فشل البيتكوين عند 87,300 دولار للمرة الثانية على التوالي وانزلق إلى 84,600 دولار بعد أن سجل مؤشر الدولار (DXY) 101 لأول مرة منذ 30 يوليو، وبلغ عائد السندات لأجل عامين ذروة دورية عند 4.79%، وتجاوزت احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر حاجز 53% بعد أن أيّد محافظ الاحتياطي الفيدرالي، بَّر، مزيدًا من التشديد. قفزت عملة بيتكوين كاش 28% عقب إعلان بورصة CME إدراج عقود BCH وعقود يوني سواپ (Uniswap) اعتبارًا من 19 أكتوبر. تقول شركة Glassnode إن «دليل التشغيل» لدورة الأربع سنوات لا يعمل — إذ إن التراجع الحالي في هذه الدورة أقل من نصف متوسطه التاريخي، مدفوع بتغيّرات هيكلية تشمل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (spot ETFs) وبطء توزيع محافظ المستثمرين لمدة طويلة (LTH). تحوّلت مراجعات أرباح وول ستريت إلى السالب لأول مرة منذ 23 أسبوعًا. اختبار مباشر يتمثل في انتهاء خيارات ديربيت بقيمة 14 مليار دولار يوم الجمعة.

إدراج عقود CME يحلق بعملة البيتكوين كاش بينما تقابل البيتكوين مقاومة مرة أخرى

فشلت البيتكوين عند 87,300 دولار للمرة الثانية على التوالي وتراجعت إلى 84,600 دولار بعد أن وصل DXY إلى 101 لأول مرة منذ 30 يوليو، وبلغ عائد السندات لأجل سنتين مستوى قياسيًا للدورة عند 4.79%، وتخطت احتمالات رفع أكتوبر حاجز 53% بعد تأييد حاكم الفيدرالي بار لمزيد من التشديد. قفزت البيتكوين كاش 28% بعد إعلان CME عن عقود BCH وUniswap من 19 أكتوبر. ويقول Glassnode إن قالب دورة الأربع سنوات يفشل — إذ إن انخفاض هذه الدورة أقل من نصف متوسطه التاريخي، مدفوعًا بتغييرات هيكلية تشمل صناديق ETFs الفورية وتباطؤ توزيع LTH. كما تحولت مراجعات أرباح وول ستريت إلى سلبي صافٍ لأول مرة منذ 23 أسبوعًا. اختبار مباشر فوري يتمثل في انتهاء خيارات Deribit البالغة قيمتها 14 مليار دولار يوم الجمعة.

الدولار يستعيد مستوى 101 ويشعر كل أصل عالي المخاطر بالضغط

لمس مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مستوى 101 في 23 سبتمبر — وهو أعلى مستوى منذ 30 يوليو — مرتفعًا بنسبة 0.47% مع تشدد تعليقات مجلس الاحتياطي الفيدرالي (بنك مركزي) وبلوغ عائد السندات لأجل سنتين 4.79%، إضافةً إلى تحسن احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر بما يفوق التوقعات، ما شدّ الظروف عبر جميع الأصول المقومة بالدولار. رفضت البيتكوين مرتين قرب 87,300 دولار وانزلقت مجددًا إلى داخل نطاق منطقة أصحاب الحيازة طويلة الأجل (LTH) بين 83,000 و86,000 دولار؛ وتحرك الذهب تدريجيًا نحو أرضيته عند 4,300 دولار. وتعاظم تحرك الين: رغم رفع بنك اليابان (BOJ) لسعر الفائدة إلى أعلى مستوى في 31 عامًا، يظل زوج الدولار/الين قرب 157.8، ما يبقي عنصر الين المرجّح في DXY تحت ضغط الدولار. تاريخيًا، تتزامن الارتفاعات المستمرة في DXY مع تماسك/تجميع العملات المشفرة؛ وقد أشارت الانعكاسات الحادة إلى عدة قيعان رئيسية. المحفزات المقبلة التي تحدد ما إذا كانت 101 مجرد نقطة عبور أم سقفًا: مطالبات البطالة يوم الخميس (إجماع 201K)، السلع المعمرة يوم الجمعة (-0.3% توقعات) وانتهاء عقود Deribit، وبيانات الوظائف في 2 أكتوبر، ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) في 14 أكتوبر.

بَر يدخل جوقة المتشددين بينما تميل الأسواق إلى رفع الفائدة في أكتوبر

قال حاكم الاحتياطي الفيدرالي بار أن هناك حاجة إلى مزيد من زيادات أسعار الفائدة إذا لم تعُد التضخم إلى 2% في الوقت المناسب — مؤيدًا رفع 16 سبتمبر إلى نطاق 3.75%-4.00% مع إبقاء أكتوبر على الطاولة. وبلغ عائد السندات لأجل سنتين مستوى قياسيًا جديدًا للدورة عند 4.79%، كما تُسعّر أسواق العقود الآجلة الآن احتمالات تتجاوز 53% لتحرك في أكتوبر. ويشير منحنى النقاط (dot plot) بوسيطته إلى رفع واحد إضافي في 2026؛ تصريحات بار تؤكد هذا المسار وتزيد الضغط. تراجعت البيتكوين من 87,300 دولار إلى 84,600 دولار في الجلسة نفسها — لتعود إلى داخل منطقة العرض لدى أصحاب الحيازة طويلة الأجل بين 83,000 و86,000 دولار — إذ ترفع عوائد الطرف القصير الأعلى تكلفة الفرصة لأصول لا تُدر عائدًا وتقوّي الدولار. كما مال بنك ريتشموند الاحتياطي عبر بَركين إلى التشدد هذا الأسبوع، ما جعل نبرة تعليقات ما بعد رفع سبتمبر موحّدة بشكل ملحوظ.

Glassnode: كتاب التشغيل لدورة الأربع سنوات يفشل — وهذا أمر إيجابي

يلاحظ Glassnode أن هذا الانخفاض في الدورة — نحو 30% من أعلى مستوى على الإطلاق — أقل من نصف عمق الدورات الثلاث الماضية في فترة الهبوط، والتي كان كل منها قد محا 77%-85% من القمة إلى القاع. ما زال قالب التقويم لأربع سنوات يفترض بقاء أسابيع قبل بلوغ قاع الدورة؛ لكن بدلًا من ذلك، أعادت البيتكوين بالفعل الاستحواذ على نطاق 80,000-82,000 دولار، وتجاوزت المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا عند 81,081 دولار، ودفعت إلى 87,300 دولار. تفسر ثلاثة تغييرات هيكلية انخفاضًا أقل حدة: صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (spot ETFs) التي توفر طلبًا مؤسسيًا مستمرًا (تدفق 1 مليار دولار في جلسة إثنين واحدة)، وتباطؤ توزيع أصحاب الحيازة طويلة الأجل بنسبة 80% خلال ثلاثة أسابيع، ونضج سوق المشتقات عند نحو 160 مليار دولار في الفائدة المفتوحة بعقود الديمومة (perpetual OI). لكن التنبيه يعمل في الاتجاهين: إذا لم يعد قالب الأربع سنوات يحدد جانب الهبوط، فإنه لا يحدد أيضًا توقيت الارتفاع — تصبح قمم الانفجار الطفيلي (parabolic blow-off) على تقويم ثابت أقل موثوقية. وقد يظل بإمكان صدمة ماكرو (رفع فائدة في أكتوبر فوق 53% احتمالات) أن تدفع نحو تصفية أعمق.

تآكل تفاؤل أرباح وول ستريت يتكسر تمامًا بينما تقاوم العملات المشفرة التيارات الماكرو نفسها

انقلب مؤشر تعديلات أرباح سيتي جروب إلى سلبي صافٍ لأول مرة منذ 23 أسبوعًا — ما يضع حدًا لأطول سلسلة من ترقيات تقديرات المحللين الإيجابية منذ سبتمبر 2021 — إذ تهدد زيادة التضخم وارتفاع الفائدة هوامش الشركات. وأشار مايكل ويلسون من مورغان ستانلي إلى سيناريو هبوطي مشروط بنسبة 7% لمؤشر S&P 500 إذا استمرت التقييمات في التراجع بينما تُجبر تكاليف الطاقة على مزيد من التشديد. وترتبط نقاط الضعف في الأسهم والـكريبتو بالمتغير نفسه: تكلفة المال. تقلص العوائد المرتفعة تقييمات الأسهم وهوامش الشركات، وترفع أيضًا تكلفة الفرصة لبيتكوين، التي تراجعت من 87,300 دولار إلى 84,600 دولار هذا الأسبوع. والتنبيه: صفقة الذكاء الاصطناعي تعافت — مؤشر فيلادلفيا للأنصاف يرتفع خمس جلسات متتالية، وAMD فوق 1 تريليون دولار — كما تقدم FxPro سحب بيتكوين على أنه دوران لا خروج. وتعد بيانات وظائف 2 أكتوبر وCPI في 14 أكتوبر المحفزات المقبلة لكلا فئتي الأصول.