」目標邁進。

根據 Nikita Bier 的說法，新功能的核心之一是所謂的「Smart Cashtags（智慧現金標籤）」。未來，用戶在貼文中點擊股票、加密貨幣的代號（如 $TSLA 、 $BTC），不僅能即時查看幣價資訊，還可直接在 X App 內執行交易，讓投資行為與社群互動無縫整合。

與此同時，X 也正準備推出自家支付系統「X Money」。馬斯克表示，該系統已在公司內部完成封閉測試，預計在 1 、 2 個月內對特定用戶開放。

馬斯克的最終目標是將 X 打造成「萬能 App」，整合通訊、社群、支付與投資。他曾將 X Money 的推出比作在 App 內導入完整的銀行服務。理想狀態下，用戶一整天的數位活動，從付咖啡錢到投資布局，都可以在 X 平台內一站式搞定，無需頻繁切換應用程式。

〈「萬能 App」來了！馬斯克 X 平台「數周內」上線股票、加密幣交易功能〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

狂人說…

一年一晃就過去了，2025 年這一年的整體財務狀況不太樂觀，年初被瘋狂下跌的 ETH 幹爆了，後來就開始畏手畏腳，合約短線在大餅上出現了幾次錯誤的判斷，導致止損了幾單，雖然這波牛市逃頂逃得還算不錯，但這一輪的下跌力度又超乎想像，導致撿籌碼撿早了一些，不過長遠來看這些都不是事，只要能買到更多的餅，人生就不會迷茫，我覺得每個人一輩子只需要做對一件事就夠了，對於我來說，就是拿住大餅，不斷地囤積下去，其他的交給時間，當然我不會 allin，財務配置的健康是最重要的，這能保證自己穩穩地活下去。

最後祝福大家馬年大吉，新的一年很可能成為百年之變，留住一些子彈，關鍵時刻致命一擊，實現財富成長。過眼雲煙皆是序章，過去的就過去吧，往後看，路便越來越寬，祝大家新年快樂，幸福安康！ ！ ！

聲明：文章僅代表作者個人觀點意見，不代表區塊客觀點和立場，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。

〈【狂人說趨勢】百年之變：留住子彈，關鍵時刻致命一擊〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

面對加密貨幣市場近期劇烈震盪，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）公開向國會發出最後通牒，強調必須加速立法腳步，務必在今年春季通過《數位資產市場清晰法案（CLARITY Act）》，並送交總統川普（Donald Trump）簽署生效，以穩定市場信心。

針對近期幣市慘遭血洗，貝森特在接受《CNBC》採訪時指出，這部攸關加密貨幣市場結構的監管法案，如果獲得通過，勢必將緩解投資人的擔憂。他說：

如果能為《清晰法案》帶來一點「清晰度」，將為市場注入一劑強力定心丸。

貝森特並呼籲立法諸公應快馬加鞭，盡量趕在今年春季將法案送上總統辦公桌。

貝森特認為，近期加密貨幣市場崩跌其實部分是可以避免的。比特幣在過去一個月內重挫超過 29%，在他看來，這波跌勢某種程度上是因為產業界部分人士「抗拒監管」所導致的惡果，加劇了市場的不確定性。

儘管華府政治氣氛對立，但在加密貨幣監管議題上，貝森特透露，兩黨其實有共識。

確實有一群民主黨人願意與共和黨攜手合作，共同推動這項市場結構法案。但遺憾的是，卻有一票加密貨幣公司從中作梗… 這對加密貨幣產業來說，似乎並沒有好處。

在近期的多次訪談中，貝森特措辭強硬，將這些反對法案的企業貼上「頑固份子」的標籤，甚至撂下重話：如果不願意在美國的監管框架下運作，這些業者大可以搬到其他國家去。

這場「官民鬥法」的焦點，主要集中在美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 身上。 Coinbase 先前已公開撤回對該法案的支持，雙方決裂的關鍵點在於法案中的一項條款：禁止企業向散戶投資人提供「穩定幣利息或收益」。

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 當時強硬表態，「立爛法倒不如不立法」，聲稱與其接受一部充滿缺陷、扼殺創新的法案，倒不如維持現狀。

除了業界反彈，政治現實也是法案能否過關的最大變數。貝森特警告，目前跨黨派共識並非牢不可破，若民主黨在今年 11 月的期中選舉奪回眾議院控制權，這場立法協商恐怕會徹底破局。

他最後也不忘回顧過去的監管壓力，形容前朝政府的政策曾導致加密貨幣產業部分領域幾乎「滅絕」，暗示業者應見好就收，把握現在較為友善的立法機會，以免夜長夢多。

〈《CLARITY 法案》不能拖！美財長促國會「速速通過」、春季送交川普簽署〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

全球比特幣市場的情緒分歧正在擴大。最新數據顯示，正當美國境外資金大舉撤退之際，來自華爾街的機構投資人卻顯得老神在在，持續堅守陣地。

這股「冷熱溫差」在期貨市場尤為明顯。根據 NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 的說法，作為美國避險基金、機構法人主戰場的芝商所（CME），目前仍顯示投資人願意支付溢價來維持比特幣多頭部位。

若觀察「一個月期的年化基差（期貨價格相對與現貨價格的溢價幅度）」可以發現，芝商所的溢價水準明顯高於美國境外最大的加密貨幣衍生品交易所 Deribit 。

Greg Cipolaro 指出：「境外市場基差下降更為顯著，顯示市場對高槓桿多頭部位的胃口正在降溫。」

他認為，芝商所與 Deribit 兩者基差的擴大，儼然成為衡量全球不同地區資金「風險偏好」的即時溫度計：美國機構仍在買單，但境外投資人已開始縮手。

回顧本月稍早，比特幣一度下探 60,000 美元大關後展開反彈。當時市場曾流傳一派說法，擔憂「量子運算」技術的突破可能破解比特幣的加密機制，進而引發恐慌性拋售。

不過，NYDIG 認為，相關數據並不支持這種說法。首先，比特幣的走勢其實與上市量子運算公司 —— 如 IONQ（IONQ）、 D-Wave Quantum（QBTS）—— 連動性極高。邏輯很簡單：如果量子電腦真的是「比特幣終結者」，那麼當量子技術突破、相關公司股價大漲時，比特幣理應大跌才對。

然而，實際情況卻是兩者同步走弱。換言之，這更像是一場針對「長期、未來敘事型資產」的全面風險偏好降溫，而非單一針對比特幣的技術性疑慮。

此外，從 Google Trends 的搜尋數據也可看出端倪。 NYDIG 發現，「quantum computing bitcoin（量子運算 比特幣）」的搜尋熱度，往往是在比特幣價格上漲時才同步升溫。這暗示了所謂的「量子威脅」，更多時候是幣價上漲時伴隨的話題炒作，而非下跌時的恐慌主因。

〈加密幣市場情緒分歧：華爾街堅定看多比特幣、非美投資人卻急撤退〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

比特幣近期走勢疲軟，許多投資人都好奇「底部究竟在哪」，分析機構 CryptoQuant 指出，比特幣本輪熊市的「終極底部」落在 5.5 萬美元附近，而市場距離「完成築底」，恐怕還得數個月時間反覆打磨，絕非一次「恐慌性殺盤」、「投降式拋售」就能結束。

關鍵指標一：「已實現價格」防線未破

CryptoQuant 指出，比特幣的「已實現價格（Realized Price，指市場上所有比特幣最後一次移動時的平均成本）」在歷次熊市中，幾乎都扮演了長期價格支撐區的角色，也因此被視為「終極底部」的重要參考。

CryptoQuant 表示，比特幣目前較已實現價格仍高出約 25% 。在過往的熊市中，例如 FTX 崩盤後，比特幣曾跌至已實現價格下方約 24%；而在 2018 年的空頭週期中，跌幅更深達 30% 。

更值得留意的是，比特幣在跌破已實現價格後，通常需要耗時 4 到 6 個月才能完成築底。

關鍵指標二：虧損規模還不夠「慘烈」

另一項顯示市場尚未觸底的關鍵訊號，來自「已實現虧損（Realized Loss）」。

雖然在 2 月 5 日比特幣重挫 14% 至 6.2 萬美元當天，鏈上紀錄了高達 54 億美元的單日已實現虧損，創下自 2023 年 3 月矽谷銀行危機以來新高，甚至超越了 2022 年 11 月 FTX 倒閉後的 43 億美元，但 CryptoQuant 認為，就算單日虧損金額龐大，也並不代表底部已近。

報告提到：「目前的月度累積已實現虧損僅約 30 萬枚比特幣，遠低於 2022 年熊市結束時的 110 萬枚比特幣。」

多項鏈上估值模型也顯示，市場尚未進入歷史性的「投降區」：

MVRV 比率（市值對已實現市值比）尚未進入過往熊市底部常見的「極度低估」區間；

NUPL（未實現淨損益）也仍未觸及過去週期低點常見的 20% 未實現虧損水準。

此外，長期持有者的行為模式也還算「淡定」。數據顯示，這些俗稱「鑽石手」的投資人目前多半是在接近損益兩平的情況下出售比特幣；但在過往熊市底部，這類投資人往往都是在大賠 30% 至 40% 的情況下恐慌殺出。

同時，目前全網仍有約 55% 的比特幣處於獲利狀態，而歷史上熊市觸底時，該比例通常會降至 45% 至 50% 區間。

CryptoQuant 補充，其「牛熊週期指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）」目前仍停留在「熊市階段（Bear Phase）」，尚未進入象徵價格觸底的「極端熊市階段（Extreme Bear Phase）」。這意味著，痛苦的磨底過程可能還得持續數個月。

觸底後拚年底反彈！渣打預測：比特幣恐下探 5 萬美元、以太幣跌至 1,400 美元

〈熊市還得磨數個月！CryptoQuant ：比特幣「終極底部」落在 5.5 萬美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

「恐懼與貪婪指數」是一個廣泛使用的情緒指標，旨在量化加密貨幣市場的投資者心理，這個指數透過整合多項因素來衡量以比特幣為中心的市場情緒，包括波動性、市場動能與交易量、社群媒體活躍度、比特幣市佔率以及 Google 搜尋趨勢，透過整合這些組成部分，它不僅反映了價格走勢，還體現了投資者的風險偏好與市場關注度。

目前指數已跌至歷史週期中罕見的「極度恐懼」水平，類似的情況曾出現在重大壓力事件中，例如 2018 年熊市底部、 2020 年 3 月新冠疫情引發的崩盤，以及 2022 年 FTX 倒閉事件。這表明市場參與者正將「風險規避」視為首要任務，並對重新進入市場保持高度謹慎。

從行為金融學的角度來看，這反映了「損失規避」（Loss Aversion）和「羊群效應」（Herd Behavior），在經歷重大損失後，投資者傾向於減少風險敞口並推遲入場，因此，情緒的恢復通常比價格的反彈更為緩慢。

「極度恐懼」並不一定預示著立即復甦，從歷史上看，這種情況通常標誌著「築底過程」的早期階段，而非新上升趨勢的起點。復甦通常需要時間讓信心和資金流逐漸回歸，這顯示市場目前正處於「心理重置期」，而非已確認的復甦階段。

〈MICA Daily｜恐懼與貪婪指數「極度恐懼」，可能只是熊市開端〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Cookie，區塊律動 BlockBeats

2 月 4 日，X 宣布了百萬美元文章競賽的獲獎者，@beaverd 憑藉「Deloitte, a $74 billion cancer metastasized across America（德勤，740 億美元的美國癌症）」成為了最終的優勝者，獲得了 100 萬美元的獎勵。

在英文圈，Beaver 也算是個比較知名的 meme 幣玩家，因此他的獲獎讓幣圈感到振奮。但在前天，Bubblemaps 發表推文對他進行了指控，稱他為一名「連環發盤手（serial rugger）」，透過操控幣價獲得了 60 萬美元的利潤。

Bubblemaps 表示根據 Beaver 的公開 Solana 地址發現了關聯地址「2mQB8o」，而該關聯地址在 pump.fun 上發行了代幣 $SIAS 。 $SIAS 在部署後的 7 分鐘快速觸及了 600 萬美元市值，然後又在接下來的 10 分鐘後，因 dev 大額賣出而快速歸零。

歸零後，該代幣的 X 帳號也被註銷。

Bubblemaps 根據鏈上分析進一步指出，Beaver 不僅是 dev，而且用了另外 4 個地址對該代幣進行了狙擊，總計獲利 60 萬美元。

最後，Bubblemaps 也指出，所有追蹤到的 Beaver 相關地址，不只發了這一個代幣，而是還有很多，統統都歸零了。

面對 Bubblemaps 的指控，Beaver 的回應就和他的 Milady 頭像一樣狂野：

「為我淚流成河吧。另外，這甚至不是我最成功的 5 個盤子之一」

正是 Beaver 這樣的回應，讓他獲得了相當多的支持。其實在英文圈，Beaver 因為「有趣」而受到歡迎，類似的人物還有 Bob Lax 、 mitch 等。用一個不是很恰當的類比，有點像中文圈的涼兮。

這是幣圈次文化的有趣體現，無論在中文圈和英文圈，都有相當一部分玩家秉持的是「願賭服輸」的觀點——meme 幣本來就是一場賭博，dev 能透過有趣的角度賺錢是他們的本事，既然賭了，就要對自己負責。

「發垃圾幣是一種不侵犯他人的犯罪」

還有觀點認為，Beaver 並沒有透過其 X 帳號對 $SIAS 進行過任何宣傳（Bubblemaps 的指控中也承認了這一點，但同時也指出 Beaver 甚至透過其公開地址交易在該幣上獲利，是膽大妄為的體現），所以 Beaver 並不算「欺詐」，只是和他對賭的人輸給了他。

站在 Beaver 這一邊的玩家們甚至嘲諷 Bubblemaps 代幣 $BMT 的市場表現，認為和 Beaver 相比，進行了 IC0 、給出了承諾的 Bubblemaps 才是非法的騙局，是應該受到追責的那一方：

Beaver 受到歡迎的原因，除了幣圈有趣的次文化，還有他的項目 Somaliscan 。 Somaliscan 是一個開源的數據網站，追蹤了美國政府超過 55 兆美元的財政支出，揭露了美國政府的難民安置計畫（尤其是索馬利亞援助）中存在的巨額腐敗行為。這個網站上的數據追蹤涵蓋了美國政府的財政支出、政府官員政治捐款、衛生保健系統資金去向、聯邦貸款以及愛潑斯坦文件關聯人員情況匯總等等。 Beaver 那篇獲得百萬美元的文章，揭露的正是德勤拿了美國政府 400 億美元合約卻造成 340 億美元（他估計的）損失的巨大腐敗，也是他在為 Somaliscan 建立資料庫時的發現。

因此，Beaver 被右翼傾向的英文圈（尤其是美國）玩家視為英雄。在 X 宣布他獲得百萬美元文章大獎後，他也立即宣傳了 Somaliscan，並在推文的評論區中附上了 CA：

而拋開情感因素，這件事情確實再次引起了幣圈長久以來的一個爭議——如果發盤並進行價格操控，但不進行宣傳，這種情況是否應該受到指責？

這個爭議不會休止，除非這個市場不再殘忍。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：區塊律動 BlockBeats  ）

〈馬斯克給他 100 萬美元前，他靠發幣賺了 60 萬美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

綜編：Felix, PANews

加密貨幣市場暴跌後，市場都在猜測，有哪家大機構會在這一輪被「獻祭」。 2 月 11 日晚間，一隻幣圈大鯨魚正式擱淺了。

2 月 11 日，加密貨幣交易和借貸公司 Blockfills 發布聲明，受近期市場極端波動及金融狀況影響，已於上週暫時中止了所有客戶的存取款業務。但客戶仍可進行現貨和衍生性商品交易的開倉、平倉，以及其他特定交易。

Blockfills 強調這是為了保護客戶和公司，並表示管理階層正與投資人、客戶密切溝通合作，爭取盡快恢復流動性。在此過程中，公司也與客戶保持積極溝通，並將根據事態發展定期向客戶通報最新進展。

動盪行情下引發市場連鎖反應擔憂

BlockFills 的聲明正好是在加密市場持續數月下跌，並在上週演變為全面崩盤之際。比特幣一度跌至 6 萬美元低點，隨後反彈至目前的 6.6 萬美元，但仍較去年十月創下的歷史高點下跌約 45% 。

作為一家服務於全球 2,000 多家機構客戶的流動性巨頭，其停擺令人聯想到 2022 年的加密寒冬，當時隨著熊市加劇，眾多平台被迫暫停提現，最終許多平台倒閉，並引發連鎖反應。

2022 年，Celsius Network 作為當時最大的加密借貸平台之一，以極端市場條件為由暫停所有提現。數週後，該平台正式申請破產重整。同年，FTX 交易所遭遇擠兌後暫停提款，隨後其關聯借貸機構 Genesis 也因流動性壓力停止贖回。另外。 Voyager Digital 因對三箭資本的巨額貸款違約，宣布暫停交易和提款。一連串的倒閉事件，讓本來就不景氣的市場雪上加霜。

與上述多針對散戶的平台不同，Blockfills 的危機直接波及的是專業機構和礦工。其暫停存取款業務表明，加密市場的流動性壓力已蔓延至核心基礎設施。

年交易量超 600 億美元，巨頭機構投資背書

作為加密產業重要的底層基礎設施，總部位於芝加哥的 Blockfills 發揮連接傳統金融與加密資產的橋樑作用。

Blockfills 於 2018 年創立，為遍佈 95 個國家的 2000 多家機構客戶提供加密貨幣流動性、交易執行和借貸服務，包括對沖基金、資產管理公司、家族辦公室、行動供應商以及加密貨幣礦商，不直接面向散戶投資者。

根據 Blockfills 官方數據，2025 年平台交易量突破 611 億美元，比 2024 年成長 28% 。其中，現貨交易額超過 179 億美元，衍生性商品交易超過 408 億美元。

此外，平台擁有強大的股東支持。 BlockFills 在 2021 年籌集了 600 萬美元，並在 2022 年又籌集了 3,700 萬美元，投資者包括全球量化交易巨頭 Susquehanna Private Equity Investments LLLP 以及 CME Ventures（芝商所旗下風投）。

Susquehanna Private Equity Investments LLLP 是 Susquehanna International Group (SIG) 旗下的私募股權投資實體。 SIG 是一家量化交易和做市公司，業務涵蓋股票、能源和數位資產等領域。根據 2025 年 Q3 文件揭露，SIG 的公開證券投資組合管理規模約 8,749 億美元。

而 CME Ventures 作為全球最大的衍生性商品交易所 CME Group (芝商所) 的策略投資部門，截至 2026 年初，CME Group 持有的現金及現金等價物餘額約為 46 億美元。 2025 全年營收達 65 億美元（創歷史新高），營業利潤約 42 億美元。這意味著 CME Ventures 擁有穩定且高額的資本支持。

Blockfills 的這次暫停存取款，是今年市場劇烈波動下，首個重大流動性危機。未來 Blockfills 是能透過注資實現「軟著陸」，還是會走向破產清算，不得而知。但值得欣慰的是，Blockfills 背靠強大股東，或仍有擺脫危機的希望。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結  ）

〈交易公司 BlockFills 暫停存取款，流動性危機能否有轉機？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：137Labs

空投進入盲盒時代。

幣安 Alpha Box 以隨機性取代確定性，用時間折扣製造博弈張力。它究竟是一次精細化運作的進階嘗試，還是短期流動性的刺激工具？本文從機制演進、使用者行為與數據變化出發，解讀這場「盲盒實驗」背後的真實邏輯。

幣安的「盲盒實驗」：當空投進入隨機時代

2026 年 2 月 10 日，Binance Wallet 推出全新空投模式 Alpha Box 。這項變更並非簡單的規則微調，而是一次分發邏輯的重構：用戶在領取獎勵前，不再知道自己會獲得哪個項目的代幣，一切以「抽取結果」為準。空投，從「確定分配」走向「隨機揭曉」。

這一步，讓原本偏工具屬性的空投活動，帶了明顯的產品設計與博弈意味。

一、盲盒機制：把「選擇權」交給機率

Alpha Box 的核心邏輯很直接：

·參與門檻為固定的 Alpha 積分消耗（基礎為 15 分）；

·每個盲盒只對應一個項目代幣；

·具體獲得哪一個，領取瞬間才揭曉；

·同一場活動中，可能整合多達數個項目的獎勵池。

官方強調不同項目代幣「價值大致相當」，但衡量標準並未完全公開——是以項目估值為基準，還是以實時市場價格計算？這種模糊空間，本身就為機制增添了討論熱度。

更具張力的是動態折扣設計：活動開啟後，參與所需積分會以固定時間間隔逐步下降，直到獎勵池耗盡。這種節奏製造出典型的兩難——

是立刻以較高成本鎖定資格，還是等待更低門檻，卻可能失去參與機會？

這不僅是領取空投，更像是策略選擇。

二、為什麼要改？數據背後的壓力

如果回顧 Alpha 的演進軌跡，會發現這並非一次偶發調整。

自 2024 年底 Alpha 上線以來，積分獲取、消耗規則、交易範圍限制、雙階段門檻制度、新幣交易加權獎勵等機制陸續出現。短短一年內，多輪優化幾乎圍繞著一個核心問題：

如何在「吸引活躍度」與「防止套利濫用」之間取得平衡？

當參與人數在數月內出現明顯下滑時，單純提高門檻或增加消耗已不足以重塑用戶興趣。

於是，平台選擇改變遊戲規則本身──把確定性獎勵轉化為隨機分配。

不再保證「我知道我會得到什麼」，而是引入心理預期與博弈情緒。

三、對使用者：參與熱情還是短期衝動？

盲盒式空投對使用者行為的影響可能呈現兩個方向。

第一層影響：篩選參與者。

固定積分成本本身就是一種「摩擦費用」。願意消耗積分參與的人，往往有較高的行動意願。這種篩選有助於減少低品質刷分行為，使參與群體更加集中。

第二層影響：提升即時交易活躍度。

隨機獎勵往往會帶來快速兌現行為——

當用戶抽到不符合自己偏好的代幣時，往往傾向於快速賣出或兌換為主流資產。這意味著短期內，相關代幣的成交量與流動性會顯著提升。

這類資本流動呈現出高強度、短週期特徵：

·領取瞬間→ 價格波動→ 集中賣出或轉換→ 交易量放大。

·從市場層面來看，這更像是一次「流動性事件」，而非單純的價值分配。

四、對項目方：更精準，但更失控

傳統空投通常由項目方自行發放，代幣直接進入用戶錢包。問題在於，大量收件者會立即出售，留存率極低。

在 Alpha 盲盒模式下，項目只需將代幣池交由平台統一分發。

優勢在於：

·參與者經過積分門檻篩選；

·交易活躍度集中釋放；

·平台承擔篩選與執行成本。

但代價同樣明顯：

·項目失去對分送節奏的控制；

·代幣與其他項目混合出現；

·用戶在參與時並不明確為某一項目而來。

這是一種「品牌曝光」與「控制權」的交換。

五、流動性催化劑還是短期煙火？

評估這類機制是否成功，需要觀察幾個關鍵指標：

1. 獎勵池耗盡速度－是否在短時間內被搶空？

2. 參與人數規模－是否出現明顯回升？

3. 代幣價格走勢－分發後是否迅速放量並波動？

4. 活動結束後的交易活躍度－是否維持在高位？

若流量與交易量僅在活動期間激增，隨後迅速回落，那麼這更像行銷驅動的短期刺激。

若用戶在活動後仍持續活躍，則表示機製成功改變了參與習慣。

真正的問題不在於「盲盒是否有趣」，而是它能否形成可持續的參與結構。

六、從空投到博弈：平台的精細化營運實驗

五次規則演變，反映出平台對生態節奏的持續試探。

Alpha Box 並不是簡單的產品創新，而是使用者行為實驗。

它透過三種方式重構激勵模型：

·用積分消耗製造稀缺感；

·用隨機性提升心理預期；

·用時間遞減機制製造競爭壓力。

這種組合讓空投從「福利發放」變成「參與決策」。

問題的答案或許很快就會顯現：

當第一批盲盒開啟後，用戶會因為未知而更投入，還是只是在短暫波動中完成一次套利？

在加密市場裡，機制往往比敘事更真實。

Alpha Box 的出現，意味著空投進入了一個新的階段——不再只是獎勵分配，而是一場圍繞流動性與行為模式的精細化實驗。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：137Labs ）

〈幣安的「盲盒實驗」：當空投進入隨機時代〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Azuma，Odaily 星球日報

內線消息所帶來的不公平競爭優勢一直以來都是 Polymarket 等預測市場上的爭議焦點。

先前在美國軍方抓捕委內瑞拉總統馬杜羅一事中，Polymarket 上關聯事件的賠率便提早出現了異動，如果那一次的疑似內幕行為還可以用「披薩指數」的波動做說。那麼這一次，Polymarket 上有內鬼，可以說是被徹底實錘了。

以色列軍方內部抓「鬼」

2 月 12 日，以色列當地最大的英文報刊《耶路撒冷郵報》（The Jerusalem Post）報導表示，特拉維夫地方法院週一對一名以色列平民和一名以色列國防軍（IDF）預備役軍人提起了公訴，指控二人利用機密軍事消息在 Polymarket 上下注獲利。法院週四透露，以色列當局認為該行為在戰時帶來了嚴重的作戰安全風險。

根據檢方批准發布的聲明，嫌疑人是在以色列國家安全總局（Shin Bet）、國防部安全機構下屬調查單位以及以色列警方聯合行動中被捕的。調查人員懷疑，部分預備役軍人正利用其在軍事職務中接觸到的機密資訊，對軍事行動的時間進行下注並牟利。

在上述調查行動之後，檢方表示，已掌握了該平民與該預備役軍人不當行為的證據，因此決定以「嚴重安全犯罪」以及行賄與妨礙司法等罪名對二人提起公訴。同時，檢方請求法院將嫌疑人的羈押期限延長至案件審理結束。

除上述已公佈資訊外，案件的更多細節仍受法律限制，包括被告身分資訊、具體下注內容以及涉嫌的資訊流轉情況。

內鬼行為追跡

雖然我們無法獲悉該內鬼的真實身分及帳戶訊息，但 X 社群早就在 Polymarket 上發現了一個行為明顯存在異常的帳戶。《耶路撒冷郵報》亦在報導中貼出了該帳戶的獲利截圖。

如上圖所示，這位名叫 Rundeep 的用戶係於 2025 年 6 月進入了 Polymarket，之後在六起關於以色列軍方行動的預測市場中獲得了 100% 的勝率，且其中五次是在概率低於 50% 時下手，最終獲利超 15 萬美元。

值得一提的是，Odaily 星球日報查詢發現 Rundeep 在 Polymarket 上除去這「六戰六勝」外還有過唯一一次失手，但此次失手的預測事件與以色列無直接關係，而是「美軍是否會在周六（2025 年 6 月 21 日）看來前對伊朗採取行動」……美軍是否會在周六（2025 年 6 月 21 日）看來前對伊朗採取行動」……美國情報還是不太住得盟軍情報還是不太住。

預測市場的現實反作用，細思極恐

由於 Polymarket 的開放、無許可的特性，任何人都可以自由地在該平台上進行押注，客觀上這為那些有著情報優勢的群體提供了一條更便捷的「資訊變現」的通道——在利益的驅使下，掌握著不平等資訊優勢的人很難禦誘惑，所有難免會出現內鬼下場錢。

倘若這些事情發生在體育、娛樂等常規領域，影響尚且還算可控，但當此類事件發生在政治甚至戰爭等敏感領域時，類似的內幕押注事件可能帶來哪些連帶可怕後果，真的很難想像。

以本文為例，假如對方勢力在以色列行動前透過 Polymarket 上的內幕押注提前猜測到了行動方向，那麼是否會對後續事態的演化造成巨大影響？或許大多人很難對以色列共情，但事實上這類事件可能發生在任意一個主體之上。

在傳統博弈領域，政治選舉、立法結果、戰爭等公共事務通常會被施加明確限制，預測市場未來是否會受到類似的監管限制，可能會有一個較長期的監管博弈。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：Odaily 星球日報 ）

〈以色列軍方，正在 Polymarket 上抓內鬼〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews

2 月 11 日，全球資管巨擘貝萊德宣布，將其規模約 22 億美元的代幣化國債基金 BUIDL，部署至 UniswapX 協議進行鏈上交易。

同時，貝萊德確認已購入 Uniswap 原生治理代幣 UNI 。雖然數量未披露，但這標誌著這家管理 14 兆美元資產的金融帝國首次將其資產負債表直接暴露於 DeFi（去中心化金融）治理通證之下。

消息一出，UNI 代幣應聲漲超 25% 。 Uniswap 創辦人 Hayden Adams 表示：DeFi 迎來了重要的一天，這次合作將利用 Uniswap 的市場結構，為 BUIDL 投資者提供鏈上交易，結算在以太坊上。這是向「幾乎所有價值都可鏈上交易」邁出的重要一步。

這事件不僅是單純的資產上線，更是金融基建的新試水。華爾街第一次主動走進 DeFi 的客廳，坐下來遞出名片，拿出了支票本。 Thinking Crypto Podcast 創始人 Tony Edward 指出：這是加密貨幣的重大採用，貝萊德正在擁抱 DeFi 。

對 Uniswap 而言，這意味著它從散戶為主開始轉型成為機構級流動性的隱形後台。對貝萊德而言，這意味著它終於相信：DEX（去中心化交易所）已經成熟到足以作為底層金融基礎設施來託付。

BUIDL 22 億美元「上車」Uniswap，國債也能秒變 U

如果想理解這次合作的分量，就需要釐清一個關鍵事實：BUIDL 並沒有像普通代幣那樣，被丟進一個 Uniswap V2 或 V3 的流動性池，而是被嵌入了 UniswapX 。

BUIDL 自推出以來，已發展為鏈上最大的機構級代幣化基金，其資產主要由美債、現金以及回購協議支撐。

然而，這類資產的流動性長期以來都受限於傳統的櫃檯交易（OTC）或特定的贖回週期，限制了其在數位資產市場中的效用。

UniswapX 則是 Uniswap Labs 推出的基於「意圖導向」（Intents-based）的交易聚合協議，核心機制是請求報價（Request for Quote, RFQ）框架，這將為機構投資者提供一個無 Gas 費、防 MEV（礦工可提取價值）且價格最優的交易環境。

換句話說，用戶不需要自己尋找交易連結、支付 Gas 費、擔心 MEV 攻擊，只需要表達 “我想用 BUIDL 換 USDC”，剩下的由專業做市商完成。

這套架構與傳統 AMM（自動做市商）的最大差異在於：它是可程式合規的。

在 BUIDL 的交易流程中，Securitize Markets 將扮演起「監管守門人」的角色，負責對所有參與交易的投資者進行預先資格審查與白名單驗證。只有資產超過 500 萬美元的合格投資者才能進入這項交易生態系統。 Wintermute 、 Flowdesk 等做市商也都提前經過了篩選。

這意味著，雖然 BUIDL 是在去中心化協議上交易，但其參與者仍處於嚴格的 KYC/AML 監管之內。

這種「合規夾層」的理念，解決了去中心化協議的匿名性與傳統金融合規性之間的矛盾。簡單來說，交易發生在 Uniswap 的介面上，結算發生在以太坊的帳本上，但合規壓力被前置給了 Securitize 。

Uniswap 得以維持協議底層的無許可特性，同時吸收機構級資本。這是對「意圖導向」交易模式的充分應用：使用者表達意圖，專業填充者（Fillers）在合規的前提下完成執行。

更具顛覆性的是結算效率的躍遷。

傳統貨幣市場基金的結算通常需要 T+1 甚至更久。而 BUIDL 在 UniswapX 上的整合將實現原子級即時結算。

這表明，持有者能夠在任何時間（包括週末與假日），將產生 4% 年化收益的國債份額秒換為 USDC，大幅提升了資本效率。

對機構而言，這種流動性水準將讓代幣化資產在抵押品管理與風險避險方面具備傳統資產無法比擬的優勢。

這本質上也創造了一個「生息穩定幣」的高流動性二級市場。而 UniswapX 正是提供這種收益權與即時購買力之間的低損耗轉換通道。

UNI 不再是空氣治理幣，貝萊德真金白銀往裡衝

如果說 BUIDL 上線是業務合作，那麼貝萊德購入 UNI 代幣，則是資本聯姻。

過去很長一段時間，UNI 都被戲稱為「沒有價值的治理代幣」。持有者除了參與投票，無法直接從協議每年數千億美元的交易量中獲得任何經濟分成。然而，這種狀態在 2025 年底被終結。

「UNIfication」提案的通過，改寫了 UNI 的價值敘事。

在「UNIfication」框架下，Uniswap 正式開啟了協定費用開關，並引進了一套「TokenJar + Firepit」的智慧合約體系。

所有來自 Uniswap V2 、 V3 以及 L2 Unichain 的協議費用都會流入 TokenJar，而提取這些價值的唯一途徑就是透過 Firepit 銷毀等值的 UNI 代幣。

這種程式化的回購銷毀機制，第一次將協議的交易量直觀地轉化為 UNI 代幣的通貨緊縮動力。

截至 2 月 12 日，基於 DeFiLlama 的數據估算，Uniswap 協議的年化收入將超 2,600 萬美元。

貝萊德在這個時點買入 UNI 代幣，展現出了敏銳的資本嗅覺。

UNI 不再只是像徵性的投票權，而是一個帶有「生產性資產」屬性的藍籌標的。隨著 BUIDL 等 RWA 資產在 Uniswap 上的交易量持續放大，協議捕獲的費用將水漲船高，進而加速 UNI 銷毀，提升代幣的內在價值。

不過，這筆交易的策略意圖遠不止於財務回報，更在於全球去中心化流動性基礎設施的「話語權」。作為管理超 14 兆美元資產的資本巨擎，貝萊德需要保證其代幣化資產所依賴的交易協議可以穩定運行，且不會出現不利於機構的激進治理變動。

持有足夠比例的 UNI 代幣，意味著：

防止歧視性費用政策：預防 BUIDL 所在的 UniswapX 路徑不會被徵收超額費用。

推動合規 Hooks 的標準化：在 Uniswap V4 的 Hooks 架構中，貝萊德能利用投票權支持那些符合監管要求的清算 Hooks，為機構創造更友善的交易環境。

資產價值背書：透過直接持倉，貝萊德也將向其它傳統金融機構發出訊號：部分 DeFi 代幣已經足夠成熟，能夠作為多元資產配置的一部分。

貝萊德與 Uniswap 的聯姻，不是資本的偶然邂逅，而是標誌著 DeFi 從「實驗性金融」正式進入了「基礎設施金融」階段。

透過引入貝萊德這種級別的參與者，Uniswap 將在競爭日益激烈的 DEX 市場中劃出了一條新的護城河。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）

〈貝萊德「押注」UNI，拆解與 Uniswap 合作的商業邏輯〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國預測市場近年迅速崛起，交易量、用戶數不斷攀升。對此，美國證管會（SEC）主席 Paul Atkins 周四在參議院銀行委員會聽證會上表示，預測市場已成為監管當局密切關注的「重大議題」。

遊走在「賭博」與「金融商品」之間

當被議員問及近期野蠻生長的預測市場產業時，Paul Atkins 表示，這不僅是他個人關注的焦點，也是商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Michael Selig 的首要任務。

他說：「預測市場正是可能出現監管權重疊的領域之一。」

近一年來，Polymarket 、 Kalshi 等預測市場迅速擴張，尤其是在 2024 年美國總統大選期間，甚至成為了比傳統民調更受矚目的風向球。

預測市場透過「事件合約」，允許用戶對選舉結果、經濟數據、體育賽事等特定事件進行押注。然而，這類產品究竟屬於衍生品，還是由各州法律規範的博弈、賭博行為？如今已成為爭議核心，引爆聯邦政府與州政府之間的管轄權角力。

平台業者主張，根據《商品交易法》，事件合約屬於衍生品範疇，應由 CFTC 享有專屬管轄權；另一方面，美國多州政府已開始提起訴訟，指控部分平台，尤其是涉及體育賽事相關交易的 Kalshi，可能違反地方博弈與賭博法規。

Paul Atkins 表示，預測市場「主要仍屬於 CFTC 管轄範圍」，但兩大監管機構將持續合作。至於是否制定更明確的規則，他則回應稱：「我們會持續觀察。」

Paul Atkins 強調：「我認為我們擁有足夠的法定權限。證券就是證券，無論包裝形式如何。至於預測市場中的某些產品是否構成證券，則取決於合約條款的具體措辭與細微差別。」

與此同時，CFTC 主席 Michael Selig 在彭博《Odd Lots》Podcast 節目中，也表達了對預測市場的看法：

我們當然會承擔起這項任務，確保這些市場既不會停滯不前，也不會將它們推向海外，而是製定正確的規則和法規，以提供最佳保護，並確保這些市場在美國蓬勃發展。

〈監管風暴山雨欲來？美國 SEC 、 CFTC 緊盯預測市場〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

比特幣鏈上數據近期閃現「轉折」訊號，走勢彷彿來到關鍵節點。然而，多項歷來常見於熊市觸底時的核心指標，至今卻未全面到位。 CryptoQuant 表示，市場目前徘徊在「中期修正」與「全面重置」之間，投資人對於「利空是否出盡」仍存在分歧。

根據 CryptoQuant 追蹤的指標顯示，目前包括長期持有者投降程度、 MVRV（市值與已實現價值比）、 NUPL（未實現淨損益）以及獲利籌碼比例等指標，皆處於不上不下的「尷尬地帶」，既不像單純的牛市回檔，也未達到全面恐慌性出清。

CryptoQuant 報告指出，歷史上熊市真正觸底時，長期持有者通常需承受約 30% 至 40% 的帳面虧損壓力。不過目前的數據顯示，長期持有者的獲利水平僅從去年 10 月高峰時的 142% 報酬率，回落至接近損益兩平，距離真正的「投降式拋售」還很遠。

Bitget 首席分析師 Ryan Lee 指出，「我也認為宏觀底部尚未確立」。他分析，目前市場流動性依然緊縮，且風險資產對總體經濟數據極度敏感，「若股市進一步走弱，加密貨幣市場不排除會出現最後一波全面洗盤」。

從技術面來看，MVRV Z-score 尚未跌入歷來觸底區間（約 -0.4 至 -0.7）。至於 NUPL，當前約落在 0.1 左右，而過往市場觸底時，則通常伴隨持有者平均承受約 20% 未實現虧損的情境。

在美國公布優於預期的就業數據後，市場焦點轉向 1 月通膨數據，若通膨意外升溫，恐強化「高利率維持更久」的政策預期，進一步壓抑包括比特幣在內的風險資產表現。

然而，也有市場觀察人士抱持較為審慎樂觀的態度。場外機構經紀商 FalconX 亞太區衍生品交易主管 Sean McNulty 指出，加密貨幣市場恐懼與貪婪指數」（Crypto Fear & Greed Index）在 2 月 11 日一度跌至 11/100，顯示市場已陷入高度恐慌，賣壓可能接近枯竭。

Sean McNulty 補充稱，比特幣上周短暫測試 60,000 美元 心理關卡後，隨即在 24 小時內強彈 19%，且當日流入「囤幣地址」的比特幣達 66,940 枚，創下歷史新高。換言之，機構「巨鯨」正在 60,000 至 62,000 美元區間積極護盤，構築防線。

他說：「隨著 MVRV Z-Score 降至 1.2，數據顯示比特幣已進入深度價值區。考量到比特幣的已實現成本約在 5.5 萬美元，幣價持續跌破這道防線的空間相當有限。」

〈比特幣狂跌，究竟觸底了沒？分析師：尚未脫離險境〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣交易所幣安（Binance）宣布，正式完成旗下「SAFU 基金」的重大轉型，原先基金內的 10 億美元穩定幣，如今已全數轉換為比特幣儲備。

幣安指出，已於周四完成最後一筆 4,545 枚比特幣的購買作業，使 SAFU 基金的比特幣持有量達到 11.5 萬 枚。依照轉換完成當下、每枚比特幣約 6.7 萬美元的價格計算，SAFU 基金整體市值來到 10.05 億美元。

為了展現對透明度的承諾，幣安也同步對外公開了 SAFU 基金專屬的比特幣錢包地址，以供全球用戶隨時查驗。

SAFU 全名為「Secure Asset Fund for Users（用戶安全資產基金）」，是幣安於 2018 年建立的應急儲備基金，目的是在平台遭遇駭客攻擊、系統風險或其他突發事件而造成損失時，確保用戶仍然能夠獲得賠償。

幣安在社群平台 X 上表示：「隨著 SAFU 基金的資產全數轉為比特幣，我們更加堅信比特幣就是首選的長期儲備資產。」

根據先前發表的聲明，幣安將對 SAFU 基金的資產規模進行定期核查。如因比特幣價格波動導致基金市值低於 8 億美元，幣安將持續補充比特幣，使基金規模持續維持在 10 億美元。

〈幣安完成 10 億美元 SAFU 基金轉型，「1.5 萬枚比特幣」強勢坐鎮〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）正式成立「創新諮詢委員會（IAC）」，並廣納多位加密貨幣業界領袖入列，以協助 CFTC 評估與監督人工智慧（AI）、區塊鏈等「突破性技術」在市場中的應用與風險，共同擘劃金融創新的未來發展。

美國 CFTC 主席 Michael S. Selig 表示：「今天標誌著 CFTC 創新諮詢委員會正式成立，這是一個重要且令人振奮的時刻。」他說：

創新諮詢委員會的工作核心是確保政府決策能與市場現實接軌，進而「超前部署」，為美國金融市場迎來「黃金時代」而制定清晰的規則。

在 Michael Selig 領導下，美國 CFTC 多次釋出訊號，表示將為數位資產產業打造更具彈性、鼓勵創新的監管環境，同時支持包括預測市場等新型態金融工具發展。 CFTC 亦與美國證管會（SEC）共同啟動「Project Crypto」，致力讓美國加密貨幣監管邁入現代化。

值得注意的是，IAC 的 35 位顧問中，多數都具備加密貨幣產業背景，涵蓋公鏈、交易所、創投機構與衍生品平台代表。其中，公鏈代表包括 Solana Labs 共同創辦人 Anatoly Yakovenko 、 Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 和 Etherealize 創辦人 Vivek Raman 。

此外，區塊鏈基礎建設施、 DeFi 代表人物亦在名單之列，包括 Chainlink Labs 執行長 Sergey Nazarov 、 Uniswap Labs 執行長 Hayden Adams 。

另一方面，Bullish 、 Coinbase 、 Kraken 、 Gemini 和 Crypto.com 等中心化交易所（CEX）的高層均榜上有名，同時也包括加密衍生品與傳統券商平台如 Bitnomial 與 Robinhood 。

預測市場平台創辦人亦獲邀加入，包括 Polymarket 創辦人 Shayne Coplan 和 Kalshi 創辦人 Tarek Mansour ；創投圈方面，則有 a16z crypto 的 Chris Dixon 、 Framework Ventures 的 Vance Spencer，以及 Paradigm 合夥人 Alana Palmedo 等人。

傳統金融（TradFi）機構亦未缺席，委員會成員還包含來自芝加哥選擇權交易所（Cboe）、芝商所（CME Group）、美國證券集中保管結算公司（DTCC）和那斯達克（Nasdaq）等重量級機構高層。

Michael S. Selig 指出：「透過匯聚市場各個領域的參與者，IAC 將成為協助 CFTC 改進規章制度、應對創新挑戰的重要資產。」

〈美國 CFTC 成立「創新諮詢委員會」，多位加密貨幣業界大咖入選〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國加密貨幣交易所龍頭 Coinbase（COIN）周四公布財報業績，受幣市走跌、交易活動降溫影響，Coinbase 去年第 4 季度由盈轉虧，淨虧損達 6.67 億美元。財報出爐後，Coinbase 股價一度跌至近兩年低點。

財報顯示，Coinbase 第 4 季營收達 18 億美元，較前一季下滑 5% 。其中，交易收入季減 6% 至 9.83 億美元；訂閱與服務收入亦下滑 3% 至 7.27 億美元。

Coinbase 公布第 4 季淨虧損 6.67 億美元，對比第 3 季因交易熱度回溫、以太幣交易量占比提升而推升營收，表現明顯轉弱。 Coinbase 指出，虧損主因來自加密貨幣投資組合的帳面虧損，以及策略性投資失利。

根據 CoinGecko 數據顯示，隨著去年底幣價修正，整體加密貨幣市值蒸發了 1.1 兆美元，跌幅約 25%；進入新的一年後，市值再蒸發約 7,000 億美元，顯示資金撤離壓力仍未緩解。

不過，Coinbase Institutional（機構業務部門）近期指出，此波修正有助於市場重新定價與去槓桿，籌碼結構更趨健康，為 2026 年打下相對穩固的基礎。

從業務結構觀察，Coinbase 散戶交易收入季減 13%，部分原因在於用戶轉向手續費較低的「進階交易」功能，以及 Coinbase One 訂閱方案用戶增加，壓縮整體手續費收益。

機構現貨交易量亦同步下降，但機構交易收入反而上升，主因是衍生品業務表現強勁，尤其新併購的 Deribit 衍生品平台貢獻顯著，為營收提供支撐。

在交易業務承壓之際，與穩定幣相關的收入成為少數亮點。第 4 季穩定幣收入季增 3% 至 3.64 億美元。儘管利率走低壓縮部分收益，但平台產品中持有的 USDC 平均餘額創新高，抵銷了部分影響。

截至 2025 年底，Coinbase 持有現金及約當現金 113 億美元。公司亦持續實施庫藏股計畫，截至 2 月初已回購約 17 億美元股票。

財報公布後，Coinbase 股價盤後一度下跌約 4% 至 135 美元附近，創近兩年新低；隨後買盤回流，股價又反彈至 147 美元附近，單日震幅劇烈。

值得留意的是，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在過去 9 個月內拋售了價值超過 5 億美元的公司股票，加上近期加密貨幣概念股走勢疲軟，進一步放大市場疑慮。

Coinbase 表示，未來將持續推動「全能交易所（Everything Exchange）」戰略，將觸角延伸至 App 內的股票與 ETF 交易、美國預測市場、支付基礎設施，以及強化衍生品業務版圖。

關於 2026 年第 1 季展望，Coinbase 透露截至目前已創造約 4.2 億美元的交易收入，但也提醒投資人在市場波動劇烈之際，不宜據此推估整季表現。

〈幣市寒冬拖累營收！Coinbase 第 4 季由盈轉虧、慘賠 6.67 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

渣打銀行（Standard Chartered）在周四發布的報告中，再次下修了對加密貨幣市場的短期展望，並警告未來幾個月可能會進一步下跌，甚至出現最後一波「投降式拋售」，但仍看好今年底前迎來修復行情。

渣打銀行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，在總體經濟環境逆風未歇的情況下，市場陣痛期將持續：

我認為未來幾個月數位資產價格將經歷更多痛苦，並最終迎來一波拋售潮。在華許（Kevin Warsh）正式接掌聯準會（Fed）之前，總體經濟環境很難提供足夠的支撐力道。

Geoffrey Kendrick 預估，若賣壓延續，比特幣恐將跌至 5 萬美元甚至更低，以太幣則可能下探 1,400 美元。不過，他也強調，這些價位將是絕佳的「進場買點」，並預期比特幣年底有望反彈至 10 萬美元，以太幣則上看 4,000 美元。

值得注意的是，這已是渣打連續多次下修目標價。該行去年 12 月才將比特幣目標價從 30 萬美元砍至 15 萬美元，如今再降至 10 萬美元；以太幣目標價也從 7,500 美元腰斬至 4,000 美元。

除了兩大加密貨幣，Geoffrey Kendrick 也同步調降了 2026 年底對主要競爭幣的預測，這次調整多屬於「按市價重新估算」，使各幣種的相對表現與比特幣、以太幣走勢趨於一致：

Solana（SOL）年底目標價從 250 美元下修至 135 美元；

瑞波幣（XRP）年底目標價 從 8.00 美元大幅下修至 2.80 美元；

幣安幣（BNB）年底目標價從 1,755 美元下修至 1,050 美元；

Avalanche（AVAX）年底目標價從 100 美元暴砍至 18 美元。

兩大元兇：ETF 買盤套牢、降息預期落空

為何對加密貨幣市場短期走勢如此看空？Geoffrey Kendrick 點出兩大關鍵因素。

第一是 ETF 投資人的信心潰散。報告指出，比特幣現貨 ETF 的持有量自 2025 年 10 月的高峰以來，已流失近 10 萬枚比特幣。更慘的是，目前還在場內的平均買家成本約落在 90,000 美元，這意味著大量籌碼處於「嚴重套牢」狀態。這群投資人現在更傾向於逢高減碼或停損出場，而非逢低加碼。

第二是總體經濟情勢壓抑市場情緒。近期美國經濟數據喜憂參半，市場普遍預期聯準會要等到 6 月領導層換屆後，才可能有明確的降息動作。這種不確定性，讓加密貨幣在未來幾個月難以吸引新的增量資金流入。

儘管短期觀點偏空，但 Geoffrey Kendrick 強調，加密貨幣市場長期前景仍然穩固，這波跌勢與過往熊市相比仍相對溫和，有別於 2022 年市場接連爆發 Terra/Luna 崩盤、 FTX 倒閉等系統性風險事件，目前市場並沒有出現大型平台倒閉潮，顯示隨著機構參與度提高，市場已變得更具韌性。

「一旦底部確立，我們預期加密貨幣將在 2026 年餘下時間逐步回升，」Geoffrey Kendrick 表示，競爭幣走勢大致仍將與主流幣種同步。

〈觸底後拚年底反彈！渣打預測：比特幣恐下探 5 萬美元、以太幣跌至 1,400 美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

昨天晚上，美股指數、黃金白銀還有加密貨幣都在跌，BTC 在美國公布失業人數和房屋銷售數據後，累計跌了近 2,400 美元，再跌至 6.5 萬美元水平，而導致跌市的原因主要有四個：

首次申領失業救濟人數高於預期，而且持續失業人數上升，顯示勞動市場疲軟。

美國一月房屋銷售下降 8.4%，創近 4 年來最差表現，顯示經濟也在下滑

美國政府又再可能面臨停擺，不利市場流動性和令經濟數據滯後

亞洲地區下週農曆新年長假期，市場走勢不明朗下，亞洲投資機構提早避險

跟昨天的觀點一樣，BTC 必須要將 7.6 萬阻力轉為支撐，才能有條件挑戰 8 萬以上來打破下行趨勢，但隨著昨天 BTC 再度下探 6.5 萬美元，預計短期內目前的下跌趨勢將難以逆轉。雖然目前鏈上數據顯示有買盤趁低吸納，但期貨主導依然以做空為主，而且壓力相當龐大，加上流動性枯竭，目前現貨買盤也不足以扭轉這個局面。

今天晚上美國將公布 CPI 數據，依舊維持昨天見解，這次 CPI 很大機會合符預期，所以只要沒有其他利空因素出現的話，週五市場有機會出現小幅反彈，但因為目前宏觀經濟氣氛比較差，加上週末避險因素，不排除在美國接近收市時會出現賣盤，甚至在週末如果中東局勢惡化，對幣市會構成壓力，所以需要注意風險。

〈MICA Daily｜美國經濟數據不佳，BTC 再度下探 6.5 萬美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews

「真正的 DeFi」應該是什麼樣子？當以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 將票投給演算法穩定幣，一場關於風險、治理與貨幣主權的反思被重新點燃。

一則推文，足以撼動一個價值千億美元的敘事。

2 月 9 日，Vitalik Buterin 發推拋出一個擲地有聲的觀點：演算法穩定幣才是「真正的 DeFi」。

這並非對目前穩定幣格局的技術微調建議，而是一次對 DeFi 底層邏輯的權威正名。在 USDT 、 USDC 等中心化穩定幣佔據絕對主流的今天，Vitalik 的言論猶如一枚深水炸彈，讓沉寂已久的演算法穩定幣賽道重回聚光燈下。

穩定幣風險解耦及去美元化詮釋「真 DeFi」標準

Vitalik 對「真實 DeFi」的定義建立在對風險結構的解耦之上，他將演算法穩定幣分為兩種模式。

第一類，純粹的原生資產抵押。協議以 ETH 及其衍生資產作為抵押物。即使系統中 99% 的流動性來自於 CDP（抵押債倉）持有者，其本質是將美元側的交易對手方風險（Counterparty Risk）轉移給市場參與者和做市商。

這就沒有可以被凍結的銀行帳戶，也沒有會突然倒閉的中心化機構。

第二類，高度多元化的 RWA（真實世界資產）抵押。協議即便引入 RWA（現實世界資產），但只要透過資產分散化與超額抵押來對沖單一資產失效的風險，就能被視為風險結構的顯著優化。

如果一個演算法穩定幣能夠保證：任何單一 RWA 的佔比都不超過系統的超額抵押率，那麼即使其中一項資產發生違約，穩定幣持有者的本金就依然是安全的。

更具前瞻性的觀點是，Vitalik 主張穩定幣逐步擺脫對美元的錨定。隨著主權貨幣在長期可能面臨的貶值風險，穩定幣應該逐漸向更具普適性的、基於多樣化指數的記帳單位迭代，來降低對任何單一法幣，特別是美元的依賴。

這也意味著穩定幣的內涵正在演變，例如從「價格穩定」轉向「購買力穩定」。

針對 Vitalik 對演算法穩定幣的定義，PANews 梳理了市場中最符合這些標準的項目，但普遍面臨著用戶獲取的困境，這或許也是 Vitalik 再次為這類項目搖旗吶喊的原因。

USDS：「屠龍少年終成惡龍」，主流化擴張引發爭議

Vitalik 推文後，初代演算法穩定幣龍頭 MakerDAO 的協議代幣 MKR 價格一度大漲 18% 。

令人玩味的是，其轉型後的 SKY 代幣的價格卻波瀾不驚，這種背離本身就是一種市場態度的表達。

作為 DeFi 發展史上最具代表性的協議之一，MakerDAO 在 2024 年 8 月正式更名為 Sky Protocol，並推出了新一代穩定幣 USDS，完成了名為「Endgame」的終局轉型。

USDS 定位為 DAI 的升級版，是 Sky 的旗艦產品。截至 2 月 12 日，USDS 已迅速成長為全加密市場第三大穩定幣，市值超百億美元。

表面上看，這是 DeFi 巨頭的成功進化。深層來看，這卻是一場代價高昂的「成年禮」。

USDS 的收益主要來自於底層資產的多元化配置。 Sky 透過 Star 模組化生態，也就是子 DAO 將抵押物分配到包含短期國債與 3A 級企業債在內的 RWA 。

從風險分散的角度來看，這符合 Vitalik 的第二類演算法穩定幣標準，但問題出在資產結構上的重心偏移。

雖然 USDS 邁出了資產多元化的步伐，但儲備中穩定幣（USDC）的佔比近六成，遠高於超額抵押的部分（20%）。

這意味著，USDS 的底層價值支撐，本質上高度依賴另一個中心化穩定幣。因此，協議的轉型始終伴隨著爭議。

更讓 DeFi 原教旨主義者難以接受的是，協議引入了「凍結功能」。這項設計允許 Sky 在收到法律指令或發生安全事故時，遠端凍結用戶錢包中的 USDS 。

對 Sky 而言，這是應對全球監管的務實妥協：沒有合規，就沒有主流採用。從技術層面來看，USDS 的凍結功能旨在對抗駭客與洗錢等非法活動，讓其在監管眼中成為一個合規的金融工具。

但對 DeFi 信徒而言，這是不可饒恕的「割地賠款」。部分社群成員認為，Sky 已經背棄 DeFi 最初的抗審查承諾，一旦賦予協議凍結資產的權力，USDS 實質上就與 USDC 無異。

顯然，協議正朝著 Vitalik 所期待的方向漸行漸遠。相較於現今的 Sky 與 USDS，市場或許更懷念當年的 MakerDAO 與 DAI 。

LUSD/BOLD：堅守 ETH 本位，追求治理最小化

如果說 Sky 選擇了向外擴張，那麼 Liquity 選擇了向內深潛。

Vitalik 曾多次給予 Liquity 高度評價，其呈現了協議」治理最小化「的領先形態，在設計上幾乎消除了對人為治理的依賴。

Liquity 發行的穩定幣 LUSD/BOLD 完全由 ETH 及其流動性質押代幣（LST）背書，是 Vitalik 第一種演算法穩定幣分類中最典型的代表。

Liquity V1 透過其開創性的 110% 最低抵押率與剛性贖回機制，奠定了其在 ETH 抵押類穩定幣中的權威地位，但 V1 也面臨著資本效率和流動性成本的權衡：

零息利率：用戶只需在藉款時支付一次性的借貸費（通常為 0.5%），而無需償還隨著時間累積的利息。雖然 0 利息對借款人極具吸引力，但為了維持 LUSD 的流動性，協議必須不斷支付獎勵（如增發 LQTY 代幣），這種模式在缺乏長期可持續性。

110% 最低抵押率：透過即時清算系統（穩定性池），Liquity 實現了比競爭對手更高的資本效率。如果 ETH 價格下跌，系統會優先使用穩定性池中的 LUSD 抵消壞帳並分配抵押品。

硬贖回機制：任何持有 LUSD 的用戶都能以 1 美元的固定價值在協議中贖回等值的 ETH 。這為 LUSD 創造了一個硬性的價格地板，即使在極端行情下也可以保持錨定。

然而，單一抵押品限制也是一把雙面刃。由於 LUSD 僅支持 ETH 抵押，在以太坊質押率不斷攀升的趨勢下，用戶面臨巨大的機會成本，也就是在藉款的同時無法獲得質押收益。這導致 LUSD 的供應量在過去兩年中持續萎縮。

為了解決 V1 的局限性，Liquity 推出了 V2 版本及新一代穩定幣 BOLD，其核心創新在於引入了「用戶自設利率」。

在 Liquity V2 中，借款人能夠根據自己的風險承受能力自行設定借款利率。協議會根據利率高低對債倉進行排序，債倉利率越低，被優先「贖回」（平倉）的風險越高。

低利率策略：適合對資金成本敏感但願意承擔被提前贖回風險的使用者。

高利率策略：適合希望長期持有部位、抵禦贖回風險的使用者。

這套動態博弈的機制允許系統在無需人工幹預的情況下自動尋找市場平衡：借款人為了避免在 ETH 低迷時被動失去抵押品，會傾向於設置更高的利率，而這些利率直接流向 BOLD 的存款人，從而在不依賴代幣排放的情況下創造了真實收益。

此外，V2 也打破了單一資產的限制，增加了對 wstETH 與 rETH 的支持。透過這種方式，用戶能夠在獲得 BOLD 流動性的同時，繼續賺取質押獎勵。

更重要的是，V2 還引入了「一鍵乘數」功能，讓使用者可以利用循環槓桿將其對 ETH 的曝險提升至 11 倍，大幅提高了系統的資本效率。

Liquity 的演化，是演算法穩定幣從理想主義邁向實用主義的堅實一步。

RAI：工業思想驅動的貨幣實驗，持幣機會成本過高

如果說 Liquity 是務實派，那麼 Reflexer 則是不折不扣的理想派。

協議發行的穩定幣 RAI 不掛鉤任何法幣，其價格透過一套源自工業控制領域的 PID 演算法來調節。

RAI 追求的並非 1 美元的固定價格，而是極低的價格波動性。

當 RAI 的市場價格偏離其內部的「贖回價格」時，PID 演算法會自動調整贖回率，也就是系統內的有效利率。

正向偏離：市價> 贖回價→ 贖回率變為負數→ 贖回價格下降→ 借款人債務減少，激勵其鑄造並賣出 RAI 以獲利。

負偏離：市價< 贖回價→ 贖回率變為正數→ 贖回價格上升→ 借款人債務增加，激勵其在市場上買回 RAI 以平倉。

儘管獲得 Vitalik 多次讚譽，RAI 的發展之路卻佈滿荊棘。

用戶認知障礙：RAI 被戲稱為「放血幣」，因其長期存在的負利率現象往往讓 RAI 持有者的資產價值隨時間持續縮水。

流動性匱乏：由於不錨定美元，RAI 在支付與交易場景中難以被廣泛採用，其作為抵押品的用途僅限於狹窄的極客圈層。

計算複雜：相較於 Liquity 恆定的 1 美元掛鉤，RAI 的 PID 調節模型對投資人而言難以建立預測模型。

RAI 證明了演算法穩定幣在理論上的優雅，也揭露了在用戶採納上的殘酷現實。

Nuon：錨定購買力指數的平價幣，高度依賴預言機

隨著全球通膨壓力的加劇，一種更激進的穩定幣範式 Flatcoins（平價幣）或將興起。這類穩定幣的目標不是掛鉤一張紙幣，而是錨定真實的生活成本或購買力。

傳統穩定幣（USDT/USDC）的購買力在通膨環境下是在縮水的。假設美元每年的購買力下降 5%，持有傳統穩定幣的用戶實際上承受隱性的資本損失。相較之下，Flatcoins 透過追蹤獨立的生活成本指數（CPI），動態調整其面值。

以首個基於生活成本（Cost of Living）的 Flatcoin 協議 Nuon 為例，將透過接入經鏈上驗證的即時通膨數據，動態調整錨定目標。

目標資產：一籃子包含食品、住房、能源和交通的消費指數。

購買力平價：如果索引數據顯示美國生活成本上漲了 5%，Nuon 的目標價也會相應上漲 5%，從而保證持有者手中的 1 枚 Nuon 在未來仍能買到同等數量的商品與服務。

機制邏輯：Nuon 採用超額抵押機制，當通膨指數變動時，演算法會自動調整鑄造/銷毀邏輯，保障持有者的實際價值不會被侵蝕。

對於身處土耳其、阿根廷等高通膨國家的居民而言，傳統的美元穩定幣雖然可以緩解本幣貶值的壓力，但依然無法躲過美元通膨的「隱性稅收」。 Flatcoins 的出現則為抗通膨、維持購買力提供了一個非美元、去中心化的新選擇。

儘管 Flatcoins 的設計理念極具前瞻性，但在實務上卻蘊含著巨大的技術風險。生活成本指數的組成相當複雜，其資料真實性主要取決於預言機系統的穩健性。

然而，通膨資料的鏈上化過程活成為攻擊者的溫床，任何針對資料來源的微小操縱，都有可能直接導致 Flatcoins 持有者的購買力瞬間蒸發。

此外，Flatcoins 的動態平衡需要充足的流動性支援。在極端行情下，套利者是否願意維持一個不斷上升的錨定目標仍有待觀察。

Flatcoins 是演算法穩定幣敘事的一次大膽躍遷，但從概念到採用，中間橫亙著科技與金融的深谷。

從 Liquity 的本位堅守，到 Reflexer 的貨幣實驗，再到 Flatcoins 的激進嘗試，演算法穩定幣的畫卷正呈現出前所未有的多樣性和思想深度。

目前，演算法穩定幣仍受困於資本效率、流動性不足和用戶體驗的桎梏，但其所代表的風險解耦、治理最小化以及貨幣主權理念，始終是 DeFi 的聖杯。

演算法穩定幣的復興之路，才剛起步。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結  ）

〈Vitalik 力挺演算法穩定幣，「DeFi 真魂」踏上復興之路？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：ARK Invest

編譯：Felix，PANews

在 2026 年宏觀背景下，ARK Invest 指出有四大趨勢正在提升比特幣價值，並認為比特幣正從「可選的」邊緣資產演變為機構投資組合中不可或缺的策略性資產。以下為內容詳情。

2025 年，比特幣持續深入融入全球金融體系。隨著 2024 年和 2025 年比特幣現貨 ETF 的推出與成長、數位資產上市公司被納入主要股票指數，以及監管透明度的不斷提升，正推動比特幣從邊緣地帶走向一種 ARK Invest 認為值得機構進行資產配置的新型資產類別。

ARK Invest 認為，本輪週期的核心主題是比特幣的轉型：從一種「可選的」新興貨幣技術，轉變為越來越多投資者眼中的策略性配置資產。有四大趨勢正在提升比特幣的價值主張：

塑造稀缺數位資產需求的宏觀與政策背景

涵蓋 ETF 、企業和主權國家的結構性所有權趨勢

比特幣與黃金以及更廣泛的價值存儲手段之間的關係

與以往週期相比，比特幣的回撤幅度和波動性正在減少

本文將對這些趨勢進行詳細闡述。

2026 年宏觀經濟背景

貨幣狀況與流動性

在經歷了長時間的貨幣緊縮政策後，宏觀格局正在改變：美國的量化緊縮（QT）已於去年 12 月結束，聯準會的降息週期仍處於早期階段。此外，超過 10 兆美元的低收益貨幣市場基金和固定收益 ETF 可能即將輪動至風險資產。

政策與監管正常化

監管透明度既是機構採納的限制因素，也是潛在的催化劑。在美國和其他國家，政策制定者一直在推動相關框架，旨在明確數位資產監管、規範託管、交易和揭露流程，並為機構配置者提供更多指導。

例如美國的《CLARITY 法案》等，若能落實－即由商品期貨交易委員會（CFTC）監管數位商品，證券交易委員會（SEC）監管數位證券－將能大幅降低專注於數位資產的公司和機構的合規不確定性。該法案為數位資產的生命週期提供了合規路線圖，透過標準化的「成熟度測試」，允許代幣在去中心化後從 SEC 移交給 CFTC 監管。該法案對經紀交易商實行雙重註冊制度，減少了歷史上數位資產公司離岸運營的法律「真空」情況。

美國政府也透過以下方式解決了與比特幣相關的問題：

立法者與行業領袖討論將比特幣納入國家儲備。

對查封的比特幣持股進行標準化管理（目前大部分由聯邦政府控制）。

州一級對比特幣的採納，其中德克薩斯州走在前列，已購買並將其納入州儲備。

結構性需求：ETF 與 DATs

作為結構性新買家的 ETF

現貨比特幣 ETF 的規模化擴張重塑了市場的供需格局。如下圖所示，到 2025 年，美國比特幣現貨 ETF 和 DATs 吸收的比特幣數量是新挖比特幣和重新流入市場的休眠比特幣總和（活躍供應成長）的 1.2 倍。到 2025 年底，ETF 和 DATs 持有的比特幣總量超過流通總量的 12% 。儘管比特幣的需求成長超過了供應成長，但其價格卻下跌了，這似乎是受外部因素影響：10 月 10 日由軟體故障引發的大規模清算事件、對比特幣四年周期拐點的擔憂，以及圍繞量子運算威脅比特幣加密技術的負面情緒。

資料來源：ARK Investment Management LLC 和 21Shares，2026 年預測，資料來自 Glassnode，截至 2025 年 12 月 31 日。

在第四季度，摩根士丹利和先鋒集團（Vanguard）將比特幣納入了其投資平台。摩根士丹利擴大了客戶獲取合規比特幣產品（包括現貨 ETF）的管道。令人意外的是，先鋒集團在多年拒絕加密貨幣及所有大宗商品後，也在其平台上添加了第三方比特幣 ETF 。隨著 ETF 的成熟，它們將日益發揮連接比特幣市場與傳統資金池的結構性橋樑作用。

指數中的比特幣相關公司、企業採用以及比特幣儲備

企業對比特幣的採納已不再侷限於少數早期採用者。標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數已納入 Coinbase 和 Block 等公司的股票，將比特幣相關曝險引入主流投資組合。先前名為 MicroStrategy 的公司作為 DAT 實體，已建立了龐大的比特幣頭寸，佔總供應量的 3.5% 。此外，比特幣 DAT 公司目前持有超 110 萬枚 BTC，佔供應量的 5.7%（截至 2026 年 1 月底價值約 899 億美元）。在很大程度上，這些企業儲備屬於長期持有者，而非短期投機者。

主權國家與戰略儲備

2025 年，繼薩爾瓦多之後，川普政府利用查封的比特幣建立了美國戰略比特幣儲備（SBR）。如今，該儲備持有約 325,437 枚 BTC，佔總供應量的 1.6%，價值 256 億美元。

比特幣和黃金作為價值儲存手段

黃金領漲，比特幣跟進？

近年來，黃金和比特幣對貨幣貶值、負實際利率和地緣政治風險等宏觀敘事的反應有所不同。 2025 年，受通膨擔憂和法幣貶值影響，金價飆漲 64.7% 。略顯意外的是，比特幣價格下跌了 6.2%，這種背離並非史無前例。

在 2016 年和 2019 年，金價的上漲都領先比特幣。 2020 年初新冠疫情衝擊期間，財政和貨幣流動性激增，金價上漲也預示著比特幣上漲。如下圖所示，這種「黃金-比特幣」模式在 2017 年和 2018 年尤為明顯。歷史會重演嗎？根據歷史關係，比特幣是相同宏觀交易邏輯下的高貝塔係數（High-beta）、數位化的原生延伸，這種邏輯在歷史上一直支撐著黃金。

資料來源：ARK Investment Management LLC 和 21Shares，2026 年，資料來自 Glassnode 和 TradingView，截至 2026 年 1 月 31 日。

ETF 資產管理規模：比特幣份額不斷成長

累計 ETF 淨流入提供了比特幣與黃金的另一個對比維度。根據 Glassnode 和世界黃金協會數據，現貨比特幣 ETF 在不到兩年的時間內就實現了黃金 ETF 花了超過 15 年才達到的水平，如下圖所示。換言之，財務顧問、機構和散戶似乎更認可比特幣作為價值儲存手段、多元化投資工具和新型資產類別的角色。

資料來源：ARK Investment Management LLC 和 21Shares，2025 年，資料來自 Glassnode 和世界黃金協會，截至 2025 年 12 月 31 日。

值得注意的是，如下圖所示，自 2020 年以來，比特幣和黃金收益在上一周期中的相關性非常低。也就是說，黃金可能是領先指標。

註：以上相關矩陣使用 2020 年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 6 日期間的周收益率數據 市場結構與投資人行為

回撤、波動性和市場成熟

比特幣是一種波動性較大的資產，但其回撤幅度已隨時間推移而減少。在之前的周期中，從峰值到谷底的跌幅經常超過 70–80% 。在 2022 年以來的本輪週期中（截至 2026 年 2 月 8 日），從歷史最高點回落的幅度均未超過約 50%（如下圖）。這表明，即使面臨重大回檔（如 2026 年 2 月第一週發生的調整），由於參與度增加和流動性深化，市場表現得更穩健。

資料來源：ARK Investment Management LLC 和 21Shares，2025 年預測，資料來自 Glassnode，截至 2026 年 1 月 31 日。

這些觀察結果表明，比特幣正從一種投機性資產轉型為一種全球可交易的宏觀金融工具，其持有者日益多元化，並由強大的交易、流動性和託管基礎設施提供支援。

長期持有 vs 擇時入市

根據 Glassnode 數據，假設一位「運氣最差」的比特幣投資者，從 2020 年到 2025 年，每年都在最高價位投資 1000 美元，他的投資額約為 6000 美元，到 2025 年 12 月 31 日將增值至約 9660 美元，到 2026 年 1 月 31 日將增值至約 8,680 美元，收益率分別約為 61% 和 45%（如下圖所示）。即使考慮到 2 月初的回調，到 2 月 8 日，這筆投資將達到 7,760 美元，收益率約為 29% 。

資料來源：ARK Investment Management LLC 和 21Shares，2026 年，資料來自 Glassnode，截至 2026 年 1 月 31 日

由此可見，自 2020 年以來，持有期限和部位規模比何時買入更為重要：市場通常會為那些關注比特幣價值主張而非其波動性的投資者帶來回報。

比特幣如今的戰略問題

在 2026 年，比特幣的敘事不再是能否「生存」，而是在多元化投資組合中的作用。比特幣是：

在全球貨幣政策演變、政府赤字和貿易逆差背景下的稀缺、非主權資產。

傳統價值儲存資產（如黃金）的高貝塔延伸。

可透過受監管工具取得的全球流動性宏觀工具。

隨著監管和基礎設施的進步放寬了准入門檻，包括 ETF 、企業和主權實體在內的長期持有者已經吸收了大量的新比特幣供應。歷史數據還表明，由於比特幣與其他資產（包括黃金）的相關性較低，配置比特幣有可能提高投資組合的風險調整後收益，尤其是在其波動性和回撤幅度在一個完整的市場週期內有所下降之後。

ARK Invest 認為，當投資者在 2026 年評估這一新型資產類別時，他們面臨的問題不再是「是否」配置比特幣，而是「配置多少」以及「透過何種管道」配置的問題。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結  ）

〈方舟投資：「這 4 大趨勢」正提升比特幣價值〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。