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现在很多人都在问我一个问题：牛市是不是结束了？这个问题不能只看价格，而要看我们到底身处哪个周期。我经常说，市场上同时存在三个叠加的周期：行业周期、牛熊交替周期和新概念周期。
如果把这三个周期看清楚，你自然就知道接下来行情怎么走。
先说新概念周期，也就是过去大家口中的“山寨季”。回看这一轮行情，比特币突破新高、机构买盘强劲，可整个加密市场里，山寨并没有跟着出现过去那种“大面积暴走”的狂潮。
原因很简单：这一轮没有新的资金驱动山寨崛起。ICO、DeFi、NFT时代的山寨季并不是因为散户多聪明，而是因为有大量资金从一级市场涌入，VC下注新概念，把代币抬上交易所，散户跟着吃结构性红利——那是VC+叙事+流动性共同造就的繁荣。
但从2022年开始，这条链断了。LUNA、3AC、FTX接连爆雷，踩雷的不是散户，而是VC自己。
加密风投规模从一年300亿美元骤降到100亿美元，几乎没有新VC愿意在高FDV、低流通的山寨上继续赌博。于是现在99%的山寨，诞生之日就是高点。流通2%-5%，上所就是项目方与老VC的“终点站”，散户刚进来就站在山顶。
与此同时，铭文和MEME不是叙事，而是抽血机。资金流向了最短周期、最高风险的赌博盘，市场根本没有耐心等待新的叙事生长。
从结构上讲，山寨季不是晚了一点，而是先天不足、逻辑断裂、根本没资格开始。这一轮山寨季的方向已经反过来：不是找谁能涨，而是看谁先死。主升浪已经不存在，只有出清与做空的机会。
所以在三个周期里，第一个周期——新概念周期，已经结束了，并且几乎没有真正开始过。
山寨方向上结论非常明确：未来的机会不是靠暴涨，而是在暴跌里。能清仓就清仓，能做空就做空。不要再幻想山寨能救你，这一轮没有山寨季，也不会再有上一轮那样的山寨季。
讲完山寨，我们来看第二个周期：牛熊交替周期，也就是现在大家最关心的那一层——比特币到底处在什么位置？
过去几个月，比特币最关键的锚点就是10万美元。
这个位置不是因为整数关口，而是因为它在行情中曾经被守住过四次，每次跌下来都有明显的资金托住，久而久之，大家相信只要价格站在10万上方，牛市就还在。问题在于，支撑位的本质从来不是画出来的，而是用真金白银撑出来的。
从链上数据看，真正买入的人正在发生变化。矿工今年大约产出18万枚BTC，天然会成为抛压的一方；老OG这一轮也在持续兑现，过去两年净减持超过五十万枚，这些都是高位出货。
与之对应的承接方则是ETF、上市公司、机构和家族基金，他们的目标不是追涨，而是完成资产配置——价格越高，他们越谨慎，越不会无脑接盘。这意味着什么？意味着老钱在撤，新增资金接力不足，买盘失去了爆发力。
关键转折出现在那次三百亿美元级别的爆仓。
当大量杠杆多头被清洗掉后，市场短暂修复，但大家都能明显感受到：反弹回到10万附近时，已经没有之前那种“稍一回调就被迅速拉起”的力量了。比特币第二次跌破10万，是心理层面的崩塌——这个位置从“底线”变成了“压力位”。
越靠近10万，越多人想卖，想把之前没减掉的仓位卸下来，避免后面更难受。牛熊交替周期的尾声，恰恰就是这种情绪的转折。
现在的行情，不会一根大阴线宣布牛市死亡，而是会进入一种典型的尾声结构：横盘、下坡、慢磨、挤泡沫。
资金不再追高，空气也不再托举价格，而是以更温和、更隐蔽的方式释放风险。换句话说，这一轮四年周期的牛市已经接近尾声。是否还有反弹？有的，甚至不排除再拉一波，但它不再具备主升浪的逻辑，不是机会，而是余震。
到了这个阶段，如果还拿着上一轮的逻辑，就会不断在错误的位置上加仓、幻想、挨打。但如果你能理解牛熊交替周期已经进入收尾，那你会明白：
现在要做的不是追最后一点上涨，而是保护自己活到下一轮上涨。
最后，看最底层的第三个周期：行业周期。比特币为什么能穿越周期？不是因为价格波动，而是因为行业本身仍在向上演化。
减半机制没有变，宏观货币环境没有变，机构持仓趋势没有变，主权资产数字化的浪潮也没有变。
换句话说，短期的回撤改变不了长期向上的大方向。
所以我们不应该因为牛熊交替周期的尾声就对比特币失去信心，相反，这是一个更需要做好准备、重新调整仓位结构的阶段。
当三个周期叠加在一起时，结论非常清晰：
四年周期牛市进入尾声，但行业大周期依旧强烈看多。
怎么解读？
——市场会进入漫长的换手期与泡沫出清阶段
——山寨会加速死亡与沉淀
——比特币会把时间换空间、等待下一轮叙事启动
——流动性会重新积蓄再爆发
因此，此阶段最关键的是：仓位结构决定你能不能活下去。不同的币、不同的仓位状态，对应不同的处理方式。
如果你这一轮是跟着我们慢慢建立了三至四成的比特币底仓，那么此刻最正确的做法就是按兵不动。
你已经站在了正确的周期大方向上，用时间去赢，是这个阶段最省力且最正确的策略。如果你底仓不足、甚至几乎没比特币，那么越跌越要买，分批建立属于你的长期筹码，不要指望山寨替你逆天改命。
牛熊交替阶段，最怕的不是下跌，而是没有筹码站在局内。
还有一种最危险的情况：满仓，甚至加了杠杆。
这类人在上涨时看似收益最高，但实际上风险最大，因为一旦市场进入长时间震荡或阶梯式回落，情绪和生活压力可能会迫使你在最不该卖的时候割掉长期筹码。
因此现在最该做的事，是把仓位降到你能睡得着觉的水平。当你有现金、有余地、有退路时，你就有未来的资格。
至于山寨，没有例外。我们不再等待山寨季的“救赎”，因为它不会到来。能卖就卖，能空就空。
这个阶段主流资金只愿意为确定性买单，而山寨恰好是这个市场里确定性最差的资产。不要把赌注放在最弱的一环上。
留足的稳定币，就是你下一轮布局时最大的武器。
总之，这轮牛市不是结束了，而是不再属于山寨，不再属于情绪，不再属于幻想。它只属于比特币，只属于懂周期的人，只属于仓位管理正确的人。能穿越周期的，从来不是那些跑得最快的人，而是方向对、活得久的人。
我们现在要做的，不是预测下一根K线，而是站在正确的位置上，等待下一次属于我们的机会出现。

最近OKX出了一个大瓜。
2025年11月中旬，币圈有位用户，压上了全家的户口本，控诉OKX的Web3钱包留有后门。理由是他钱包异常转出了50个ETH后，他跟某些行业高层、审计人员聊了一天后得出的结论。

这件事放在牛市当中掀不起多大的风浪，巧就巧在现在“牛转熊”的节点上，大家都很愤懑，迫切的想找个情绪敞口。于是多方拱火，OKX又站在了风口浪尖上。
大概是鉴于过去各大交易所舆情管理水平，这次徐明星亲自下场发了一条推文说：

任何人只要能够提供确凿证据，证明 OKX Wallet 存在后门，我们的 团队将奖励 10 BTC。请OKX Wallet全球几千万用户共同监督。安全透明是底线，欢迎社区审查。
说实话，这种事在徐明星发推悬赏之前，其实解释都属于浪费笔墨。这不是不是给OKX公关，当然，内部人员作案理论上是有可能的，但也要看行为模式是否匹配。一般来讲，内部作案都是大额、机构优先，不会盯着咱几十个E这点仨瓜俩枣，我当时就盲猜是自己的问题。
到现在舆论发酵后，跟我判断的差不多。没有任何一个安全团队提供有暗门、可复现的证据。最后调查结果都显示是用户终端的恶意应用感染、授权劫持和助记词泄露。
我没想到的事是，就这破事，徐明星也得跑出来发个推文----这让我想起来当时候何一说币安人生，CZ买Aster的推文...怎么说呢，就有种我割了你韭菜，还要在你前面耀武扬威的感觉。
然后我继续在评论区吃瓜，突然又觉得，该。

其实，这件事暴露的不是钱包的安全问题，而是普通人在加密世界里承担的责任边界。只要选择自托管，你就把所有后果收回自己身上。以前是银行替你兜底，现在是你替自己兜底。事情出错时，不会有人提醒你，也不会有人替你追回。
散户进入这个行业时，以为拥有了绝对的掌控权，却忽略了掌控权带来的代价不是象征性的，而是清算式的。一旦犯错，不会有弹窗提示你是否确定，也不会有人工客服帮你回滚。自由与危险，在这里是一体的。
市场并不是恶意的，只是规则冷酷。你能赚到的钱，永远对应着某个别人承受的风险。如果你只想吃行业增长，买比特币放冷钱包，旱涝保收。行业发展的收益会自然落在你头上，但不会给你额外的惊喜。
而当你追求更快的增长，就得进入博弈。
博弈的地方没有安全带。黑客盯着你，做市商算着你，叙事者利用你。这不是说散户不聪明，只是说散户不在信息链条上。理解不够深，就只能用资产补课，而加密市场收的学费，是按次收费的。
在这个环境里，你做什么选择，就得承担什么风险。稳的是周期，险的是人。行业给每个人机会，但不会照看每个人的命运。能赚的那部分钱来自变化，亏掉的那部分钱也来自变化。普通人往往分不清两者差别，于是更容易交出筹码。
你可以获得自由，只是自由本身就意味着风险由你独享。如果一定要参与冒险，那必须先接受现实：不是所有位置都适合所有人。
在一个没有最低保护机制的市场里，有人之所以能站在舞台上，是因为有人站在了底下。很可怕的事是，大部分人都是站在了底下，没权力，没资源，没钱，学也不学，说多了就是：你别跟我说那么多，你就告诉我哪个币能涨。
我记得我之前讲课的时候说，大家真正的本金，不是带了多少钱进场，而是最终醒悟的时候还剩下多少钱。这个醒悟就是，醒悟自己到底是有能力去参与博弈，去赚一夜暴富的钱；还是只适合买比特币赚钱。
总之，2023年后的币圈，已经变太多了。作为散户，如果再不提升，再不想明白很多问题，真不如老实打工，平凡一生，其实已经超过很多人了。

前言
过去六年，我几乎把所有的时间，都花在一件事上：弄清楚，到底什么样的投资体系，能跨越周期。
我经历过传统VC，也经历过加密市场；研究过企业估值，也研究过叙事逻辑；从确定性下注，到系统化交易，最后我发现，真正能穿越周期的，不是技术，不是模型，而是对“确定性”的理解。
人类所有的投资体系，本质上都在试图回答同一个问题：未来的价值，从哪里来？
从传统行业到互联网，从互联网到区块链，表面上我们在谈技术革命，实际上，我们在谈认知的革命——你理解世界的方式，决定了你能在多大程度上“持有未来”。
早期的我，坚信风险与价值的统一能解释一切。我称它为“风险价值投资体系”，即用风投的思维去发现未来，用价值投资的方式去验证确定性。但后来我发现，这个体系虽然能让我在周期里赚到钱，却无法解释周期的更替本身。资本市场的波动，不只是流动性的问题，也不只是人性的共振。它更深层的逻辑，是文明层的——当一种生产关系被另一种替代，资本逻辑就会崩塌，而新的秩序就会在废墟上重建。
于是我开始从更高的维度去思考：如果风险与价值的关系，是资本层的确定性，那么资本本身的运行机制，是不是也存在更高层的规律？如果价值投资能跨越一个市场周期，那么什么才能穿越一个文明周期？
我把答案写在了今天这篇文章里。
这是一篇对我六年来所有投资体系、认知体系、哲学体系的系统总结。它既是一个框架，也是一种信仰——它不教你怎么买卖，而是教你如何去理解“价值”这件事本身。因为当你真正理解价值，你就会发现，买卖早已不重要了。
在这篇文章里，我会从确定性的层级、时间的错位、投资与交易的边界、人性的算法、制度的演化，再到资本逻辑的终局，完整呈现出我这几年推演出的体系闭环。
它不是一篇方法论，而是一场思想实验；不是投资教程，而是一种文明的推演。
我相信，一切能穿越周期的投资体系，最终都要回答三个问题：
第一，你所相信的确定性，属于哪个层级？
第二，你的体系是否能在时间上自洽？
第三，你对人性、制度和文明的理解，能否支撑你的决策逻辑？
答案很简单，却极其残酷——
大多数人输的，从来不是钱，而是认知层级的错配。而能真正穿越周期的人，往往不是看得更准的人，而是能在逻辑上更自洽的人。
这是我过去六年最大的领悟。也是我准备写下这篇文章的原因。
接下来这一章，我会从我体系的根——“确定性”开始讲起。它不是信念，而是层级。
第一章：确定性——不是信念，而是层级
在所有投资体系里，最常被提到的词就是“确定性”。
每个人都在寻找确定性，但很少有人真正理解它的层次。有的人把确定性当信仰，有的人把它当概率。
可在我看来，确定性从来不是信念，而是一种层级结构——就像宇宙的重力、社会的规则、市场的流动性一样，它分层存在，互为嵌套，错一层，就会输掉整场游戏。我把确定性分为三层：宏观规律、结构趋势、事件假设。绝大多数投资者，一辈子都困在第三层。
第一层，叫做宏观规律。
这是不以人的意志为转移的文明级确定性。比如“去中心化不可逆”，比如“美元长期通胀”，比如“AI不可替代”，比如“资本永远追逐效率”。
这些规律不是市场逻辑，而是历史逻辑。它不关心你是牛市还是熊市，也不关心你是散户还是机构，它只在意——时间的方向。
理解这层规律，就意味着你开始从“财富游戏”跨入“文明演化”的视角去思考。你不再问“比特币能不能涨”，而是问“人类有没有可能回到中心化”；你不再问“AI会不会取代人类”，而是问“有谁能阻止AI的发展”。
当你能在这一层下注时，财富只是时间的函数，不再是市场的奖赏。
第二层，叫做结构趋势。
这是宏观规律作用在特定历史阶段下的表现形式。
它有周期性，有波动，有叙事。比如“全球流动性收紧”、“ETF通过”、“制度松动”、“加密金融化”、“美元霸权式微”。这一层的确定性是阶段性的。它能决定行业方向，却会被时间稀释。

你可以靠它赚快钱，也可能因此被收割。所有的风投、基金经理、交易所分析师，其实都活在这一层——他们靠对趋势的洞察吃饭，却又时刻被趋势吞噬。
结构趋势的确定性，看起来宏大，实则脆弱，因为它是一种动态平衡，一旦宏观规律切换，它就会成为反向信号。

所以你要学会判断，这个趋势，是站在第一层规律之上，还是逆着规律在透支未来。
第三层，叫做事件假设。
比如某个赛道、某个热点、某个币。比如“ZK会是下一轮叙事”、“AI代币是未来趋势”、“某个项目可能百倍”。这是所有散户最熟悉的一层，也是一切幻觉开始的地方。
事件假设的本质，不是确定性，而是高赔率。但人性的惯性，会让人把高赔率误认为高确定性——于是你看到无数人在追热点、抄底、接盘，然后在波动中一次次地自我说服。他们以为自己在博弈市场，其实只是在博弈时间。

而时间，永远是赢家。我所有的投资，只押在前两层。因为能决定命运的，不是你多相信，而是你押注的确定性属于哪一层。押在第三层，你靠运气赚钱；押在第二层，你靠认知赚钱；押在第一层，你靠时代赚钱。而大多数人，不是认知不够，而是层级错了。
这也是我最想告诉每一个人的一点：确定性从来不是信仰，而是秩序。理解秩序，才能理解价值。

当你能分辨自己所下注的层级时，你才真正拥有了投资的底气。因为到最后，财富不过是文明演化的回声，而确定性，才是时间馈赠的礼物。
第二章：风投与价值——不是仓位分配，而是时间分层
我一直在说“风投思维 + 价值投资”，但很多人把它理解成仓位分配：前期押早期，后期抱龙头。其实不对。
“风投”和“价值”，看似并列，实际上是两个时代逻辑。一个诞生在不确定性爆发的起点，一个存在于确定性成熟的终点。两者的关系，不是共存，而是递进。风投思维，是下注在可能性。它的本质是“先相信，再验证”。

你押注在趋势萌芽的早期，承受未知，换取高赔率。它需要敏锐的嗅觉、快速的决断，以及极强的风险承受力。在风投阶段，你赚的是信息差、流动性差、认知差。风投逻辑的核心，是在别人还没看到结构趋势时，你已经在布局。
价值投资，则是下注在可持续性。它的本质是“先验证，再加仓”。你看清了逻辑，看懂了模式，看透了竞争。你不再赌未来，而是等待复利。价值投资赚的是时间的利息——是从不确定到确定的那一段慢坡。
这两种逻辑，看似对立，实则是一个时间轴上的两端。当我真正理解这一点时，我的整个投资体系才完整了。因为我发现，真正成熟的投资者，不是懂得分仓，而是懂得分时间维度。
在早期，你必须用风投思维。因为确定性还没被市场发现，一切都是“空白区”。你下注趋势，下注结构的萌芽。在那个阶段，谨慎等于错过，激进反而是生存。你必须敢于去赌，敢于在杂音中找到微弱的秩序信号。这就是风投的世界。
但当趋势确立，生态成型，泡沫开始累积的时候，你要切换到价值投资逻辑。因为确定性已经被市场发现，此时再贪快，反而会被波动吞噬。价值投资的底层，是纪律与认知的结合——你不需要看新闻，不需要预测，你只要知道：好的资产，不涨是时间问题，坏的资产，涨是误会。所以，我后来把整个投资体系划成了三个时间层：
早期（风投逻辑）：寻找趋势的萌芽。
中期（价值逻辑）：验证趋势的持续性。
末期（交易逻辑）：对冲趋势的反转。
这里提到了交易，很多人认为交易是独立在投资之外的体系，但实际上并非如此，交易，或者说投机，本质其实是体系的闭环。

因为在周期的后半段，波动变成了主要收益来源。你不能再靠复利去吃饭，只能靠结构性失衡来获利。也就是所谓的——趋势反身性交易。大多数人体系崩塌，不是因为认知不够，而是因为时间错位。

他们在风投阶段要求稳定回报，在价值阶段追求短期刺激，在交易阶段幻想长期暴富。结果就是逻辑互相打架，仓位互相冲突。资金够多也没用，时间会惩罚所有逻辑不一致的人。
我不是靠模型赚的，而是靠逻辑不打架。这是我在无数次暴涨暴跌中悟出来的。市场里从来不缺聪明人，但缺“整合性思维的人”。那种能在混沌中保持逻辑一致的人，才能在周期中留下来。投资不是仓位的分配，而是时间的分层。
你永远不可能在所有时间点上都正确，但你可以在关键时间点上保持同一套逻辑的延续性。当风投、价值、交易三层逻辑在时间上连成一条线时，你的决策，就不再被情绪左右。
风投教你“如何发现”；价值教你“如何持有”；交易教你“如何退出”。这是三种时间观的合一。而能让你穿越周期的，从来不是仓位管理，而是时间理解。
第三章：投资与交易——哲学边界的分裂与融合
投资与交易最大的区别，从来不是周期长短。而是你选择相信什么。投资者相信的是“时间”；
交易者相信的是“系统”。一个信的是世界会按规律发展；另一个信的是世界可以被概率捕捉。
很多人说自己既想长期持有，又想短线止盈。听起来合理，实际上，这代表着他既想信任时间，又害怕时间。他一边说要相信趋势，一边又想随时撤退。这就像是既想结婚，又怕失去自由的人——矛盾本身，就已经注定了结果。
我见过太多这样的人。

他们想用“价值投资”的名义开仓，用“交易纪律”的借口止损。最终没有任何体系可言，只有借口。他们从不是真的亏钱，而是亏在逻辑。投资和交易的哲学分裂，实质上是“信任对象”的不同。投资信任宏观与确定性，交易信任系统与概率。一个在时间里下注，另一个在波动里求生。

但真正成熟的体系，不能拒绝任何一方。因为你无法靠信念去对抗概率，也无法靠算法去取代信仰。这两者，必须融合。
我在2021年之后，才真正把这两者整合成一个完整结构。那就是——战略仓与战术仓的分层体系。战略仓，是周期级别的仓位。它是基于认知、趋势、确定性建立的。它不动，因为它代表的是信仰与逻辑的共识。它是你和时间的契约。

这部分仓位，代表着你对行业的理解、对趋势的把握、对终局的信任。无论波动如何，你都不该触碰。这是“道”的部分。
战术仓，是波动级别的仓位。它是基于效率、流动性、资金结构建立的。它可以动，因为它承担的是应对短期不确定性的责任。这部分仓位，属于系统与策略。它让你有机会在噪音中优化效率，在混沌中提取收益。这是“术”的部分。
当我把仓位这样划分之后，整个世界变得安静了。我不再纠结“该不该止盈”、“要不要抄底”，因为那些问题，早就在逻辑上被拆解掉了。战略仓，解决“为什么要做”；战术仓，解决“怎么去做”。两者互不干扰，却相互守护。
于是我可以在坚定做多比特币的同时，在短线周期里做空山寨币，而完全不违背逻辑。我既能用交易去应对不确定，又能用投资去拥抱确定。我不需要在混乱中选择立场，因为我站在更高的秩序上。哲学上，投资是顺势为道，交易是御势为术。

一个讲“知天”，一个讲“知人”。知天者，懂得周期与命运；知人者，懂得概率与极限。前者看清终局，后者掌控过程。两者合一，才是完整的修行。投资教你理解世界；交易教你理解自己。

当你能在波动中保持冷静，在暴跌中依然理性，你就会发现，这个市场并不是非黑即白。它只是要你在混沌中，建立属于自己的秩序。真正的自由，不是市场没波动，而是你能在任何波动中不被影响。

这才是投资与交易融合的最高境界。
第四章：周期的第三因子——制度与权力
过去我们讲周期，讲的都是流动性与叙事。流动性决定市场能涨多高，叙事决定涨的是谁。

但当我从传统资本跨入加密市场后，才意识到还有一个被严重低估的变量——制度。制度，才是周期真正的第三因子。它不属于资本，却决定资本的边界。它不创造财富，却定义财富的合法性。
2017年，ICO的崩溃，是监管收割；2021年，NFT的爆发，是制度空白；2024年，ETF的通过，是体系共谋。这三件事，表面上看是市场事件，本质上都是制度层的博弈。
制度的力量，在于它能让泡沫变成资产，也能让资产化为泡沫。它能在一夜之间让市场充满流动性，也能在下一秒抽干所有的信心。这是资本逻辑永远绕不过去的宿命。
过去的资本周期，是靠流动性 + 叙事推动的。但现在，这个世界的权力结构正在被重写。货币、监管、科技、资本，这四股力量正在融合成新的体系。美联储不是在控制利率，而是在重写资本的信仰。
SEC不是在审查ETF，而是在确认规则的主权。甚至AI的监管权之争，背后也在决定未来的资本秩序。当制度成为周期的一部分，市场就不再是自由的，而是共谋的。

过去的牛熊交替，是市场内生的波动；未来的牛熊转换，是制度外生的决策。这意味着，资本的周期，第一次被“人造”。你以为的上涨，是共识驱动；实际上，是权力允许。你以为的暴跌，是情绪崩溃；实际上，是规则修正。
这就是为什么，过去“流动性周期”的逻辑，在未来会逐渐失效。因为权力的博弈，已经从市场之上开始主导市场本身。资本主义在过去百年间创造了两种幻觉：一是市场自发调节，二是人性自由选择。但加密市场的出现，揭穿了这两个幻觉。

市场不再自发，而是被算计；选择不再自由，而是被引导。当制度进入周期，投资的维度必须提升。这不再是“找龙头”、“等回调”、“看热点”的游戏，而是理解制度在下一次波动中，将如何重新分配权力。
比特币ETF不是“机构进场”的象征，而是加密世界被纳入全球资本秩序的里程碑。监管不是“打压”，而是标志着这场游戏，终于进入成人世界。对投资者来说，这也是一次分水岭。

散户依旧在情绪周期里起舞，但真正的投资者，必须开始研究制度的逻辑。你要知道，谁有权定义风险，谁就有权定义回报。你赚的钱，永远不会超出规则允许的范围。理解制度，就是理解边界。理解边界，才是真正的自由。
所以未来的周期推演，必须加入“制度”这一变量。流动性决定上限，叙事决定方向，而制度决定命运。当你能在制度的夹缝中找到自由度，当你知道权力在哪里划线，你就能在别人恐慌的时候冷静，在别人贪婪的时候抽身。
这不是阴谋论，而是文明的秩序重构。因为从古至今，每一次财富体系的更替，都伴随着制度的更替。当资本开始改写权力，权力也会反向塑造资本。这是市场之上的市场，规则之上的规则。
而加密市场，恰恰是这场重构的前沿战场。在这里，制度第一次面对去中心化的挑战，权力第一次遇见了无法审查的代码，资本第一次失去了绝对主权。这正是比特币诞生的意义—不是替代法币，而是让权力本身被重新定义。
制度不只是外部环境，而是周期的隐藏引擎。理解这一点，你才真正开始理解加密的未来。
第五章：人性——不是敌人，而是算法
过去我常说，投资最大的错误，就是“反人性”。很多人听完这句话会问我：“那我们不克制人性，岂不是注定亏钱？”这正是大多数投资者的误区所在。因为他们始终把“人性”当作一个需要斗争的对象，而不是一个可以理解的系统。
人性不是敌人，它是算法。
市场从来不是和你的人性对抗，它只是和人性的平均值博弈。散户、VC、做市商、机构，这些不同角色，本质上都是不同算法的执行体。他们并不是聪明或愚蠢，而是在不同的约束条件下运转着。
散户的算法是情绪化——恐惧、贪婪、从众。
VC的算法是路径依赖——曾经成功过的模式，会被无限复制。
做市商的算法是概率化——从统计规律中吃掉非理性溢价。
机构的算法是风控化——以合规和生存为最高优先级。
我之所以能在这个体系中长期存活，并不是更聪明，而是我意识到：要赢，不是要“战胜”他们，而是要“看穿”他们。市场的所有波动，归根结底都是这些算法之间的碰撞。一场暴涨的背后，是情绪算法和流动性算法的共振；一场暴跌的背后，是风控算法触发的连锁反应。这才是市场真正的逻辑。
我从不反人性，因为我知道，反人性就是反算法。你不可能对抗自己的程序，只能升级它。
情绪不是问题，情绪的无意识才是问题。当你知道自己贪婪时，你就已经不再完全被贪婪控制。当你能在恐惧中评估赔率，你就已经在算法之外思考。人性最大的谎言，是让你以为“理性”可以取代“情绪”。
但真正的理性，是情绪的结构化使用。比如恐惧——它让人止损，也让人空仓；贪婪——它让人加仓，也让人坚持。理性并不是消灭情绪，而是让情绪成为系统的一部分。我在交易体系中，始终有一句话：“控制亏损靠系统，扩大盈利靠人性。”

这听起来像悖论，但它是我在市场中活下来的真理。因为所有的系统都只能防止你死，而不能让你赢。让你赢的，从来不是规则，而是当你理解规则之后的灵活度。所谓的“高手心态”，从来不是无情绪，而是高维情绪。

别人恐慌时你也会怕，但你怕的是错过机会，不是亏钱。别人贪婪时你也会动心，但你动心的是市场结构，而不是数字跳动。这是人性升级后的算法。
过去那些讲“战胜人性”的人，其实都输了。因为他们想消灭一个本不该消灭的东西。他们压抑恐惧、忽视贪婪、机械地执行纪律，结果在市场稍一反转时就彻底崩溃。压抑的系统，最终会自我报复。真正的高手，是顺人性但不被人性奴役。

他们不反情绪，而是让情绪成为指标。当大众的恐惧到极致，那是建仓信号；当大众的贪婪到极致，那是清仓信号。他们理解“人性共振”这一指标，就像理解K线、成交量、OI那样冷静。
你看市场，永远在重复人性：恐慌、反弹、兴奋、盲信、崩塌。这不是循环，而是人类情绪的固定波形。而每一轮牛熊，都只是这条波形的不同放大倍数。
人性就是市场的底层代码。
算法时代，只要你能读懂代码，就能预判剧本。而投资的本质，不是和人性作战，而是写出你自己的算法。有些人靠概率算法赢，有些人靠时间算法赢，而我靠认知算法赢。市场失控时，我靠认知控制自己；情绪极端时，我靠认知控制仓位；世界混乱时，我靠认知控制方向。
所以我说：真正的投资体系，不是“克服人性”，而是“整合人性”；真正的理性，不是“压制情绪”，而是“驾驭情绪”。理解了人性这套算法，你就理解了市场的节奏，也理解了自己。而投资的尽头，就是让“自我算法”与“市场算法”合拍。
那一刻，你不再交易，而是在共振。市场变成你的延伸，人性成为你的工具。这才是真正的自由交易者。
第六章：终局推演——从资本逻辑到文明逻辑
所有真正成熟的投资体系，最后都要面对一个终极问题：——“我们为什么要投资？”过去我以为，这个问题的答案是“赚钱”；后来我以为，是“穿越周期”；直到现在我才明白，投资的尽头，其实是对文明的下注。
资本的游戏，本质是文明演化的缩影。每一轮技术浪潮、制度创新、资产革命的背后，都是人类重新定义“价值”的过程。从土地到机器，从股票到互联网，再到加密资产，每一个时代的资本形态，都是文明形态的投影。
传统资本主义的逻辑是利润归集。通过产权和金融体系，把“剩余价值”聚合到权力中心。而区块链的出现，让这种权力集中第一次被挑战。

比特币不是货币革命，它是价值确权的革命。它让“谁说了算”从中心机构，变成了共识算法。这不仅是一场金融实验，更是一次社会结构的重写。我常说，比特币不是财富的尽头，而是文明的起点。它是人类第一次，把信任从“组织”交给了“数学”。

这种信任的去中心化，本质是对权力关系的重构。你可以把它看作“货币去国家化”的尝试，也可以看作“文明去垄断化”的开端。如果说资本主义的问题在于“权力垄断”，那么未来的问题就在于“认知垄断”。当AI接管生产力，当算法取代决策，权力的核心就不再是土地、资本、劳动力，而是——谁拥有定义真相的权力。
AI将成为生产力的总控，智能合约将成为制度的骨架，而加密网络，将成为共识权的再分配机制。在这个体系下，比特币不再是“数字黄金”，它是人类在信息时代里，唯一可验证的自由。
资本逻辑的终点，是文明逻辑。这意味着投资者必须提升自己的坐标系。不再只看涨跌，不再只看流动性与叙事，而要去看“谁在定义这个世界的规则”。在我看来，未来的投资机会将分为三层：
第一层，是权力重构的机会。去中心化、AI、自主网络、主权个体——这些不是概念，而是未来社会的基本形态。它们决定了资源的分配逻辑，也决定了市场的主线。
第二层，是制度共谋的机会。加密ETF的通过、AI监管框架的建立、乃至各国数字货币体系的落地，这些不是单纯的政策事件，而是体系妥协的体现。制度一旦共谋，周期的底部就诞生。
第三层，是文明进化的机会。当AI不再只是工具，而成为意识的一部分，当区块链不再只是账本，而成为信任的底座，新的社会契约就会在信息世界中重建。这不是资本的胜利，而是人类文明的迭代。在这样的格局中，所谓的“投资”其实早已超越了金钱。我们买的不只是币、股票、协议，而是一种未来社会的结构权。就像过去资本家购买铁路股票、土地矿权，他们买的其实是下一轮社会秩序的入口。
我曾在熊市里反复思考一个问题：如果财富最终都将被算法、制度、AI重写，那人还能保留的自由是什么？答案只有一个：可验证的共识。比特币是自由的账本，以太坊是规则的账本，AI是意志的账本。

当这三者合流，我们将迎来一个新文明——“算法即宪法”的时代。那时，资本逻辑不再是“谁掌控财富”，而是“谁能定义信任”。财富的转移，不再靠暴力、靠政治、靠金融，而靠代码、靠共识、靠透明性。这也是我在过去几年里从未动摇过比特币核心仓位的原因。

因为我不是在投资一个币，而是在押注一个方向：押注自由、押注去中心化、押注文明的进化。当大多数人还在关心价格，我已经在看结构。当市场还在争论牛熊，我已经在看秩序。资本的浪潮终会消散，但文明的方向，永远只会往前。
这，就是我所谓的——从资本逻辑到文明逻辑。
第七章：结语——从财富到秩序的回归
六年之前，我写下第一个关于投资体系的思考时，我以为自己在追求“财富的正确路径”；六年之后我才发现，我真正寻找的，不是赚钱的方法，而是秩序的逻辑。
我们这一代人，生在旧秩序崩塌、新秩序未立的时代。金融体系的信任塌陷，科技革命的加速进化，社会结构的阶层固化——这一切让“投资”不再只是个财务问题，而变成了生存问题。
因为在旧世界里，资本的积累决定命运；而在新世界里，认知的深度才决定命运。过去的我，以为投资是一种“理性游戏”；现在我知道，投资其实是一种“世界观的修炼”。它要求你在混乱中保持清醒，在亢奋中保持冷静，在绝望中仍然相信秩序终将归来。这就是为什么，我不再把财富当作目标。财富只是秩序的副产品。

真正的目标，是在复杂中建立确定性，在混沌中维持逻辑的完整性。在资本逻辑中，成功是一种统计结果；但在文明逻辑中，成功是一种结构选择。换句话说，你不只是赚到钱，而是站在了正确的层上。因为阶层的本质，不是资源，而是规则的可解释权。
这就是为什么我始终强调——理解市场，不是去预测价格，而是去理解“谁在主导这个叙事”。理解行业，不是去押赛道，而是去判断“哪些逻辑在文明演化中不可逆”。理解自己，不是去克制情绪，而是去洞察“你在什么层级做选择”。
我常说：“人不能战胜人性，但可以战胜无知。”因为所有人性的挣扎，最后都来自认知的不足。人不是输给恐惧，而是输给了不确定的自己。所以真正的投资者，永远不是去追逐行情的人，
而是能在每一次波动中，看清自己坐标的人。我们讨论投资的确定性，不是去拒绝风险，而是去理解风险背后的秩序。这才是“风险价值投资体系”要表达的终极含义：用风投思维洞察未来的可能性，用价值逻辑锚定可持续性，用交易系统对抗不确定性，

最终用文明逻辑，理解所有这一切的必然性。当我把这整套体系重新梳理完，我才明白，我其实不在教别人怎么赚钱，我只是在教人如何活在未来。如何在加密世界的无序中找到秩序如何在算法时代的洪流中保持自主，如何让思维系统、认知系统和资本系统彼此对齐。
未来的赢家，不一定是最聪明的人，但一定是最能看清“文明逻辑”的人。因为市场终将被算法取代，叙事终将被AI优化，连情绪都可能被模型重塑，但人对秩序的渴望不会变。而投资，其实就是你参与建立秩序的方式。所以，当别人问我：

“你靠什么穿越周期？”我只会回答一句话：“靠理解世界在往哪走。”财富是表层的胜利，秩序才是终局的回归。我们投资的，不是币，也不是市场，而是人类文明下一次自我修正的可能性。
——
这就是我的风险价值投资体系 2.0。它不只是一个赚钱模型，而是一种认知方法论：用资本理解世界，用逻辑连接未来，用文明定义确定性。
当财富的意义被算法重写，人能保留的最后自由，就是选择相信什么。
——完。

很多人喜欢谈趋势单，好像抓到趋势就能一劳永逸，但在我看来，所谓的“趋势单”大多是伪命题。绝大多数人以为自己拿的是趋势单，其实只是抗单抗出来的止损单。他们并不是在顺势交易，而是在错误的止损后侥幸被市场饶了一命。

真正的趋势单，必须是主动的。

它不是因为止损太大被迫拿住，而是因为你清楚地知道——行情正在兑现一个更大的结构，你在盈利面前选择“克制兑现”。不是因为你不想赚钱，而是你明白，这种利润不该轻易收割。它还在生长。它属于趋势，不属于情绪。

我常说一句话：“我只抗利润，不抗止损。”这就是主动趋势单的本质。止损代表错误，利润代表结构。止损是纪律，抗利润是智慧。你要做的，不是死守亏损，而是延长盈利。亏损要尽快结束，盈利要尽量延续。真正的趋势交易，不是预测未来的方向，而是让时间去放大利润的复利效应。

然而，大多数人理解错了趋势单。他们以为趋势单是一种“能力”，能事先识别行情、精准开仓。但趋势单从来不是设计出来的，而是市场回馈的结果。你无法决定哪一笔会成为趋势单，你能做的，只是让你的系统容得下趋势的出现。

也就是说，趋势单的起点往往是被动的，而延伸才是主动的。当行情顺着你的方向走，你不去破坏它、不去提早结束它，你的“被动单”才会慢慢演变成“趋势单”。所以趋势单的本质，不在于预测，而在于延长。它是一种让利润在时间中扩散的权利。

而止损，就是在时间上“截断错误”的能力。你延长盈利的时间，截断亏损的时间，最终让时间的偏向站在你这边——这就是趋势交易真正的数学结构。

趋势单不是一笔交易，而是一个系统的结果。在一个健康的交易体系里，可能十笔有七笔是小亏，两笔是小赚，只有一笔能跑出趋势。但正是这极少数的趋势单，吃掉了系统的全部利润。所以你不需要天天遇到趋势，只需要确保遇到趋势时你不会“提前下车”。这不是命运的眷顾，而是概率的兑现。
真正的高手不会去“找趋势单”，他们只是让系统自然地产生趋势单。他们知道，趋势是时间的产物，而非意愿的产物。他们的任务，是用纪律控制错误，用耐心放大利润。在亏损时果断止损，在盈利时理性持有。当亏损的时间越来越短，盈利的时间越来越长，你就已经站在趋势那一边。
所以，趋势单的核心从来不在价格，而在时间。它不是一根K线的故事，而是一段共识的延续。它不关乎判断，而关乎等待。当你理解了时间的偏向，你就不会再迷信预测，而会开始尊重节奏。

只抗利润，不抗止损。这不是一句交易技巧，止损让我活下来，抗利润让我活得久当不再执着于预测，而是用时间去验证结构，趋势就不再是“被市场饶的一次命”，而是“你自己赢回的一次确定性”。

在加密世界里，嘲讽以太坊似乎成了一种廉价的情绪。有人说它慢、贵、臃肿、落后，甚至有人像 Andrew Kang 那样宣称：“以太坊将成为 Luna 2.0。”这样的断言表面上“理性”，其实是金融旧世界的自我投射。这些人不是看不见以太坊的成长，而是无法理解一种不依赖中心、却能维持秩序的系统是如何运作的。
一、
Andrew Kang 指责 Tom Lee 的“ETH 看多论”缺乏金融常识——他说，RWA 上链和稳定币采用并不能直接带来手续费增长，以太坊收入并未随交易量同比扩大。
看似有理，其实荒唐。手续费只是表象，不是系统价值。比特币的价值不在转账费，而在共识安全；以太坊的价值，也不在 Gas 成本，而在它所构建的去中心化合约层秩序。
过去几年，以太坊升级使单笔交易更高效——单位 Gas 能承载的活动量提高十几倍。这相当于一台机器从每小时生产 10 件商品提升到 200 件，单件价格当然下降，但产能和社会价值却倍增。
AK 看到的是手续费下降，却没看到算力效率与网络密度的爆炸式增长。这是典型的“现金流错觉”：他只看到资产负债表，却没看到系统性 ROI。更荒谬的是，他以为“稳定币转移至他链”就意味着以太坊份额流失。截至 2025 年 10 月，60% 以上的 USDC 与 USDT 发行量依旧在以太坊及其 L2 体系内，真正的核心清算仍在 Ethereum 主链完成。Solana 上确实有大量 USDT 流通，但它不过是交易前台——结算与信任的后台仍然属于以太坊。
从经济结构上讲，这就像国际贸易：美元的结算清算都在纽约联储，不会因为你在上海刷卡就变成人民币。以太坊的角色正是如此——它是加密世界的“国际清算层”。
Andrew Kang 看似在批判 ETH，其实是在暴露他根本不理解“协议层如何捕获价值”。RWA 上链的意义，不在于创造更多交易，而在于把传统资产纳入透明、可编程的会计体系。这是一场文明级的账本迁移。
二、
如果说 Bitcoin 代表“去信任的货币革命”，那 Ethereum 代表的就是“制度革命”。从 2015 到 2025， Ethereum 经历了四个时代：账户体系、虚拟机、EIP-1559、The Merge。
第一阶段，它解决了“如何执行”；第二阶段，解决“如何表达”；第三阶段，解决“如何定价”；第四阶段，解决“如何治理”。这四次进化，让它从一个项目，变成一个可自我修复的社会机器。
EIP-1559 让 Gas 费用自动销毁，使 ETH 具备通缩属性。The Merge 把能源安全改成资本安全，让持币人成为共识的守护者。截至 2025 年 10 月，以太坊已累计销毁 430 万 ETH，占总供应量 3.7%；全网质押率 27% 以上，年化收益 3.5–4.2%。
这些数字意味着什么？它意味着 ETH 已经具备了宏观意义上的“基础货币功能”：有利率、通缩、储备资产特征。而且这一切并非人治，而是写在代码里的自动制度。传统货币靠央行决策，Ethereum 靠共识算法；前者可被滥用，后者只能被信任。
这也是为什么 Ethereum 不像公司，更像一个宪法。比特币是数学的信仰，Ethereum 是治理的秩序。一个代表“反人性”，一个代表“驯化人性”。所以说它“贵”“慢”“复杂”的人，本质是在嘲笑宪法不如军令效率高。独裁确实比民主快，但从长远看，民主的纠错率更低、寿命更长。
三、
AK 的问题，并非怀疑 ETH 会跌，而是他不理解它为何能存在这么久。他习惯用“产品逻辑”分析“制度逻辑”。产品讲迭代、讲流量；制度讲稳定、讲信任。一个产品失误可以迭代，制度失误就是灾难。
Ethereum 的演化，从来不是为了短期效率，而是为了长期秩序。PoS 的诞生，让 ETH 从“算力游戏”转向“资本治理”；EIP-1559 让 ETH 从“支付资产”变成“储备资产”；Layer 2 扩张，让它从单链世界进化为“分布式联邦制”。
这些变化，像不像美国从殖民地到联邦的演化？十三个州当年也各自为政、效率极低，但宪法统一后，美国的资本与科技爆发。今天的 Ethereum，正走在同样的路径上。所以 AK 嘲讽 ETH 缺乏增长，其实等于嘲讽美国宪法写得太慢。他不懂的是：能在危机中不崩溃的系统，才配谈未来。
这就是为什么，哪怕 ETH 的价格短期不如 BTC，哪怕 Solana 和 BSC 在短周期内用户数更高，整个生态的资金与信任，依然持续向 Ethereum 回流。
截至 2025 年 10 月，Ethereum 主网 TVL 约 600–700 亿美元，Layer 2 总锁仓超 400 亿美元，合计占全球 DeFi 锁仓总量的 70% 以上。一个被唱衰十年的系统，却占据了七成价值，这不是运气，这是制度优势。
Ethereum 的核心不是产品，而是制度。这句话很多人以为是哲学，其实是投资逻辑。
任何能长期生存的系统，都有一个共同点：它必须能够自我治理。短期靠效率，长期靠秩序。所以问题不是“以太坊还能不能涨”，而是：在这个去信任的数字文明里，还有谁能替代它，建立一个新的秩序？
四、
过去两年，加密市场最热的叙事莫过于“以太坊杀手”。Solana、BSC、Avalanche、Sui……每个都号称性能高、成本低，但如果真能颠覆以太坊，为什么到现在还没有一个做到？
因为他们解决的是速度问题，而以太坊解决的是信任问题。
Solana 的高性能并非神迹，它本质是中心化换来的。你不可能在一个需要超高算力服务器的网络里，还奢望去中心化。就像你说一家公司能民主选 CEO，但条件是每人必须有 128 核 CPU。
而以太坊的设计逻辑完全相反——它选择牺牲部分性能，换取“任何人都能参与验证”的公平性。从经济学角度，这是一种“防垄断机制”；从政治哲学角度，这是“权力分散”的底层设计。
这两种逻辑的差别，就像货币与信用的区别。Solana 造的是“更快的支付系统”；以太坊造的是“更安全的结算体系”。截至 2025 年 10 月，Solana 全网 TVL 约为 100 亿美元，虽然短期增长迅猛，但仍只有 Ethereum 的七分之一。
更关键的是，它的生态收入严重依赖 MEME、NFT、空投等投机活动。在牛市，它会被情绪吹成传奇；但在熊市，它的高集中度和缺乏真实应用，会成为致命伤。
Ethereum 的伟大在于：它的繁荣不是靠情绪维持的，而是靠制度延续的。这才是公链的终局差距。
五、
当人们谈论以太坊时，往往只看到它的技术架构。但它真正的价值，在于它是一种社会秩序的模拟器。比特币解决的是“人类不再信任国家”；以太坊解决的是“人类如何彼此信任”。在这点上，Vitalik 的伟大从来不在代码，而在制度。他从未说自己要做下一个苹果、下一个亚马逊，他在做的是去中心化社会的宪法底层。
你可以把 Ethereum 看作“去中心化的联合国”：每一个合约就是一个国家，每一个 DAO 就是一种治理模型，每一个 DApp 都是一种社会实验。这是一场超越金融的革命——因为它第一次让“秩序”不再依赖暴力维持。
过去几千年，国家的秩序靠军队；公司秩序靠股东；加密秩序靠代码。
这是人类第一次在无枪、无暴力、无中央的情况下，建立起可信的经济活动体系。而以太坊正是这个体系的宪法。所以，当一些人嘲笑以太坊“效率低”的时候，其实是在嘲笑民主制度比独裁慢。他们想要的不是公链，而是封建王朝。
六、
任何能影响秩序的东西，最终都会被资本收编。比特币是如此，以太坊亦然。2024 年，贝莱德、富达等华尔街巨头纷纷推出 ETH 相关产品。很多人惊呼“去中心化完了”。但这恰恰说明，以太坊已经从反叛者，成为新的秩序核心。一个系统若能被纳入全球资本结构，它就不再是边缘科技，而是文明基础设施。
有人担心贝莱德控制以太坊质押节点，其实这就是资本主义的常态——权力永远不会消失，它只会转移。而区别在于：在以太坊，权力的滥用会被透明化、被投票化、被算法约束。这才是真正的进步。
正如巴菲特曾说：“制度比天才更重要。”以太坊的核心不是 Vitalik，而是他留下的那套制度。一个创始人可以退休，但一套制度会自我运行。过去十年，超过 80% 的以太坊改进提案（EIP）并非基金会主导，而是社区与开发者共治。
这种分布式决策模型，已经超越了任何中心化公司的管理体系。
所以，如果说比特币是对“国家信用”的挑战，那么以太坊，就是对“资本权力”的重构。
七、
我们今天谈投资，常常误以为是抢风口。但真正的投资，本质上是提前押注未来制度的赢家。以太坊就是这种制度级的标的。
它的通缩模型（EIP-1559）、质押收益（Staking Yield）、以及跨链生态（Layer2 + Rollup + Restaking）正在让 ETH 从“使用费代币”变成“持有红利资产”。
这意味着什么？意味着它已经从“支付”走向了“国债化”。截至 2025 年 10 月，以太坊全网每日销毁约 1800 ETH，网络年化通缩率约 0.4%；主网与二层的日均交易笔数超 230 万笔，每秒结算价值超 35 亿美元。
这不是概念，这是事实。这意味着 ETH 已经具备了稳定的现金流结构与储备资产逻辑，成为数字经济时代最接近“国债”的资产形态。所以，那些还在比“谁的 TPS 更高”的人，其实已经输在了维度上。
ETH 不再是一条公链，而是一套金融宪法。Solana、BSC 还在追逐性能，Ethereum 已经在建立制度红利。而所有历史上的财富大周期，都是制度红利的结果：从金本位到美元霸权，从工业革命到互联网。在每一次体系更替中，只有能定义规则的人，才能真正分配 财富。
八、
这世界上有两种进步。一种是工具进步，另一种是制度进步。比特币是工具进步——它让价值传递更安全；以太坊是制度进步——它让信任生成更公平。当我们站在今天回望，会发现：ETH 的意义从来不是涨跌，而是秩序。
它让每一个普通人，都有机会参与构建世界的规则；让财富不再由银行定义，而由代码定义；让权力不再掌握在少数人手中，而在所有签名之中。你可以不喜欢它，但你无法绕开它。因为任何更大的创新，都会在它的秩序里展开。
正如互联网早期，也有人说 HTML 太蠢、TCP 太慢、HTTP 太旧，但最后，所有的智能革命都建立在这些“蠢技术”之上。因为真正强大的，不是新，而是稳。
Ethereum 不完美，但它是唯一能持续纠错的系统。它可能会慢、会贵、会被质疑、会被模仿，但它始终在演化、在吸纳、在自我修复。十年间，它从一个极客实验，成长为一个文明机器。如果说比特币是数字时代的黄金，那以太坊，就是数字时代的宪法。
九、
说以太坊不行的人，不一定蠢，但一定没看懂这个时代。他们看的是币价的曲线，而真正的投资者，看的是文明的曲线。每一个周期的财富重分配，都是认知对未来制度的提前下注。所以，与其问“以太坊还能不能涨”，不如问一句更本质的问题：这个世界，会不会停止走向去中心化？
END.

一、山寨季为何消失？
过去几年里，几乎所有人都在等一个信号：山寨季。可每一次比特币拉升，市场都开始躁动；每一次热点冒头，又迅速熄火。大家嘴上说在等山寨季，其实谁也不清楚“山寨季”真正的含义。它从来不只是涨跌问题，而是一个宏观资金循环的结果，是资本逻辑与叙事热度共同驱动的周期奇点。理解了这一点，就能看清：山寨季并没有消失，只是旧的那种山寨季死了。
回头看币圈的历史，真正意义上的“山寨季”只有三次：ICO、DeFi、元宇宙与NFT。它们有一个共同点——都不是靠技术创新驱动的繁荣，而是靠资金流入形成的繁荣。ICO时代的本质，是融资方式的革命。那时项目方通过代币直接募资，一级价格低、二级流动性高，构成了一个巨大的套利空间。散户能赚到钱，不是因为认知高，而是因为整个行业的结构有空隙。你随便投一个项目，只要没跑路，二级就能涨十倍。那时候的“山寨季”，是资金结构性红利的副产品。
DeFi牛市延续了同样的逻辑。只是这次换了叙事，从“众筹”变成了“金融革命”。风投的逻辑正式进场。A16Z、红杉、Paradigm等传统互联网巨头第一次系统性地配置加密资产。资金涌入的方式变了，参与的角色也变了，但底层逻辑没变：资本要找到一个能够吸钱的故事。于是Uniswap、AAVE、Curve、Sushi成了故事的载体。那时所有人都以为加密金融可以取代华尔街，哪怕大多数人根本没理解AMM机制。
到了元宇宙与NFT时代，这场资金狂欢达到了顶点。红杉、软银、老虎、Coatue，这些传统资本市场最擅长吹泡泡的机构，带着前一轮的暴利记忆，跑步入场。他们不是为了创新，而是为了继续讲故事。NFT、元宇宙、GameFi成了最容易讲的故事——它们具象、性感、可传播。一张猴子的头像能卖上百万美元，一个链游代币能暴涨千倍，这不是信仰，而是人性的放大。
资本的规律很简单：只要故事还能讲，就会有钱进来；只要钱还在进来，山寨季就不会结束。可当2022年LUNA、3AC、FTX相继崩塌后，故事断了。所有的资金发现，加密世界不再有新的叙事了。DeFi的创新陷入停滞，NFT从收藏品退化成赌博工具，GameFi没人玩，元宇宙彻底烂尾。更糟的是，这一次被卷进去的不是散户，而是VC自己。
从2021年到2023年，加密风投规模从每年三百亿美元骤降到一百亿美元。那些曾经高喊“Web3 will change the world”的机构，开始销声匿迹。A16Z在美国被监管盯上，软银在Vision Fund亏得一塌糊涂，红杉干脆退出中国市场。这些风投本质上不是信仰者，他们的角色是“制造山寨季”的发动机——他们带钱进来，找项目方发币，推动估值上涨，再在二级市场出货。而当这个循环被打断，市场的流动性也就干涸。
币圈不是缺项目，而是缺新钱。
当没有新钱入场的时候，任何创新都变成了圈内的“自嗨”。所谓的L2、模块化、ZK、RWA，在机构视角里不过是旧瓶装新酒。新概念在内部循环中被反复炒作，但外部资金早已不信。风投的高估值低流通结构导致项目“上市即巅峰”：一级市值几十亿，流通不到5%，等上所那天就是庄家的终点。
这时候，散户才发现，原来“牛市”的逻辑早已换了。以前的山寨季，是VC和散户的合谋；现在的山寨季，是VC和庄家的博弈。风投出货，庄家接盘，做市商操盘，散户只剩下情绪。传统意义的“赛道爆发”不复存在，取而代之的是一个个短暂的单点行情——某个币一天暴涨五倍、三天归零。这不是市场的活力，而是系统的哀鸣。
真正压垮山寨季的，是铭文和MEME。
这两次浪潮不是创造繁荣，而是抽干最后的流动性。铭文的本质，是比特币矿工的自救运动——他们把“铭文发行”包装成新的机会，把散户的钱引进来，再通过手续费抽走。第一轮ORDI的百万倍神话，让整个市场误以为新的叙事来了；结果几个月后，99%的铭文项目消失。MEME的逻辑更直接：不讲故事、不看技术、只拼博弈。它让所有资金从基础设施和生态项目流向短周期的赌博盘，彻底摧毁了市场的耐心与信任。
比特币铭文烧掉了散户的钱，MEME烧掉了散户的幻想。
整个市场变成了一场以情绪为燃料的循环：有人造热点→散户追→庄家砸盘→换概念→再造热点。VC发现自己再也讲不出新故事，散户发现自己再也赚不到钱。山寨季的泡沫被挤干，不是因为没人投机，而是因为所有投机方式都被验证过了。
当行业的资金池只剩下“场内钱”，山寨季的逻辑也就崩了。比特币的涨，是机构合规化的结果，是ETF的增量，是宏观层面的资金流动；但山寨币的涨，只能靠叙事。问题是，叙事这件事已经失效了。散户不信，风投不敢，项目方没人接盘。于是你看到的所有“山寨行情”，都像是在复刻旧梦：反弹一天，暴跌一周。
这不是山寨季的消失，而是旧模式的终结。
过去的山寨季，是一场资本与叙事共同驱动的繁荣；现在的市场，叙事破碎、资金枯竭、庄家内卷。山寨币的生命周期越来越短，币价的波动越来越极端，市场的博弈越来越机械化。所有曾经能创造财富的路径，已经变成了庄家收割的剧本。
真正聪明的人开始意识到，所谓的“山寨季”不再代表“暴涨”，而是意味着“波动”。波动越大，意味着可做空空间越大。庄家接过了风投的接力棒，用合约和控盘制造出短暂的幻觉，让市场看似还有活力。而真正的机会，已经从做多转向做空。
这场“繁荣的终结”，并不是市场的死亡，而是旧规则的崩塌。山寨季并没有离开，它只是换了方向。过去的山寨季，赚钱靠追；未来的山寨季，赚钱靠等。靠等泡沫吹到最大，等信仰被消耗殆尽，等庄家演完最后一幕，然后反手做空。
二、庄家与合约的接棒
旧的山寨季死了，但市场从来不会真正死。只要有人还想赚钱，它就会换一种方式复活。风投撤退后，庄家接管了舞台。这个市场的能量从不消失，它只是换了路径，从项目的融资结构，流向了交易的结构。过去是VC推动叙事，如今是庄家制造波动。旧的山寨季靠一级拉二级，新的山寨季靠现货拉合约。
合约市场的存在，让庄家得以在没有新钱的时代，继续制造“行情”。这个体系的关键，是理解一个残酷事实：在币圈，合约并不是价格的延伸，而是价格的“剧场”。散户看到的价格波动，不是市场的结果，而是设计好的表演。
你会经常看到这种场景：一个小市值项目，链上没动静，现货成交量极低，但合约成交量却暴涨几十倍。币价上涨的同时，交易量却在下降；资金费率负得离谱，大家都在做空，但价格反而越拉越高。这种表象的背后，其实是庄家在做“结构套利”——通过控制现货价格，反向收割合约市场。
要理解这场游戏，必须明白一个合约的核心结构：标记价格、资金费率和开仓量（OI）。
在表面上，合约价格有两种——最新成交价和标记价。散户平仓爆仓看的是标记价，而标记价来自现货的平均价格。换句话说，只要控制住现货，就能控制标记价；控制标记价，就能控制整个合约市场。
所以庄家的第一步，就是选择合适的猎物。最理想的，是流通市值在几百万到一千万美元之间的小币。这样的项目通常流动性低、深度薄、散户分散——足够脆弱，也足够容易操控。庄家在底部慢慢吃筹，掌握六成以上流通量后，剩下的筹码已经构不成实际抛压。此时，只要往盘口注入200万U左右的资金，就能稳住现货价格，甚至随意拉升。
第二步，是拉升现货，制造“暴涨”幻觉。当价格被推高，散户天然会怀疑泡沫，于是开始做空。可是空方没有币在手，只能去开合约。于是，现货市场和合约市场的情绪彻底分裂——现货多头，合约空头。
接下来就到了关键一步：资金费率。为了让合约价格和现货价格保持一致，交易所设置了一个机制——资金费率。当现货价格高于合约价格时，空头要持续付钱给多头。这笔钱每八小时结算一次。庄家就在这儿赚时间的钱。
举个例子，某币的资金费率达到-0.6%每8小时，意味着24小时空头要付出近2%的保证金。换算成杠杆，这就是几十个百分点的成本。散户以为自己在赌价格下跌，实际上是在被时间碾压。庄家只要维持现货价格不跌，就能靠资金费率稳定吸血。
如果散户还不认输，庄家就再拉一根阳线。因为标记价来自现货，当现货价格被人为推高，所有做空的合约仓位就会因为“标记价上升”而触发爆仓。爆仓的单子反手又成了庄家的买盘，价格再被抬高一截。
这套系统的可怕之处在于，它不是随机波动，而是有明确的算法基础。
在OKX的合约模型里，标记价只取买一和卖一的价位，波动更剧烈、更容易“插针”；而在币安，标记价是三种价格的中位数，波动小但持续性强。对于庄家来说，这两种机制都是工具。OKX的“插针”能一瞬间清掉浮盈仓；币安的“平滑”能延长收割周期。
更精细的，是资金费率的算法差异。OKX的资金费率与现货价格强相关；币安则与盘口深度的“冲击价差”相关。也就是说，在币安上，只要庄家控制了盘口深度，就能决定资金费率走向。当市场出现-1%、-2%的极端负费率时，看似价格高得离谱，实则庄家在通过费率稳定盈利。
这就是所谓的“主动市值管理”：
他们先制造一个暴涨，再用合约机制反向收割空方。散户以为自己在和市场对赌，实际上是在和庄家博弈。更残酷的是，这个游戏里，庄家既是玩家，也是发牌人。
于是市场出现了一个新的怪象——价格上涨，交易量下降；币价创新高，资金费率更负；散户越看不懂，就越想参与。庄家靠控制现货盘拉高标记价，靠合约盘的费率拿稳收益；散户在情绪顶点开空，被爆掉之后，庄家再在高位出货。所有的暴涨，都是为了更好地砸盘。
整个币圈的“山寨季”，就在这样的结构中被重构。
你看到的暴涨，不是行业复苏，而是控盘实验。币价从地板拉到天花板，不需要叙事、不需要资金流入，只需要一个算法漏洞和一群空仓散户。
但庄家不是慈善家，他们的拉盘永远有成本。
做多是为了做空，高位出货才是终局。当散户被逼空到顶，庄家就开始慢慢撤出Maker买单，让价格自由下坠。现货没有支撑，标记价迅速下滑，刚刚爆掉的空头看着市场崩盘，新的多头被连环打爆。庄家双杀：既赚了资金费，也赚了趋势单。
更高明的庄家会利用“骗单”强化心理暗示。
他们在盘口挂出巨额卖单，比如7亿的限价单，让市场误以为有巨鲸准备砸盘。多头恐慌、空头兴奋，情绪彻底反转。庄家在暗处撤单，用冰山单吃入低价筹码，再次推升行情。整个过程，散户以为自己在跟随行情，其实只是被情绪牵着鼻子走。
这就是无监管市场的残酷现实：规则本身就是利润来源。传统金融市场早已把这类操作定义为“扰乱市场”，但在加密世界，没有人会惩罚庄家。交易所只要能赚手续费，就会睁一只眼闭一只眼。甚至有时候，交易所自己就是庄家。
这一切的结果，是市场看起来还活着，但实质上早已僵化。庄家与做市商用算法延长了“山寨季”的生命，却也彻底改变了它的性质。它不再是周期性的财富分配，而是结构性的财富转移。过去散户靠风投造的叙事赚钱，现在庄家靠结构操盘赚钱。
所谓“山寨季复苏”，不过是另一场循环的开始。
不同的是，旧的山寨季里，散户能吃到风投剩下的肉；新的山寨季里，散户成了庄家的燃料。每一轮暴涨，都是一次控盘测试；每一次回调，都是一场资金清算。
真正的行情从来不在K线里，而在流动性里。
当流动性只剩下场内的老资金，当故事讲不动、资本出不来，所谓的“山寨繁荣”就只剩下一层幻觉。币价的波动成了庄家的工具，情绪的波动成了他们的猎场。
这就是新的山寨季：它依然存在，但方向反了。它的本质不再是上涨，而是波动；不再是扩张，而是收割；不再是散户的机会，而是庄家的舞台。
三、做空，新的山寨季
当你理解了庄家与合约的机制，就会明白：山寨季并没有消失，它只是被反转了。
过去的山寨季，赚钱靠涨；现在的山寨季，赚钱靠跌。过去散户在寻找哪一个币能十倍，现在聪明的资金在判断哪一个币会归零。市场的方向变了，规则变了，唯一不变的，是人性——贪婪、迟钝、拒绝承认错误。
在旧的山寨季，散户与VC是同一阵营。风投拉盘，散户跟风，币价暴涨，项目方出货，VC退出。这套循环让所有人都能分一点汤。可如今风投撤了，流动性没了，庄家取而代之。他们没有拉盘的义务，只有收割的欲望。散户在等待新的造富神话，而庄家在等待新的做空机会。
做空，从来不只是方向判断，而是对结构的理解。
当一个市场的参与者都在同一边，流动性迟早反向释放。合约市场的机制，决定了这个反向释放的力量会极度集中。所谓“做空的机会”，不是阴谋论，也不是赌博，而是系统性的结果。
看看现在的小币市场：绝大多数山寨币已经从“叙事资产”变成了“资金工程”。现货价格由做市团队维持，合约OI由机器人和套利盘填充。币价能涨，是因为没人卖；币价能跌，是因为没人买。只要资金一抽，估值体系瞬间坍塌。
这一切都让做空的逻辑成立。
过去山寨季的繁荣，来自资金扩张；现在山寨季的机会，来自泡沫收缩。
做空赚的，不是市场的下跌，而是泡沫破裂的速度。
那么，什么时候做空？怎么做空？这是关键问题。
首先要明白，山寨币的下跌不是随机的。任何一个庄控盘的币，都有明显的周期。前期拉盘靠低流通，散户涌入后产生合约对手盘；中期控盘靠资金费率维持高位稳定，吸干空头保证金；后期庄家撤单，流动性消失，现货与合约价格瞬间坍塌。这就是新山寨季的“做空三阶段”。
在第一个阶段，不要着急。
价格暴涨、量能放大、资金费率转负，这是庄家正在“挤空”。散户最容易在这个阶段被情绪带着走——看见涨就空，看见爆仓就补。这个阶段做空，是送人头。
真正的机会，在第二阶段。那是庄家开始退场的信号：现货盘口的买墙消失，成交量顶背离，合约OI仍高不下，资金费率却持续负值。当庄家不再拉盘，但还在维持高费率时，说明他们在等散户自燃——靠费率把空方磨死。只要再等一个节点——资金费结算周期。那是市场最脆弱的瞬间。
当一个币连续两个结算周期资金费率为负、OI没有下降、成交量萎缩时，说明庄家已经放弃控盘。这时候去做空，不是赌方向，而是赌结构崩塌。
入场要轻，仓位要分。第一枪是侦察，第二枪是确认，第三枪是收割。
你永远不可能在顶点开空，但可以在结构失衡时出手。
结构失衡的信号有三个：
第一，现货成交量下降、价格新高——这叫“无量创新高”，意味着拉盘者在出货；第二，资金费率深负且稳定——说明空头被迫持续付费，多头的流动性被抽干；第三，盘口Maker买单持续减少——庄家撤防。
等到这三个信号同时出现，市场其实已经开始崩塌。
接下来要做的，是冷静。别幻想暴跌来得快，它往往慢慢渗透——横盘几天后突然插针。那一刻，标记价迅速下杀，连锁爆仓引发“踩踏式流动性蒸发”。你需要做的，不是预测，而是等待确认。
做空的本质不是逆人性，而是逆错觉。人性的错觉在于相信过去。人们总以为牛市会回来，以为市场的机制没变，以为“这次不一样”。可事实是，这次真的不一样。过去山寨能暴涨，是因为钱多、项目少；现在项目太多、钱太少。过去风投帮你抬轿；现在风投和你抢出口。过去散户有机会做早期投资；现在所有早期都被VC预埋。你不是投资者，你是流动性的一部分。
所以，想要在这个周期活下来，必须把心态从“寻找下一个百倍币”变成“识别下一个归零币”。现在的市场，暴涨不代表牛市，反而是泡沫的信号。一个币能涨300%，往往说明它的筹码集中度已经危险；一个币连续几天资金费率负得离谱，意味着庄家在最后榨干流动性。真正的高手，不再关心“涨没涨”，而是关心“谁在出货”。
这就是为什么做空会成为新的山寨季。它不是情绪的宣泄，而是对结构性不公的反击。当庄家靠操盘赚钱，散户能做的唯一反制，就是跟随他们的节奏反向操作。他们制造暴涨，是为了收割；你等待暴涨，是为了反杀。
但要记住，做空从来不是盲目的。在庄盘环境下，控盘者有足够的筹码和耐心，你不能和他们比资金，只能比逻辑。真正的做空者，不靠预判，而靠等待。等待结构崩塌的信号，等待市场自己暴露漏洞。这不是技术，是纪律。
你要学会从三个维度去看市场：第一个是资金维度——资金费率、OI、成交量。它告诉你，谁在付钱、谁在加仓、谁在撤退。第二个是行为维度——盘口挂单、冰山单、骗单。它告诉你，庄家的意图和节奏。第三个是情绪维度——社交平台的热度、KOL的语气、市场的集体幻觉。它告诉你，韭菜的数量和密度。
当这三个维度同时出现错位——资金滞胀、行为造假、情绪狂热，那就是山寨季的“反向顶”。此时的市场表面热闹，实则空心。所有人都在喊牛市来了，而真正的聪明钱，已经在开空。
做空不是对市场的蔑视，而是对机制的尊重。它承认庄家的力量，也承认市场的腐败。它用理性对抗情绪，用结构对抗叙事。当别人还在寻找“新风口”的时候，做空者已经在研究风从哪儿吹来的。
市场从不奖励幻想，只奖励理解。在新的山寨季里，理解才是利润。理解资金结构，理解操盘机制，理解人性周期。当你能看穿“暴涨”背后的流动性逻辑，做空就不再是反人性，而是顺势而为。
山寨季从未消失，只是翻转了。在旧的时代，涨是机会；在新的时代，跌是机会。过去的赢家靠想象力，现在的赢家靠理解力。过去人们靠追逐热度暴富，现在要靠等待泡沫破裂生存。
当下的市场，看似荒凉，其实充满机会。因为越是缺乏信仰，越容易出现极端波动。越是结构失衡，越容易形成做空的空间。赚钱不再是跟随热点，而是等待错误。
真正的“新山寨季”，不会像过去那样群魔乱舞。它的繁荣是安静的，是结构性错位带来的财富重分配。它属于那些能看清幻象的人，属于那些在热闹中选择冷静，在恐慌中保持理性的人。
未来的财富，不在暴涨的币里，而在坍塌的瞬间。那一刻，所有的幻觉破碎，流动性瞬间逃逸，价格回归真空。而你若已经提前站在正确的一边，就能接住那场坠落。
这，就是新的山寨季。它没有喧嚣，没有狂欢，只有一群沉默的人，在市场崩塌的回声里，收割旧世界的残余流动性。过去的山寨季造富于泡沫，新的山寨季造富于崩塌。

我觉得大部分人看到这个标题第一反应肯定是说我搁这瞎吹，给大家制造焦虑。但这是真事，前天在一个VC小群里，一个很有地位的朋友分享给我的，我说给你们听就明白了。
我朋友说他的群友，一个三四线县城的小年轻，就靠着币安alpha实现了月入20万。怎么做的呢？这哥们本来是在大城市打工，玩了一阵币安alpha活动后，直接回老家了。
回老家后呢，找到自己能联系的所有亲朋好友，一共开了七十多个号，买了一堆手机就在家里狂刷，到领空投的时候骑个小电驴，挨家挨户去扫脸领币，然后给人家送点水果，捎点东西。就这么搞，一个月挣了20万。
我听到的时候很震撼，就这么屁事不干，每天点点点，突突突的，就赚了20万，这可不是小钱了，不客气的讲，应该比我大部分的读者朋友们一年赚的还多。

当然，有玩过币安alpha，或者是“圈内人”会有各种各样的借口。比如说一个号本金就要放1000U，我没那么多钱-----我告诉你们，他一个号里放的钱比这个少的多。
还有人说领空投是要扣积分的，根本领不了那么多...真的是这样吗？那我告诉大家，我一个月拿了10个空投，扣掉交易费成本，一个号是1000U。哦还有，说找七大姑八大姨好麻烦，巴拉巴拉的。
怎么说呢，大家天天想着要在币圈赚钱赚钱，真的有那么想赚钱么？问问自己。这个钱为什么不赚呢？
怕麻烦，没执行力，这都不是本质，本质我昨天说过了，这么简单的事都做不好，是因为你就不是赚钱的人，没有赚钱的性格，更本质的是，大家根本没有意识到“钱”到底有多重要。真正能赚到钱的特质是，你看到的每一分钱你都想赚，只有这样你才能赚到的大钱-------哪怕你对哪怕一分钱都表现出“懒得赚”的态度，钱就懒得理你。
一个月20万，能不能改变你的现状？
搞不到70个号，尽可能的去找所有亲戚，十个号总凑的出来吧？前面那张图看了吗？7个号，一个月就7万多。怎么，钱掉在地上都懒得弯腰？
当时我听到这个案例，心里想的是为什么我没有上100个号，一千个号呢？这对我来说有难度，但其实不大-------但我就是觉得麻烦，就少了200万。
当然这钱对我来说不是小数目，但也没那么重要，因为我投资比特币、以太坊已经赚到钱了，未来比特币涨上去，我肯定财富自由。
我之所以震撼，是因为这件事让我看到了我在“经营”上的倦怠。我的钱也不是一夜暴富赚来的，我是在做我想做的行业里，在做我想做的事的过程中赚来的，但这几年倦怠了，没有在“干活”这件事有那么大的狠劲了，没有做到极致--------如果长此以往，未来我就不可能在投资之外赚到一毛钱。
那么，我尚且是还有“钱”，诸位是否有比我更多的退路呢？即便是我，如果币圈未来三年五年，没有这么大的红利了，该怎么办呢？如果不能把你眼前看到的任何一笔钱都吃干抹净，以后没机会了怎么办呢？
这并不是很难的事情，相反确实是很简单----或者说所有难事都很简单，因为持续做，你就超过了90%的人。
币安alhha现在参与的人很多吗？很多，但真正坚持下来领到空投的人有多少人呢？一亿用户，每次几万人领空投，还有大把的空间。哪怕不弄那么多号呢？一个号一个月成本就几十U，可以拿4次，至少都能白捡3000多块------不要说什么成本不止这点，你去做，就能知道是不是。
作为“大V”，在获得那么多人信任的同时，理应有对应的责任，我也应该恬不知耻的默认自己是一个“榜样”，我也希望诸位都能在币圈里赚到钱，所以，我打算当那么一个带领大家“打卡”的人。
同时，也避免大家伙说我何不食肉糜，搞什么本金压制。这次端午节我会回家一趟，照着小青年的做法，找七大姑八大姨，拿出大家能拿出来的钱，开20个号，每天做币安alpha任务，每天更新数据，贴在公众号上。
给大家以跟随的目标，也别找各种奇怪的借口。我不会做任何大家做不到的事，拿出大家拿不出来的钱，就坚持做最简单的事。想告诉大家的事是，不是你蠢，不是你笨，是你不够拼，现在我带大家拼，并且给大家看到结果。
相信相信的力量，这里从未让我们失望。
END

昨天晚上聊了我在Virtuals平台打新收益，20U赚到了2200U后，很多粉丝在私信、微信上问我这个Virtuals打新到底怎么做...
我知道大家很急，但别真别急，这不是玩梗，是很认真的在说。很多人最喜欢问的是“别讲那么多，你就告诉我怎么做（买什么）”-------实际上，如果搞不清底层逻辑，告诉你怎么做，你一定也做不好。
就好像之前我一直在推荐的币安alpha，个个都说简单，很容易，结果做起来全错，要么被夹子机器人夹，要么不知道刷多少积分，算不过来账，刷的比赚得多，要么是知道得早看不远，直接错过。
今天的文章内容也分两个部分，一部分是对Virtuals的研判，另一部分是怎么参与。我个人建议，全都看完，才会有章法，当然觉得不用看的，也可以直接看第二段。
...

Virtuals Protocol平台的前世今生
昨天其实也写过了，今天就写详细点。Virtuals（全称“Virtuals Protocol”）是以太坊二层base链上的一个去中心化平台，它的官方描述是：
专注于 AI 代理（AI Agents）的创建、代币化及共同所有权，旨在通过区块链技术降低 AI 技术使用门槛，服务于游戏、娱乐及其他领域。
巴拉巴拉一大堆，我知道大家听不懂，没关系，这也不是重点。‘’

Virtuals平台前身是PathDAO，一个2021年成立的游戏公会，当时通过ICO，在72小时内就募集了1660万美元。PathDAO具体估值倒是没有公示，按照一般惯例（ICO占10~20%）大概估值是0.83~1.6亿之间，发行的代币是$PATH，共计十亿枚。

后来恰逢熊市，GameFi的风投集体扑街，2023年项目方求变，趁着AI热潮转型成AI概念平台，2024年10月16日把新平台部署在Base链上，改名为Virtuals Protocol，老代币$PATH全都转移成了$VIRTUAL，总量还是10亿枚。
这次转型颇为成功，在“AI Agent”的概念加持下，$VIRTUAL总市值在2025年初迅速飙升至40亿美元，可惜随着Deepseek横空出世以及Web3领域AI Agent实际表现，市场就开始冷却。$VIRTUAL币价也一落千丈，总市值跌至4亿美元。
这时候，Virtuals Protocol平台一个重量级的模式创新“Genesis Launch”诞生了，它不但让Virtuals平台起死回生，同时也给币安灵感，催生了币安Alpha这个现象级活动。
Genesis Launch的价值发现：重构了估值体系
“Genesis Launch”，就是Virtuals Protocol专门为Ai概念代币提供的一个发射平台，也可以说是打新平台。但它跟之前所有的打新平台，包括Coinlist、Pump.Fun都有非常大的区别-----这个区别也是为什么至今为止Virtuals Protocol能保证打新100%能赚钱的底层逻辑。
延伸聊聊币圈打新赚钱。打新这个概念在股市上就有，意思是在非公开销售之前购买代币，为什么会提前买呢？因为市场共识就是大多数时候，二级市场的价格会比一级市场的高-----毕竟公开的二级销售面对的买家更多。
币圈从比特币诞生后，基于区块链的技术特点，表现来的杀手锏就是两个，发行资产和转移资产。尤其是发行资产，天然就伴随了新的融资方式，进而直接可以产生新的财富分配。
想想看，币圈从ICO、IEO到IDO，再到现在各种MEME发射平台，是不是就是通过对资产发行的模式创新，产生了一次又一次的财富分配和暴富神话？只是因为这些资产大多数都是垃圾，所以在“转移”端没有流动性了，所以最后容易一地鸡毛。

其次，为什么在资产发行端会有很多创新呢？因为过去的模式仍旧有不完整的地方。就以ICO为例，2017年ICO带来巨大的财富效应，是因为一级市场的低成本和二级市场的爆发。
但是呢，随着ICO的大获成功，就吸引了大量的VC进场。这些VC秉持着互联网的打法，把看起来优质的项目（有背书的团队）估值炒的奇高无比，抹平了一级市场和二级市场的差价。
到这个阶段，除了头部的VC能在天使轮、A轮融资中盈利，后续在一级市场中接盘的二三流机构、散户都会是亏的。当时我在CRV、DYDX等VC项目上市后就反复提过，后续其他VC项目的发跟我预判的也一样，2021年后，只有2个VC项目是在二级没有破发的。
大家发现问题没有？即便是在所谓的去中心化的币圈，项目上交易所，或者上其他链上发行平台，他们的初始市值都是自定义的------这比传统金融市场更SB，人家还有券商提供参考定价，到币圈就成了项目方和VC拍脑袋定价。

Virtuals Protocol弄的Genesis Launch之所以能有这么大的市场票房号召力和100%收益率，就是把上币项目的估值给公平化了。很多人觉得是蹭上了所谓的AI代理热点，这就是没看清底层逻辑，2025年1月的上涨可以说是蹭着了概念，但这次死灰复燃就不是蹭热点了，而是拿出了真东西。
Genesis Launch的发行机制
最后，就是落在具体机制上了。这里着重聊两个机制：第一个是Genesis Launch怎么保证公平发射时的估值；第二个是怎么保证二级市场的市值。
首先是怎么公平发射时的估值。前面说了，打新能赚钱的核心就是一级市场和二级市场的市值溢价差。过去行业概念没几个，属于嫖客多妓女少，加上没多少VC介入。项目在一级市场的定价低，二级市场接盘侠多，收益率自然就上来了。
现在不一样了，VC介入后项目吹牛逼的能力直线上升，即便是经历了熊市严冬，但前几年投在一级市场那几百亿美元的沉没成本放在那，对标也有，估值就很难下来。
Genesis Launch等于是开了一个区别于交易所上币的新模式。项目方不享有定价权，靠的是平台限制和用户用脚投票。
什么意思呢？项目方在Virtuals平台上要成功发币，必须满足两个条件。第一个条件是要拿出37.5%的代币份额给到用户打新；第二个条件是项目方必须要有，且不得超过42425枚$VIRTUAL的认购量，没达到上币就失败了，超过了，多余的部分会退回去。
这就意味着，项目发行时市值就会维持在11万个$VIRTUAL左右，现在$VIRTUAL飙升至2U，总市值也才22万美金------这对比动辄几千万上亿上十亿的项目，显然有巨大的增值空间。
同时，为了避免被大户把持朝政，Genesis Launch也对个人做出了总市值0.05%的硬顶设置，也算是完成了阳光普照了。
其次是怎么保证上币后的二级估值。到这其实就带有点旁氏结构了，毕竟在转移资产端，整个行业都充斥着垃圾资产，也不是这一个小平台能解决的，只能从模式上作出限制：
1.减少打新用户的抛压。Virtual平台上项目方会设置个绿锁按钮，上面有时间限制，在这个周期内不可以卖币，违规就停止你的积分增长。并且还采取连坐制，被惩罚的账号如果转移代币到下一个账号，也会被限制。那通过这样的方式，就能降低市场的抛压。

2.促使用户的买入。Virtual平台参与打新需要积分+$VIRTUAL代币。平台方设置，购买\交易生态代币（通过Virtual平台成功发行的代币）会获得额外的积分，参与已发行代币的质押也可以获得积分。

当然，这是治标不治本的策略。只能在一定时间内保持下限。想在Virtual平台上打新赚钱，还是需要找到热度最高，尽可能优质的项目，这也是考验对项目的选择能力了。
说到这我差个话。我不是20U弄到了2200U么？我们公司有小伙伴，只用了0.02个Virtuals，就拿到了260U的打新奖励，回报率6500倍。我一度以为眼花了，反复在链上确认，发现这是真事儿...
Genesis Launch的参与机制
 说完了发行机制，就是大家最关心的参与机制了:
积分（Virgen Points）获取：持有 $VIRTUAL（权重 20%）：持有量越多，积分越高。质押 VADER（权重 5%）：VADER 为早期生态代币，需在平台质押。持有生态代币（权重 75%）：如 Sentient 或 Prototype 类 AI 代理代币。社区贡献：内容推广、X 平台活动等可额外获积分。质押流程：用户在 24 小时预售窗口内通过 virtuals.io 质押 $VIRTUAL 和积分。系统根据积分权重和质押量分配新代币份额。veVIRTUAL 机制（2025 年 5 月 14 日上线）：质押 $VIRTUAL 可获得 veVIRTUAL（投票锁定代币），增加 20% 的 Virgen Points 奖励，增强长期持有激励。退款政策：未达硬顶或未分配的 $VIRTUAL 和积分自动退回，降低参与风险。

Genesis Launch未来的发展
Genesis Launch未来发展，说白了就是判断还能持续多久，还有没有赚-----如果你的关注重点没在这俩上，说明思维出现了问题。
这两点的核心指标，就是用户参与数。毕竟保证二级市值的核心是来自于机制，那么用户数的峰值就是一个分水岭，在达到峰值前，都是有赚的，在达到峰值后，不确定性就变大了-------变量是是否跑出了杀手级产品，这个我们就不考虑。
首先看看各时代打新的情况：
ICO时代平均 4,700 人/项目，热门项目（如 EOS）10,000-20,000 人IDO时代平均 2,000-5,000 人/项目，热门项目（如 Arbitrum）5,000-10,000 人；Pump.fun时代平均单日 5,000-10,000 个地址，热门项目达 20,000 人。
现在Genesis Launch总地址数是8200个，热门项目如Virgen的参与人数是2000~5000人，平均人数在300~1000人。过往单个项目参与的峰值就是2万人左右，按这个数据，则还有4倍的增长空间。
同时，Genesis Launch确实在发行资产端解决了一个非常重要的问题，是有很大价值的，未来有非常大的增长空间。
唯一需要注意的是，这种爆发不是线性爆发，而是指数级爆发。先行者低风险，高回报，后来者高风险低回报--------这也是市场对于高认知的勇敢者的奖励。

昨天我问一位私董会朋友说，这一轮以太坊涨幅像样了吗？他矜持地点了点头，说还可以。
随后感觉意犹未尽，问这一轮的涨幅是不是以太坊升级带动的？后面是否还会持续？这个问题问得好，因为错得非常有代表性。
我在加密和二级投资做了这么多年投资得出的第一个核心结论就是：在投资市场，核心不是预测，而是做预案。
预测和预案的区别，是有没有做好“准备”。
比如说，前两天中美在日内瓦谈判，结果没出来之前，你根据局势、数据去判断这个双方关税是涨还是跌，这个叫预测；那你知道中美在就关税事件在谈判，你去想如果关税变动了，我应该怎么办，这个叫做“预案”-------前者关注的是“未来可能会发生什么”，后者关注的是“发生时我该怎么应对”。
那有人会说了，没有预测，你怎么做预案？这话说的没错。预测是预案的基础，但实际情况是，韭菜只有预测，而且只有涨OR跌的单边预测。想想看是不是这样？跑来问我明天涨还是跌，分析多了还不耐烦，说别扯有的没的，你就告诉我明天是涨还是跌-----问到是涨，就是梭哈做多，问到是跌，就是梭哈做空。
往下说可能更难听，韭菜的预测是预测吗？那是“问”出来的、“感觉出来的”。我真的碰到太多这样的情况了，赌涨跌被套牢，问我该怎么办。我一问当时为什么要这么做，就是“我感觉的...”，“他们都这么说...”，“好多大V都说...”就这，再退一万步，你以这种低级认知所结识到的圈层，问出来的准确率，跟你自己丢硬币有区别吗？真正的预测，要有概率，有定性，有定量。
依靠的是尽可能全面的数据、完善的模型，以及缜密的分析能力。平心而论，别人多分析几句都觉得不耐烦，有分析能力吗？如果这都有，那真就见鬼了。
但即便是有定性、有定量，预测也不一定准确，甚至是会有极大的偏移。现实中是没有福尔摩斯的，这是初中概率论教给我们的知识。
就拿以太坊这段时间的涨跌来说，技术升级有没有影响？关税有没有影响？大户的想法呢？当然还有更多的影响因素，我就先说这三个，每一个条件就按你70%的准确率，够高了吧？三个加起来是多少呢？0.7*0.7*0.7=0.343，最终你也只有30%的概率判断准确-----而且还有无数个影响因素，都乘起来，能有多高？
所以，普通人在没有预测能力的前提下，就别想着非黑即白，一把定输赢，而是做好充足的准备，以尽可能最大的概率拿到一个你想要的结果------就不用考虑时间了，如果普通人都可以既要又要，钱一定不值钱的。
那散户最该做的事，就是设计一套完善的，可以执行的，针对各种状况都能有效应对的投资方案，这个方案可能没那么快，但像我说的，普通人没有鱼和熊掌，只能选熊掌，不然什么都捞不到。到底该怎么做呢？简单讲就是721投资法则，我简化成“三一法则”，即把你的资产拆分成7：2：1。
其中7层仓位是稳健性投资，用来确保你的基础收益------我们应该再次强调我们的幸运，在币圈，即便是最确定的比特币投资，都要远远跑赢其他资本市场的权益类投资产品。
2层仓位用来配置行业的周期性高收益板块。币圈应用一定是有颠覆性的未来。因此，底层技术，基础设施，未来会有超过比特币的爆发力，所以一定要有，但确定性没有比特币那么高，所以仓位要更小。
最后的一层仓位，就是冲击更大倍率的仓位。每当行业出现新的技术突破，产生新的资产发行方式，带来大量新增用户和市场关注热度时，往往会爆发高倍数机会，这个时候就需要关注链上数据，当发现有以小博大的机会时，就可以动用这1层仓位。普通人翻身，要找的就是这部分收益。但是，很多人思路是不清晰，全部仓位都在这种仓位上，没有任何容错率。
用100%去赌10%的机会，你不死谁死？说到这，或者有人也会讲，你怎么证明？好，这就是我接下来要做的事情。我自己拿钱出来，就按照我的思路，给私董会成员做了一个实盘。
这就跟我昨天发的《币圈投资绝艺总纲》一样的，就是用来证明，用来给所有想做投资的人，示以可以学习的典例。
并且这部分仓位的收益会分配给私董们------这是对信任的奖励。目前，对于私董的仓位已经完成了70%的仓位建设，在BN子账户上，这70%的仓位有70%就是比特币，20%就是我们选定的周期标的，10%就是我们选择的风险标的。
为了保证对私董们的权益，周期标的和风险标的就不公示了，但未来我每个月会公示一下我们的收益情况。最终，大家可以跟随着看看，我们的投资收益，到底有多少差距。

今天（2025年5月15日），币安Alpha专区新币$NXPC发空投了，满足要求的币安用户单号空投奖励400U+。
加上五月前两周的529U，截止到目前的收益是929U。按照这样的趋势，五月保守收益就是一个账号，2000U，一家三口就是6000U，月入4万+。
我在《币安 Alpha打新与空投攻略升级版：一家三口月入2万+，普通人躺赚的小众机会》里说4月份单月单账号收入是1000U，三个账号就是3000U。那时候我就说：“所以，有机会，就赶紧干，市场总会奖励执行力强的参与者。”很多人说卷不起人太多了，结果呢？五月还没过一半收入就比四月高了。
那现在，这些人肯定又会犹豫，还是会担心会不会更卷了，会不会收益突然就没有了？我给大家一个结论：币安alpha打新，现在做并不晚，而且一定要做，一定要有方法的去做。当然，我这么说了，很多人听听也就过了，大概率会三天打鱼两天晒网。为什么？因为重视程度不够。而重视程度不够的原因，就是不知道-------不知道为什么会有这种收益，不知道这个收益未来会多还是少，还会持续多久。
所以接下来，我要讲的就是，币安给到“普通人躺平赚2万”机会背后的底层逻辑：币安为什么要这么做，还能有多少收益，还可以持续多久------知道了这些，才能知道为什么一定要做，怎么才能做得更好。有方向，才有思路，才能有规划，才能看得到结果。并且，我觉得这是对大家更重要的事情-------因为不止于币安的alpha空投，这种思维体系的建立，可以帮助你在下一个机会出来的时候，能重视，能把握住。

一、币安Alpha积分的本质：利用流动性垄断的规模扩张币安Alpha积分，表面上就是一套简单的用户激励方式：通过让用户交易获得积分，然后根据积分拿到空投，但实际上不仅于此。我看到X上有人总结说币安是通过这种积分规则掌握资源调动的主动权，其中包括：
1）精准引导用户流动性。用户的资金、注意力和交易行为，被有组织地引导向平台指定项目，项目之间卷流量、卷TVL，有人调侃：“撸毛人才是币安做大做市商”。 
2）让项目方“上贡”换门票。空投不再是“广撒用户”的福利，而成了“项目方交保护费”的门槛。想获得流动性、曝光以及套现？先掏出足够的空投额度来喂积分工厂。
 3）制造用户的积分焦虑，绑定行为路径。15天周期+积分消耗机制，意味着你今天参与，就透支未来15天的可参与额度。你每一次参与，都是在对“未来机会”做选择题。  最终，项目方用空投换流动性及套现通道；用户用交易和资金沉淀获得空投分配权，币安则稳稳掌控整个资源调度的主动权。但是，我告诉大家，以上这套激励体系带来的结果，并不是核心--------核心是为什么是币安能这么搞，bitget想不想？OKX想不想？都想，但都干不了。
为什么？因为这本质上就是币安对于流动性垄断的一次“变现”。换任何一个平台都没有币安对项目方有那么高的议价能力。因为流动性被币安垄断了，项目方缺乏代替渠道，只能被迫接受-----一旦接受，币安就可以以几乎0成本的代价去垄断更大的流动性，继续挤压其他交易所的生存空间。
因此，目前有且只有币安能持续性的，拿出这么高的“白嫖奖励”给到用户，用户自然就会持续沉淀，最终形成了一个正反馈，让币安能够持续的进行这套激励机制。并且，依靠币圈更实际的“奖励”（直接可以给现金），币安还可以用市场支配权获得更大的战略诉求，这点就放在下面讲。
所以，币安是在用它的核心竞争力在做这件事，是一定会持续性的完成，那对于用户而言，就更应该，更迅速的参与进来------虽然是在助纣为虐，但你毕竟是真的低成本拿到了高收益，不是么？
二、币安Alpha打新未来的收益会不会下降？
币安Alpha积分这种模式一定会造成内卷。5月13日之前是卷积分，4月份只要几十积分就能拿到空投或者参与打新（TGE，类似A股打新可以拿到廉价筹码），5月份变成了190分+。
本来过去一个月只要30U的成本，可能变成了90U，未来可能会越来越高。币安也不太想这么卷积分，想让更多的人参与，同时为了大规模薅羊毛的选手，所以在5月13日又作出了一个新的限制：自2025年5月13日起，币安实施积分消耗机制。用户参与TGE或空投会扣除一定积分，积分在15天内逐步清零。
什么意思呢？举个例子，本来我是210积分，领到了$NXPC，但我的积分就被扣掉了，变成了187分-------这个分是不够我领取下一次空投的，而且受限于15天积分逐渐清零的规则，我就不能像4月一样全程白嫖，可能一个月只能领到2次空投。这么看收益是不是下降了？但其实不是。
很大的问题就是市场环境，在之前每一次空投的平均收益是100U上下，而这一次就是600U。这是来自山寨的崛起和积分系统的循环助推。
参与币安Alpha积分的用户会自动分成了两部分，一部分就是正经刷交易量的，另一部分是看到那些Alpha代币大幅度暴涨而去炒币。那么后者会随着参与币安Alpha打新的人数增多而增多，新上币的价格就会爆发------所以虽然看起来以后拿到空投的次数变少，但被暴涨的币价对冲了。
所以，未来Alpha的积分大幅度暴涨可能不确定，但收益率不会比之前的更差。
三、币安Alpha打新的收益会持续到什么时候？
Alpha打新收益的持续性会有两个拐点。一个是币安的战略意图是否会实现。前面说了币安不只是保持对同行的竞争力，他还有更大的战略诉求，那就是破圈效应。过去行业长期沉寂，新钱很少，新用户也很少。
原因就是技术性、模式性新概念都少了，缺少了财富效应，自然就没人来。现在币圈这套玩法，等于是对过去传统空投机制的改进，带来了新的财富效应-------几乎0成本躺平，只需要存点钱，做点交易，一个赚1000U，干不干？大把的人会干。
但现在大家只是闷头干，未来积分会越来越卷，用户因为磨损，或者参与炒币亏损的资金会越来越多。顿顿饱和一顿饱，想必币安是能分清楚。未来会怎么做？我做个预测，在积分卷到手续费消耗大于收益时，即每天磨损30U，交易量到几万U时，这个模式就玩不下去了。
这显然是不行的，所以接下来，币安一定会加入一个新的机制，就是邀请新用户送积分--------是不是有点像拼多多了？拼多多的威力大家是知道的，如果币安这么干了，那就极有可能引发类似Axie那样的大规模破圈效应，成为牛市的核心发动机。
所以，对于大家来说，不用考虑到底能持续多久。一定务必不能做的事情有两点：
第一点是在交易手续费等于收益时候就要停止，这很简单。第二点最重要，那就是薅羊毛就专门薅羊毛，无视Alpha代币的涨跌，不要看到涨得多了就去赌博------就算是赌场老板，只要想下场赌博都一定输，何况是你？即便是真的要参与，也要做好系统性的规划，要学会怎么分析那些Alpha代币，怎么合理的分配仓位。
这也是我写这个文章的目的------你看，即便是一个白嫖空投的活动都有这么多思考才能做决策，风险那么高的东西，你临时起意想去赚钱，怎么可能？
记住上面的话，我用了“一定务必不能”三重加强句式，务必谨记。我还是需要在强调一遍，认知事物底层逻辑的能力，远比一个财富密码更重要。
你思考程度，认知深度不够，即便是给你一个财富密码都是亏钱，但如果形成了认知事物底层逻辑的能力，你自己就能把握现在的财富机会。
当然，不论如何，“觉得你说得太对了”是我这篇文章对你最大的帮助，但不可能有进一步的帮助了，因为没有任何能赚钱的能力，是不系统学习能学会的。

以太坊（ETH）这两天暴涨40%，直接冲上了抖音热搜，而且是排名第一。这是以太坊，或者是整个币圈唯一一次，只凭40%涨幅就能破圈的新闻，不过因为某些问题，短短一天就被控制撤热搜了。

很多人想知道以太坊这几天到底发生了什么，嗨，其实我知道大家想知道的也不是这几天发生了什么，而是现在到底能不能买，对吧。
我从两个角度跟大家聊聊。
首先是大家最关注但是最没用的方面，那就是为什么上涨。这有很多方面的问题。
以太坊Pectara升级是这次最大的噱头。这次Pectra提出的升级内容挺多，我挑几个重要的讲，。
核心的两个提案分别是EIP-4850和EIP-7691。4850的目的是简化链上的操作，再次降低L2的交易成本；7691是扩大数据块的容量，以此来优化性能。最终达到的效果是什么呢？降低了70%的Gas费用，以及layer2的吞吐量翻倍。
打个比方，这次的以太坊升级，有点像手机从2G升级到5G。表面数据确实有不小的提高，DeFiLlama显示交易成本下降到了0.01美元；DappRadar显示DeFi TVL回升到了800亿美元，NFT交易量回暖了30%。
说白了，以太坊Pectara升级做到了‘降本增效’，让过去因为性能问题而选择Solana的部分开发者回到了layer2上（比如Arbitrum、Optimism上），从DAPP增长来看，这个数量大概在20%左右。
再一个促进短期价格上涨的原因，就是合约市场的逼空。2024年在以太坊因为关税问题和降息预期以及整体应用表现不及预期的愿意，跌到1540美元时，市场的空头仓位暴增（清算规模达到了2.21亿美元）----这里打个圈，大家记一下，待会还要说这种操作是多么的愚蠢。
逼空助推的是2300~2500之间的涨幅。因为2300美元是空头投降的位置，5月11日24小时内空单清算了1.5亿美元，换而言之，就是增加了1.5美元的买入平空。
再往下，就是就是宏观环境和监管问题，以及生态复苏。宏观问题大家都明白，正说反说都有理。无非就是事后诸葛亮。生态复苏倒是可以聊聊。

以太坊DeFi协议占市场70%，Pectra升级降低Gas费后，用户增长25%。加上AI概念，带动了1000个新增的DAPP，开发者和资金从Solana轮动到了以太坊。
AI整合：以太坊支持AI代理（如个性化服务，2025年1月3日，），催生新Dapp（2025年Q1新增1000个，Chainalysis），吸引开发者与资金。
总的来说，就这些愿意，推动了以太坊短期的上涨，是大家最关心的问题-------但是，大家真的没有发现，或者问过自己没有：了解这些东西都你赚钱到底有什么关系？
下面聊的就是第二个角度，大家不想听，不耐烦但听了能帮你赚钱的角度。
今年3月17日，我写了一篇文章，大家现在可以点进去看，叫做《以太坊还能起飞吗》，有的人懒得翻，我把东西贴出来：
“过去以太坊风光无两，每一轮涨幅都超过了比特币。那时候Vitalik说什么都是对的，大家都叫他V神，仅仅只是一年不到，V神就变成了V狗，干什么都是错，layer2不行，基金会管理有问题，愿景规划不清晰-----其实总结起来就是一句话，以太坊价格没拉起来。”
说这个是什么意思呢？以太坊当时的价格是1854U，买进等到现在涨幅是多少？涨幅是40.54%，经历了2个月的横盘；拔地而起的时间是5.8日，一天就从1700美元涨到了2200美元。
问：是提前买，和跟着上涨热点，哪个更容易赚到钱？
傻子都知道是提前买，好了，问题又来了，为什么当时的选择不是骂以太坊，就是做空以太坊呢？到现在，为什么又选择做多以太坊，说以太坊牛逼呢？
原因是你所有买入卖出的决策依据就是价格------一旦是因为价格作为投资标准，那么你永远都是韭菜。
我告诉你，不改变这个，不管是以太坊还是比特币，还是任何一个币，你都赚不到钱，因为短期价格，就是韭菜的集中情绪反馈，是乌合之众的反馈。傻逼的共识也是共识，但赚钱的人是让傻逼共识集中的聪明人。
别人说以太坊没有价值，垃圾了，巴拉巴拉一大堆，你也跟着骂；别人说好的时候，你也跟着叫好，别人都是韭菜，你跟着韭菜你比韭菜还不如。
你们可以仔细看一下你们关注的“老师”、“大神”对以太坊的态度，跌到了1800说以太坊垃圾，涨到了2200又说以太坊牛逼------他们都没赚到钱，只是有一套忽悠粉丝的自洽的逻辑罢了。
散户是赌桌上筹码最小的一拨人，是玩不了短线博弈的。唯一能大概率拿到结果的方式，就是找到一个好项目，在低价重仓（这个重仓是闲钱的重仓）。
那么，你要确定的是什么？第一是以太坊到底没有长期上涨的理由，这背后就是“大资金是否有持续买入它的理由”，第二是这个理由是否足够充分（确定性是否足够大）。
以太坊有没有？当然有。你用以太坊网络，就必须要买ETH当GAS费。只要它有人用，就一定有人买------只要区块链应用这件事确定，就一定是这样，除非区块链应用被证伪，那如果区块链应用被证伪，这个行业你都别玩了，趁早跑路。
再往下，就是只是确定以太坊是否会被取代。能不能被代替？区块链应用的核心是什么？就是去中心化。你听这个说扩容为王，听那个说速度为王没用------你再快快不过传统金融体系的，人家搞了几百万年，从安全性、速度全方位吊打你区块链公链。
去中心化才是区块链与众不同的地方，才是公链的竞争力。那对于以太坊的问题就是：现在有没有一个公链能在去中心化程度上达到以太坊的程度？
现在哪里有？你看到了？确定了这一点，你才能在Sol涨幅超过以太坊，以太坊被骂上天，价格跌到低的时候，敢于买入，才能吃到现在这个40%的涨幅。
这时候，如果你觉得慌，意味着你对这个点理解的不深刻，你的仓位超过了你的认知，你不配赚到这个钱，你需要退而求其次，少买点，先赚到再说。
同样的，以太坊未来确定吗？也没那么确定吧？是不是有比以太坊更确定的项目？有，比特币。那你比特币的仓位是不是得多一点，以太坊是不是得少一点？
这才是“投资是认知的变现”的解释，也是体系框架思维的意义。

前言
近年来，区块链技术与加密行业持续突破技术边界，以前所未有的创新速度重塑全球数字经济格局。
从零知识证明（ZK）对隐私与效率的颠覆，到现实资产代币化（RWA）对传统金融的融合，从模块化区块链对可扩展性的解构，到AI与区块链的深度协同，加密行业正逐步从技术实验迈向大规模应用。
这些新兴赛道不仅承载着技术革新的使命，更在商业模式、治理范式和社会协作层面孕育着深远变革。
《2023-2025年加密行业新兴概念及典型项目研究》立足于行业前沿，系统性梳理了未来三年内最具潜力的17大核心赛道。
通过技术原理拆解、典型项目分析及投资潜力评估，本研究旨在为从业者理清技术演进脉络，为投资者捕捉价值洼地，为研究者提供全景式观察视角。
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一、ZK赛道（Zero-Knowledge Proof）

1. 概念定义
ZK（零知识证明）是一种密码学协议，允许“证明者”在不泄露原始数据的前提下，向“验证者”证明某个陈述为真。在加密行业中，ZK 技术主要用于两个方面：
链上隐私保护：隐藏交易内容、用户身份等敏感数据。扩容手段（ZK-Rollup）：将大量交易离链处理，仅提交简要证明至主链，从而提升效率并降低交易成本。
ZK 已逐步成为以太坊生态中最具前景的 Layer2 解决方案之一，也被认为是支撑未来 Web3 基础设施的核心技术。
2. 技术原理
目前主流的 ZK 技术路线包括：
zk-SNARKs：证明小、验证快，但依赖可信设置。代表项目：zkSync、Polygon zkEVM。zk-STARKs：无需可信设置，安全性和透明性更强，但证明体积大。代表项目：StarkNet、Polygon Miden。
ZK-Rollup 通过将多笔交易离链执行，仅向主链提交一个零知识证明和最简数据，实现性能、安全性和成本的三重优化。
3. 典型项目（按市值排序）
zkSync (ZK):Matter Labs 推出，EVM兼容，率先支持链抽象与智能账户StarkNet (STRK):基于 zk-STARK，非 EVM 兼容，支持 Cairo 语言Scroll:强调开发者友好和完全等效 EVM，主打 Rollup 原教旨路线Polygon zkEVM:Polygon 的 ZK 扩容解决方案，EVM兼容，已主网部署Linea:由 ConsenSys 开发，尚未发币，背靠 MetaMask 生态
4. 投资潜力分析
技术潜力：
相较于 Optimistic Rollup，ZK-Rollup 不需要挑战期，安全性和最终性更高，适合 DeFi、支付、衍生品等高频应用场景。ZK 可拓展至链上身份验证、隐私投票、链下数据上链证明等多个方向，成为 Web3 信任体系的重要基础。
市场潜力：
zkSync Era、Scroll、StarkNet 等项目资金充沛，团队背景强大，均已完成主网部署。当前仍处于“基础设施建设期”，尚未大规模出现杀手级应用，意味着仍有较大的中长期成长空间。多数项目尚处于释放期初期（如 STRK、ZK），未来可能伴随生态增长迎来二次估值提升。
策略建议：
投资者可关注 ZK 原生代币的中期价格走势，以及围绕各大 Rollup 生态衍生出的 DEX、钱包、跨链桥等细分应用。建议重点追踪未发币或刚完成主网上线的 zk 项目，如 Taiko、Kakarot、Manta Network 等潜力新星。
二、Restaking赛道

1. 概念定义
Restaking 是指用户将已质押在某条主链（如以太坊）上的资产再次用于其他网络或协议的安全保障机制，从而获取额外收益。这种机制通常由中继层（Middle Layer）实现，目的是在不牺牲安全性的前提下，为多个模块化区块链或应用层网络提供共享安全。
它被视为模块化区块链体系中的“安全层共享机制”，类似“共享 POS 验证人网络”。
2. 技术原理
Restaking 的基本架构包含三个关键要素：
主链质押：资产首先被质押在以太坊等底层网络，获得基础收益。中继层协议：Restaking 协议接管这些质押资产的“安全性权重”，将其借出给需要安全保障的链或模块。Actively Validated Services（AVS）：即将安全外包出去的执行环境，包括预言机、ZK证明网络、跨链桥等模块化服务。
这种模式通过激励再质押者参与多条链的验证任务，实现安全复用，但也带来“系统性风险叠加”问题。
3. 典型项目（按市值排序）
EigenLayerRestaking 赛道龙头，已上线主网，支持多个 AVSEther.fi (ETHFI)构建在 EigenLayer 上的 LSD+Restaking 项目Renzo (REZ)支持 EigenLayer Restaking 的流动性质押协议KelpDAOLSD 托管协议，已与 EigenLayer 对接SymbioticRestaking 2.0 概念项目，强调“无需许可”架构LidoLSD，ETH2.0第三方质押服务龙头
4. 投资潜力分析
技术潜力：
Restaking 本质是对“以太坊验证人角色”的延展，可视为“以太坊安全性出租”。通过共享验证人资源，模块化服务（AVS）无需重新招募安全节点，部署更快。若能解决 Slash 风险管理、利益分配、攻击路径等问题，将是模块化世界的安全基础设施。
市场潜力：
EigenLayer 将开放 AVS 注册和原生质押资产接入，或催生数十个新型中间件协议（如 ZK Coprocessor、预言机）。Ether.fi、Renzo 等先发项目将成为“Restaking-LSD”衍生资产的流动性枢纽。Symbiotic、SlingShot 等项目或在无需许可的“Restaking 2.0”中争夺差异化优势。
策略建议：
核心策略是关注“Restaking 平台 + Restaking LSD + AVS 应用”三层结构。短期内可以围绕 EigenLayer 生态的早期协议布局，尤其是已发币的 ETHFI 和 REZ。关注未来 Restaking 币种的质押利率差异、Slash 模型、交叉验证结构等关键指标。

三、RWA赛道（Real World Asset）

1. 概念定义
RWA（现实世界资产）是指将链下的真实资产，如债券、股票、房地产、信用贷款、商品等，通过代币化形式映射到区块链上，实现其交易、流通、清算及监管等操作的数字化。
RWA 旨在打通传统金融与加密金融之间的壁垒，让链下价值进入链上生态，是 DeFi 的重要现实应用方向之一。
2. 技术原理
RWA 的链上实现涉及多个关键环节：
资产托管与合法性审计：通过托管人或金融机构确权链下资产归属。代币化发行（Tokenization）：将真实资产锚定为链上可流通的代币，如美元债券映射为 USDM、TBILL。合规框架与KYC/AML：部署许可制智能合约，配合真实身份系统，符合各国监管要求。收益分发与清算机制：依据资产现金流向代币持有人分红，完成链下结算同步。
目前多采用 CeFi+DeFi 的混合方式，即链下真实资产管理 + 链上交易与清算。
3. 典型项目（按市值排序）
Ondo Finance支持美债、国库券等资产的代币化，产品包括 USDY、OUSG 等Tokenized US Treasury (MONEY)通过 Mountain Protocol 发行的代币化美债Maple Finance主要做链上信用贷款市场，逐步引入 RWA 投资人Centrifuge将应收账款、供应链融资代币化，服务中小企业OpenEden提供 RWA 资产化发行、利息合约、链上清算等服务，尚未发币

4. 投资潜力分析
技术潜力：
RWA 是区块链与现实金融结合最直接的路径，未来或成为链上稳定收益资产的主要来源。借助稳定币作为锚点，RWA 可与现有 DeFi 产品高度融合，如质押借贷、收益聚合、保险等。随着 RWAN（如 Chainlink CCIP、Circle CCTP）等跨链清算基础设施完善，将支持多链互通。
市场潜力：
美国短期国债收益率高企，吸引稳定币用户进入 RWA 领域寻求真实利率（USDY 年化约5%）。随着监管趋严与传统金融入场，RWA 项目有望获得更多法律明确性与资金流入。BlackRock、WisdomTree 等 TradFi 巨头已启动链上债券发行尝试，预示该赛道将加速机构化。
策略建议：
可重点关注高透明度、高合规度的头部项目，如 Ondo、MONEY。关注 RWA 与稳定币（USDC、PYUSD）之间的融合趋势，可能诞生“收益稳定币”类新资产。中长期应重视 RWA 代币在 DeFi 中的组合收益效率与流动性释放机制（如质押、质借场景）。

四、AI + Crypto赛道

1. 概念定义
AI + Crypto 是指将人工智能技术与区块链技术相结合，利用 AI 算法优化区块链协议的运行、提升去中心化应用（DApp）的智能化水平，或者通过区块链技术为 AI 模型提供去中心化的计算资源、数据存储等基础设施。
这一赛道代表了区块链的创新方向之一，旨在通过 AI 提高区块链的自动化、效率与安全性，同时利用区块链解决 AI 模型的数据透明度、可追溯性和版权保护问题。
2. 技术原理
AI + Crypto 的结合主要体现在以下几个方面：
AI 优化区块链协议：使用机器学习（ML）算法优化区块链网络的共识机制、智能合约执行效率、链上数据分析等领域。例如，AI 可用于预测交易拥堵，优化交易费用，提升网络吞吐量。去中心化 AI 模型训练：基于区块链的去中心化网络提供计算资源、存储和数据交换，用户通过贡献闲置计算能力进行 AI 模型的训练和推理。数据市场与 AI 数据共享：通过去中心化的数据市场，用户可以共享训练数据，AI 模型在多个去中心化平台上获得训练，同时保障数据隐私与版权。
3. 典型项目（按市值排序）
Fetch.ai聚焦于智能合约和自治经济体，结合 AI 和区块链的去中心化计算平台SingularityNET提供去中心化 AI 市场，允许 AI 开发者共享模型与计算资源Ocean Protocol通过去中心化数据市场和 AI 平台连接数据提供者和数据消费者Numeraire使用加密数据市场来训练 AI 模型并奖励表现优异的算法开发者The Graph为去中心化应用提供数据索引服务，与 AI 项目结合优化链上数据查询
4. 投资潜力分析
技术潜力：
AI 可以通过加密技术进行数据隐私保护与共享，从而为敏感领域（如医疗、金融）提供去中心化的 AI 服务。随着区块链对算力需求的增加，AI 模型的计算与推理可以通过去中心化的云计算资源进行，解决算力集中问题，降低中心化风险。通过区块链，AI 数据共享的透明度得到提升，有助于提高数据的可信度和可追溯性，避免数据偏见和滥用。
市场潜力：
目前，AI 与 Crypto 赛道正处于快速发展阶段，预计随着 AI 技术的进步，区块链的应用场景将进一步拓展。作为区块链和人工智能的跨界融合点，AI + Crypto 赛道的潜力巨大，尤其在数据隐私、去中心化应用等方向。项目如 Fetch.ai、SingularityNET 等已获得机构投资，并在多个应用场景中有了初步验证，具有较大的市场空间。
策略建议：
投资者应关注与人工智能结合紧密、具备应用场景的项目，尤其是那些提供数据市场或去中心化计算资源的项目。重点关注 SingularityNET、Ocean Protocol 等已在 AI + Crypto 领域取得进展的项目。长期来看，可以看好基于 AI 的自动化智能合约执行、去中心化 AI 模型训练平台等未来潜力巨大的新兴项目。

五、全同态加密（FHE）赛道
1. 概念定义
全同态加密（FHE）是一种加密技术，允许在加密数据上直接执行计算，而无需解密数据。这意味着数据可以在保密的状态下进行处理，从而保障数据隐私的同时支持多种数据分析和操作。FHE 在多个领域中具有重要应用，特别是在数据隐私、云计算、金融、医疗健康等敏感数据的处理过程中。
FHE 可以让用户在不暴露数据内容的情况下执行数据分析，这对于区块链的隐私保护至关重要，尤其是在分布式账本系统中，保护用户隐私的同时保持网络的透明性。
2. 技术原理
全同态加密的核心思想是基于加密算法，使得加密数据能在加密状态下直接执行算术运算，并且能保持加密结果的正确性。当数据经过计算后，结果仍然是加密状态，解密后得到正确的输出。
加密与解密过程：使用同态加密时，数据首先被加密。之后，可以在加密数据上执行加法、乘法等操作。计算结果仍是加密状态，只有解密操作才能获得正确的结果。同态性质：FHE 允许在密文中直接执行的操作种类包括加法和乘法，基本满足全同态加密的定义。它意味着用户可以在密文上进行复杂的操作，而无需暴露原始数据。计算效率：由于全同态加密涉及大量的数学运算，尤其是加法和乘法操作的高复杂度，因此，早期的实现可能会面临较高的计算资源和时间消耗问题。但随着技术的进步，FHE 的计算效率在不断提高。

3. 典型项目（按市值排序）
ZK-Snarks采用加密协议为区块链提供隐私保护，ZK 证明已接近全同态加密的效用Enigma Protocol专注于构建安全、隐私保护的去中心化应用平台

4. 投资潜力分析
技术潜力：
FHE 为区块链带来隐私保护的新维度，能够为去中心化的应用提供更强的数据安全保障。目前，FHE 技术仍然面临性能瓶颈，计算效率较低，因此可能更多用于特定场景，如财务、医疗等隐私保护要求高的领域。随着技术的发展，FHE 可能会与其他隐私保护技术（如 zk-SNARKs、零知识证明等）结合，提升整体系统的效率和隐私保护能力。
市场潜力：
在隐私数据保护日益严格的背景下，FHE 作为一种能直接在加密数据上进行计算的技术，市场需求将逐渐上升，特别是在金融、医疗、云计算等行业。当前主流隐私保护技术如 zk-SNARKs 已经被广泛应用于区块链领域，而 FHE 技术仍处于发展阶段，因此具有巨大的技术突破潜力。若能解决计算效率问题，FHE 技术将在加密货币和智能合约中找到更广泛的应用，尤其是在对隐私要求较高的去中心化金融（DeFi）和去中心化身份（DID）领域。
策略建议：
目前可以关注应用 FHE 的隐私保护项目，尤其是在金融隐私、数据共享等领域的探索。随着技术进步，预计会有更多与区块链结合的 FHE 解决方案出现，投资者可密切关注。长期来看，FHE 技术的突破将有可能颠覆当前的隐私保护方式，成为更大规模应用的关键。

六、模块化区块链赛道

1. 概念定义
模块化区块链是一种区块链架构设计，其将传统区块链的不同功能模块分离，使得每个模块专注于单一的功能，如数据存储、共识机制、执行引擎等。通过将不同功能模块分开，模块化区块链提供了更高的灵活性、可扩展性和效率。
与传统的单体区块链（Monolithic Blockchain）不同，模块化区块链通过将网络分解为多个互操作的模块，可以在不影响整个系统的情况下对单个模块进行优化和更新。这使得模块化区块链能够更容易地扩展并适应不同的应用需求。
2. 技术原理
模块化区块链的核心思想是将区块链的各个功能进行解耦，并且每个模块能够独立运行并通过标准化的接口互相通信。通常，模块化区块链设计包括以下几个主要组件：
执行层（Execution Layer）：负责执行智能合约和交易处理，是区块链的核心功能部分。共识层（Consensus Layer）：负责网络节点间的共识机制，确保交易的有效性与网络的安全性。数据可用性层（Data Availability Layer）：确保所有的交易数据都对网络上的节点可见，并提供链上的数据存储服务。结算层（Settlement Layer）：提供最终的交易结算服务，通常涉及资产转移和资金清算。
模块化设计的优势在于可以根据不同应用场景的需求，灵活地调整和优化不同的层级，从而提升整个区块链系统的性能与扩展性。
3. 典型项目（按市值排序)
Celestia专注于数据可用性层，通过模块化设计提高区块链的可扩展性和灵活性Polkadot采用模块化架构，将多条链连接在一起，并提供跨链通信与互操作性Cosmos提供一个模块化的区块链框架，专注于可扩展性和跨链互操作性Ethereum 2.0通过分片和 PoS 共识算法实现模块化设计，提高网络的扩展性NEAR Protocol提供模块化的分片技术和智能合约引擎，优化开发者体验和可扩展性
4. 投资潜力分析
技术潜力：
模块化区块链架构通过分层设计提供了巨大的灵活性和扩展性，使得区块链能够在多个领域中更高效地运作，特别是在去中心化金融（DeFi）、供应链、游戏等应用中。该架构可以解决传统区块链系统的扩展性问题，尤其是随着区块链网络流量的增加，模块化的设计使得系统更加高效。模块化的分层结构使得每个模块的升级可以独立进行，提高了区块链系统的更新迭代速度和适应不同应用需求的能力。
市场潜力：
模块化区块链架构不仅能够提升网络的性能，还能够支持更复杂的去中心化应用，这使得其市场应用潜力巨大。随着 DeFi 和 Web3 生态系统的快速发展，模块化区块链为这些应用提供了更好的可扩展性和高效性，尤其是在跨链互操作性和数据可用性方面的突破。项目如 Polkadot、Cosmos 等已经在市场中获得了广泛应用，且具有较强的市场份额，因此模块化区块链在未来几年将是投资者关注的重点赛道。
策略建议：
投资者可以关注已有模块化设计并获得成功验证的项目，如 Polkadot、Cosmos 等，特别是那些有完整生态链支持的项目。随着 Ethereum 2.0 等主流公链逐步转向模块化架构，预计将推动该技术的广泛应用，具有中长期投资价值。区块链基础设施赛道仍然是长期增长的核心领域，模块化设计可以提升区块链的灵活性和可扩展性，适应未来更多元化的需求。

七、去中心化存储赛道

1. 概念定义
去中心化存储（Decentralized Storage）是一种数据存储方式，与传统的集中式存储系统（如云存储）不同，它通过去中心化的网络架构将数据分散存储在全球多个节点上。去中心化存储的主要特点是数据不再由单一机构控制，避免了数据集中存储可能带来的安全性、隐私和控制问题。
这种技术的核心优势在于数据的安全性和抗审查性。由于数据分布在多个节点上，即使某些节点遭到攻击或失效，数据依然可以在其他节点上得到恢复。同时，去中心化存储为用户提供了更高的隐私保护，用户拥有对数据的完全控制权。
去中心化存储广泛应用于区块链、Web3 等领域，为去中心化应用（dApp）提供稳定、安全的数据存储解决方案。
2. 技术原理
去中心化存储系统通常由多个分布式节点组成，数据被分割成多个小块，并加密后分布到这些节点上。常见的去中心化存储技术包括：
分布式哈希表（DHT）：通过哈希算法将数据存储在多个分布式节点中，节点通过查找哈希值来定位数据。冗余存储：为保证数据可靠性，去中心化存储系统通常会将数据进行多重冗余存储，即在多个不同节点上保存数据的副本。加密保护：为了确保数据隐私，去中心化存储系统通常会对存储的数据进行加密，只有授权用户才能解密访问。激励机制：去中心化存储网络通过奖励机制鼓励节点提供存储资源。例如，Filecoin 使用代币激励矿工提供存储服务。
去中心化存储通过这些技术确保数据的安全性、可靠性和隐私保护，同时消除了传统集中式存储模式中的单点故障和数据控制风险。
3. 典型项目（按市值排序)
Arweave提供永久数据存储服务，基于区块链技术保证数据长期保存Sia采用去中心化存储网络，通过分布式计算和存储提高数据的安全性Storj提供去中心化云存储，基于区块链确保数据的透明和安全Helium通过去中心化的无线网络提供数据存储和通信服务
4. 投资潜力分析
技术潜力：
去中心化存储不仅解决了集中式存储的安全性和隐私问题，还为区块链等去中心化生态提供了必要的基础设施。随着区块链技术的发展，去中心化存储的需求将日益增加。采用区块链技术进行数据存储和激励机制的设计，使得去中心化存储能够高效地吸引节点参与，并确保数据的安全性、可靠性和去审查性。去中心化存储技术不断优化，如更高效的加密算法、更低的存储成本和更快的数据访问速度，这将进一步提高市场的接受度和应用范围。
市场潜力：
去中心化存储作为区块链生态的重要组成部分，未来将成为 Web3、去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）等新兴技术的基础设施之一。在数据隐私日益受到关注的今天，去中心化存储为用户提供了对数据的完全控制权，这在隐私保护和数据安全方面具有巨大的市场潜力。随着全球对数据安全和合规性要求的提升，去中心化存储有望成为企业和开发者在数据存储方面的首选技术，尤其是在医疗、金融等领域。
策略建议：
投资者可以关注已经获得市场验证的去中心化存储项目，如 Filecoin 和 Arweave，这些项目已在存储领域取得了显著的市场份额。随着去中心化应用的快速增长，去中心化存储将成为支持 Web3 和 DeFi 的重要基础设施。投资者应关注该领域技术进步和生态发展。长期来看，去中心化存储在数据隐私保护、去中心化金融、云计算等行业的应用潜力巨大，具备较强的投资价值。
八、去中心化身份（DID）赛道

1. 概念定义
去中心化身份（Decentralized Identity, DID）是指一种基于区块链或分布式账本技术（DLT）的身份管理方式，用户可以完全控制和管理自己的身份信息，而不依赖于传统的中心化身份验证机构。去中心化身份的目标是让个人能够对自己的身份数据拥有完全的控制权，并能够在多种应用场景中安全地进行身份验证。
在去中心化身份模型中，用户的身份数据通过加密方式存储在区块链上，并且由用户自己管理其私钥。与传统的身份认证方式（如通过身份证、护照、社交账号等验证身份）不同，DID 允许用户在没有第三方验证机构的情况下，直接控制和展示其身份信息。
2. 技术原理
去中心化身份（DID）系统通常包括以下几个关键组件：
去中心化标识符（DID）：这是去中心化身份的核心，通常是一个全球唯一的标识符，用于标识用户的身份。DID 标识符由区块链或分布式账本生成和验证，用户可以通过该标识符进行身份验证。分布式账本（DLT）：DID 系统依赖分布式账本技术（如区块链）存储身份信息的验证数据，确保数据的安全性、不可篡改性和去中心化特性。凭证（Verifiable Credentials, VC）：去中心化身份系统通过使用 verifiable credentials（VC）来证明用户的身份信息是合法的。这些凭证由认证机构颁发，并由用户控制和展示。加密保护：去中心化身份系统采用加密技术确保身份数据的隐私性和安全性。用户的身份信息通过加密存储在区块链上，只有在用户授权的情况下，才能进行解密和验证。
通过这些技术，去中心化身份系统能够提供一个更加安全、隐私保护、易于管理的身份认证方案，避免了传统中心化身份管理方式的风险。
3. 典型项目（按市值排序）
Sovrin提供去中心化身份管理服务，通过区块链技术确保身份验证的安全性SelfKey通过区块链为用户提供去中心化身份验证，允许用户管理个人数据uPort基于以太坊的去中心化身份项目，为用户提供安全的身份管理和验证The Graph提供去中心化的数据查询和索引服务，支持去中心化身份验证Veres One基于区块链的去中心化身份系统，用户可以完全控制自己的身份信息
4. 投资潜力分析
技术潜力：
去中心化身份技术能够提供用户对自身数据的完全控制，减少了数据泄露、身份盗窃等问题，提升了身份验证的安全性与隐私性。随着 Web3 和去中心化应用的兴起，去中心化身份系统将成为这些应用的基础设施之一，特别是在金融、医疗、社交等领域。DID 技术的核心优势是隐私保护和去审查性，能够在不依赖中央化机构的情况下，确保身份认证的准确性和有效性。
市场潜力：
去中心化身份为用户提供了更为安全、便捷的身份管理方式，随着隐私保护的需求提升，这项技术的市场需求将大幅增长。DID 作为 Web3 时代的基础设施，能够为去中心化应用提供可信的身份认证服务，广泛应用于去中心化金融（DeFi）、数字资产管理、去中心化社交等多个领域。政府和企业对身份认证系统的需求巨大，去中心化身份不仅能够提高身份管理效率，还能减少中介成本和审查问题，具有广泛的商业应用前景。
策略建议：
投资者应关注那些已经在区块链和去中心化身份领域取得成功的项目，如 Sovrin、SelfKey 和 uPort，这些项目的技术已经成熟，并在市场中获得了较高的认可度。随着去中心化应用的广泛应用，去中心化身份的需求将进一步增长，尤其是与金融、医疗、教育等行业的结合，将带来更多市场机会。长期来看，去中心化身份在数据隐私、身份管理等领域具有广阔的市场潜力，尤其在未来的数字经济中，去中心化身份将成为不可或缺的基础设施。
九、去中心化金融（DeFi）赛道

1. 概念定义
去中心化金融（DeFi，Decentralized Finance）是指通过智能合约和区块链技术，去除传统金融中间环节的金融系统。DeFi 的核心理念是通过去中心化的平台提供金融服务，用户可以在没有传统金融机构（如银行、证券公司等）参与的情况下进行借贷、交易、保险等操作。
DeFi 应用通过智能合约、去中心化交易所（DEX）、稳定币、借贷协议等技术实现各种金融服务，给用户带来更高的透明度、效率和自我控制的能力。DeFi 的发展推动了数字资产的广泛应用，成为 Web3 生态中的重要组成部分。
DeFi 的核心优势在于降低了对传统金融中介机构的依赖，减少了跨境交易的成本，提高了资金流动性和透明度，同时还带来了更多金融创新。
2. 技术原理
DeFi 主要依赖以下技术原理：
智能合约（Smart Contracts）：智能合约是 DeFi 的核心技术，自动化执行预设规则和条件，保证交易的透明性和不可篡改性。智能合约可以用于资产转移、借贷协议、保险等场景。去中心化交易所（DEX）：去中心化交易所（如 Uniswap、Sushiswap）允许用户直接进行资产交换，而不依赖于集中式交易所，交易通过智能合约自动结算。稳定币（Stablecoins）：DeFi 中广泛使用稳定币（如 USDT、DAI、USDC）来避免加密资产的高波动性。稳定币通过锚定法定货币或加密货币资产的价值，使其价格相对稳定，适合日常交易。去中心化借贷平台：DeFi 借贷平台（如 Compound、Aave）允许用户无需第三方机构直接借贷数字资产，借款人提供加密资产作为抵押，借贷过程通过智能合约执行。流动性池（Liquidity Pools）：去中心化交易所和借贷平台通常使用流动性池，用户将资产存入流动性池，以获得交易手续费或利息回报，池中资产的供需关系决定了交易价格。
这些技术确保了 DeFi 的去中心化、透明性和高效性，使得用户能够在去中心化的环境中自由交易、借贷、投资等。
3. 典型项目（按市值排序)
Uniswap去中心化交易所（DEX），提供自动化做市商（AMM）模型的交易服务Aave去中心化借贷平台，提供借贷服务以及流动性池产品MakerDAO去中心化稳定币发行平台，通过抵押资产生成 DAI 稳定币Compound去中心化借贷平台，允许用户进行数字资产的借贷和存储Curve Finance去中心化交易所（DEX），专注于稳定币的高效交换
4. 投资潜力分析
技术潜力：
去中心化交易：去中心化交易所（DEX）不断发展，利用自动化做市商（AMM）和流动性池的机制，提供更高效、透明的交易环境，去中心化交易市场的需求将随着 Web3 和 DeFi 生态的发展而逐步扩大。智能合约：DeFi 基础设施的发展离不开智能合约技术。随着智能合约的不断成熟，DeFi 平台的安全性和功能将进一步增强，吸引更多的用户和资本流入。去中心化借贷：DeFi 借贷市场正在快速增长，去中心化借贷平台如 Aave 和 Compound 提供了更为灵活的借贷产品，未来将进一步提升其市场份额，特别是在去中心化金融体系的构建中占据核心地位。稳定币发展：稳定币在 DeFi 中发挥着关键作用，未来将有更多创新的稳定币产品出现，推动 DeFi 平台的稳定性和流动性。
市场潜力：
DeFi 市场的广阔空间：DeFi 在区块链行业中的渗透率还较低，未来随着去中心化金融应用场景的扩展，DeFi 的市场潜力巨大。DeFi 已经开始应用于保险、借贷、衍生品、资产管理等多个金融领域。DeFi 跨链发展：随着多链技术的不断发展，跨链协议将促进 DeFi 生态在不同区块链之间的互操作性，提升其流动性和可扩展性，推动整个 DeFi 市场的进一步发展。合规性与监管：随着 DeFi 发展壮大，监管机构将进一步关注 DeFi 领域的合规性问题。如何平衡去中心化与合规性，将是影响 DeFi 市场的重要因素之一。
策略建议：
关注领先平台：Uniswap、Aave、MakerDAO、Compound 等项目已在 DeFi 领域占据重要地位，投资者可以关注这些平台的技术发展、市场表现以及协议创新。跨链与聚合器发展：DeFi 生态将继续扩展，跨链协议、聚合器和生态整合将成为未来的趋势，投资者可以关注跨链技术的创新与融合发展。监管环境与合规性：随着 DeFi 市场的规范化，合规性问题将逐渐成为投资者关注的重点。投资者应关注各国政府在 DeFi 领域的监管态度及其影响。

十、NFT（非同质化代币）赛道

1. 概念定义
非同质化代币（NFT，Non-Fungible Token）是指基于区块链技术的数字资产，每一个 NFT 都具有唯一性、不可替代性和不可分割性。与比特币、以太坊等同质化代币不同，NFT 代表的是独一无二的数字资产，常用于艺术品、游戏物品、虚拟地产、音乐、视频等内容的数字化表示和交易。
NFT 通过智能合约生成，每个 NFT 都有一个唯一的标识符和元数据，确保其不可替代性和真伪性。通过去中心化区块链技术，NFT 可以证明数字内容的所有权和真实性，使得用户可以安全地买卖、交换和收藏数字资产。
NFT 技术的核心是为数字内容提供唯一性和稀缺性，使得这些内容不仅具有商业价值，还能被广泛应用于艺术、娱乐、游戏、社交等多个领域。
2. 技术原理
NFT 的技术原理主要涉及以下几个方面：
智能合约：NFT 是通过智能合约在区块链上创建的，智能合约确保了 NFT 的不可篡改性和自动执行性。每个 NFT 的创建、交易、转移等操作都会通过智能合约进行验证和记录。ERC-721 标准：目前最广泛使用的 NFT 标准是 ERC-721，它定义了 NFT 的基本特性和交互规则。ERC-721 标准保证了每个 NFT 都具有独一无二的标识符和元数据，确保了 NFT 的唯一性。元数据和链接：每个 NFT 通常包含与之相关的元数据，如作品的创作者信息、版权信息、图像或音频文件的链接等。NFT 的所有权和相关信息保存在区块链上，确保其长期有效。去中心化存储：为了防止单一存储点的风险，NFT 的元数据和资产内容（如图片、视频）通常存储在去中心化存储系统（如 IPFS）中，以确保内容的持久性和安全性。
NFT 的独特性和稀缺性使得它成为了艺术创作、数字收藏和虚拟资产的重要载体，同时去中心化的特性也为 NFT 的所有权和交易提供了安全保障。
3. 典型项目（按市值排序)
Bored Ape Yacht Club (BAYC)由 Yuga Labs 创建的著名 NFT 收藏系列，具有高度的文化影响力和收藏价值CryptoPunks早期的经典 NFT 项目，由 Larva Labs 推出，代表了 NFT 艺术的开端Decentraland基于以太坊的虚拟世界平台，用户可以购买、销售和开发虚拟地产和资产Axie Infinity基于区块链的游戏，玩家可以通过游戏内 NFT 资产（如 Axies）参与战斗和交易The Sandbox一个去中心化的虚拟世界，用户可以购买、销售和创造 NFT 资产
4. 投资潜力分析
技术潜力：
区块链技术：区块链为 NFT 提供了去中心化的验证机制和交易平台，确保 NFT 的所有权、真实性和稀缺性。随着区块链技术的不断发展，NFT 将能够更加高效、安全地进行交易和管理。数字艺术和创作者经济：NFT 给数字艺术家和创作者提供了直接与买家交易的平台，消除了传统中介的参与，使得艺术创作和数字内容能够获得更高的商业价值。随着 NFT 市场的不断成熟，创作者经济将进一步发展。虚拟世界和游戏应用：NFT 在虚拟世界和游戏中有着广泛的应用，如虚拟土地、游戏物品、角色皮肤等。随着 Web3 和元宇宙的兴起，NFT 在这些领域的应用将进一步扩大。NFT 在社会文化中的影响：随着 NFT 被越来越多的艺术家、品牌和名人采用，NFT 逐渐成为了社交和文化资产的一部分。在数字艺术、社交媒体和品牌营销中，NFT 已成为一种新兴的资产形式。
市场潜力：
数字艺术和娱乐产业：NFT 给数字艺术家和创作者带来了前所未有的机会，艺术、音乐、电影等领域都可以通过 NFT 进行创作、发行和销售。这将推动整个数字艺术和娱乐产业的变革。虚拟地产和元宇宙：随着元宇宙的兴起，虚拟地产和虚拟物品的市场需求将大幅增长，NFT 将成为虚拟世界资产的核心。投资者可以关注元宇宙和虚拟地产相关的 NFT 项目，如 Decentraland 和 The Sandbox。跨行业应用：NFT 不仅限于艺术和游戏，还在金融、身份认证、房地产等多个行业展现出了巨大的潜力。未来，NFT 可以在供应链管理、版权保护等领域发挥重要作用。
策略建议：
关注市场主流项目：像 Bored Ape Yacht Club、CryptoPunks 和 Axie Infinity 等项目已经建立了强大的品牌效应和市场影响力，是 NFT 投资者应关注的重点。重视跨行业的应用扩展：NFT 技术在艺术、游戏、金融等多个领域的应用正在迅速拓展，投资者应关注 NFT 在这些领域的创新和发展，特别是与 Web3、元宇宙结合的项目。跟踪创作者经济和社区文化：NFT 项目的成功往往与创作者的社区文化紧密相关，投资者应关注这些项目的创作者背景、社区活动和用户参与度。

十一、Web3 社交（SocialFi）赛道

1. 概念定义
Web3 社交（SocialFi）是指将社交网络和区块链技术结合，利用去中心化的方式实现社交互动和内容创作的新的社交模式。Web3 社交的核心理念是通过区块链技术赋能社交平台，去除传统平台中的中心化控制和垄断，提升用户的隐私保护和数据主权。
在 Web3 社交中，用户可以通过智能合约、代币激励、NFT 等手段参与平台治理、内容创作和价值交换，从而获得更多的收益和权益。社交平台的治理权利通常由社区成员共同决定，去中心化的特点确保了平台规则的公平性和透明度。
Web3 社交正在逐渐成为 Web3 生态中不可或缺的一部分，特别是在内容创作者经济、社交媒体去中心化和隐私保护方面展现出了强大的潜力。
2. 技术原理
Web3 社交的技术原理主要基于以下几个核心概念：
去中心化社交平台：Web3 社交平台去除了传统社交平台中间化的控制，用户拥有数据和内容的主权。平台的运营和治理由社区成员共同决定，而不是单一的中央公司或组织。代币化经济：Web3 社交平台通常通过代币激励机制来促进平台的活跃度。用户可以通过内容创作、互动和参与治理等方式获得代币奖励。这些代币可以用于平台内的消费、投票治理或者交易。去中心化身份管理：Web3 社交采用去中心化的身份验证系统，用户可以通过区块链技术管理个人身份，保障隐私权，并控制数据的共享与使用。NFT 和创作者经济：NFT 在 Web3 社交平台中的应用广泛，创作者可以通过 NFT 来发行自己的内容、艺术品或身份认证，进一步实现内容创作的货币化和资产化。DAO（去中心化自治组织）：许多 Web3 社交平台采用 DAO 模式来进行平台治理，社区成员通过代币持有和投票参与决策，从而实现去中心化的管理模式。
Web3 社交的技术原理使得社交平台的运作更加去中心化、透明和开放，给用户带来了更大的自主性和控制权。
3. 典型项目（按市值排序）
Steemit去中心化的社交平台，用户通过发布和互动获得加密货币奖励Minds去中心化社交平台，用户可以自由发布内容并通过代币化经济获得奖励Lens Protocol去中心化社交协议，用户可以创建自己的内容并拥有内容的版权BitClout去中心化社交平台，通过代币化用户的社交资本实现价值交换Audius去中心化音乐平台，创作者可以通过平台分享和销售音乐内容
4. 投资潜力分析
技术潜力：
去中心化社交：去中心化社交平台将有可能颠覆传统社交平台的商业模式。传统社交平台如 Facebook 和 Twitter，依赖于中心化的控制和广告盈利模式，而 Web3 社交则通过去中心化治理和代币化经济模式，创建更加公平和透明的社交生态。隐私保护：随着越来越多用户对隐私的关注，去中心化的身份管理和数据控制将成为 Web3 社交平台的关键特点。Web3 社交平台可以提供更强的数据保护机制，避免中央化平台的数据滥用。创作者经济：Web3 社交通过代币奖励和 NFT 技术促进创作者经济的发展，允许创作者直接与粉丝互动、创作和货币化内容。这种去中心化的创作者经济正在成为新一代社交平台的重要驱动力。DAO 治理模式：DAO 模式将进一步推动 Web3 社交平台的去中心化治理。社区成员可以通过代币参与平台规则的制定、决策和利益分配，赋予用户更多的控制权。
市场潜力：
去中心化内容创作和分发：Web3 社交平台使创作者能够直接与粉丝互动，创造和分发内容，从而去除了传统社交平台的中介。这为用户带来了更直接的价值交换方式，极大地激发了内容创作者和用户的参与热情。社交媒体的变革：随着去中心化社交平台的崛起，Web3 社交将推动社交媒体模式的革新。与传统社交平台不同，Web3 社交平台更加注重用户隐私、数据控制和利益分享，从而吸引越来越多的用户参与其中。多领域应用拓展：Web3 社交不仅局限于社交互动，还可以与电商、游戏、金融等多个领域结合。例如，Web3 社交平台可以与 NFT、DAO、DeFi 等技术结合，形成跨行业的创新应用。
策略建议：
关注创新平台：Steemit、Lens Protocol 和 Minds 等平台已经在去中心化社交领域取得一定的成绩，投资者应关注这些项目的发展潜力，特别是其在用户增长和社区治理方面的进展。跨平台整合与互通：未来，Web3 社交平台可能会通过跨平台整合和互通来提升其生态价值。投资者可以关注 Web3 社交与其他区块链应用如 DeFi、NFT、元宇宙等领域的融合机会。重视创作者经济和社区建设：Web3 社交的成功依赖于强大的社区支持和活跃的创作者经济。投资者应关注平台的内容创作者激励机制、社区参与度和治理模型。

十二、DAO（去中心化自治组织）赛道

1. 概念定义
去中心化自治组织（DAO，Decentralized Autonomous Organization）是一种基于区块链技术的组织结构，其运作和治理由去中心化的社区成员共同决策，去除了传统的中央管理和控制。DAO 依靠智能合约来执行所有操作，并通过代币激励和投票机制来实现集体决策。
DAO 的核心理念是去中心化治理和自动化执行，允许社区成员根据智能合约和区块链规则进行透明、公正的管理。DAO 的治理模式通常通过代币持有者进行投票，决定项目的方向、资金使用、规则设定等重要事务。每个成员的投票权通常与其持有的代币数量相关，这种机制确保了权力分散和公平性。
DAO 的出现不仅改变了组织的治理结构，还推动了去中心化金融（DeFi）和 Web3 生态的发展，为去中心化合作和资源共享提供了新的可能。
2. 技术原理
DAO 的技术原理基于以下几个核心概念：
智能合约：DAO 的运作依赖于智能合约，智能合约将所有决策和执行操作自动化。DAO 的治理规则、资金分配、提案投票等都通过智能合约来执行，确保没有中央控制者和操作的透明性。代币化治理：DAO 的治理机制通常基于代币，社区成员通过持有 DAO 的代币来获得投票权。代币不仅用于决策投票，也用于奖励参与治理和贡献的成员。投票权通常按代币持有数量分配。去中心化资金池：DAO 通常拥有一个去中心化的资金池，所有资金的使用和分配都由社区成员共同决定。这些资金可以用于项目开发、社区活动、奖励分配等，确保资金的使用符合整个组织的利益。透明性和开放性：DAO 的所有操作和决策过程都是公开透明的，所有投票记录、资金流向和治理提案都可以通过区块链公开查看，确保社区成员能够随时监督和参与组织的治理。去中心化自治：DAO 不依赖于单一的管理者或组织，而是通过智能合约和去中心化的治理机制，让所有参与者共同管理和决策。这种模式避免了集中化控制带来的风险，提升了系统的抗审查性和开放性。
DAO 的技术原理使得组织治理变得更加透明、公正，并能够减少人为干预和权力滥用的风险。
3. 典型项目（按市值排序)
MakerDAO去中心化金融协议 Maker 的治理 DAO，管理着稳定币 DAI 的发行与风险控制Aave DAOAave 的去中心化治理组织，管理 Aave 协议的方向和资金池配置Gitcoin DAO去中心化资助平台 Gitcoin 的治理 DAO，支持开源项目的资助和发展
4. 投资潜力分析
技术潜力：
去中心化治理和自动化：DAO 通过去中心化的治理模式减少了单一实体对项目和资金的控制，增加了透明度和公正性。DAO 的智能合约和自动化执行确保了项目操作的高效和低成本。随着区块链技术的进步，DAO 的治理和运营将更加成熟和高效。代币化激励机制：DAO 的代币化治理机制使得用户参与治理、贡献和投票成为可能，参与者的激励和奖励通过代币发放。这一机制为去中心化社区提供了可持续的运作动力，有助于提升参与者的积极性和社区的凝聚力。去中心化资金池和风险控制：DAO 通常管理着去中心化的资金池，通过社区治理决定资金的分配、投资方向和风险控制。这种去中心化的资金管理模式使得资金使用更加透明和公开，减少了资金滥用的风险。跨行业应用潜力：DAO 不仅仅限于 DeFi 项目，未来随着 Web3 生态的不断发展，DAO 还将在社交、娱乐、供应链管理、公共事业等多个领域发挥作用。DAO 的治理模式可广泛应用于各类需要社区共同决策和资金管理的场景。
市场潜力：
去中心化金融（DeFi）：DAO 已经在 DeFi 领域得到了广泛应用，多个 DeFi 协议如 MakerDAO、Aave、Compound 都是由 DAO 管理和运营的。随着 DeFi 市场的成熟，DAO 在 DeFi 领域的影响力将进一步扩大。NFT 与创作者经济：DAO 可以为 NFT 项目提供去中心化的治理和资金管理模式，同时激励创作者社区的发展。NFT 项目的治理往往由 DAO 进行，投资者可以关注 NFT 和 DAO 相结合的创新项目。治理模式创新：DAO 的去中心化治理模式正在成为去中心化组织和社区管理的主流方式。越来越多的 Web3 项目开始采用 DAO 来管理和运营，为去中心化的组织形态提供了新的解决方案。
策略建议：
关注治理模型成熟的 DAO：MakerDAO、Aave 和 Uniswap 等大型项目已经成熟，具有强大的社区支持和运营能力，投资者应关注这些项目的治理模型和代币化经济。关注跨行业的 DAO 应用：DAO 不仅限于 DeFi，随着 Web3 的发展，DAO 的治理模式将在各个行业得到应用，如 NFT、创作者经济、供应链管理等。投资者应关注跨行业应用的潜力。加强对新兴 DAO 的监测：新兴的 DAO 项目如 Gitcoin DAO 等，正在探索创新的治理和资助方式。投资者可以关注这些项目的长期发展潜力，尤其是在开源项目和社区治理中的应用。

十三、Layer 2 赛道

1. 概念定义
Layer 2（第二层解决方案）是指建立在现有公链（如以太坊、比特币等）之上的技术层，用于解决主链的可扩展性、速度和交易成本问题。Layer 2 通过将大量交易移至链下或链上进行批量处理，减少了主链的负载，提高了吞吐量，同时保持去中心化和安全性。
常见的 Layer 2 技术包括状态通道、rollups（如 Optimistic Rollups 和 zk-Rollups）等，这些技术允许开发者将数据处理和计算操作移到主链之外，减少了对主链的依赖。
2. 技术原理
Layer 2 的技术原理主要包括以下几个核心部分：
状态通道（State Channels）：状态通道是一种允许两方或多方离线交易的技术，在交易结束时将最终的交易结果提交到主链。这种方法可以显著降低交易费用并提高处理速度，尤其适用于频繁交易的场景。Rollups：Rollup 是将多个交易打包到一个“卷”中，在链下执行计算，然后将最终结果提交给主链的技术。Rollup 分为两种类型：Optimistic Rollups：通过假设所有的交易都是有效的来减少验证过程，只有当交易被质疑时，才会进行额外的验证。zk-Rollups：使用零知识证明来批量验证交易，确保所有交易的有效性，并提交压缩数据到主链上，减少了验证过程中的计算量。Plasma：Plasma 是一种通过创建子链的方式来扩展以太坊网络的解决方案。通过将交易和数据计算移到子链上，Plasma 可以减轻以太坊主链的负担，保持其去中心化和安全性。Validium：Validium 结合了 Rollup 的技术和数据可用性层的技术，通过保持数据在链外存储来提高吞吐量，类似于 zk-Rollups，但数据不会直接存储在主链上。
3. 典型项目（按市值排序）
ArbitrumOptimistic Rollup 解决方案，致力于提高以太坊网络的扩展性Optimism基于 Optimistic Rollup 的以太坊扩展解决方案zkSynczk-Rollup 解决方案，提供高效、低成本的以太坊扩展技术StarkWare提供 zk-Rollups 和 Validium 技术，致力于加速区块链的扩展Loopring提供高效的 zk-Rollup 技术的去中心化交易协议
4. 投资潜力分析
技术潜力：
Rollups的普及与创新：Rollups，尤其是 zk-Rollups，凭借其高效的计算能力和低交易费用，在扩展性和安全性方面具有巨大潜力。随着以太坊2.0的推进，Rollups有望成为主流的扩展方案，吸引更多开发者和用户进入Layer 2 生态。状态通道与实际应用：状态通道特别适用于频繁、小额的交易场景，如在线游戏和微支付系统。随着技术的成熟，更多的应用将从中心化转向Layer 2，尤其是在支付领域。低成本高效解决方案：Layer 2 解决方案通过降低交易费用、提高吞吐量，帮助现有的区块链扩展性问题得到有效缓解。随着以太坊网络拥堵问题的加剧，Layer 2 将成为开发者解决高额交易成本的首选技术。
市场潜力：
以太坊生态的增长：以太坊是最广泛使用的智能合约平台之一，随着更多的去中心化应用（DApp）在以太坊上推出，Layer 2 的需求将不断增加。Arbitrum 和 Optimism 等项目的市场潜力巨大，尤其是在以太坊生态中的广泛应用场景。跨链兼容性与发展：Layer 2 技术能够为多个区块链网络提供扩展支持，通过跨链技术与多链的兼容性，Layer 2 解决方案有望成为多个区块链网络之间的桥梁，推动整个区块链行业的发展。
策略建议：
关注 Layer 2 技术的细分应用：随着技术的成熟，更多的行业将看到 Layer 2 解决方案的实际应用，如金融、游戏和供应链管理等。关注这些应用场景将有助于把握项目的投资机会。投资具备高性能的 Layer 2 项目：像 zkSync、Arbitrum 和 Optimism 等项目，在技术上具有较强的市场竞争力，是 Layer 2 赛道中的重要项目，投资这些项目有望获得更高的收益。

十四、MEME 赛道

1. 概念定义
MEME 赛道指的是围绕网络文化和流行的 meme（迷因）现象所创建的加密货币和相关生态系统。Meme 代币通常没有明确的实际应用或功能，而是通过社区的集体推动、社交媒体的传播和人们的情感认同来获得价值。Meme 代币常常通过幽默、娱乐、讽刺等形式吸引投资者参与，部分 MEME 项目因“社区驱动”而能迅速获得市场关注。
经典的 MEME 项目如 Dogecoin（狗狗币）、Shiba Inu（柴犬币）等，已经成为一种具有文化符号的加密货币。
2. 技术原理
尽管 Meme 项目通常没有太多的技术创新，依然有一些项目采用了类似于其他加密货币项目的技术原理，以下是 MEME 赛道中常见的一些技术要素：
ERC-20 标准：许多 Meme 项目使用 ERC-20 标准进行代币发行，这是一种基于以太坊平台的通用代币标准，确保了代币的可交易性和兼容性。去中心化治理：部分 Meme 项目采用去中心化的治理结构，允许社区成员投票决定项目的未来方向、资金使用等重要事项。社区在 Meme 项目中的角色至关重要，社区的参与度直接影响代币的市场表现。流动性池和交易所支持：Meme 项目通常在去中心化交易所（DEX）上交易，借助 AMM（自动做市商）机制提供流动性。例如，Uniswap 和 PancakeSwap 是许多 Meme 代币的交易平台。社区与营销驱动：Meme 项目的核心技术在于如何吸引社区的热情和流量，营销手段通常依赖社交媒体和网络效应。
3. 典型项目（按市值排序）
Dogecoin最早的 Meme 代币之一，以其社交媒体和社区驱动的特点而广受欢迎Shiba Inu模仿 Dogecoin 的 Meme 代币，创建了一个完整的生态系统PEPE Coin以 Pepe the Frog 表情包为主题的 Meme 代币Trump
特朗普发行的Meme代币
4. 投资潜力分析
技术潜力：
社交媒体与文化认同：Meme 代币的技术创新并不突出，更多的是依赖于社区的文化认同和社交媒体的传播。随着互联网文化和 meme 趋势的不断发展，这些代币有着巨大的市场潜力，特别是当某个 meme 代币被广泛认同并成为网络文化象征时，它会产生巨大的价值。去中心化治理与社区驱动：Meme 项目中的去中心化治理机制让社区成为项目的核心，代币的成功与否往往取决于社区的活跃度和参与度。这种机制促使更多的用户参与项目决策，增加了代币的流动性和使用场景。
市场潜力：
互联网文化的不断演变：随着网络文化和 meme 趋势的不断演变，越来越多的 meme 代币将在社交媒体和社区驱动下获得关注。Meme 代币在加密市场中的崛起往往是由于社交媒体的火爆和社区的热情推动，未来这种趋势还可能进一步加强。投机性市场的机会：尽管 Meme 代币的实际应用场景较为有限，但由于其强大的社区效应和投机性，Meme 代币在短期内可以带来较高的回报。随着加密市场的波动性加大，Meme 代币的投资者将不断通过炒作和趋势追随获得短期收益。
策略建议：
短期波动性交易：Meme 代币的市场波动性较大，投资者可以通过短期内的价格波动进行交易获利，但需注意市场风险，避免长期持有没有实际应用场景的代币。关注社区活跃度与社交媒体趋势：由于 Meme 项目的成功与否往往与社区的活跃度和社交媒体的传播力度密切相关，投资者可以关注这些项目的社区活动、代币的推广和社交媒体的热度。

十五、跨链赛道

1. 概念定义
跨链（Cross-chain）是指不同区块链之间进行资产和数据交换的技术。这种技术的目标是使不同区块链生态之间能够实现互操作性，避免区块链之间的孤立，促进不同区块链的协同工作。跨链技术的出现可以解决当前区块链之间的互不兼容问题，使得资产可以在多个区块链上自由流动，同时提高了区块链生态系统的扩展性和灵活性。
随着多链生态的迅速发展，跨链技术成为了区块链行业中一个重要的研究方向。通过实现跨链技术，用户和开发者可以在不同区块链之间无缝地转移资产，进而促进去中心化金融（DeFi）、NFT 和其他区块链应用的发展。
2. 技术原理
跨链技术的实现方式主要有以下几种：
中继链（Relay Chain）：中继链是一种通过连接不同区块链的技术实现跨链的解决方案。在这个模式下，一个中心化的“中继链”将不同的区块链连接在一起，负责协调数据的交换和资产的转移。例如，Polkadot 使用的就是中继链模型，允许不同的平行链之间进行交互。跨链桥（Cross-chain Bridge）：跨链桥是通过智能合约和链间协议将两个或多个区块链连接在一起。通过跨链桥，用户可以将资产从一个区块链转移到另一个区块链。通常，跨链桥会通过锁仓机制（例如锁定某一链上的资产，发放等值资产到另一链）实现资产的跨链流动。以 Wrapped Bitcoin（WBTC）为例，它是通过跨链桥将比特币转移到以太坊上进行使用。哈希锁定和时间锁（HTLC）：哈希锁定和时间锁是一种用于跨链交换的技术，可以通过设定时间限制和哈希条件，确保交易双方在约定条件下能够成功交换资产。通常用于去中心化交易所（DEX）和跨链交易系统。侧链（Sidechain）：侧链是一种与主链平行运行的链，能够与主链进行双向通信。通过侧链，用户可以在主链和侧链之间自由转移资产，扩展了区块链的应用场景。例如，Bitcoin 的侧链 Liquid Network 可以提供比特币与其他区块链之间的跨链转移。
3. 典型项目（按市值排序
Polkadot使用中继链技术实现不同区块链之间的互操作性基于 Tendermint 协议，通过 Cosmos Hub 和 IBC（Inter-Blockchain Communication）实现跨链功能Avalanche提供高效的跨链协议，支持不同区块链之间的资产转移和数据共享Thorchain去中心化的跨链流动性协议，支持原生资产的跨链交换Chainlink提供跨链数据源的服务，致力于将外部世界的数据带入区块链
4. 投资潜力分析
技术潜力：
跨链互操作性的提升：随着多链生态的快速发展，跨链技术成为了支持整个区块链生态系统扩展的关键技术。未来随着更多区块链的互操作性加强，跨链技术将推动整个加密行业的持续发展，尤其是在去中心化金融（DeFi）和跨链资产管理领域。去中心化跨链交易的兴起：目前，大部分跨链解决方案还是依赖中心化桥梁或中继链，随着去中心化的跨链交易所和协议的发展，用户可以享受到更加安全和私密的资产转移体验。这为跨链技术的普及提供了良好的基础。多链兼容性的提升：区块链技术逐渐向多链生态转型，各个公链之间的兼容性问题越发突出。跨链技术能够有效缓解这一问题，为开发者和用户提供更多的选择。
市场潜力：
DeFi 和 NFT 的跨链需求：跨链技术对于去中心化金融（DeFi）和NFT市场的影响深远。随着 DeFi 和 NFT 的不断发展，跨链的需求将大幅增加。跨链技术可以让不同平台的资产和用户之间进行无缝交互，促进跨平台的交易和价值传递。项目间的生态互通：跨链技术能够将不同区块链的生态系统连接在一起，形成一个更加复杂、丰富的区块链网络。这种生态互通的趋势将促进更多的项目合作与创新，创造出更多的商业机会。
策略建议：
关注跨链技术的标准化：随着跨链协议的不断演进，技术标准化将是未来的关键。投资者应关注那些推动跨链协议标准化的项目，尤其是 Polkadot 和 Cosmos 等正在积极推动跨链协议发展的项目。跨链流动性的增长：随着跨链流动性协议的成熟，投资者可以关注那些在跨链流动性方面表现出色的项目，如 Thorchain，它为多个区块链提供了流动性支持，未来有望成为跨链交易的核心基础设施。
结语
加密行业的演进史，本质是一场关于信任、效率与价值的重构实验。本研究所聚焦的ZK、Restaking、RWA、AI+Crypto等赛道，既是技术突破的缩影，也是市场需求的映射。从Layer2扩容到跨链互操作，从去中心化存储到SocialFi的崛起，每一轮创新都在为Web3生态注入新的生命力。
然而，高潜力往往伴随高风险。技术成熟度、监管适应性、市场流动性等因素仍将长期影响赛道发展轨迹。投资者需在技术信仰与理性分析间寻找平衡，关注底层协议的长期价值，同时警惕短期炒作泡沫。未来，随着合规框架的完善与现实世界的深度链接，加密行业或将催生万亿级市场，成为下一代互联网与金融体系的核心支柱。
我们相信，这场由代码与共识驱动的革命远未抵达终局。期待本研究的洞察能为读者照亮前路，共同见证加密行业从“可能性”走向“必然性”的壮阔历程。

END
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星空价值投资 是一个专注于区块链投资、投资者教育的社区组织，创始人空哥致力通过实践“风险投资+价值投资”结合的投资体系，来吸引具有高维认知的Crypto投资者共同加入，最终成为国内最大的Crypto投资者社区，成为Crpyto行业散户投资者们的风向标。

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注：我判断项目的方式可能跟大部分KOL不一样，不会从技术角度去讨论项目的可行性；而是从投资的逻辑，去分析项目是否值得投资。毕竟，我们不是技术员，是投资人，要的是回报率。
“全同态加密”这个概念很早就看到了，一直没有去研究。作为论文型投资者，我觉得完全可以以第一视角展开分享一下，当我看到新概念后思考的角度和流程，希望对大家有所帮助。
我不是密码学大佬，所以最早了解到全同态加密（FHE），是Portail Ventures讨论FHE技术细节的一篇文章，时间是去年年中。即便是彼时没有关注到FHE，Vitalik上个月在推特又重发了他在20年写的相关文章。

到这，首先分为两个阶段，如果自己对密码学研究很深入，可以尝试了解FHE整个技术逻辑，但如果看不懂那些函数，那Vitalik这篇文章需要关注的几个重点是：
1.vitalik对于FHE的定义如下：
“完全同态加密长期以来一直被认为是密码学的圣杯之一。完全同态加密 (FHE) 的前景十分光明：它是一种加密类型，允许第三方对加密数据进行计算，并获得加密结果，他们可以将结果交还给拥有原始数据解密密钥的任何人，而第三方本身无法解密数据或结果。”
翻译成白话是：FHE是一种加密类型，他可以让第三方参与计算获得结果，但第三方无法解密。
2.文章内以邮箱的实例：
举一个简单的例子，假设您有一组电子邮件，并且您想使用第三方垃圾邮件过滤器来检查它们是否是垃圾邮件。垃圾邮件过滤器希望其算法具有隐私性：要么垃圾邮件过滤器提供商希望保持其源代码封闭，要么垃圾邮件过滤器依赖于他们不想公开披露的非常大的数据库，因为这会使攻击更容易，或者两者兼而有之。但是，您关心数据的隐私，并且不想将未加密的电子邮件上传给第三方
原文有个图例，但英文版不方便大家理解，我处理成中文，就很好理解了：

到这，vitalik的文章主旨已经被提炼出来了，这是对投资有核心意义的，接下来的技术实践原理，一大堆数学模型，那是技术人员设计产品需要了解的东西，如果你懂更好，不懂也没关系，很多人会认为这很重要，其实无所吊谓的。

需知，新概念，我们需要理解的是他能带来什么样的技术，这个技术能带来什么样的产品，这个产品有什么样的市场。
至此就进入了对FHE的商业化研究当中，其中包括“应用场景”，“市场规模”两个推断，如果想偷懒，可以直接谷歌搜索，然后验证别人设想的应用场景是否有前景。
这里列举的是偷懒的方式，正常情况下，是要基于对全行业未来的认知定义，去看FHE这个赛道到底能解决什么样的问题，不过那么写就太长了，先讲80分的卷子，有空再在社区讲90分、99分的卷子。
比如搜索之后可以看到著名风投Portail Ventures对FHE的设想场景：1.私密交易；2.私密智能合约；3.私密信息检索；4.MEV提取；5.密料出价拍卖；6.AI应用；7.数据经济；8.DAOs和治理；9.后量子应用。
很多很多，但我们思考的角度应该是：行业缺什么，它能否解决这一问题；此外再论其他。
这里面的设想场景很多连本体都未曾找到出路，比如全链游戏的私密交易，比如AI应用，所以一头往这里面扎其实没啥用。

所以在我看来，FHE作为行业的一个底层设施技术，更多的偏向是提高软件服务和第三方补充。
比如与零知识证明提供模块化补充，以完善隐私性；又或者是为第三方服务提供帮助，以扩展业务范围。从这衍生下来的产品就是3大类：插件/硬件类、应用链、技术设施。
这里有个很大的问题，就是这类项目，无法为其盈利做一个预估，因为现在没办法推广就是因为还没有应用程序能提供商业化活动。所以大概率走的也就是公链的老路：VC扎推，推动估值，二级市场倾销。

稍有区别的是，全同态加密不是新东西，在传统领域也有不少应用，因此更有机会作出一些能用的产品，但现在看不清，所以需要针对具体项目去研究。

如果还是要偷懒的话，又可以直接谷歌搜索“FHE的生态项目有哪些？”，我现在就开搜索了，果不其然，大体项目还就是上述的几类：

硬件＆插件类

比如Ingonyama专门给高级密码学应用设计的处理器，给FHE和ZKP提供底层的技术支持，23年11月就融资了2000万美金，今年1月又融资了2000万美金。
另一家芯片公司Chain Reaction是专门开发区块链芯片的，很早的时候说是会在今年发布一款FHE芯片，去年融资了7000万美金，总融资1.15亿美元。
还有一家提供CaaS（软件即服务）的企业Cysic，Polychain领投了700万美元的种子轮，此外还有Optalysys这类研究光学技术的创新公司。
基础设施类
FHE基础设施类的龙头项目是Zama，专门为区块链和人工智能提供FHE技术，今年3月初完成了7300万美元的A轮融资，研究的都是2B的应用程序。

剩下的同类产品就是大猫小猫三两只，普遍融资在300万美金左右，比如PADO、Sybscreen、SherLOCKED、Fair Math。
以上两类，对散户来说，几乎没有参与度，但能看到的是，FHE底层设施、硬件的龙头公司都有很大的融资力度，这类产品一定是全产业覆盖，具有非常大的市场规模。
对散户来说，重要的是有没有发币的项目，有没有即将发币的项目，这决定了我们是不是可以直接买，抑或是参与到空投中。比如说，公链？确实有。

公链项目：

首先是layer2系列：
Fhenix，23年9月就完成了700万的种子轮，预计2025年上线主网。

Shibarium，代币融资了1200万美元。
其次是layer1系列：

Inco Network，隐私L1公链，今年2月融资了450万美元。

Octra，没提到融资。

发现没有，我基本没有看每条公链那一大堆的技术介绍和技术原理，那玩意没用啊，你能靠这个实现商业化吗？不能，有落地性吗？没有，这俩都没有就意味着一定是要战略性亏损。然后进入VC玩公链投机的老路。

所以关注的核心就是2个，有哪些VC投了，投了多少钱。因为这决定了你去做他的空投，是不是有一定的下限托底。
最后一类是Depin项目：
Arcium，Solana生态Depin项目，今年战略融资了350万，看得到很多顶级VC的名字。

Privasea，Depin+AI，今年3月融资500万美元，知名机构参投。
Cluster Prtocol，Depin计算协议，没披露金额，估计没弄多少钱。

Mind Network，这很有意思，是一个再质押平台，搭上了Depin的车，还靠上了AI的边。去年6月种子轮250万美元。

最后总结。

整个赛道浏览一遍，概念确实很重要，但目前为止是没有依靠着概念玩出让人眼前一亮的花样。
过去DeFi搞出了流动性挖矿，元宇宙搞出了NFT和GameFi，甚至layer2都搞出了空投。FHE却没有玩出新的东西，也许会玩出新的东西，说不好，我们现在只能持续关注是否出现有意思的应用程序。
之外，我们能做的是什么？空投呗。ZKS已经进入收尾期了，这时候PHE系的公链项目是一个好路子，往推特一搜，没几个人在讨论，说明在投机层面上来说大有可为。
公链类、Depin类都可以在保证你电脑设备安全的情况下去做。

这就是散户对于一个新概念的研究过程。难点根本不是在所谓的搜索信息，而是在于对信息的筛选。这依靠的是你的思维体系，我们到底需要什么，才懂要去找什么，才能分辨到底重不重要。

#MindNetwork全同态加密FHE重塑AI未来

五一回了一趟老家，本来就是跟几个朋友聚一下，没想到朋友带来了一个巨婴朋友-----是他在北京读书认识的拆二代，跟他一起回来，领略乡土人情。
我朋友他们是知道我在做币圈，有聊到这个话题时，朋友带来的那位巨婴发话了，说阿空我错过了大机会啊，本来我想把宅基地卖了去买币，结果不让卖。
听到他这么说，我觉得咱们国家真的是有分寸的-----比如不让老百姓进币圈这事，就做得很有道理。老百姓说的不对，我愿称之为社会主义巨婴。
站在他的角度，会认为国家在阻止他发财。实际上真不是，国家禁止宅基地变卖，就是“防傻子机制”，是为了保护傻子一样的他。
不只是宅基地这事，包括扶贫，甚至包括银行柜员对你取钱问这问那等等等，都是在防止那些认知不足的人，把唯一的生存资源卖掉而活不下去。
这个制度逻辑叫做“防下限”机制，也是中国式治理的一大特点，说白了，国家制度、法律不是为了限制恶人作恶，也不是为了那1%的聪明人服务，而是给最弱势，最傻逼，最容易被骗的人托底——防止最坏情况发生，而不是鼓励最优者通吃。
我那朋友的朋友，就是个典型例子。他家没拆迁之前，几千块的工作都找不到，现在拆迁手里有钱了，就说自己怎么样，自己祖上怎么样。
我可太清楚了，他们家祖上也不怎样。早年被地主剥削的屁都不敢放，还是等着那波人打土豪分田地带着他，没拆迁之前也是几千块都赚不到--------纯粹是运气好，跟对了人，本质上还是最弱势，最傻逼，最容易被骗的人。
大部分国内进币圈的韭菜，都是这批人，区别只是过去跟着国家赚多赚少的问题。然后，现实世界有法律兜底，银行会帮你追回盗刷，平台也会赔付假货，政府也会给诈骗案立案--------就这么完美的保护下，都被骗的要死要活，在链上这套体系都不存在，扪心自问，后果是什么？
永远记住，币圈的逻辑跟现实的我国是完全相反的，这里是鼓励最优者通吃。
傻子们在这里只能成为养分，现在国内进场的用户大部分都是这类人，连中心化银行的手机App都用不好，让他们来掌控自己的助记词、跨链桥、安全策略，这不是自由，是灾难。
骗他们都不需要动脑子的，钱包被钓鱼了，说“我以为是空投”；上了一个“DAO”项目，说“别人也投了”；用浏览器直接签名合约，连看都不看-----担不起币圈去中心化的责任，还想要吃到去中心化带来的红利，想屁吃。
是，币圈是有巨大的红利，也是最能让草根、普通人能找到撬动阶层缝隙的地方。就说今年初的Trump代币，3天涨了几百倍，先不说概率有多大，就这种倍率在别的行业里梦都梦不到。
但这里不是让傻子也能挣钱-------傻子连放在口袋里的钱都保护不好，只会成为别人嘴里的肥肉。
它确实是“技术革命”，但在绝大多数时间，它只是一个信息不对称的套利游戏。认知强的人收割认知弱的人；会写代码的人制造陷阱收割不会的人；愿意花时间研究的人从不懂行情的人手中接走筹码。
总之，想在币圈拿到大结果，首先就要确定自己是不是傻子------确定了以后，要么选择跟对人等着喂饭，要么选择更对人学到脱离傻子群体的认知。

山寨季什么时候来？这是所有加密用户最关注的问题。
今天我从加密风投的发展历史和以往山寨季的分析，给大家聊清楚加密行业会产生山寨季的原因，现在山寨季为何会崩溃，以及未来山寨季再次到来需要的条件。
很多人在期待山寨季牛市，但大多没搞清楚什么是山寨季。这里我讲一个非常粗暴的说法：持续时间足够长、上涨代币足够多的市场。
因为只有这样的山寨季，才可以形成让散户能够获利的机会。仅仅是少数项目的此起彼伏都不叫山寨牛市，因为散户是没办法从这里面找到能够抓住的机会。什么样的市场才是山寨季牛市呢？

从币圈过去的历史中，其实只有三个，第一个是ICO牛市；第二个是DeFi牛市，第三个是元宇宙＆NFT牛市，当然，还有铭文＆MEME牛市。我先给出一个结论，接下来再分析。我的结论是，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT牛市为行业带来了巨大的资金沉淀，铭文＆MEME牛市则是压垮山寨季的“表面原因”。
确切的来说，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT几个行情，给币圈带来了大量风险资金。大家一定要意识到，风投对于山寨季的推动是最重要的因素。别听各种KOL，老师乱骂风投、VC、机构，要理解本质。
为什么这么说，首先聊风投的逻辑。风投的本质，就是几个人找一群人拿点钱，去投给一些还没有形成稳定盈利的项目。
这时候因为不确定能不能赚钱，所以可以买到更多的分红权，等到项目跑出来挣钱了，就能赚到更多的钱；同样也因为不确定，也会承担更大的风险。
那风投会因为什么原因投一个项目？要么就是看人，看你这人过去有没有成功的经历，来判断未来成功的概率；要么就是看PPT，你干的这事，前面有没有人赚到过很多的钱，然后你吹的牛逼有多大，能不能吹得圆润。
再看看币圈，要让币圈市值变大，需要的就是钱，源源不断的钱进来。有钱进来，就会有创业团队，就会有技术发展。
然后新技术又会吸引新钱进来，如此往复。这个钱不是我们这样散户的钱，是大钱，那什么样的大钱会进来？首先进来的是稳定的大钱吗？不是。
因为币圈最大的资产比特币都不是生息资产，他不符合价值投机逻辑，风险偏好低的钱不会来。那剩下的大钱是什么？风投。
大家对比2016年~2022年币圈项目爆发和市值爆发，跟风投进场的钱是息息相关的。尤其是21年、22年是市值爆发最大的时间段。过去17年、18年的早期项目都是在这个时期获得了最大的倍率，比如Theta、AAVE等项目都是。
DeFi牛市时期，去中心化金融是能被华尔街、风投机构所能理解，且能讲通逻辑、有巨大颠覆性的概念。它吸引了互联网、科技类顶级风投对整个行业的初步尝试，代表风投机构就是A16Z。
这个时期的市场，经过这些风投高举高打的互联网打法，推动了整个加密行业市值的第一次泡沫，开始出现了大量百亿级市值的项目，比如Dage、dot、Sol、UNI。
随后，元宇宙＆NFT概念在互联网时代爆发，以及早期风投的超级回报率，促使了大量的顶级机构跑步入场，其中包括红杉资本、软银、老虎一干大佬入场。
这些傻狍子们吃到了Web2的红利，现在一看这边讲的Web3，讲的是元宇宙、DAO。动不动就是千万亿级别的市场，又看到前辈们在Axie这种资金盘游戏里，快速的拿到了成百上千倍的投资回报，再一想，现在都这样了，那以后不得疯？然后这也不懂，那也不懂，听见一个概念就哇哇叫。
整个2021~2022年，大量的风投资金涌向了基础设施赛道（公链、扩容技术、开发者工具）、NFT＆元宇宙赛道、区块链游戏、DeFi、CeFi、社交等领域。这时候大家认为的转折点是LUNA的暴雷。我告诉大家其实不是，在当时，即便是没有LUNA，也会有LUNB、LUNC出来成为熊市的导火索。本质就是币圈现在的业态就没有让概念落地的能力。
所以这些概念、应用的发展，都会经历“新阶段技术创新”、技术性投资过剩。而进入到技术性投资过剩时期，入场资金就会降低，那一但开始降低，夹在加密行业里，习惯用高杠杆和派发无厘头高息的CeFi就会暴雷，引发泡沫破裂。
好了，大量的场外风投资金，随着2022年熊市被摧毁了90%以上。2023年开始，风投资金不但出现了大规模的锐减，从300亿美元一年骤降到100亿美元一年。并且，风投资金的结构也出现了根本性变化。
2021~2022年，加密风投的资金池有六大类：
加密原生风投基金：该阶段有49支新基金成立，平均基金规模约3亿美元，62%在2020年已有募资经验的管理者在2021年继续募集新一轮资金。
跨界科技与传统VC：以Andreessen Horowitz为代表，2021年其Crypto Fund III募集22亿美元，2022年再发起45亿美元大基金，表明主流科技型VC对加密领域的深度布局

企业风险投资（CVC）：包括Binance Labs、Coinbase Ventures、OpenSea Ventures等加密巨头自建的投资臂膀，为初创项目提供股权与代币双重投资渠道；FTX Ventures在2022年收购SkyBridge Capital 30%股权，加大对外部资产管理公司的渗透
机构投资者（LP）：美国多家大学捐赠基金和养老基金开始将数字资产纳入配置——MIT捐赠基金2024年对Bitwise投入2亿美元锁定五年期；耶鲁、德州大学等也在近期加仓，以免错过潜在收益
家族办公室与高净值人士：2021年调研显示，47%的美国家族办公室与43%的财务顾问已涉足数字资产，成为风投基金的重要出资方。
对冲基金与大资管：Citadel Securities和Soros Fund Management在2022年第四季度持续对Silvergate、Marathon Digital等标的下注，维持战略配置。
这六大类风投资金构成中，除了加密原生风投基金、企业风险投资之外，全是新鲜韭菜钱。
而进入2023年~2025年后，早年最大的冤大头，跨界科技与传统VC已经销声匿迹，传统机构与资管巨头、家族办公室与高净值人士投向了比特币ETF，只有加密原生资金、企业风险战略投资还在加大对生态项目的投入。
这时候的钱，全是场内的钱。
好，那么我问大家。加密项目都没盈利，风投的钱又投进来了，新风投又不来接盘了-------那钱从哪赚？怎么赚？
那不就只能在一级市场拉高估值，用高市值低流通的筹码结构在二级市场里，通过和做市商勾结做币值管理来“回血”？
散户虽然傻，也不是特别傻，想要割韭菜还是要模式创新。可是风投们除了钱，是最缺乏想象力的。
老套路失败后，上给不了出资人交代，下割不到韭菜，还天天挨骂。大VC们还凑合，可以割割小VC，小VC们就成了受气的媳妇，两头堵。
到这个时候，山寨季牛市就已经被按下暂停键了，所以大家会发现，24年8月以后，我基本都不谈买山寨季的事。要么是项目垃圾，要么就是估值太高，不配。
当然，如果只是这样，也不会出现如今的局面。散户反VC开始，警惕心就起来了，也会捂紧钱袋子，还有发育的空间。
可惜比特币铭文和MEME的火热，就好像一把大火，把市场仅剩下的流动性都抽干净了。
首先，比特币铭文、MEME赛道风投的钱没办法进来，谁的钱在里面？散户。
第一波散户资金集中销毁是比特币铭文，2023年5月开始，虽然其中ORDI等衍生铭文出现了万倍涨幅，但套现者少，被套者多。散户资金流向了比特币矿工。
随后23年11月，铭文市场再次高潮，散户的钱又被做市商、早期玩家、游资、项目方们在币值管理中掏走。哦对了，还有被诈骗项目骗走的。
第二波散户资金销毁就是MEME热潮，这一轮MEME牛市，是散户资金销毁的最彻底的一次。
从2023年的PEPE开始，MEME热潮从以太坊到Sol，以2~4周的波动周期，几乎消灭了90%的散户资金。如果不是Solana带来的散户增量资金，MEME热潮本应该提前1年结束。
最后，在今年的2025年1月，特朗普发行Trump代币，36小时从0增长到数百亿美元市值的背后，就是最后的烟花。
就这，你指望山寨季，指望能有持续时间足够长、上涨代币足够多的行情，有可能吗？逻辑上都讲不通的。
这个时候你去参加山寨季，意义在哪里？要么就是高估值项目等着你去填坑，要么就是狗庄搞MEME，给你造几个标杆等着收你本金。
比特币和其他代币的走势已经很能说明问题了，嘴炮没意义，仓位和市值才是关键。
写到这，比特币又涨起来了，已经突破9W美金了，其他的山寨币也跟着在涨，但支撑比特币的逻辑和支撑山寨币上涨的逻辑，谁更虚呢？
未来山寨季，或者说山寨牛市，必须要有新冤大头风投进场，才能得到改善。但新冤大头也被割怕了，想要让他们记吃不记打，就等抬一个过去没有出现过的概念。
对于山寨季，能做的就是关注这种“未曾有过的概念”，其他的事都少做。

币圈，是最容易被封神的第一个地方。小到带单老师，大到行业顶级巨佬，只要带着币友赚钱了，你就是神。
当然，这个神格会在让人亏钱的时变成狗牌-----又会在下次让人赚钱时被换成神牌。大家都知道这样的现状是不对的，打心里也都会嘲笑这种韭菜行为。
但落到实处，又不可避免的会变成“自己最讨厌的样子”，还浑然不觉。现在全网对于以太坊和Vitalik的讨伐就是如此。
过去以太坊风光无两，每一轮涨幅都超过了比特币。那时候Vitalik说什么都是对的，大家都叫他V神，仅仅只是一年不到，V神就变成了V狗，干什么都是错，layer2不行，基金会管理有问题，愿景规划不清晰-----其实总结起来就是一句话，以太坊价格没拉起来。大家现在最想知道的，大概也就是以太坊还能不能起飞。
很多人在问我，今天就来聊聊我对以太坊的思考。网上有很多人在分析以太坊不涨的原因。
比如以太坊作为“价值存储”能力变弱了，以太坊在被Sol、BSC挤压生存空间，基金会的治理不当，又或者是以太坊的未来规划不明确等等。
这些说法都有道理，但都不是问题的核心。
如果没有更高级别的视角来看，这些类似的问题都说不完的。首先，要明白一个道理，在币圈能赚到大钱的，一定是重仓了一个值得重仓的项目，拿到了大倍率才赚到的。
重仓好理解，什么是值得重仓的标的呢？就是最能持续涨，最有确定性的。
那换句话来说，我们需要判断的不是以太坊今天能不能飞，明天能不能飞，而是它是否可以跟行业的发展绑定，有多少不确定性，是否值得重仓。
在我看来，最核心的问题就只有三个：
第一个问题是，以太坊到底会不会被取代。
这是最重要的一个判断，如果以太坊被Solana、BSC或者是被BTClayer2取代，自然就没有持有的必要了。那么，会被取代吗？我觉得不能。
很多人觉得链上活跃指数远不如前，Layer2过于割裂，以太坊管理层无为而治已经处于被取代的边缘了-------问题不是这么看的。
对于币圈任何一个项目而言，是否去中心化才是建立长期屯头的第一指标。速度、安全性？你凭什么跟传统金融打擂台？打不过你谈什么颠覆？没有颠覆哪里来的产业重塑，又哪里有新的财富给你分配？如果没有去中心化，那币圈不用投了。直接就可以放弃了。
那现实结果就是，以太坊所有对手，没有一个能够达到以太坊的去中心化程度。这就意味着以太坊还是目前拥有最深护城河的公链，在可见的范围内，没有可以取代的标的出现。
第二个问题是，以太坊的价值会不会应用层捕获。
严格意义上说，以太坊本身就是基础设施，基础设施从商业模式上来说并不是价值的终端，应用程序才是。因为应用程序才是直接提供给用户价值的产品，比如web2.0的谷歌、苹果、英伟达。
我们需要担心的是，会不会在以太坊上跑出一个几万亿市值的应用程序，而以太坊还是维持在3000亿市值。对吧。
这才是我们需要担心的问题，会不会？我也不知道，所以这就是以太坊的不确定性。
第三个问题就是，应用层突破的时间会多长。
未来加密行业的应用层突破是毋庸置疑的。彼时作为币圈最重要的基础设施，以太坊涨十倍，从三千亿涨到三万亿跟喝水一样简单。
但问题是，这个突破奇点是多久？是一年，两年？还是十年、二十年？如果是二十年以太坊才从三千亿涨到三万亿，这个收益率是跑不过比特币的。如果是一年、两年，那这收益率就非常可观了。
我觉得一年两年的时间很难出现奇点时刻，但有概率提前兑现未来预期--------但这又是不确定性了。
根据以上思考，以太坊跟比特币相比，前者是应用层代表，可能具有更强的爆发性。但应用层产品唯一的不变，就是一直要变。以太坊比比特币多出来的变数，就是团队还是需要持续调整来保持竞争力。
反观比特币，作为价值存储的竞争力就是保持共识的持续，像黄金那样保持不变就可以------与此同时，比特币天然就绑定了行业的增长速率。
我是非常看好以太坊有超过比特币的涨幅，但基于对上述三点的思考，我觉得它的确定性不如比特币，没有比特币涨的久。
所以我的配置是以太坊小仓位，比特币大仓位------这是最让我安心的配置方式了，不至于因为以太坊不涨而惶恐，也能有定力等待以太坊起飞。
但如果没有这样的思考，即便是我说以太坊未来会起飞，大概率你还是拿不住。
大家可以复盘一下，不管是比特币、以太坊、Sol还是其他的土狗山寨，是不是每次自己建仓以后，总是涨那么一点就开始横盘或者暴跌了？
如果再在这个时候开始到处问能不能拿，能不能买，还能不能涨，一定又是买多了。原因是什么？
是在你不了解的标的上，下了超过你承受能力筹码。
这时候的结果已经注定了，不要期待全身而退，而是要想着亡羊补牢。如果你在问以太坊还能不能涨的时候，说明你对以太坊还没那么了解，同时你仓位配置的太高了。
不管以太坊会不会飞，你都要减仓，不然你一定等不到他起飞。
永远记住，投资是让自己安心而不是糟心。

早上看到一条消息，区块链存储协议Walrus完成了一笔1.4亿美元的融资，主要投资方是Standard Crypto，跟投的知名选手有A16Z、富兰克林邓普顿数字资产部门。
明面上的融资方式非常古典，就是Walrus出售代币（$WAL），算下来总供应量估值大概是20亿美元。很多人可能没这个概念。区块链存储协议Walrus是建立在Sui公链上的一个协议项目，当时Sui融资时估值也就是20亿美元。
Walrus，到底安排谁来接盘？说实话，今年以来，对于新项目的研判我有些生理性厌恶。这种厌恶是来自估值和市值的落差-------什么玩意张口就上这么高的市值？您配吗？不知道大家怎么想，我反正觉得是不配的。
之前我在谈币圈周期的时候，特别提过一点叫做“概念周期”。以币圈现在的情况和用户数，注定没办法在短时间内出现，真正基于使用性的大规模应用爆发。
所以整个山寨季的周期，就是创新性概念出现，带来技术投资过剩，以及不及预期的泡沫破裂，如此循环往复。创新性概念的出现，带来了圈外的增量资金；技术性投资过剩带来了巨大的估值和财富效应，不及预期的泡沫破裂让进场资金被动沉淀。
过去山寨周期一直存在，是因为不断地在出现创新性概念。
这里需要解释一下什么是创新性概念，ICO、DeFi、GameFi、NFT这些是，他们的特点是创造了新的分钱机制，仔细想想，是不是？ICO开创了新融资方式，换了一级市场的分钱机制；DeFi开创了AMM，换了做市商的分钱机制；NFT\GameFi是换了游戏业藏品的分钱机制；空投也是一种新的分钱机制，是项目方、散户骗投资人钱的新机制。
但这里面的问题在于，要有“活水”，尤其是来自圈外风投、大资金的活水。MEME带来了大量的增量，但都是散户，分散又割裂，形成不了巨大的推力。
而圈外的风投、大资金，需要的是能创造“新分钱机制”的概念出来。但这个概念现在是没有的。现在的VC，都是过去沉淀在币圈的钱。
不管是A16Z、Ploychian、Coinbesa、Binance Labs这些顶级风投，还是下一档的Standard Crypto这类风投，他们的钱都不能算增量，整个盘子就会越玩越小。
最终就变成了现在这样，动不动拿个项目出来估值就是十几亿上百亿。往里一看全是泡沫，没卵用。
就比如现在这个Walrus，做的是区块链存储赛道。跟Fil和AR本质上是同类型赛道。
在现在这个阶段，都没有跑通商业模式，也没有用户，只能玩弄代币经济学，靠着空投吸引热度，靠着二级低流通来币值管理。
说白了就是庄家在攒局呢。你看看他整个的投资方，领投的 Standard Crypto是Sui的A轮资方、跟投的A16Z投了Sui的A、B轮，Electric Capital投了A轮，Franklin Templeton投了B轮。
你看很多分析文章，写的是“进一步体现了 Walrus 与 Sui 生态长期支持者的利益一致性”，说白了就是合起伙来圈钱。
有外人能参与、敢参与，想参与么？一个Sui上面的子协议，估值20亿美元，你会投么？这里顺带聊一下Walrus到底准备“干什么”，以及大家最关心的“空投”。后面是大家最关心的我知道，前面他干什么的其实都不重要，但还是得说说。
按照投资人的说法，Walrus的诞生是因为之前做去中心化存储的项目在可扩展性、灵活性以及安全性方面遇到的挑战，并且很慢，很贵。从这个逻辑上来说，Walrus能够变快，变便宜，确实是解决了问题。
但去中心化存储的问题哪里是这个？没人用才是最大的问题好吧。有没有刚需，有没有创造刚需，用户为什么要付费存在你的云端上？我在相关介绍上都没有看到。
我看到的是，项目方在强调代币的治理，强调代币的分配，强调有多便宜。一个产品不强调自己有多好的时候，我是感觉没什么未来的-----这也是我不太想研判现在项目的原因，没有什么项目能给我带来NFT、DeFi那样的惊艳。
冷水泼完了，现在就聊聊希望。币圈的山寨季我认为还是会来的，但也不是每轮周期都会憋个大的。比特币2008年诞生，直到2017年才有ICO、DeFi雏形，2020年才开始爆发。而后在概念创新上摁了暂停键后，依托layer2的空投这种模式创新也出来了，MEME新发射机制也出来了。
后续任何在技术、模式上的微创新，都有可能带来持续的资金增量。我们要做的，不是在这个已经极度高估的山寨季里找那些虚胖的选手，而是捏好大饼后，能体系的去研究行业、赛道、项目。能在早期发现这样机会。
等待有什么问题，等待又不亏钱。

以太坊最早的总部是瑞士的spaceship house。2014年国内学子高考那天，Vitalik和以太坊的领导层们选在这，开了一场也是唯一场，人数齐全的内部会议。大家在商讨：
咱们以后是当婊子，还是立牌坊？
那场持续一天的会议，正式宣告了未来加密行业最大的公链龙头不当婊子，以及缔造以太坊的“八王”们分崩离析。
据创始人Vitalik回忆称：「我整个过程中都在试图推卸责任，因为我真的不想承担责任，最终我不得不清除一些人。」
这样的故事，我最早在宋朝的赵匡胤那听过。
1

2022年底，著名交易所FTX暴雷。作为Solana背后最大的金主，FTX暴雷后Sol价格自然而然的受到重挫。彼时Vitalik在推特扼腕叹息：
我希望Sol社区得到公平的发展机会。

包括更早前，Vitalik也在各种场合称赞过Solana，但明眼人都能看出来，那都是居高临下的施恩。但势有大小，作为加密圈唯一被证明还存活的领袖，给了面子自然得兜着。

但人总不能只看嘴上说什么，终归得看他在做什么。这样的面子Vitalik也没给多久。23年9月，当以太坊上最大的稳定币铸造协议MakerDAO，准备自己做链并企图选择Solana的第二天，V神就立刻抛售了手上的500枚MKR，并且在Reflexer的Discord上表态说：
这是在自取灭亡。

我经常说，以太坊和比特币有本质的区别。比特币作为纯粹的价值存储，不需要价值观，甚至不需要宣扬去中心化，只有群体共识。以太坊不一样，创始人尚在，他的价值观就会是以太坊的价值观。

《春秋》都分公羊和穀梁，去中心化的解释也会有V氏或者S氏。涉及比财富更高级的道统之争，面子里子就都不会给了，尤其是自己还被拂了面子。

V神如日中天，压得大家都喘不过气。孙宇晨战战兢兢问为什么，Sol社区沉默抽烟，MekerDAO创始人Rune只能立正挨打，说以太坊很好，Sol很好，Atom也很好，大家都有美好的未来。

过去以太坊在Vitalik的领导下，成为了全球第34大资产，久坐加密行业第二把交椅，最高市值达到了5500亿美元。

在这段高速狂奔的过程中，以太坊经历了四次重大的价格发现。

第一个阶段是技术优势，在一大堆比特币仿盘下，以太坊有本质的技术区别；第二个阶段是环境优势，17年国内对比特币的强监管造成了市场空缺，以太坊通过补足流动性需求占据了很大的市场；第三个阶段是融资需求流动性好，转账更方便的ETH成了众多ICO项目的首选；第四个阶段就是上轮牛市DeFi、元宇宙\NFT叠加POW转POS热潮，这时期大量的交互活动和质押，使得以太坊短暂的进入了通缩时代。这个周期以太坊一路突破新高，从100块，到400U，到1400U，最后站上了4800U。

这个时期，Vitalik就成了V神。当时立的牌坊，上面只写了Vitalik几个字母，别说是我们，就算是以太坊社区内，90%的人都叫不出第二个以太坊开发者的名字。

以太坊基金会也顺理成章的成为了以太坊的国会。2024年5月，基金会重要成员、以太坊POS转型主持人、以太坊未来技术线路图主要发言人之一的Justin Drake，以及同为基金会重要成员，以太坊扩容方案冠名人的Dankrad Feist，先后宣布了自己会成为以太坊再质押项目Eigenlayer的顾问，而Eigenlayer付出的是：
超过他们现有财富总和的EIGEN代币作为报酬

作为一个巅峰期总市值5000亿美元，生态资金超过200亿美元的庞然巨物，Vitalik以及以太坊基金会成员们，就像独居的俏寡妇，总会有无数单身汉拿着钱半夜去敲他们的房门。

然则不是每个立牌坊的人都有钱，总会有人选择当婊子。这是人性使然，也是中心化最大的问题。过去在聊币安发展的时候，我也谈到过这个问题。币安是加密行业里最赚钱、最有权力的组织，第一代创业者如CZ、何一都赚到了足够的财富，他们可以考虑的更长远，把蛋糕做大。

但二代、三代接班人，或者身居高位的职业经理人没赚到那么多钱时，心态也会发生变化。

当敲门的单身汉拿出的钱足够多时，房门自然就会打开了。
2
 
做投资时，总会有一个问题：
一个优秀的项目，是不是需要一个招牌式的创始人？

这个话题有意思的地方在于，正反方都有足够优秀的典例，你可能知道乔布斯和苹果，董明珠和格力，任正非和华为；同样的，你可能也不知道美的的创始人是谁，茅台的创始人又是谁。

这个问题最终研究下来，我觉得还是得看项目发展的过程。

如果说项目早期，有一位招牌式创始人，可以为项目带来巨大的流量，同时创始人足够有能力，也可以集中力量办大事。

但项目真要像张磊说的那样，能长期的为社会疯狂的创造价值，就必然要擦除创始人的印记。

历史给了我们太多教训。咱们古代多少皇帝青壮年时期都在励精图治，中老年以后都是接着奏乐接着舞。长期处于绝对权力阶段，再有初心都会变质，天才也是人，也克服不了人性。

另外一个就是创新力。以太坊是加密应用层的代表，应用的价值就是否能够对大家有便利，这便利最后就会变成更大的市场份额，更多的收入，价值也就兑现了价格。

不过时代在进步，科技也在发展，更多新东西也在出来，要想持续的创造价值，就要要求项目在做好战略规划后，还得具备持续的更新能力。创始人的精力有限，不能人治，要以制度治，才能保证长期的创新力。

沈南鹏现在就不对新项目做任何需求评价，按他的意思，他已经是个老头了，他认为不需要的东西，往往可能是项目的核心竞争力。

算一算，Vitalik现在已经30岁了。他在黑山做项目的社会实验时，有比他年轻十岁的领导者，在韩国黑客聚会时，他已经成了最年长的那位。

在以太坊基金会工作的 marcocastignoli说：
Vitalik 只是 EF 研究团队一员，研究团队都是一群太聪明的大脑组成的，而 Vitalik 在他们中间只是平均水平

高速狂奔的时候，大概没人会关注这些问题，大家都沉浸在ETH上涨的喜悦中弹冠相庆。不会去管以太坊基金会是在当婊子还是立牌坊，也不会关心Vitalik是不是在搞一言堂，更不会关心Vitalik有没有钱泡妞。

一旦增速放缓，所有的问题都成了问题。尤其是在加密行业，这样的反噬更严重。毕竟在传统资本市场中，买苹果手机跟买苹果股票的不是同一类人。

加密行业，就没有买苹果手机的那群人。

3

前几天Vitalik说想放弃了，因为他看到加密社区和风投都认为PVP的博弈是最契合加密市场的形态时，看到一群人对以太坊基金会逼逼赖赖时，感到沮丧。

想起来CZ接受吴说采访时，有被问到孙宇晨给Vitalik建议的看法是，CZ说：
孙宇晨给 Vitalik 提建议，就好比小交易所给大交易所提建议，业务水平上还是有差距的。

我的同事呆总说，CZ还是太厚道了，换成是他高低要问一句孙宇晨配不配钥匙，哪有卫生巾吸大海的事？

说起来，Vitalik最近确实很焦虑。CZ说创业很累，让大家别给他太大压力。我倒是觉得有点何不食肉糜的意思了。在加密这样缺乏消费者的行业中，非散户阵营的所有存在都要承受压力。

因为大家都不管你的产品好不好用，或者对好不好用的定义都是在让散户赚钱的前提下---------而据某券商的内部数据看，94%的散户都被套牢，这就意味着一直都会被骂。
比特币下跌时候没有骂中本聪，是因为大家都默认他死了。谁叫Vitalik是领袖又还活着呢？

说实话，以太坊真的跌了很多吗？从最高位算下来，以太坊只跌了40%，虽然比不过比特币，这轮周期也没跑过Solana，但大家要明白，所有的山寨币普遍跌幅都是3~5倍。

没有选以太坊的人，现在兜里还剩下多少钱？

现在最契合加密市场的确实是PVP，因为现在这就是一个赌场。跟赌徒谈价值比对牛弹琴还没用，一方面是听不进，另一方面是听进去也没用----最终他们都没有钱，也不能当消费者。

很多人没有意识到，加密行业现在也就是一个几万亿不到的市场，风险极高。很多人看到的是几百倍的回报，都纷纷无视了归零的风险。

理论上说，这样的行业找到行业平均收益率的项目就足够发财了，不管是多少钱的本金，等几轮周期都可以翻100倍。非得要一个周期想完成一辈子的回报，你不被骗谁被骗？

今年以来，我最大的仓位就是比特币、以太坊还有Solana。过去一直是赚的，现在还是赚的，未来大概率也是赚的，并且还能赚很多。

我也想一夜暴富，不过好像我没那个能力，过去我从读书到工作到投资，都保持在前5%的人群里，但我还是没办法一夜暴富。我也想不通拿着几万，过去一直在亏钱的人，为什么会觉得自己可以一夜暴富。

都怪梁静茹，给的勇气太多了。
4

最近跟我打电话，发消息的朋友不少。总结起来就是一句话：
牛市还有没有下半场？

这句话背后，问的不是牛市，是山寨币，问的是一个暴富的机会。毕竟现在比特币还有96K，比22年底的平均低位还有近乎5倍的涨幅，即便是被骂的要死的以太坊仍旧有2倍多的涨幅。只有山寨币的涨幅全被抹平，甚至创下了历史新低。

这些山寨币，不乏有短期涨幅夸张的，比如AI赛道系列，比如MEME赛道系列。在上涨的时候，总有一大堆理由，跟了什么热点，有什么感人的故事------本质上就是没有价值，可以规避监管的拉盘砸盘的骗局，自己也知道，但为了让自己更放心，总会下意识的向“价值”靠拢。

《乌合之众》的作者写群众的推理没有逻辑只看相关性时，举了一个萨摩隼人的思考逻辑当例子：
他们看到雪含在嘴里会融化，所以推断玻璃含在嘴里会融化，因为他们都是白白的，透明的。

加密的大部分玩家都是这样的推理方式。项目方在做事，怎么价格不涨呢？AI明明是个好概念怎么不涨呢？以太坊基金会天天卖币，难怪跌得这么惨。

这些推理的前置条件是，过去项目方在做事币涨了，AI现在热度很高，以及以太坊基金会不卖币的时候都没跌。还有就是，为什么他能一夜暴富，我怎么不能？

不讲道理又理所当然。

昨天有位会员朋友还在跟我感叹说，我现在终于知道想要拿到结果就得重仓比特币，可惜如此大道至简的赚钱秘诀都不知道，非得经历九九八十一难，亏的七七八八，才能总结出来。末了还问我：
为什么一开始不能悟出来呢，这样不就不用亏很多钱了啊。

这个问题唤起了我一个古老的记忆，大概几年前一位会员在外面蛐蛐我说，阿空没什么东西的，只会让人买比特币以太坊，这谁不知道？我想要的是最新的机会，他一个都没有说。

很多人过去的思维都是定式，区别是有高有底。有的人在生活、学习的经历中，构建了一套思维体系，在接触学习新事物时，会先磨刀，也能看的明白自己，想的明白跟谁学，学什么。所以一开始都不会走很多歪路，直接就会去买比特币。

有的人过去固定的思维认知不高，只是乌合之众，特点就是无所畏惧，自以为无所不能，所以必须要挨打-------在挨打的过程中，运气好的人接触到了更高的思维，尝试学习后获得了正向反馈，最终“改了命”，但大部分人仍旧是在哪个坑里跌到，下次还会在哪个坑里再摔一次。

就比如，一直追寻山寨季，想在小币上暴富，到处询问是否还有山寨季。但想过没有，加密行业过去一直都有山寨季，自己到底赶上了没有呢？如果没有，何苦又要继续追问山寨季的消息呢？

投资这个游戏的第一条规矩就是能够玩得下去。如果最终的期望是0，那么就一定会归零，不管中途有多少起伏，都是会归零，因为很难卖在高点；同样的道理，如果最终的期望是增长，那么每一次下跌，都是机会。

不过想明白这个问题也很难，因为这是需要利用整个知识结构，思维体系来做决策-------看起来最终选择比特币是一个很简单的决策，但需要的是踏破铁鞋苦苦追寻，学习的前提。

投资市场中，所有人做的所有事，都有动机和诉求。任何一个角色都没有错，错的只是自己，为什么会去上当，为什么去追求山寨币，为什么会高位接盘，赚不到钱，只是因为自己的能力不够。

呆总前几天请我吃饭，打了一个滴滴，好像走错了。路上司机老哥反复在问他：
你搞清楚定位没有啊？