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CZ常見問題解答系列八:CZ對於LUNA與UST崩盤事件的觀點

2022-05-23

在過去的一周裡, UST 與LUNA 的崩盤影響了整個幣圈。事實上,我參加的每一次採訪都在一定程度上圍繞著這個議題。為了更清楚闡述我對這件事情的想法,在這裡我彙整了我的答案,包括我的觀點、經驗教訓、溢出效應、系統性風險、彈性、法規等。

UST 與LUNA 事件是一個令人遺憾的事件,影響了許多人。在幣安,我們的首要任務始終是保護受影響的用戶。令人遺憾的是,目前沒有完美無缺的解決方案。社區討論了許多提案,不幸的是,每個都有其缺點。

我在推特上公開表達了我對這件事的看法,幣安支持Terra專案團隊優先賠款給散戶交易者。

這裡有很多教訓要學習

讓我們來看看設計缺陷。從理論上講,當使用不同的資產作為抵押品與一種資產掛鉤時,總會有可能出現抵押不足或脫鉤的情況。即使超額抵押 10 倍,抵押資產也可能崩盤超過 10 倍。在這個世界上,沒有什麼是 100% 穩定的。

最愚蠢的設計缺陷是認為鑄造更多資產會增加其總價值(市值)。印錢不創造價值,它只會稀釋現有的持有者手上的資產。以指數方式鑄造LUNA使問題變得更糟,設計這個的人應該檢查他們的腦袋。

另一個根本缺陷是過於激進的激勵措施。具體來說,Anchor 以 20% 固定APY來推動增長。就基本面而言,確實可以使用激勵措施來吸引用戶加入生態系統。但最終,仍需要產生「收入」來維持它,即收入多於支出,否則,將耗盡資本並崩盤。

然而,在這種情況下,「收入」的概念被混淆了,因為專案團隊可能將他們自己的代幣銷售或升值包含在LUNA的價值中作為「收入」。這種方法是有缺陷的,人們進來是因為激勵,是的,LUNA 的估值上升了,並且更多的獎勵被給予更多的人,但是你還沒有創造任何價值。

高APY 不一定意味著健康的項目

現在很明顯,整個事情都是建立在一個自我延續的、表面的概念上。雖然Terra確實已建立了一個生態系統,並包含了一些實際用例,但生態系統的增長速度與用於吸引新用戶的激勵措施的速度不匹配,其增長是「空洞的」。最終,泡沫破滅了。

關鍵教訓:不要只追求高APY,看基本面。

試圖恢復掛鉤時,何處出錯了?

Terra 團隊在使用他們的儲備來恢復掛鉤方面進展緩慢。如果他們在脫鉤率為 5% 時動用了儲備金,整個事件可能就可以避免。在代幣價值已經暴跌 99%(或 800 億美元)之後,他們試圖用 30 億美元進行救援。當然,這沒有用。

在這種情況下,它看起來不像一個騙局。這只是(抱歉沒有更禮貌的詞)愚蠢。第二課:操作上隨時對當下狀況保持靈敏。

Terra 團隊與社群的溝通也非常緩慢且不頻繁,這進一步削弱了用戶對他們的信任。第三課:始終與用戶頻繁交流,尤其是在危機時刻。

最後,我對Terra 團隊提供的復興計劃有復雜的感受。但正如我所說,不管我個人的感受如何,我們都會在這裡支持社群的決定。

會產生溢出效應嗎?

是的當然。整個加密生態系統已經受到衝擊。 USDT 一度與 0.96 脫鉤,但很快恢復。許多加密專案在多方面受到負面的影響。實際上,大多數加密貨幣價格都下跌了,甚至比特幣也下跌了約 20%。

許多人將資金從高APY專案中轉出。仔細想想,從長遠來看,這可能不是一件壞事。一些衝擊有利於建立堅實的基礎。一些可靠的專案實際上在某種程度上「受益」。 BUSD 的掛鉤匯率達到 1.1,並在過去幾週看到資金流入。

彈性存在於加密生態系統中

老實說,我對加密行業表現出的彈性感到高興。失敗時,UST 和LUNA 的合併規模比雷曼兄弟還大。比特幣僅從 40,000 美元跌至 30,000 美元,跌幅約為 20%。總體而言,大多數其他專案都屹立不搖。

對於習慣於中心化金融體系的人來說,很難理解去中心化系統的一件事是它們的彈性。在中心化體系中,所有銀行的運作方式都類似(法規要求它們這樣做)。它們都從中央銀行獲取準備金,當一家銀行倒閉時,會對所有其他銀行產生溢出效應。在去中心化系統中,所有穩定幣都以不同的方式工作。沒有共同的標準或儲備。但是,當一個失敗時,其他的專案受影響較小。

即使沒有外界紓困,所有其他主要穩定幣及大多數其他加密專案都承受住了衝擊。

鑑於此事件,監管機構會加強對穩定幣的立場嗎?

我不知道每個監管機構會怎麼想或會怎麼做。到目前為止,我從少數經常與我保持聯繫的幾個監管方那裡得到了令人振奮的回應。當然,這可能不太客觀,因為與我保持密切聯繫的人大多對加密貨幣非常友好。

我確實相信我們需要更多關於如何監管穩定幣的指導方針,但一位監管機構人員說得很好,「我們當然需要更加關注算法穩定幣,但我們不能讓一家失敗的公司扼殺整個行業。我們應該繼續向前推進。」

我們如何在未來避免此類系統性風險?

這是萬億美元級別的問題。我認為這裡沒有絕對的答案,沒有什麼是沒有風險的,我們今天使用的法定貨幣也有風險。現今仍被使用、最古老的貨幣-英鎊僅不到 330 年,之前的所有貨幣都已消失。我們可以禁止或關閉一切,但這也會扼殺創新,我們不會為了防止銀行倒閉和管理不善,而關閉所有銀行。

歸根結底,可以做幾件事來降低系統性風險。

  1. 作為投資者,多樣化您的投資組合,不要把你所有的積蓄都壓在一種代幣上,只因為它提供了很高的APY(年收益率)。

  2. 事實上,遠離超高APY投資,那些幾乎不會長久持續。高APY = 高風險。

  3. 最重要的是,教育自己。每天學習金融知識,強化金融方面的識讀能力,可訪問Binance Academy並參閱上頭提供的各種資訊。

作為一個行業,我們具有韌性。雖然像LUNA 和UST 這樣的例子令人遺憾,但我們致力於為所有人建立一個可持續的、豐富的區塊鏈生態系統,我們將持續發揮關鍵作用。