كشفت المصرف المركزي الأوروبي (ECB) أن الشركات التي تعمل داخل الكتلة تقوم بتمويل استثماراتها في الذكاء الاصطناعي دون تحمل ديون بمستوى مماثل لما يحدث في الولايات المتحدة، حيث يستند البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى تريليونات الدولارات من الأموال المقترضة.
أعلن المصرف المركزي الأوروبي عن هذه النتائج في منشور بعنوان “How firms plan to finance AI investment” بعد أن نشر البنك المركزي في 2 أكتوبر باستخدام بيانات من «استطلاع الوصول إلى التمويل للمؤسسات» (SAFE) التابع للبنك المركزي.
يثير هذا الاستطلاع الآن تساؤلات حول ما إذا كان ينبغي للمهتمين القلق من أن شركات منطقة اليورو، التي تنفق بالفعل أقل بكثير من نظيراتها الأمريكيات، تتراجع أيضًا عن سد الفجوة عبر الاقتراض.
أمريكا تموّل طفرة الذكاء الاصطناعي بأموال مقترضة
تحتفظ أكبر خمس شركات تكنولوجيا أمريكية بـ 1.65 تريليون دولار من ديونٍ مخفية و1.35 تريليون دولار من ديونٍ على ميزانياتها، وفقاً لدراسة من نِكيه استشهدت بها مجلة Fortune. ويمثل هذا الرقم قفزة بنحو ثماني مرات خلال أربع سنوات فقط.
قدّرٌ منفصلٌ لـ”موديز“ أن صفقات خارج الميزانية بقيمة 1.2 تريليون دولار، مع تخصيص أكثر من 820 مليار دولار من هذا الإجمالي لمراكز بيانات ليست جاهزة أصلاً بعد.
كما تتحمّل الشركات ديوناً لتمويل التزامات طويلة الأجل مثل الرقائق والخوادم وعقود الإيجار مع مشغلي مراكز البيانات.
أصدرت شركات مراكز التحكّم الفائق وأسماء مرتبطة مثل Nvidia 225 مليار دولار من السندات في 2026، وفقاً لـ S&P Global، وهي قفزة بنسبة 973.7% حتى منتصف العام. ويتوقع أن تكون هذه الأرقام قريباً من 400 مليار دولار بنهاية العام.
تتوقع Goldman Sachs أن تستمر ديون شركات مراكز التحكّم الفائق في النمو بنسبة 60% أخرى في 2027، متوقعةً أن تسجل رقماً قياسياً جديداً عند 420 مليار دولار بنهاية العام.
لم يعد المموّلون متحمسين لديون الذكاء الاصطناعي كما في السابق
بدأ حجم الاقتراض يثير تدقيقاً في زوايا معينة على وول ستريت. ويبدأ أيضاً أن تتشكل هذه الصورة. ففي سبتمبر/أيلول، كانت سوق السندات الائتمانية للشركات من الدرجة الأعلى للبنوك والصناعات تكتسب زخماً، بينما تتحرك العروض المماثلة الصادرة عن جهات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الاتجاه المعاكس.
قال كولبي ستيلسون، رئيس الدخل الثابت لدى Brown Advisory في لندن، لوكالة Reuters: “نحن نتحرى الدقة للغاية بشأن كيفية استثمارنا ضمن ديون شركات مراكز التحكّم الفائق.”
أكد تورستن لوك من Apollo Global حجم التحوّل في الطلب، مشيراً إلى أن أوامر المستثمرين مقابل كل دولار من سندات شركات مراكز التحكّم الفائق (hyperscaler) انخفضت إلى أقل من مرتين اعتباراً من يوليو/تموز، مقارنةً بنحو خمس مرات تقريباً في فبراير/شباط.
لا تزال أوروبا بحاجة إلى تعويض الفجوة في مجال الحوسبة
تواجه تردّد أوروبا في الاقتراض مشكلة استثمارها وجهاً لوجه. وتتوقع شركة أوكسفورد إيكونوميكس أن ينمو إنفاق الشركات الأمريكية على معدات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنسبة 40% بالقيمة الحقيقية بين 2021 ونهاية 2027، مقابل 12% فقط لمنطقة اليورو، وفقاً لما ورد في أغسطس/آب من بيانات رصدتها Cryptopolitan.
حذّر بنك التسويات الدولية من أن وتيرة الولايات المتحدة قد تنتهي بـ“انهيار استثماري”، لكن التأخر لا يزال يقلق خبراء الاقتصاد الأوروبيين.
عرض رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ماريو دراغي حجم الرهان في عمود بصحيفة فايننشال تايمز في سبتمبر/أيلول، بحجة أن الاتحاد الأوروبي يستضيف أقل من 5% من قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي في العالم مقابل 75% للولايات المتحدة، وأن الفجوة بين الطلب والإمداد القائم يمكن أن تتّسع إلى 14 جيغاواط بحلول 2030.
كتب دراغي: “الانقطاع عن الذكاء الاصطناعي، بمجرد أن تعمل عليه الاقتصادات، سيكون أشبه بالانقطاع عن النظام المالي الأمريكي. ستكون الآثار كارثية.” ويكمن الإصلاح المقترح في أن تقوم الشركات الأوروبية بتجميع قوتها الشرائية في عقود كبيرة بما يكفي لتمويل مراكز بيانات جديدة.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابقَ كذلك مع نشرتنا الإخبارية.