老牛慧眼观市

大摩押注2026美股大牛市：小盤股和可選消費或成最大黑馬

摩根士丹利的美股首席策略師邁克爾·威爾遜，最近把自己的“時間標尺”直接拉到了2026年。他的核心判斷只有一句話：如果現在的趨勢延續下去，美國股市正朝着一輪新的“牛市格局”走去，而真正值得重倉押注的，不是當下市場最熱門的那些科技巨頭，而是兩個在華爾街話語權裏略顯邊緣的板塊——非必需消費品和小盤股。

#老牛的子夜沉思# 經歷26次熊市卻年年賺錢：這10條鐵律，決定你能不能活着走出股市

羅伊·紐伯格，被稱爲“世紀長壽炒股贏家”：20世紀走完27次牛市、26次熊市，做了68年職業投資者，沒有一年收在虧損。他創立的紐伯格－巴曼公司，管理規模一度達到2000億美元。更關鍵的是，他把這一生的經驗，濃縮成了10條原則。下面用緊湊一點的大白話，把這套方法講清楚。

一、先搞懂你自己，再談賺錢

華爾街押注“可投資的中國”：2.4萬億美元之後，慢牛纔剛剛開場

如果只看今年的漲幅，中國市場已經交出了一張足夠亮眼的成績單：MSCI中國指數年內上漲約30%，相較標普500的表現，是自2017年以來少見的一次大幅跑贏；市值一口氣膨脹了2.4萬億美元。更微妙的是，在這一輪反轉之後，華爾街給出的主基調並不是“見好就收”，而是一個關鍵詞——這輪行情，明年還會接着走。

從“嚴監管”到“適度鬆綁”：券商迎來槓桿和分化的新時代

過去幾年，券商行業一直在高壓監管框架下“瘦身健體”。而最近證監會主席的一句“對優質機構適當鬆綁”，被市場視爲風向變化的關鍵信號：券商板塊，可能要從“勒得很緊”，走向“有選擇地放開”。

在中國證券業協會第八次會員大會上，吳清開出了行業“新課題”：一方面，要求券商告別單純的價格戰，在市場競爭力、客戶服務、風險管理上樹標杆，真正憑專業喫飯；另一方面，他點名頭部機構要學會用好併購重組工具，做資源整合、做大做強，力爭在“十五五”期間形成幾家具有較高國際影響力的一流券商。

從懷疑到“必配資產”：華爾街正在重寫中國股市的劇本

過去幾年，全球資金談起中國股市，總繞不開兩個字：懷疑。增長能不能穩？監管會不會再出“意外”？地緣政治風險會不會壓垮估值？但到了今年，這個敘事正在被一步步推翻——在人工智能、估值優勢和經濟韌性的支撐下，中國股市重新回到華爾街的雷達中心，而且不只是“勉強配置”，而是在向“必須持有的資產”靠攏。

降息只是開胃菜？美聯儲每月450億美元購債計劃呼之欲出

隨着12月議息會議逼近，市場視線已經不再停留在“幾乎板上釘釘”的25個基點降息上，更大的懸念正在資產負債表這一塊醞釀。前紐約聯儲回購業務專家、現任美銀利率策略師Mark Cabana預判，美聯儲可能在下週三直接拋出一項頗具分量的計劃：從2026年1月起，每月買入450億美元國庫券，通過重啓常態化購債來給金融體系重新“輸血”，爲接下來幾年的貨幣政策定下基調。

營收只有特斯拉六分之一，SpaceX憑什麼要價8000億美元？

如果有一家公司，營收只有特斯拉的大約六分之一，估值卻要追上特斯拉一半以上，你大概會先問一句：這合理嗎？現在，馬斯克的SpaceX就站在這個位置上。最新消息顯示，SpaceX正在以大約8000億美元的估值，在二級市場上向投資者出售股份，這個體量已經超過特斯拉市值的一半，並且有望超越OpenAI，成爲全美最值錢的未上市公司。問題是，SpaceX目前預期營收只有約155億美元，而特斯拉2025年預期營收大約952億美元，這種“收入一檔、估值一檔”的反差，集中體現了所謂“馬斯克溢價”。

後ChatGPT時代的估值重排：中國互聯網和美股巨頭，已經拉開“兩倍速”差距

ChatGPT在2022年底點燃了新一輪AI浪潮後，全球互聯網公司的估值邏輯，實際上已經悄悄換了一套劇本。短短不到三年，納斯達克那邊的大型互聯網公司，市值和盈利增長像踩了油門；港股這邊的中概互聯網龍頭也在修復，但整體節奏明顯慢半拍。表面看是估值打折，往裏看是一整張利潤表和成本結構的“系統性差距”。

#老牛的子夜沉思# 橫跨一個世紀的九張投資地圖：頂尖大師教你的，不是炒股技巧，而是“怎麼活”

在投資世界裏，有一句話特別扎心：你相信什麼，你就會在市場上幹什麼。賺錢和虧錢，往往不取決於你會幾個指標、背了多少句名言，而是你心裏有沒有一套穩定、成型、經得住暴漲暴跌的底層邏輯——也就是“投資哲學”。資本市場表面是價格的漲跌、籌碼的易手，背後是不同投資信念之間長期的較量。沒有自己的哲學信念，只靠情緒和“這次一定”，遲早會在大波動裏被洗出去。

#A股爲何突然大漲#兩大利好點燃大金融：誰在推着A股往上走？

12月5日午後，原本有些平淡的A股和港股盤面，被大金融硬生生拉出了情緒高點。帶節奏的主角，依舊是大家熟悉的那兩個板塊：保險和券商。

先看盤面表現。下午開盤後，保險股率先發動攻勢，中國太保一度漲超6%，中國平安H股漲超6%，A股也拉昇超過5%，中國人壽、中國人保等紛紛跟漲，整個保險板塊集體走強。緊接着，券商股接棒上攻，申萬宏源香港、弘業期貨漲超4%，東方證券、廣發證券漲超3%，中州證券、光大證券也有超過2%的漲幅。配合着A50期指午後漲超1%，情緒迅速傳導到更大範圍的權重板塊。

被推遲的9月PCE：美聯儲降息前的最後一道生死題

美股剛熬過一個劇烈震盪的11月，又一次摸回曆史高位附近。納指、標普500在高位橫盤，道指略有回落，全球股指普遍跟漲，週五亞洲和歐洲股指期貨普遍上行0.2%-0.4%，MSCI全球指數距離10月創下的歷史收盤紀錄只差約0.5%。美元指數則一路走弱，有望迎來五週內第四次周跌。從價格表面看，市場像是在爲“美聯儲要降息”提前歡呼，但真正身處盤面的人都明白，這輪反彈的底色並不輕鬆：一頭是遲遲壓不下去的通脹，另一頭是逐步轉弱的就業，宏觀信號對着幹，情緒裏寫滿了猶豫。

機器人接棒AI：特朗普押注“鋼鐵勞工”，卻在掏空美國的創新土壤

在把人工智能推上國家戰略“頭牌”之後，美國正在把目光進一步投向AI的“肉身”——機器人。最新消息顯示，特朗普政府正在把科技政策的重心，悄悄從純軟件的AI，轉向“軟硬一體”的機器人產業，試圖讓機器人站上美國科技戰略的C位。

一、從AI到機器人：白宮政策重心再度遷移

在AI領域通過行政令、行業指引密集出招後，美國政府正打算在機器人上覆制同樣的套路：先推出國家級行政令，再由跨部門工作組跟進落地，配套稅收減免、簡化監管和聯邦資金扶持，把機器人技術與先進製造業捆綁在一起推進。

大摩吹哨 中國平安領銜：五六萬億“長錢時代”要來了？

12月5日午後，中國平安突然放量拉昇，A、H股雙雙跳漲，盤面上看像是“有人在裏面吹哨”。順着資金去找原因，會發現幕後推手正是摩根士丹利——這個在A股圈裏有“吹哨人”之稱的外資投行，最新研報裏不但把中國平安重新納入重點關注名單，還把目標價一口氣上調了兩檔：A股從70元提到85元，H股由70港元擡到89港元，繼續給出“首選標的”的定位，相當於向全球資金公開宣告：在中國金融+醫養這條賽道上，他們最看好平安。

哈塞特放出降息25基點信號：特朗普版美聯儲輪廓正在顯形

在美股三大股指期貨維持高位震盪的背景下，白宮國家經濟委員會主任哈塞特再度走到臺前，給下週的美聯儲議息會議加了一把火。他在接受福克斯新聞採訪時明確表態，聯儲現在整體傾向於降息，自己認爲下週就應該動手，幅度以25個基點最爲合適。這番話一出，等於替市場把“先降一次”的預期說了個明明白白。

哈塞特的判斷並非憑空而來。他強調，最近一段時間，無論是美聯儲理事還是各地聯儲主席，公開講話中都在往“寬鬆一點”的方向移動，在他看來，這已經構成了一種集體偏向。他本人長期主張讓美國利率回到更低水平，認爲低利率有利於經濟增長和財政可持續，但在操作層面上，他願意接受FOMC內部已經逐漸形成的25個基點共識，用溫和的起步幅度來打開降息週期的大門。