منذ شهر تقريبًا، قام «أيان» بتفكيك شركة الإيداع والتسوية للأوراق المالية الأمريكية DTCC، والتي أكملت اختبارًا للمعاملات على أصول مُرمّزة (tokenized) في بيئة إنتاج لأول دفعة. وقد شارك في الاختبار أكثر من 30 مؤسسة مالية تقليدية وشركة من شركات الأصول الرقمية، وتخطط الشركة لإطلاق الخدمة رسميًا في شهر أكتوبر. وخلال هذا الشهر، تتقدم منتجات «ترميز الأسهم» لدى مختلف منصات CEX، بما في ذلك Binance، بوتيرة تتزايد بمعدل الضعف تقريبًا؛ ما يجعلني أود شرح هذه المسألة بتفصيل أكبر
وبخلاف «تصيير الأصول» المعتاد، فإن حلّ DTCC يهدف إلى أن يحتفظ الضمان (الورقة المالية المُرمّزة) بملكية الأصول التقليدية المقابلة، مع ترتيبات حماية المستثمرين والحقوق، وليس الأمر مجرد إصدار «توكين ظل» بشكلٍ سطحي. وباعتبار DTCC هي المؤسسة الأساسية المحورية ضمن منظومة المقاصة والتسوية للأوراق المالية في الولايات المتحدة، فإنها بنفسها تنزل إلى ميدان اختبار بيئة الإنتاج بدلًا من الاكتفاء بمرحلة إثبات المفهوم. ووزن هذه الإشارة أكبر بكثير من أي شركة كريبتو أصيلة قد تقوم بإصدار منتج مُرمّز من تلقاء نفسها
المقاصة الأساسية في القطاع المالي التقليدي تتحرك فعلًا نحو السلسلة (on-chain). وقبل ذلك، كانت هيئة SEC قد وافقت في شهر مارس على أن تسمح بورصة ناسداك بتداول أوراق مالية مُدرجة مؤهلة بصيغة مُرمّزة، باستخدام أيضًا كود CUSIP مثل الأسهم التقليدية، مع الحفاظ على الحقوق الجوهرية نفسها، والاستمرار في التداول وفق قواعد الأوراق المالية القائمة
يتضح إذن أن الأوراق المالية المُرمّزة تتقدم وفق فكرة «عبوة جديدة لشيء قديم، لكن مع كفاءة تسوية أعلى على المستوى الأساسي»، وليس عبر إنشاء منظومة موازية منفصلة عن التنظيم. وهذا أسلوبٌ مألوف لدى وول ستريت، وهو ما يجعل هذا المسار أسهل في القبول المؤسسي والتعاون في الاختبار مقارنةً بمحاولات الترمّيز التي تعتمد على DeFi بشكل صرف
لذلك أعتقد أن الإطلاق الرسمي لخدمة DTCC في أكتوبر يعد نقطة محددة تستحق وضعها في التقويم؛ وبعد ذلك سيشهد مسار الأوراق المالية المُرمّزة توسعًا جوهريًا في جانب المعروض. ومن الآن فصاعدًا، فهم الشكل الأساسي للمنتجات في هذا المجال سيمنحنا مرونة أكبر بكثير مما لو انتظرنا حتى يَحلّ موعد إطلاقه ثم بدأنا الارتباك والأعمال العاجلة #BStocks #TOKENIZED
وبخلاف «تصيير الأصول» المعتاد، فإن حلّ DTCC يهدف إلى أن يحتفظ الضمان (الورقة المالية المُرمّزة) بملكية الأصول التقليدية المقابلة، مع ترتيبات حماية المستثمرين والحقوق، وليس الأمر مجرد إصدار «توكين ظل» بشكلٍ سطحي. وباعتبار DTCC هي المؤسسة الأساسية المحورية ضمن منظومة المقاصة والتسوية للأوراق المالية في الولايات المتحدة، فإنها بنفسها تنزل إلى ميدان اختبار بيئة الإنتاج بدلًا من الاكتفاء بمرحلة إثبات المفهوم. ووزن هذه الإشارة أكبر بكثير من أي شركة كريبتو أصيلة قد تقوم بإصدار منتج مُرمّز من تلقاء نفسها
المقاصة الأساسية في القطاع المالي التقليدي تتحرك فعلًا نحو السلسلة (on-chain). وقبل ذلك، كانت هيئة SEC قد وافقت في شهر مارس على أن تسمح بورصة ناسداك بتداول أوراق مالية مُدرجة مؤهلة بصيغة مُرمّزة، باستخدام أيضًا كود CUSIP مثل الأسهم التقليدية، مع الحفاظ على الحقوق الجوهرية نفسها، والاستمرار في التداول وفق قواعد الأوراق المالية القائمة
يتضح إذن أن الأوراق المالية المُرمّزة تتقدم وفق فكرة «عبوة جديدة لشيء قديم، لكن مع كفاءة تسوية أعلى على المستوى الأساسي»، وليس عبر إنشاء منظومة موازية منفصلة عن التنظيم. وهذا أسلوبٌ مألوف لدى وول ستريت، وهو ما يجعل هذا المسار أسهل في القبول المؤسسي والتعاون في الاختبار مقارنةً بمحاولات الترمّيز التي تعتمد على DeFi بشكل صرف
لذلك أعتقد أن الإطلاق الرسمي لخدمة DTCC في أكتوبر يعد نقطة محددة تستحق وضعها في التقويم؛ وبعد ذلك سيشهد مسار الأوراق المالية المُرمّزة توسعًا جوهريًا في جانب المعروض. ومن الآن فصاعدًا، فهم الشكل الأساسي للمنتجات في هذا المجال سيمنحنا مرونة أكبر بكثير مما لو انتظرنا حتى يَحلّ موعد إطلاقه ثم بدأنا الارتباك والأعمال العاجلة #BStocks #TOKENIZED