نظرة عامة على السوق
بينما رحب السوق العالمي برالي تخفيفي مدفوع بانخفاض أسعار النفط وتخفيف عوائد السندات، ظل سوق العملات الرقمية هادئًا بشكل ملحوظ. البيتكوين كان أداؤه ضعيفًا مقارنة بالأصول ذات المخاطر التقليدية، وتراجعت تدفقات رأس المال عبر قنوات متعددة، واستمر الاهتمام المؤسسي في التحول نحو الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. على الرغم من الضعف العام، أظهرت العملات البديلة مرونة مدهشة، مما قد يمهد الطريق لأداء مستقبلي متفوق.
1. رالي تخفيفي مدفوع بتقليص علاوة المخاطر، وليس تخفيف السياسة النقدية
كان الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام وعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل ناتجًا إلى حد كبير عن انحسار المخاوف الجيوسياسية، لا عن التحول إلى سياسة نقدية تيسيرية.
أدى إحراز تقدم في المفاوضات المتعلقة بممرات الشحن في الشرق الأوسط إلى خفض المخاوف من حدوث صدمة في إمدادات الطاقة، فتراجعت أسعار النفط وساعد ذلك الأسهم على التعافي. لكن ينبغي للمستثمرين ألا يخلطوا بين هذا التطور وبداية دورة تيسير جديدة.
أبرز النقاط
◾ يعكس انخفاض أسعار النفط تراجع علاوة المخاطر الجيوسياسية.
◾ تشير محاضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى استمرار قلق صانعي السياسات من مخاطر التضخم.
◾ تشير التقارير إلى أن عددًا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يبتعدون عن الميل إلى التيسير، ويُبقون احتمال رفع أسعار الفائدة مستقبلًا مطروحًا.
◾ تواصل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول الضغط على الأصول عالية المخاطر، ولا سيما بيتكوين.
باعتبارها أصلًا لا يدر عائدًا، تميل بيتكوين إلى مواجهة صعوبات عندما تظل أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة. ومن دون محفز قوي خاص بالعملات المشفرة، تواصل التطورات الاقتصادية الكلية الهيمنة على اتجاه السوق.
2. رؤوس الأموال تغادر سوق العملات المشفرة
على الرغم من التحسن في أسواق الأسهم والدخل الثابت، تراجعت ظروف السيولة في سوق العملات المشفرة طوال الأسبوع.
تحوّل تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى السلبية
سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة صافي تدفقات خارجة للأسبوع الثالث على التوالي، ما عكس فعليًا قدرًا كبيرًا من رأس المال الذي تدفق إليها خلال الأسابيع السابقة.
انعكاس نمو العملات المستقرة
تحوّل عرض العملات المستقرة، الذي يُنظر إليه غالبًا بوصفه مؤشرًا بديلًا على تدفق السيولة إلى العملات المشفرة، من توسع سريع إلى صافي تدفقات خارجة، ما يشير إلى تراجع مشاركة المستثمرين.
المشتقات تُظهر استمرار الحذر
لا تزال معدلات التمويل إيجابية، لكن تصفية مراكز الشراء تواصل تجاوز تصفية مراكز البيع، ما يشير إلى استمرار إغلاق المراكز الصعودية ذات الرافعة المالية.
بدأ المشاركون في السوق يلحظون ظروفًا قد تدعم ارتدادًا قصير الأجل، لكن الرغبة في المخاطرة لا تزال محدودة.
إشارات سوق الخيارات
◾ تراجع الطلب على الحماية من الهبوط مقارنة بمستوياته القصوى الأخيرة.
◾ لا يزال المتداولون مستعدين لدفع علاوات مقابل تحوطات قوية من الهبوط.
◾ لم تسعّر الأسواق بعد عودة كاملة إلى الإقبال على المخاطرة.
تتشكّل أسس الارتداد، لكن التأكيد لم يظهر بعد.
3. العملات البديلة تُظهر قوة نسبية
جاء أبرز تطور هذا الأسبوع من سوق العملات البديلة.
تؤدي حالات ضعف بيتكوين تاريخيًا في كثير من الأحيان إلى عودة رؤوس الأموال نحو بيتكوين وزيادة هيمنتها. لكن العكس حدث هذه المرة.
مؤشرات على متانة العملات البديلة
◾ تراجع مؤشر TOTAL3 بنحو نصف مقدار تراجع بيتكوين فقط.
◾ تراجعت هيمنة بيتكوين (BTC.D) بنحو 0.3 نقطة مئوية خلال موجة البيع.
◾ لم تعد رؤوس الأموال بقوة إلى بيتكوين رغم حالة عدم اليقين الأوسع في السوق.
غالبًا ما تكون هذه القوة النسبية مؤشرًا مبكرًا على تصدر العملات البديلة المشهد مستقبلًا، بمجرد استقرار بيتكوين.
لا يزال الاستثناء الأبرز هو إيثيريوم، الذي يواصل أداءه دون بيتكوين، وقد سجل مؤخرًا مستويات متدنية جديدة في نسبة ETH/BTC.
ومع ذلك، تشير المشاركة الأوسع في العملات البديلة إلى أن المستثمرين يتخذون مراكز انتقائية استعدادًا للمرحلة التالية من دورة السوق.
ما المتوقع لاحقًا؟
لا تزال الظروف الراهنة تعتمد بدرجة كبيرة على التطورات الاقتصادية الكلية.
ينبغي للمستثمرين متابعة ما يلي عن كثب:
◾ بيانات التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي
◾ توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
◾ عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل
◾ التطورات الجيوسياسية في الشرق الأوسط
◾ اتجاهات تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة
قد يوفر استقرار هذه العوامل أساسًا لتجدد قوة العملات المشفرة. وحتى ذلك الحين، يظل التداول ضمن نطاق محدد والفرص الانتقائية في العملات البديلة السيناريو الأرجح.
الخلاصة
جاءت موجة الارتياح الأخيرة في الأسواق التقليدية مدفوعة بتراجع المخاطر الجيوسياسية، لا بالتحول نحو سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. ونتيجة لذلك، ظلت بيتكوين تحت ضغط أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة، وظروف السيولة المتراجعة، واستمرار المنافسة المؤسسية الناجمة عن سردية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
في حين تشير تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخارجة وانكماش العملات المستقرة إلى استمرار الحذر، أظهرت العملات البديلة بهدوء قوة نسبية. وقدرتُها على الحفاظ على حصتها السوقية خلال فترة صعبة قد تصبح مؤشرًا استباقيًا مهمًا إذا استقرت بيتكوين في نهاية المطاف وعادت الرغبة في المخاطرة.
الرسالة الرئيسية
قد يشهد سوق العملات المشفرة تباطؤًا، لكن العملات البديلة تُظهر متانة في الخفاء ينبغي للمتداولين ألا يغفلوا عنها.
#Bitcoin #Altcoins #CryptoMarkets #CryptoEducation #ArifAlpha