Anndy Lian

昨天的市場表現不像是在尋找底部。它更像是一連串旨在儘可能讓最多人措手不及的操作，時機和數據就是證據。韓國 KOSPI 暴跌 9%，至 4,923.48 點，觸發熔斷並暫停交易。就在 1 天前，也就是 11 月 5 日，同一指數下跌 5.28%，收於 5,383.80 點；當時賣方的輔助機制暫停程序化交易 5 分鐘，外國投資者則拋售三星電子和 SK 海力士，跌幅分別達到 7% 至 9%。到 11 月 6 日亞洲時段開盤時，損失已蔓延至首爾以外。比特幣下跌 5.78%，至 76,011.79 美元，表現遜於前一天已在華爾街開始的一輪更廣泛拋售。它與標普 500 指數 98% 的相關性表明，這並非加密貨幣自身的故事，而是一場宏觀層面的避險行情，數字資產則成了表達這種恐懼的高貝塔工具。多數交易臺給出的說法相當直接。11 月 5 日，納斯達克下跌逾 5.5%，投資者擔心民主黨控制國會，以及“藍色浪潮”可能限制人工智能數據中心支出。英偉達下跌 9.3%，AMD 暴跌 17.3%，拋售潮隨即直接蔓延至數字資產。加密貨幣市場整體下跌 5.29%，市值降至 2.55 萬億美元。衍生品數據顯示，總未平倉合約增加 9.79%，達到 3,828.2 億美元，成交量激增 12.72%，表明行情啓動前投機活動已積聚。槓桿因此成了助燃劑。24 小時內，加密貨幣頭寸清算金額超過 10.8 億美元，其中多頭頭寸佔 9.54 億美元。僅比特幣就有 2.8162 億美元頭寸遭到清算，其中多頭佔總額的 90%。這些頭寸被迫平倉，增加了拋售壓力，也加速了跌勢。這一連串事件看起來並非偶然。最初的行情不只是讓做空者獲利，也誘使遲來的多頭入場，令倉位變得擁擠而脆弱。宏觀催化因素一出現，市場走勢便以異常猛烈的方式逆轉。大玩家要做到這一點並不需要什麼陰謀。他們只需要擁擠的持倉、顯而易見的催化因素，以及在對手受困時趁勢出擊的意願。11 月 5 日 KOSPI 的輔助交易機制和 11 月 6 日的熔斷，恰好提供了這種顯而易見的催化因素。首爾一暫停交易，避險信號就再也無法忽視，拋售壓力在亞洲市場以及數字資產領域自我強化。市場機制解釋了爲何這次跌勢比股票市場的跌幅更猛烈。大選前，加密貨幣未平倉合約處於高位，而大選後的反彈又鼓勵多頭進一步加槓桿。納斯達克暴跌時，衍生品市場的被迫拋售不只是反映了股市下跌，還放大了跌勢。每一筆清算都壓低價格，進而觸發更多清算，再次推低價格。10.8 億美元這個數字，就是這條反饋鏈的成績單。與標普 500 指數 98% 的相關性提供了更宏觀的背景，而清算連鎖反應則是將宏觀逆風轉化爲劇烈重新定價的機制。比特幣 7 日 RSI 跌至 36.43，進入超賣區域。在槓桿倉位中，如果邊際賣家是被迫賣家而非自主賣家，超賣狀態持續的時間可能超過所有人的預期。資金費率仍爲 +0.0065%，也表明倉位尚未徹底調整到位。眼下的短期走勢取決於一組狹窄的價位區間和 1 個外部變量。比特幣正在測試 75,000 至 75,600 美元的支撐區間，這一區間之所以重要，是因爲買家此前曾在此入場。如果支撐有效，最可能的結果是盤整，而超賣的 RSI 或能推動價格小幅反彈，向 77,000 美元的樞軸位靠攏。若日線收盤果斷跌破 75,000 美元，則可能進一步下探 73,000 美元，也將確認去槓桿化尚未結束。加密貨幣總市值爲 2.55 萬億美元，當前波段低點下方的下一個主要支撐位，是 2.61 萬億美元的斐波那契 78.6% 回撤位，其次是 2.48 萬億美元的 200 日簡單移動平均線。後一個價位決定了這究竟只是痛苦的調整，還是結構性崩盤。用“拉高出貨”來解讀昨天的行情，並非唯一的看法，但這種說法有其依據。市場走勢並非只是對納斯達克作出反應，而是先營造出方向明確的假象，再懲罰相信這一方向的一方。KOSPI 熔斷爲這波行情提供了藉口，清算引擎則賦予了它速度。眼下的關鍵在於，未來 24 小時內 75,000 美元關口能否守住，同時股市也在判斷人工智能交易究竟只是在調整，還是確實正在平倉撤退。如果科技股拋售趨穩，數字資產就能盤整並重建基礎；如果 KOSPI 引發的恐慌進一步蔓延至美國期貨，被迫拋售就會再度下探。想快速獲利的大玩家已經落袋爲安。問題在於，沒有他們，市場還能否找到買盤。

我認爲這波加密貨幣上漲值得關注，但還不足以讓我完全確信。比特幣在24小時內上漲4.77%，達到$80,721.27，並帶動加密市場普遍走高，使加密市場總市值上漲4.73%，達到$2.69T。這波走勢與標普500指數的相關性爲87%，與黃金的相關性爲86%。這種關聯讓我認爲，最初的推動力來自加密市場之外。美國中期選舉後，政治不確定性有所消退，交易員對此做出反應，推動加密資產和傳統資產同步反彈。同期，SPY ETF上漲1.47%。如此緊密地跟隨股票和黃金的走勢，更像是共同的宏觀復甦，而不是加密市場原生的突破行情。背景也很重要。昨天，由於市場擔心民主黨橫掃國會可能延遲對加密貨幣友好的立法，比特幣大幅下跌至$75,700。當政治不確定性消退後，市場將結果解讀爲政策穩定性恢復。這一轉變推動市場從超賣狀態反彈。這波上漲更多源於宏觀層面的寬慰，而不是加密貨幣特有的催化因素。反彈前需求疲軟，因爲美國現貨比特幣ETF已經連續3天出現資金流出。這一點讓我保持謹慎。短期內，單靠倉位調整也能推動寬慰性反彈，但要讓漲勢持續，就需要現貨需求支撐。這裏的關鍵觀察點是ETF資金流能否恢復淨流入。第二個推動力是猛烈的空頭擠壓。清算數據顯示，4小時內有超過$386 million的空頭頭寸被平倉，24小時內加密貨幣總清算額接近$1 billion。衍生品數據顯示，比特幣24小時清算量激增314%，總額達到$366.58M。空頭頭寸佔這些強制平倉的83%以上，即$305.22M。這些被迫買入的操作加速了比特幣重新站上$80,000。我認爲空頭擠壓是放大器，而非最初的起因。極端槓桿將宏觀反彈轉化爲快速上漲。現在的風險是，同樣的槓桿也可能反向發揮作用。資金費率和未平倉合約量值得密切關注。未平倉合約量持續下降，可能意味着去槓桿化和價格波動減弱。比特幣現在面臨明確的技術面考驗。即時阻力位在$81,300至$82,000之間，該區間存在顯著的上方拋壓。支撐位在$78,000至$79,000區間。關鍵觸發因素是現貨買盤和ETF資金流入能否支撐價格持續站在$80,076這一50日EMA上方。如果比特幣守住$80,000上方，很可能會測試$81,300至$82,000的阻力區間。如果未能收復這一水平，就有可能重新測試$77,000附近的支撐位，甚至下探$77,000至$75,700區間。日收盤價高於$81,300將確認突破動能。跌破$78,000則意味着走弱。我希望看到現貨需求提供確認，而不是又一次由槓桿推動的上漲。Layer 1板塊的表現強化了加密市場更廣泛復甦的觀點，但同時也提高了確認行情所需的門檻。以太坊7天內上漲5.06%，Layer 1板塊上漲5.15%，跑贏整體市場4.73%的漲幅。這種相對強勢表明資金正在輪動至基礎區塊鏈。推動行情的不只是比特幣，也反映出市場對智能合約平臺及其長期用途重拾信心。短期走勢取決於以太坊能否守住$2,400上方。市場正在測試$2.77T這一關鍵斐波那契阻力位。如果幹淨利落地突破該水平，目標可能指向$2.83T的波段高點。如果未能守住近期波段低點形成的$2.57T支撐位，可能會破壞看漲結構，並導致價格重新測試更低水平。政治風險爲這個市場帶來了另一層變數。在贏得兩院控制權後，民主黨人表示，與特朗普有關聯的加密企業將成爲國會監督的重點。即將出任參議院銀行委員會主席的Elizabeth Warren和預計將擔任衆議院監督委員會主席的Robert Garcia均承諾，將審查特朗普家族的商業項目，包括World Liberty Financial、其美元穩定幣USD1，以及TRUMP和MELANIA等相關迷因幣，還將審查相關收入來源和外國投資。據報道，相關方面計劃傳喚並索取所有權記錄、合同和通信資料。其中一項調查聚焦於一筆大型海外投資，該投資者購入了World Liberty Financial及其銀行控股公司的大量股份。World Liberty Financial運營着USD1（一種錨定美元的穩定幣）和WLFI治理代幣，並已獲得國家信託銀行牌照的初步批准；民主黨人已批評這可能構成自我交易。Warren及其同僚已要求詳細審查反洗錢管控、外國支持者以及銀行牌照審批流程。他們將這些項目視爲潛在的國家安全和道德風險，而不只是市場項目。這種審查會影響價格走勢。WLFI和TRUMP已經表現出對政治局勢的敏感性。在民主黨橫掃國會後，它們的表現遜於更廣泛的加密市場；過去一年，相較此前高點也經歷了大幅回撤。監管審查力度加大，可能帶來更多突發新聞衝擊、法律成本，以及對這些產品運營或營銷方式的潛在限制，即使最終未發現不當行爲也是如此。投資與特朗普品牌相關的代幣，除了要承受常規市場波動外，還面臨額外的政治和監管風險。我將它們視爲高貝塔、高不確定性資產，而不是加密市場上漲行情的純粹體現。民主黨人對委員會的控制權將在新一屆國會於2027年1月召開時開始生效，屆時聽證會和傳票纔有可能真正啓動。值得關注的早期信號包括：衆議院監督委員會或參議院銀行委員會是否正式宣佈啓動調查；是否有法案重新提出類似《停止特朗普涉足加密法案》（Stop TRUMP in Crypto Act）的道德規範限制；以及在監督議程佔據主導地位時，CLARITY法案的後續市場結構立法等工作是否陷入停滯。由於特朗普可以否決立法，許多行動可能會通過調查和向監管機構施壓來推進，而不是迅速出臺新法律。但這仍會影響穩定幣、交易所以及任何與高層政治人物關係密切的項目。我的結論是，市場前景謹慎看漲，但這波上漲需要現貨需求來確認。宏觀層面的寬慰和猛烈的空頭擠壓重振了看漲動能，但並未證明有可持續的有機買盤。比特幣需要日收盤價高於$81,300，才能確認突破動能；同時還需守住$80,076上方，才能維持短期積極傾向。以太坊需要守住$2,400上方，Layer 1板塊的上漲也需要擴散。關鍵觀察點是：上週出現超過$1.16 billion資金流出的美國現貨比特幣ETF，能否恢復淨流入，從而驗證這波行情。圍繞特朗普關聯加密項目的政治風險則是另一項獨立考驗。我會將宏觀貝塔與政治貝塔區分開來。市場整體可能因寬慰情緒和空頭回補而上漲，但與政治相關的代幣仍可能遭遇突發新聞和監管衝擊。理解當前局勢，最有用的方式就是把這兩者區分開來。https://e27.co/can-bitcoin-hold-us80000-after-a-us386m-short-squeeze-and-us1-16b-in-etf-outflows-20261105/

比特幣在24小時內下跌1.05%，至75,830.54美元，表現遜於略微走弱的整體市場。這一走勢值得關注，因爲它表明交易環境與宏觀風險緊密相連。比特幣與標普500指數的相關性爲85%。我認爲，有三股力量相互強化。隨着現貨ETF持續出現資金流出，機構需求正在退潮。美國中期選舉前的宏觀不確定性抑制了風險偏好。槓桿多頭平倉則放大了跌勢。在其中任何一項因素出現變化之前，阻力最小的方向仍是下行。主要驅動因素很明確。美國現貨比特幣ETF在11月2日錄得3.986億美元淨流出，此前10月30日流出6.433億美元。這兩天的資金外流超過10億美元，削弱了比特幣最重要的買方支撐來源。貝萊德的IBIT出現了自夏季以來最大規模的單日資金流出。這一贖回表明，即使是旗艦級機構產品也無法避開資本外流。當規模最大、流動性最強的ETF出現如此大規模的資金流出時，持續的賣壓會衝擊現貨市場，並壓過散戶需求。我認爲這是信心危機，而非暫時的資金輪動。機構正在政治事件到來前降低敞口，因爲他們無法有把握地爲其定價。若資金流向逆轉並重新轉爲淨流入，將表明機構信心恢復，並可能穩定價格。次要因素加劇了主要因素的影響。隨着美國中期選舉的不確定性與科技股走弱交織在一起，更廣泛的避險情緒已經蔓延。比特幣24小時內的清算總額爲3,464萬美元。絕對金額並不算大，但意義重大，因爲這代表着過度槓桿的多頭倉位遭到清洗，並放大了下跌走勢。資金費率過高，多頭倉位也變得過度擁擠。首輪拋售來襲時，引發了連鎖式的強制平倉。這個市值最大的加密貨幣正表現得像一種風險資產，容易受到宏觀情緒變化和內部槓桿調整的影響。股市趨穩，尤其是納斯達克指數企穩，以及資金費率下降，都將標誌着局勢有所好轉。但這兩者都尚未出現。地緣政治現實又增加了一層風險。美國與伊朗之間持續的軍事衝突出現了一個爆發點：美軍在格什姆島發動了局部防禦性打擊。與此同時，通過卡塔爾斡旋方開展的外交接觸暫時緩解了更廣泛的戰爭擔憂，原油價格也短暫下跌。我認爲，當前局勢屬於可控的背景風險，而非迫在眉睫的危機。經由卡塔爾進行的外交溝通讓交易者有理由避免恐慌。局勢仍在變化之中。任何擾亂石油運輸的升級行動，都可能引發所有資產類別的風險資產拋售，比特幣也不例外。目前，交易者將這場衝突視爲次要因素，影響排在資金流和選舉風險之後。中期選舉的影響是眼下最直接的宏觀催化因素。華爾街正密切關注美國中期選舉計票。暗示民主黨可能大獲全勝的早期指標，使股指期貨波動加劇，並令美元承壓。交易者正在權衡監管力度可能加大的風險，尤其是針對高增長科技和人工智能基礎設施領域。根據CNBC選舉分析團隊和CBS新聞在2026年11月4日發佈的預測，民主黨大幅超過了獲得衆議院多數席位所需的218席門檻。在北卡羅來納州和南卡羅來納州等州贏得關鍵參議院席位後，該黨距離全面掌控國會僅一步之遙。隨着計票推進，Kalshi預測市場數據顯示，民主黨重新奪回衆議院的概率飆升至99%以上。彭博社最近對機構交易者進行的一項調查顯示，華爾街認爲，共和黨掌控國會是推動比特幣在2026年底前突破10萬美元的關鍵催化劑。如今，這一預期正在實時消退。加密貨幣價格隨即作出反應。隨着早期計票結果使民主黨大獲全勝的可能性大增，比特幣跌至75,xxx美元。投資者預計，由民主黨掌控的國會將加強監管，可能阻礙特朗普政府推動的親加密立法議程。選舉引發的這輪下跌，加劇了加密貨幣市場艱難的一週；本週市場還因幣安近期發生的63億美元安全漏洞事件而憂心忡忡。幣安遭黑客攻擊並非此次下跌的主要原因，但它強化了一種看法：加密行業仍容易遭遇運營和安全方面的失誤。在我看來，選舉結果對比特幣的影響，短期內不如其對立法進程的影響重要。民主黨掌控國會可能會拖慢親加密監管政策的出臺速度，從而移除機構投資者此前已計入價格的一項結構性順風。這種預期轉變之所以重要，是因爲它動搖了多頭的心理支柱。從技術面看，比特幣正在測試一個關鍵支撐區間：76,400美元至50周移動均線75,602美元之間。恐懼與貪婪指數爲33，顯示市場處於恐懼狀態，但尚未陷入投降式拋售。眼下的直接催化因素是11月3日和4日的美國選舉結果，以及定於11月6日公佈的10月就業報告。如果比特幣守住75,602美元上方，可能會出現反彈，向78,000美元阻力位靠近。若確認跌破該水平，則有快速下探至下一個主要支撐位73,800美元附近的風險。自10月以來高點不斷下移的看跌結構仍然完好。若日線收盤價低於75,600美元，將確認下跌勢頭；若重新站上78,000美元，則表明賣壓正在減弱。我的看法是，市場正處於防禦姿態，等待宏觀形勢明朗。看跌壓力確實存在；在ETF資金流逆轉或關鍵支撐位吸引強勁買盤之前，阻力最小的方向仍是下行。這輪下跌是機構拋售、宏觀不確定性和技術面破位共同作用的結果。選舉結果和就業報告將決定75,602美元能否守住。與其只盯着價格走勢圖，我也會密切關注ETF資金流數據。如果機構資金迴流，支撐位很可能守得住；如果機構繼續撤出，下一站就是73,800美元。這樣的判斷方式能讓我們把注意力放在證據上，而不是敘事上。https://e27.co/us1b-etf-outflows-democratic-sweep-highly-likely-iran-war-can-bitcoin-hold-us75600-20261104/