oAdam

Crypto 项目很奇怪，大部分项目无人关注，少数头部项目得到爆炸性关注，中间状态几乎空白，

可想而知，在 Crypto 圈做新链不是产品战，是叙事战 + 资本战 + 创始人 IP 战。

إشارة «موسم النسخ المقلّد» من Glassnode أصبحت رسمياً مرحلة «التحرّك إلى الأعلى»—والحكم الأساسي هو أنه بعد ارتفاع BTC، لحقت أخيراً عروض قطاع العملات البديلة باتساع التداول.

إنها تحوّل بنيوي من صعود BTC أحادي الاتجاه من أغسطس وصولاً إلى «الازدهار الشامل» بنهاية سبتمبر.

① إذا كنت فاتتك موجة BTC سابقاً، فقد يكون موسم النسخ المقلّد نافذة تعويض، لكن نقطة الدخول تكون أعلى؛

② لا تكمن ألفا موسم النسخ المقلّد في BTC، بل في «ترتيب دوران القطاعات»—فعادةً تكون البداية مع L2/DeFi، ثم meme، ثم سرديات جديدة من RWA/AI؛

③ إشارة ذروة/نهاية موسم النسخ المقلّد الحقيقية هي ظهور «انخفاض سريع في حصة BTC + اتساع عام لارتفاع العملات البديلة» في الوقت نفسه، ما يعني أن السيولة قد انتشرت إلى أدنى الأصول سيولة.

في هذه المرحلة، يجب أن ينتقل منطق اختيار العملات من الأساسيات إلى مؤشرات على السلسلة مثل «حجم التداول + عدد عناوين الاحتفاظ».

𝕏 تقوم بدمج مخططات السوق والمناقشات ذات الصلة وإعادة التوجيه إلى التداول بالكامل في تجربة واحدة داخل cashtag. وهذا يؤثر بشكل مباشر على شكل منتجات تطبيقات العملات المشفرة:

يتم حجز كل المحافظ/المجمعات التي لا تزال تعتمد بنية من ثلاث مراحل: (محتوى اجتماعي + مخطط/بيانات سوق + تداول).

سيجلب ذلك نموًا إضافيًا إلى Coinbase/Gemini/Kraken، لكن بالنسبة لبورصات العملات المشفرة المتوسطة والصغيرة التي لم يتم ربطها بـ X بعد، فهذا يعني فقدان التعرض المجاني لأكبر بوابة لجذب الزيارات.

بالنسبة لصغار المستثمرين، ستصبح تجربة cashtag هي البديل لما كان يُستخدم سابقًا قبل Twitter:

'البحث عن KOL → نسخ العنوان → الذهاب إلى البورصة → تحويل إلى المحفظة'

محفظة باينانس هذه المرة pre-IPO（$pPOLY） ليست مجرد اكتتاب أولي عادي؛ بل هي خطوة تحدد نموذجًا تمويليًا جديدًا لـ『pre-IPO في عالم العملات الرقمية』.

أهم النقاط:

① إنها تعرض مُرمَّز كرمز/توكن (tokenized exposure) وليست ملكيةً/أسهمًا، ما يعني أنك تشتري «خيارًا استدعائيًا (call) يراهن على صعود سعر التوكن» بدلًا من امتلاك الشركة — لا تنخدع بمصطلح IPO؛

② عبر AMM لتسعير الحصص على السلسلة (on-chain)، يصبح الأمر أقرب إلى «السوق المفتوح» من CEX التقليدي، لكن السيولة بعيدة جدًا عن كونه مماثلًا؛

③ آليات فكّ القفل (unlock) واكتشاف السعر لاحقًا تتشكل تلقائيًا عبر AMM، دون حماية من صانع السوق (market maker) — وسيجد صغار المستثمرين أنفسهم في المنتصف.

في المستقبل، قد يتبع تمويل المراحل المبكرة لكل مشروع شائع هذا القالب (perps/Cex AMM/tokenization)، وحدود الامتثال (compliance) تصبح أكثر غموضًا. أفضل استراتيجية للمشارك العادي هي «مبالغ صغيرة + عدة دفعات (multi-period)» لتخفيف المخاطر.

جوهر KOL هو «مُكبِّر الخوف»:

الصعود هو الفخ، والهبوط هو الانهيار، وعدم حدوث شيء هو ليلة ما قبل الانهيار.

إذا أخذتَ هذا الضجيج على محمل الجد، فلن تتمكن أبدًا من الإمساك بالصفقة.

تعلم التمييز بين الإشارة والضجيج ليس مهارةً في التشفير، بل هي المهارة الوحيدة—في أي سوق كان الأمر، يظل كذلك.

حين تصبح قادرًا على تجاهل 80% من نداءات KOL، عندها فقط تبدأ لتبدو مثل متداول.

إن إطلاق Aave V4 على الشبكة الرئيسية ليس مجرد تحديث برقم إصدار، بل هو نقطة التحول لمسار إقراض و اقتراض DeFi من «بروتوكول أحادي السلسلة» إلى «طبقة بنية سوق الإقراض والاقتراض».

إن جوهر إعادة هيكلة معمارية V4 هو «السوق المعياري»:

يمكن تخصيص نموذج أسعار الفائدة، ونسبة الضمان، وآلية التصفية لكل صندوق إقراض على حدة.

وهذا يعني أمرين:

① يمكن لـ RWA (سندات الخزانة/الأسهم على السلسلة) أن يتم دمجها في البنية التحتية للتصفية الخاصة بـ Aave، والاستفادة من سيولة عميقة بمستوى البروتوكول؛

② لا يحتاج أي بلوكتشين جديد/طبقة L2 جديدة يريد إنشاء إقراض إلى نسخ Compound/Aave من الصفر؛ بل يمكنه مباشرة تفرّع (fork) بنية أسواق V4.

بالنسبة إلى Aave، فإن الحاجز الحقيقي ليس الكود، بل هو «الأثر الشبكي الذي يجعل جميع عمليات إقراض و اقتراض DeFi تتماشى مع بنية أسواق Aave».

انخفاض القوة الشرائية للنظام النقدي الورقي على المدى الطويل → قلق الطبقة المتوسطة → ارتفاع هيكلي في الطلب لدى الشباب على «أدوات تخزين القيمة طويلة الأجل».

وهذا دعمٌ اجتماعي لكون البيتكوين (BTC) على المدى الطويل في مسار صاعد، أكثر عمقًا من التحليل الفني/دورات النصف.

يُعدّ إدخال تداول الأسهم/العملات المشفّرة عبر 𝕏 أمرًا له دلالة كبيرة على صناعة التشفير، لكن هذا الأمر تم التقليل من أهميته بشدة.

على مدار السنوات الخمس الماضية، ظلّ صراع بوابات إدخال تدفّقات التشفير محصورًا دائمًا في الدوائر الثلاث: «تطبيق البورصة / المحفظة / مُجمِّع DEX»، دون أن ينجح أحد في تحقيق اختراق حقيقي.

والآن يحوّل 𝕏 الـ timeline مباشرة إلى مشهد تداول، ما يعني وصل آخر كيلومتر بين «التفاعل على وسائل التواصل» و«إجراء الطلب».

المستفيدون مباشرة:

① Gemini/Kraken/Coinbase ضمن قائمة الربط (زيادة المستخدمين والاحتفاظ بهم)؛

② Interactive Brokers (بوابة دخول لتداول التشفير لدى الأفراد)؛

③ بروتوكولات التداول الاجتماعي في السوق الأولية (نمط robinhood لكن مع «تشغيل على السلسلة» onchain).

المتضررون: جميع المشاريع التقليدية في مجال التشفير التي ما زالت تحرق المال في تنفيذ «سرد العلامة التجارية → توجيه التحميل»، إذ قام 𝕏 بتكامل واحد باقتطاع جزء كبير من هذه التدفقات.

يُخفض الذكاء الاصطناعي تكاليف ريادة الأعمال إلى ما يقارب الصفر (كتابة الكود، توليد التصاميم، تشغيل خدمة العملاء)، ويُخفض L2 تكاليف الدفع/التوزيع إلى ما يقارب الصفر (تحصيل المدفوعات على السلسلة، تسويات فورية). واليوم، قد لا تتجاوز العتبة النقدية الحقيقية لبدء شركة إنترنت بضع آلاف من الدولارات + جهاز كمبيوتر محمول.

وهذا يعني أمرين:

① ستصبح أشكال الشركات أكثر تجزئة، وستشهد شركات الفرد/3 أشخاص نموًا انفجاريًا؛

② يجب إعادة كتابة نماذج التقييم—إن نماذج LTV/CAC التقليدية لـ SaaS لم تعد صالحة، لأن CAC نفسه بات يساوي صفرًا.

كل مشغّل محتوى هو أيضًا رائد أعمال عظيم، والذكاء الاصطناعي هو موظفك!

شهدت العملات المشفرة هذا الأسبوع درسًا في واشنطن داخل DC بالتعاون بين الكونغرس والجهات التنظيمية، لكن الخبر الأهم هو خطوة Visa: إغلاق الثغرة التي تتيح استخدام نقاط/مزايا بطاقات الائتمان لشراء عملات meme.

الأمر واضح في مسار انتقاله—جهة إصدار بطاقة الائتمان → جهة الاستحواذ/التحصيل → تحديث قواعد Visa → تشديد قنوات الإيداع/الشحن لدى البورصات.

ببساطة، بدأت شركات الدفع التقليدية الكبرى لا ترغب في تقديم تسليمات/موافقة على meme العملات بسبب تقلباتها العالية ومعدلات الرفض/الاحتيال المرتفعة.

الخطوة التالية قد تكون:

أن تصبح قنوات إدخال العملات المستقرة/العملات المتوافقة أكثر سلاسة، وأن يتم تهميش عملات meme أكثر.

لكن هذا المسار يصب في صالح “العمل النظامي” ويضرّ بالطابع “القمار/الكازينو”.

عندما تُقرّ بأن حتى «الشخص السيئ» قد يكون متداولًا من الطراز الأول، فإنك تستخدم لغة السوق نفسها، لا لغة الأخلاق لتفكر.

في عالم العملات الرقمية، من برأيك هو «الشخص السيئ»؟🤣

عندما تُقرّ بأن شخصًا سيئًا قد يكون متداولًا من الدرجة الأولى، فإنك تستخدم لغة السوق نفسها، لا لغة الأخلاق للتفكير.

في عالم العملات الرقمية، من برأيك هو الشخص السيئ؟🤣

ليس أكبر فخ في سوق الصعود هو عدم الشراء، بل مشاهدة عملات الآخرين وهي تتفلت صعودًا بسرعة، ثم رؤية “الورقة” الخاصة بك متأخرة قليلًا، لدرجة لا تقاوم معها رغبتك في بيع مقتنياتك واللحاق بالركب.

والنتيجة: ضربتان في آن واحد—لم تتمسك بالخزانة الرئيسية، ثم اشتريت الزيادة على سعر مرتفع للعقد الجديد.

إن “الربح المركب” الحقيقي يأتي من الصمود في الخزانة الرئيسية وتحمل تقلباتها، وليس من البحث هنا وهناك عن فرصة 100x التالية.

رصدتُ على السلسلة مركزًا مثيرًا للاهتمام:

@cl207 يحتفظ على Hyperliquid بمحفظة طويلة بقيمة 4 ملايين دولار—وهي صفقات طويلة على NVDA وAR وAMZN جميعها بدون أي مراكز قصيرة للتحوط.

انخفضت حصة NVDA من 3.33 مليون إلى 1.68 مليون للتقليل (جنبت الأرباح بنصفها). بينما تحقق AR أرباحًا غير محققة قدرها 474.5 ألف دولار، وهو ما يتجاوز ضعفي سعر الدخول البالغ 2.42 دولار.

والأكثر إثارة: أرباحه التراكمية مدى الحياة على HL للتو تجاوزت 10 ملايين دولار.

هذا الشخص يستخدم HL كقناة لمنتجات مشتقة مثل الأسهم/السوق الأمريكية التقليدية—بالمعنى أنه يحوّل استراتيجيات ألفا التقليدية إلى سوق perp على السلسلة يعمل 24/7، للاستفادة من رسوم/عائد التمويل (funding) والتسوية T+0.

هذه عينة مبكرة على “تسليع” استراتيجيات من مستوى المؤسسات لتصبح متاحة للأفراد.

تم الاستحواذ على Messari من قِبل Blockworks.

هاتان الجهتان في الأساس من أقدم منصّات البيانات + التقارير في سوق العملات المشفّرة. وبعد الدمج يصبح الأمر كأننا نربط “أبحاث على مستوى المؤسسات” و“وسائط الإعلام عبر السلسلة الصناعية بأكملها” في خط واحد:

مخرجات البحث → بيانات السوق → الربط الكامل مع الاجتماعات/‏IP/‏التوزيع.

بالنسبة للسوق، فإن التأثير الأكثر مباشرة هو أن البنية التحتية لمعلومات التشفير بدأت تتجه إلى تركّز أكبر لدى الكيانات الرائدة، وسيصبح من الصعب على اللاعبين الصغار المستقلين في مجال الأبحاث الاستمرار.

بالنسبة للمستخدمين، قد يتم دمج تجربة المنتجات على المدى القصير. أما جودة المحتوى على المدى الطويل فستعتمد على ما إذا كان الفريق سيحافظ على هويته وتوجّهه المستقلين.

بيتكوين/إيثيريوم، ارتفعا معًا بشكل مُثير!

الآن، ما يدفع بيتكوين هو الطلب العالمي على «أندر أصل يمكن نقله عبر شبكة بلا إذن»، ولا يمكنك حتى تخيّل مدى سرعة هذا الزخم.

سردية «النصف» ومعها «الجدول الزمني» يتم الآن تخفيفها بسبب السيولة الكلية وتبنّي المؤسسات.

بدلًا من حساب موعد النصف القادم بالاستناد إلى التوقيت، راقب الطلب الحقيقي—مثل صناديق ETF، وخزائن الشركات، والتخصيصات على مستوى سيادي—فهذه هي محرّكات الدورة الجديدة.

إذا فكّرت في الأمر بهذه الطريقة… فهل يعني ذلك أنه لم يعد هناك حديثٌ عن دورة كل أربع سنوات إلى الأبد؟؟؟

السرد الجديد الذي ظهر فعليًا بعد كانكون هو DA War (حرب توفر البيانات).

في النصف الأول من العام، أكملت إيثيريوم ترقية كانكون، ما يعني أنها أنهت مرحلة النماذج الأولية من السلسلة الواحدة إلى السلاسل المعيارية—حيث بدأت المهام في التنفيذ والتسوية والتوافق وتوفر البيانات بالعمل بوظائفها المستقلة.

بعد ذلك، من يستطيع أن يجعل طبقة DA أرخص وأأمن، سيَمسك بتلابيب عنق عصر المعيارية.

هذه ليست مجرد قفزة تقنية، بل هي أيضًا فرصة لفئة جديدة من البنى التحتية لإعادة توزيع الكعكة.

"قوة التسعير" للأصول غير المدرجة بدأت تنتقل إلى عالم العملات المشفرة (كريبتو). برأيي، هذه هي جولة جديدة من انتقال النموذج. حاليًا توجد ثلاث طرق للعب:

① التيار الدائم، باستخدام perp لتسعير المشاريع غير المدرجة (xyz وentropy يمثلان ذلك)؛

② تيار الاكتتاب عبر CEX، حيث يقوم Binance/芝麻/Gate بإصدار رموز ممثلة لمساهمات داخل المنصة، مع دفتر أستاذ مركزي؛

③ تيار الرفع على السلسلة، حيث يقوم محفظة Binance × PancakeSwap بتحويل المساهمات مباشرة إلى AMM على السلسلة.

التغيير الجوهري هو أن سيولة الأصول في المرحلة الأولى بدأت تُعاد صياغتها بواسطة أساليب لعب الكريبتو.

لقد عملت لسنوات طويلة، وكلما تعمّقت أكثر أجد أن: الأشياء التي تجعل الناس يجنون أموالاً طائلة حقاً، غالباً ليست أن تكون قد أخطأت/أصبت في التفكير، بل أن تتمسّك بما لديك.

يمكن لأي شخص أن يصيب في تقدير اتجاه السوق عدة مرات، لكن من يستطيع أن يظل ثابتاً لا يتحرك في ظل التقلبات، وأن يصمد بعد الشكوك، فهم قلائل جداً.

الصواب موجود في كل مكان، لكن الصعوبة تكمن في أنه بعد أن يكون قرارك صحيحاً، هل يمكنك أن تكتم نفسك وتحمل حتى لا تتصرف.

يبدو أن هذا هي أصعب درس يمكن تَعلمه في التداول.

في المستقبل، سيكون لكل عملة ورقية مستقرة خاصة بها. وراء ذلك طموح Base—نقل منظومة العملات الواقعية واحدة تلو الأخرى إلى السلسلة، بحيث يكون لكل من الدولار واليورو والين حضورٌ على شبكته الخاصة، بدل أن تسيطر شركة واحدة مثل USDC على كل شيء.

لكن النهاية التي تتمثل في كل عملة لديها عملة مستقرة لن تؤدي إلى فوز طرف واحد يبتلع الجميع؛ بل سيحدّدها الترخيص المنظّم والاعتماد على قنوات البنوك المحلية من سيتمكن من الاستمرار.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، سيتحوّل مجال العملات المستقرة من اختيار السلسلة إلى اختيار الجهة المُصدِرة بحسب درجة موثوقيتها.