انخفضت مقاييس تحركات الأسعار اليومية، رغم أن التقلبات الحادة والكبيرة تحدث بوتيرة أكثر مما كانت عليه خلال دورة الصعود السابقة لبيتكوين.
يتغير نمط تقلبات بيتكوين على نحو يبدو متناقضًا للوهلة الأولى. فقد تراجعت بمرور الوقت المقاييس المعتادة لتحركات الأسعار اليومية، ومع ذلك تحدث التقلبات الحادة والكبيرة بوتيرة أكبر مما كانت عليه في عام 2018.
أفاد كل من CoinDesk وCryptoBriefing بهذا التباين، واصفَين سوقًا أكثر هدوءًا في المتوسط، لكنه لا يزال عرضة لصدمات مفاجئة. وليس من الضروري أن يكون الاتجاهان متعارضين؛ إذ يمكن أن يشهد السوق تقلبًا أساسيًا أقل، مع استمرار وقوع أحداث متطرفة أشد حدة.
يُقاس التقلب عادةً باستخدام أدوات إحصائية ترصد متوسط حجم تغيرات الأسعار خلال فترة زمنية محددة. وعندما ينخفض هذا المتوسط، فغالبًا ما يشير ذلك إلى نضج السوق. وقد اجتذبت بيتكوين مزيدًا من المستثمرين المؤسسيين في السنوات الأخيرة. وكثيرًا ما يُشار إلى زيادة رؤوس الأموال، وتعميق دفاتر الأوامر، وظهور المنتجات الخاضعة للتنظيم بوصفها عوامل تحدّ من التقلبات المعتادة في الأسعار.
التقلبات الحادة في الأسعار ظاهرة مختلفة. فهي تحركات نادرة لكنها قوية، تحدث في أوقات التوتر الشديد أو المفاجآت. ويشير ازدياد تكرارها مقارنةً بعام 2018 إلى أن التداول اليومي أصبح أكثر استقرارًا، لكن السوق لا يزال عرضة لاضطرابات مفاجئة.
قد تساعد عدة تغييرات هيكلية منذ عام 2018 في تفسير هذا النمط. فتُتداول بيتكوين اليوم ضمن منظومة أكبر بكثير من المشتقات والمنتجات ذات الرافعة المالية واستراتيجيات التداول الآلي. ويمكن لهذه الأدوات تضخيم التحركات عند بدء الصدمة، حتى إن لم تكن سببًا في زيادة اتساع تحركات الأسعار اليومية.
كما غيّر نمو الصناديق المتداولة في البورصة وغيرها من أدوات الاستثمار الخاضعة للتنظيم طريقة تدفق رؤوس الأموال إلى بيتكوين ومنها. وقد تُنشئ هذه المنتجات حلقات تغذية راجعة جديدة مرتبطة بالأسواق المالية الأوسع، بما في ذلك مؤشرات الأسهم وتوقعات أسعار الفائدة. ويمكن الآن لمفاجأة اقتصادية كلية في مكان آخر أن تنتقل آثارها إلى بيتكوين بسرعة أكبر مما كان ممكنًا في عام 2018، حين كان الأصل يُتداول في بيئة أكثر انعزالًا.
غالبًا ما يميّز محللو هيكل السوق بين التقلبات المحققة، التي تستند إلى تغيرات الأسعار الفعلية السابقة، والتقلبات الضمنية، التي تعكس توقعات أسواق الخيارات للمستقبل. ويبدو أن الانخفاض المُبلّغ عنه يرتبط باتجاهات التقلبات المحققة على مدى زمني أطول. أما تزايد التقلبات الحادة فيشير إلى توزيع للنتائج ذي ذيول أكثر سُمكًا، وهو نمط مألوف لدى الباحثين الذين يدرسون الأسواق المالية الناضجة إلى جانب الأسواق الأحدث والأقل سيولة.
تأثير السوق
تشير البيانات إلى أن على المتداولين ومديري المخاطر اتباع نهج أكثر دقة في تحديد مراكزهم مما توحي به أرقام التقلبات الرئيسية وحدها. فقد يشجع انخفاض متوسط التقلبات على زيادة حجم المراكز أو توسيع حدود وقف الخسارة. لكن تكرار التقلبات الحادة يعني أن الحماية من مخاطر الذيل، مثل التحوط باستخدام الخيارات، قد تظل مهمة حتى في الفترات الأكثر هدوءًا.
من المرجح أن يقيّم المستثمرون المؤسسيون الذين يدرسون إدراج بيتكوين ضمن محافظهم كلا الاتجاهين معًا. فالسوق الأكثر استقرارًا عمومًا، لكنه عرضة أحيانًا لاضطرابات حادة، ينطوي على ملف مخاطر مختلف عن سوق مضطرب باستمرار. ولهذا التمييز أهمية في تحديد أحجام التخصيصات وإدارة التعرض للتراجعات.
يرسم اجتماع انخفاض التقلبات الأساسية مع تكرار التقلبات الحادة صورة سوق ناضجة لكنها لا تزال عصية على التنبؤ. وينبغي للمستثمرين الذين يتابعون ملف مخاطر بيتكوين النظر في كلا المقياسين بدلًا من الاعتماد على مقياس واحد للتقلبات.
الأسئلة الشائعة
ما معنى انخفاض تقلبات بيتكوين، مع تكرار التقلبات الحادة في الأسعار؟
يعني ذلك أن تحركات الأسعار اليومية أصبحت أصغر في المتوسط، بينما باتت الصدمات السعرية الحادة والنادرة تحدث بوتيرة أكبر مما كانت عليه في عام 2018.
لماذا قد ينخفض متوسط تقلبات بيتكوين بمرور الوقت؟
كثيرًا ما يُشار إلى عوامل مثل زيادة مشاركة المؤسسات، وتعميق السيولة، ونمو المنتجات الاستثمارية الخاضعة للتنظيم بوصفها أسبابًا لهدوء التداول اليومي.
ما الذي قد يفسر تكرار التقلبات الحادة في الأسعار رغم انخفاض التقلب الإجمالي؟
يمكن أن يؤدي ازدياد استخدام الرافعة المالية والمشتقات واستراتيجيات التداول الآلي إلى تضخيم التحركات المفاجئة، حتى مع استقرار تحركات الأسعار المعتادة.
كيف ينبغي للمستثمرين تفسير هذين الاتجاهين معًا؟
تشير هذه المعطيات إلى سوق أكثر استقرارًا عمومًا، لكنه لا يزال ينطوي على مخاطر ذيل كبيرة، ما قد يستدعي مواصلة استخدام أدوات إدارة المخاطر حتى في الفترات الهادئة.
نُشر التقرير الأصلي بقلم AltcoinGordon، وكتبته Olivia Hayes. أُعيد نشره بإذن.
اطّلع على المقال الأصلي في AltcoinGordon →
نُشر المقال «انخفاض التقلب الإجمالي لبيتكوين، لكن التقلبات الحادة في الأسعار تتجاوز مستويات عام 2018» أولًا على TheCoinrise.com.