Crypto4light 的個人檔案

在加密貨幣社區裏，你經常能看到這張圖。早在2021年，我也曾饒有興致地研究它，覺得它可能是什麼作弊碼！但觀察了幾年加密貨幣市場和世界上的大事之後，我發現人們常常事後把這張圖套到相應的日期上，還給它留出±1年的誤差空間））

它爲何已經過時

• 經濟發生了巨大變化。當年農業和簡單的大宗商品佔據主導地位。如今，主導經濟的則是服務業、科技、全球金融、中央銀行、法定貨幣和積極的貨幣政策。
• 美聯儲、量化寬鬆（QE）、財政刺激，以及央行的“兜底”機制，常常打破舊有的週期節奏。還有戰爭！
• 週期變得更加靈活，也更短。政策、流動性和機構資金流，已經蓋過了本納根據有限樣本歸納出的、僵化的16–20年“恐慌”與“繁榮”週期。
• 所謂的巧合往往是事後諸葛亮。有些日期大致對應上了危機（比如1929年前後、2008年），但許多日期並不吻合。與其說它是有效的預測工具，不如說它是一幅有趣的歷史圖解。

它爲何尤其不適用於加密貨幣

• 加密貨幣直到2009年纔出現。它既沒有本納研究所依據的150年曆史，也與收成或工業大宗商品週期無關。
加密貨幣有自己的週期節奏：$BTC 減半、流動性浪潮、風險偏好變化、監管、市場敘事，以及機構採用（ETF等）。這些都不是18–20年的農業週期。
• 波動性和市場結構完全不同：市場全天候開放，參與者遍佈全球，既有散戶也有機構；其走勢與宏觀流動性高度相關，卻與本納所說的經典大宗商品週期關係不大。

這張圖裏所謂的“低價買入並持有，直到繁榮到來”，沒有考慮到加密貨幣可能下跌70–90%，然後在幾個月或幾年內因完全不同的因素而反彈。理解現代週期，更適合關注流動性、利率、減半和宏觀經濟，而不是1875年的那套圖表。#BTC