من المقرر أن يواجه كلٌ من Circle وAave Labs وأكثر من 50,000 من المواطنين الأوروبيين البنوك المركزية الأوروبية التي تدفع بروكسل إلى تمديد حظر MiCA الحالي، والذي يمنع دفع عوائد لحاملي العملات المستقرة لممارسة أنشطة أخرى مثل الإقراض والتدّين والـ staking في مجال العملات المشفرة.
تمت مواءمة المواجهة الوشيكة بين أولئك الذين يريدون تشديد القيود وأولئك الذين يريدون تخفيفها خلال نافذة التعليقات العامة على مراجعة المفوضية الأوروبية لائحة الأسواق الخاصة بالعملات المشفرة (MiCA)، والتي أُغلقت في 30 سبتمبر.
ما الذي تريده البنوك المركزية الأوروبية في مشاورات MiCA
كتب النظام الأوروبي للبنوك المركزية (ESCB)، وهو كيان يضم البنك المركزي الأوروبي (ECB)، ردًا على استشارة المفوضية الأوروبية بشأن «MiCA»، بأنه يدعم الإبقاء على حظر دفع الفوائد على العملات المستقرة ضمن قواعد الدفتر.
ذهب النظام الأوروبي للبنوك المركزية (ESCB) إلى أبعد من ذلك، إذ دفع إلى توسيع حظر دفع الفوائد ليشمل أنشطة مثل الإقراض والاقتراض والستيكينغ (staking). كما طلبت الجهة إضافة حظر أشكال أخرى من المزايا مثل المكافآت، وتخفيض الرسوم، ومزايا الولاء إلى قواعد الدفتر.
في حالتها الحالية، لا تحظر «MiCA» هذه البدائل صراحةً.
كتب النظام الأوروبي للبنوك المركزية (ESCB) أن «النقود الإلكترونية يُقصد استخدامها لإجراء المدفوعات وليس كوسيلة للادخار» عند شرح الموقف الذي اتخذته. ومن ثم، عندما يُدفع للناس مقابل الاحتفاظ بمجرد رمز (token)، فإن ذلك يبدأ الآن في مواءمته مع تعريف حساب الإيداع، الذي تحكمه قواعد مختلفة.
كما طلبوا ألا تُعتبر العملات المستقرة الصادرة في ولايات قضائية أخرى قابلة للتطبيق أو مقبولة في الاتحاد الأوروبي. على سبيل المثال، لا ينبغي التعامل مع رمز «USDC» الصادر في الولايات المتحدة بشكل منفصل عن «USDC» الصادر باليورو.
لكن لم تكن كل الاقتراحات الصادرة عن الجهة تهدف إلى اتخاذ تدابير أكثر تقييدًا. فمثلًا، طلب النظام الأوروبي للبنوك المركزية (ESCB) إلغاء القاعدة التي تلزم مُصدري العملات المستقرة بالاحتفاظ بما بين 30% و60% من الاحتياطيات في ودائع مصرفية.
بدلًا من ذلك، اقترح الكيان الذي يمثل البنوك المركزية الأوروبية نظامًا بديلاً حيث تنضج نسبة محددة من الاحتياطيات خلال ما بين يوم واحد إلى خمسة أيام عمل.
البنوك المركزية ليست الجهة التنظيمية الوحيدة في الملف. فقد اقترحت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، في ردها الصادر في 30 سبتمبر، خدمة تنظيمية جديدة للشركات التي تمنح المستخدمين إمكانية الوصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، إلى جانب قواعد إفصاح متناسبة بخصوص الإيداع والاقتراض والإقراض، بدلًا من حظر مباشر.
تختلف الجهات الفاعلة في القطاع مع البنوك المركزية في أوروبا
في ردها الصادر في 1 أكتوبر إلى الجهة التنظيمية، جادلت «Circle» بأن على المُنظّم أن يركز على محيط إطار يتيح مسح (clears) ثلاثة فقط من أكبر 25 عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية (USDC وUSDG وEURC) بوصفها مدارة ومنظمة وفق «MiCA» اليوم، وليس على نقص المُصدرين المرخصين.
ومع ذلك، أيّدت شركة «Circle» موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن قضية الاحتياطيات، وكتبت أن شرط الحد الأدنى الإلزامي للإيداع يزيد التعرض لمخاطر الائتمان في القطاع المصرفي.
طلب عملاق التمويل اللامركزي «Aave Labs»، الذي يشغّل «Push»، وهي شركة تابعة لتقديم خدمات مرخصة بموجب «MiCA» وتخضع للإشراف من البنك المركزي الأيرلندي، من المفوضية عدم تمديد حظر الفائدة ليشمل الإقراض أو الستيكينغ.
قدّمت Aave Labs حجتها بالتمييز الذي أبرزته بين عوائد الإقراض ودفع الناس ببساطة للاحتفاظ بعملة. فمن ناحية، تُدفَع عوائد الإقراض من المقترضين الذين يودعون ضمانًا، وتنتقل هذه العوائد إلى مُقرض يتحمل المخاطر، على نحو يشبه إقراض اليورو أو السندات؛ بينما يوقف الحظر الحالي فقط المُصدِرين والمنصات عن دفع الناس للاحتفاظ بعملة.
إن توسيع الحظر خارج نطاقه الحالي سيمنح العملات المستقرة الدولارية الأفضلية في أسواق السلاسل (on-chain)، بينما تفقد عملات «MiCA» المستقرة حالة استخدام رئيسية في ذلك القطاع.
قال ستاني كوليشوف، مؤسس Aave، على «X» إنه “متَحَسِّر” على ردود البنك المركزي الأوروبي والهيئة المصرفية الأوروبية.
أكثر من 50,000 من المستجيبين لا يدعمون توسيع نطاق «MiCA»
جاءت أقوى موجات الاعتراض من خارج الشركات. فقد قالت مجموعة المناصرة «Stand With Crypto EU» إن أكثر من 50,000 شخص عبر دول الكتلة طلبوا من المفوضية عبر رسائل البريد الإلكتروني السماح للعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم بتقديم مكافآت واسترداد نقدي (cashback) ورسوم أقل.
جمعت عريضة واحدة أكثر من 126,600 توقيع، داعية إلى إسقاط حظر العوائد بالكامل طالما كانت العملة مدعومة بأصول آمنة تُدرّ فائدة. وقالت المجموعة، التي تشمل شركاء فيها Boerse Stuttgart Digital و50 Partners وIOTA وMorpho، إن حجم رسائل البريد الإلكتروني بلغ أكثر من ست مرات عدد ردود 8,221 على استشارة البنك المركزي الأوروبي الخاصة باليورو الرقمي.
عرض هاري بيرس جولد، المدير العام للمجموعة، الأمر على أنه صراع من أجل القدرة التنافسية، قائلًا إن أوروبا “لا تحتاج إلى نسخ” الولايات المتحدة، لكنها “يجب أن تنافسها”. بموجب قانون «GENIUS Act» لعام 2025، لا يمكن للمُصدرين الأميركيين دفع الفائدة مباشرة، لكن يمكن للتبادلات هناك أن تواصل تقديم مكافآت.
يقول مؤيدو عدم توسيع القواعد إلى مجالات جديدة إن منصات الاتحاد الأوروبي ستخسر أعمالًا إذا مضت الجهات التنظيمية قدُمًا مع الاقتراحات التقييدية.
يجب على اللجنة الآن أن توفق بين هذه الطروحات المتنافسة، أثناء تحديد شكل نسخة منقحة من لوائح الأسواق الخاصة بالعملات المشفرة «MiCA».
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات المشفرة. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.