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BTC, MACRO & OUTRAS DESGRAÇAS - ATUALIZAÇÃO 01/2

Kevin Warsh cantou a bola: o Fed quer recuperar flexibilidade na política monetária.

Warsh criticou o excesso de forward guidance. Quando o Fed passa tempo demais dizendo ao mercado o que pretende fazer, começa o problema do salão de espelhos, o Fed reage ao mercado enquanto o mercado reage ao Fed.

A ideia é enos promessa sobre o futuro, mais reação aos dados. E os dados ainda não são exatamente confortáveis.

A economia americana segue resiliente, o mercado de trabalho está próximo do pleno emprego e os investimentos continuam fortes. Ao mesmo tempo, o PCE está em 3,7%, bem acima da meta de 2%.

Warsh deixou claro que a estabilidade de preços continua sendo responsabilidade central do Fed e que a taxa de juros deve permanecer como principal ferramenta de política monetária.

A IA também entrou no radar.

O Fed já criou uma força-tarefa para avaliar como os ganhos de produtividade provocados pela inteligência artificial podem alterar crescimento, emprego e, consequentemente, a própria condução da política monetária.

TÁ, MAS E DAÍ?

O mercado pode continuar esperando cortes, mas o discurso de Warsh coloca um freio nessa certeza.

Se a inflação continuar acima da meta e a economia continuar relativamente forte, existe menos espaço para o Fed simplesmente entregar os cortes que o mercado gostaria de precificar.

E para o Bitcoin o ambiente de liquidez depende não apenas de quanto o Fed corta, mas também de por que ele está cortando. Se cortar por desaceleração econômica é uma história, com inflação ainda pressionada o poblema é ôto dotô.

E o Fed parece cada vez mais interessado em deixar claro que não quer ser refém das expectativas do mercado.

Menos forward guidance. Mais dados. Mais incerteza.

Bem-vindos Buraco do Tio Jackson.

O ZCSH da #Grayscale estreou ontem e todo mundo tá olhando pro volume… mas tá olhando pro número errado.

O ETF de Zcash (ZCSH) chegou na NYSE Arca no dia 25/08 e negociou cerca de US$ 14,8 milhões no primeiro dia.

MAS VAMOS LÁ PEQUENOS CRISTAIS DE PROATIVIDADE:

Volume ≠ inflow.

Os ~US$ 304,6 milhões de AUM também não são dinheiro novo entrando.

O ZCSH nasceu da conversão do antigo Grayscale Zcash Trust, o patrimônio já existia antes de virar ETF, na estreia o fundo tinha mais ou menos isso aqui:

• US$ 304,6 mi de AUM
• 387.849 ZEC
• 4,83 mi de shares
• US$ 14,8 mi de volume no dia 1

Agora, o que realmente importa daqui pra frente:

• Net inflows/outflows (quanto dinheiro novo tá entrando ou saindo)
• Shares outstanding (se o número de cotas sobe, é sinal de criação de novas cotas)
• ZEC holdings (se o fundo tá acumulando ou resgatando ZEC de verdade)
• AUM + preço do ZEC (tem que olhar os dois juntos)
• NAV e premium/discount

Resumo simples:
Volume = movimento na bolsa.
Inflow = capital novo entrando no produto.
São coisas completamente diferentes.

Os US$ 14,8 milhões de ontem foram interessantes, mas os próximos dias vão contar a história de verdade.

Se shares e holdings de #ZEC começarem a crescer junto com o AUM, aí sim a gente vai ter evidência clara de demanda institucional real. E é aí que o jogo da #zcash
muda mais de patamar ainda.

Tá acompanhando o
#ZCSH de perto, ou a $ZEC de perto? Vamos debater juntos
👇

BTC, MACRO & OUTRAS DESGRAÇAS
EPISÓDIO DE HOJE: PCE

O dado de hoje só confirma: economia americana desacelerando, mas inflação ainda longe de deixar o Fed cortar juros e resolver tudo. PCE em 3,7% no ano. Núcleo em 3,3%. No trimestre, núcleo acelerou pra 3,6% (acima dos 3,4% esperados). PIB revisado pra mísero 1,5%. Índice de preços do PIB em 6,4%.

OU SEJA:

crescimento mais fraco + inflação ainda pressionada.É exatamente aqui que os Treasuries entram no jogo. O mercado tenta equilibrar três coisas ao mesmo tempo:

• economia perdendo velocidade
• inflação acima da meta
• governo financiando déficits enormes

Não adianta o Fed querer cortar juros.
Os juros longos dependem de expectativas de inflação, oferta de dívida e prêmio dos investidores.
O consumidor também tá desacelerando: renda +0,4%, gastos só +0,2%. Bens duráveis +1,1% (sem transporte, só +0,4%).

OU SEJA:

inflação não sumiu, mas a demanda também não tá mais voando.Junta com o que já tava no radar:

• petróleo elevado
• choque em Hormuz
• Treasuries sob pressão
• custo de financiamento maior
• deterioração no private credit
• intervenção crescente do Treasury

A história fica bem mais interessante do que ficar só olhando o calendário de corte do FED.
O Bitcoin, no curto prazo, inflação persistente + yields altos continuam freando os ativos de risco.
Mas se o crescimento piorar e as autoridades precisarem aumentar a liquidez enquanto o mercado de dívida exige mais intervenção, a conversa vira outra: o sistema consegue financiar a própria dívida sem provocar uma contração financeira?

Por isso, nesse momento, meu foco continua em:

• Treasuries
• Liquidez
• Condições financeiras

Mais do que em qualquer decisão isolada do Fed.

A grande questão do ciclo segue sendo quanto estímulo o sistema vai precisar antes de absorver tudo sem reacender a inflação.

GM FRENZ!

Bitcoin cotado em Pokémon: PONYTA