في أخبار العملات المشفرة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، أفادت التقارير بأن الهيئة وافقت على خيارات ثنائية موحّدة تدفع مبلغًا نقديًا محددًا مسبقًا عند تحقق شرط معيّن يتعلق بأداء شركة، بما في ذلك شروط مرتبطة بحجم تداول Coinbase وإنتاج MARA من البيتكوين.

توسّع هذه الخطوة نطاق التعرض المنظّم لأنشطة سوق العملات المشفرة من دون اشتراط امتلاك الرموز مباشرةً، لكنها لا تحسم الخلاف الأوسع بشأن حدود الصلاحيات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ولا تجيز جميع المنتجات المبنية على البيانات نفسها.

تأتي الموافقة التي أُفيد بها بينما لا يزال قانون الوضوح (Clarity Act) متعثرًا في مجلس الشيوخ، ما يترك تنظيم العملات المشفرة ليتقدم بموجب الصلاحيات القائمة للهيئات والقرارات المتعلقة بمنتجات محددة. ويمكن للأدوات المالية ذات الصلة أن تتيح التعرض لهذه الأصول من دون حيازة الرموز، كما هو الحال في تمويل صناديق المؤشرات المتداولة ومقايضات العائد الإجمالي، لكن الهيكل القانوني هو ما يحدد القواعد المنطبقة.

عاجل: وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على أن تدرج @Cboe خيارات ثنائية مرتبطة بمؤشرات الأداء الرئيسية (KPIs) التي تُعلنها الشركات العامة، ومنها @coinbase و@RobinhoodApp و@MARA.

تتيح العقود للمتداولين اتخاذ مراكز بنعم/لا بشأن مؤشرات مثل حجم تداول Coinbase، و… BTC الخاصة بـ Marathon pic.twitter.com/7dOQVbICtV

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 14 أكتوبر 2026

ما دلالة موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على الخيارات الثنائية لمسار بورصات الأوراق المالية؟

في بيان صدر يوم 13 أكتوبر، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، إن الهيئة وافقت على تعديل في قواعد بورصة أوراق مالية يشمل خيارات موحدة مرتبطة بمؤشرات الأداء الرئيسية التي تُعلنها الشركات العامة. وهذه العقود أوروبية النمط، ولا يمكن ممارستها إلا عند تاريخ الانتهاء، وتُسوّى نقدًا؛ إذ تعتمد مدفوعاتها على استيفاء مؤشر محدد للشرط المنصوص عليه في العقد.

صُنّفت المنتجات المعتمدة على أنها أوراق مالية ضمن نظام السوق الوطني، وستُتداول بموجب القواعد القائمة للخيارات الموحدة. وتشمل هذه القواعد حسابات العملاء والهامش، ووقف التداول والمزادات، والتعامل مع الأوامر، وتعيين صانعي السوق والتزاماتهم بتقديم عروض الأسعار.

تكتسب هذه المنظومة أهميتها لأن القرار لا يمثل تفويضًا عامًا بالمراهنة الثنائية على نتائج الشركات. وقال أتكينز إن الأمر ينطبق على العقود المحددة المتداولة في البورصات؛ أما المنتجات المصممة على نحو مختلف فتبقى خارج نطاقه، بما فيها العقود التي قد تخضع لسلطة هيئة تداول السلع الآجلة.

ينسجم هذا التمييز مع نمط أوسع تُقيّم فيه المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة بموجب قواعد الأوراق المالية القائمة، بدلًا من قانون شامل جديد. كما توضح طريقة تعامل هيئة الأوراق المالية والبورصات مع صندوق متداول مقترح ذي صلة بـ Lido كيف يمكن لتصميم المنتج ومعاملته بموجب قوانين الأوراق المالية أن يحددا ما يمكن للجهات المُصدرة طرحه.

لا

تفوتوا فرصة المشاركة في توزيعنا المجاني لـ 1,000 USDT على ByBit

العملات المشفرة وهيئة SEC: كيف تتيح مؤشرات الشركات التعرض دون تتبع أسعار الرموز؟

المصدر: Yahoo Finance

تشمل المؤشرات المرتبطة بـ Coinbase حجم التداول وإيرادات المعاملات وإجمالي الإيرادات وإيرادات الاشتراكات والخدمات وصافي الدخل المخفف للسهم. ويتوقف العقد على ما إذا كان الرقم الذي تعلنه الشركة يستوفي الشرط المحدد لفترة التقرير، لا على ارتفاع أو انخفاض أسهم COIN أو سعر البيتكوين.

أما بالنسبة إلى MARA، فالمؤشر المشمول هو إنتاج البيتكوين، ما يربط العقد بحجم التعدين بدلًا من سعر BTC في السوق. ويشمل العقد أيضًا مقاييس نشاط عملاء Robinhood وإيراداتها، ما يوسع نطاق فكرة المنتج إلى ما يتجاوز الشركات المتخصصة في العملات المشفرة.

الفرق بين بيانات الشركات وأسعار الأصول جوهري. فقد تُسوّى نتائج عقد حجم تداول Coinbase باتجاه معين حتى لو تحرك سوق العملات المشفرة الأوسع في الاتجاه المعاكس، بينما يعكس مقياس إنتاج MARA الأداء التشغيلي لا قيمة ما تملكه من بيتكوين.

تُظهر النتائج الأخيرة للشركات نوع البيانات المُعلنة التي يمكن أن تكون مرجعًا، لكنها لا تحدد عتبات العقود. أعلنت Coinbase عن إيرادات بلغت 1.22 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2026، بانخفاض 18.5% على أساس سنوي، وخسارة صافية قدرها 359.5 مليون دولار؛ وأنتجت MARA عدد 2,422 BTC، بزيادة 3% عن العام السابق.

اكسب

50 دولارًا وشارك في سحب على جائزة بقيمة 300 ألف دولار على EdgeX

تأخر قانون الوضوح يترك أسئلة الاختصاص القضائي دون حسم

البيت الأبيض يفقد مستشاره البارز للعملات المشفرة مع تعثر قانون CLARITY

غادر باتريك ويت (@patrickjwitt) منصبه بصفته كبير مستشاري البيت الأبيض لشؤون العملات المشفرة.

أخبر مسؤول في البيت الأبيض موقع The Block أن مهمته المؤقتة قد انتهت.

ساعد ويت في قيادة الجهود الرامية إلى دفع قانون CLARITY… pic.twitter.com/Tj2e3IPH2p

— BSCN (@BSCNews) 15 أكتوبر 2026

وفي أخبار أخرى عن العملات المشفرة وهيئة SEC، لا يحسم إجراء الهيئة كيفية التعامل مع بيانات الشركات نفسها عند تضمينها في هيكل قانوني مختلف. وقال أتكينز إن إشراف هيئة تداول السلع الآجلة على المنتجات المصممة على نحو مختلف لا يزال قائمًا، مع الإبقاء على حد فاصل قد يتوقف على ما إذا كان العقد مصممًا كخيار للأوراق المالية أم كنوع آخر من المشتقات.

تدرس الوكالتان هذا الحد الفاصل: فقد طلبت مشاورات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في يونيو آراءً بشأن المقايضات ومقايضات الأوراق المالية والمشتقات ذات الصلة. كما قدمت هيئة تداول السلع الآجلة قاعدتين لأسواق التنبؤ لمراجعة البيت الأبيض في 28 سبتمبر، وفقًا لما أورده المصدر الأساسي.

إذا طُرحت منتجات التداول المحددة بموجب القواعد المعتمدة، فقد يتمكن المتداولون من الاستفادة من أداء الشركات المُعلن عنه دون امتلاك أصول مشفرة مباشرة. وهذا لا يعادل التعرض الفوري للأصول: إذ تعتمد المدفوعات على مؤشر محدد للشركة، كما ستؤثر شروط العقد وسيولته وتسعيره في السوق في مخاطر التداول.

إذا ظل قانون الوضوح (Clarity Act) متعثرًا، فستواصل الوكالات صياغة قواعد أسواق العملات المشفرة بالاستناد إلى الصلاحيات القائمة والمشاورات ووضع القواعد والموافقات الخاصة بالمنتجات، بدلًا من إطار قانوني جديد. وتُرسي الموافقة المُعلن عنها مسارًا محدودًا عبر بورصات الأوراق المالية، لكنها لا تحسم كيفية التعامل مع عقود مؤشرات الأداء الرئيسية الأخرى، ولا التقسيم الأوسع للاختصاصات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة.

اكتشف: أفضل عروض البيع المسبق للرموز

نُشر المقال SEC Crypto: ما دلالة الخيارات الثنائية الخاصة بـ Coinbase وMARA؟ أولًا على Cryptonews.