什麼是ICO？

首次代幣發行（ICO）是一種爲與加密貨幣相關的項目吸引和籌集投資的方式。在ICO中，團隊基於區塊鏈創建自己的代幣，然後將其分配給早期投資者。首次代幣發行作爲衆籌：用戶獲得代幣，可以立即或將來使用，而項目則得到發展資金。

這種模式在2014年變得流行，當時它被用於資助以太坊網絡的開發。從那時起，數百個項目（尤其是在2017年泡沫期間）以不同程度的成功進行了ICO。儘管這種衆籌方式的名稱與首次公開募股（IPO）相似，但這兩種方法實際上是截然不同的融資方式。

IPO通常適用於已經存在的企業，這些企業出售其股份以部分擁有公司的方式來籌集資金。而ICO則用於作爲一種籌集資金的機制，使公司能夠在最初階段爲其項目吸引投資。當ICO中的投資者購買代幣時，他們並未獲得公司的所有權份額。

ICO可以成爲傳統科技初創企業融資的可行替代方案。新參與者往往難以在沒有任何功能性產品的情況下獲得投資。在區塊鏈技術的世界裏，知名企業很少投資於只有白皮書的項目。此外，缺乏對加密貨幣的監管使得許多投資者不願認真考慮區塊鏈初創企業。

然而，這種做法不僅限於初創企業。一些已經存在的公司更願意啓動反向ICO，這在功能上與普通ICO非常相似。在這種情況下，企業已經擁有產品或服務，並提供代幣以去中心化其生態系統。或者，他們也可以利用ICO吸引更廣泛的投資者和資本，以基於區塊鏈的方式開發新產品。


ICO與IEO之間的差異

首次代幣發行在很大程度上與首次交易所發行（IEO）相似。它們之間的關鍵區別在於，IEO不僅由項目團隊進行，而是與加密貨幣交易所合作進行的。

與交易所的合作爲用戶提供了直接在交易平臺上購買代幣的機會。這對所有參與者都是有利的。當知名交易所支持IEO時，用戶可以期待項目會經過嚴格的審查。負責IEO的團隊獲得大量關注，而交易所則通過項目的成功獲益。


ICO與STO（安全代幣發行）之間的差異

安全代幣（證券）發行曾被稱爲“新型ICO”。從技術角度來看，它們是相同的，代幣的創建和分發方式相同，但從法律的角度看，這是完全不同的方法。

由於某種法律不確定性，關於監管機構應如何對ICO進行定性尚無統一意見（下面將詳細討論）。因此，行業至今仍未感受到任何顯著的監管。

一些公司決定使用STO作爲以代幣形式提供股份的方法。此外，這可以幫助他們避免客戶對項目法律地位的某些不確定性。代幣發行人向相關政府機構登記其提案，作爲證券提案，使該類型的資產與傳統證券相提並論。


ICO的工作原理

首次代幣發行可以以多種方式組織。有時，項目團隊擁有一個功能性的區塊鏈，將在未來幾個月和幾年內發展。在這種情況下，用戶可以購買代幣，這些代幣會立即發送到他們在區塊鏈上的地址。

如果項目沒有自己的區塊鏈，則代幣是在已有良好聲譽的網絡上發行的（例如以太坊）。在新鏈啓動後，用戶將能夠將其代幣兌換爲新代幣。

代幣通常是在支持智能合約的區塊鏈上發行的。通常使用以太坊網絡，因爲許多解決方案採用ERC-20代幣標準。目前存在超過200,000種不同的以太坊代幣，儘管並非所有這些代幣都是從ICO開始的。

除了以太坊，還有其他一些流行的區塊鏈也可以用於此目的，例如：Waves、NEO、NEM或Stellar。考慮到這些協議的靈活性，許多組織不打算遷移到其他平臺，而是選擇繼續在當前平臺上工作。這種方法使他們能夠利用現有生態系統的網絡效應，併爲開發人員提供已經經過測試和驗證的工具。

ICO的規則在實際籌集投資之前會被宣佈。團隊可以確定提案的有效時間或設定硬上限——出售代幣的數量限制。項目還可以引入白名單，用戶必須在參與ICO之前註冊。

然後，用戶將資金髮送到指定的地址，主要以比特幣和以太坊進行支付，因其受歡迎程度。買家要麼提供新的地址以接收代幣，要麼代幣自動發送到付款地址。


誰可以啓動ICO？

代幣的創建和分發技術是公開的，但在實踐中，有許多法律問題需要在進行ICO之前考慮。

總體而言，加密貨幣並未受到法規的監管，許多重要問題仍待相關機構回答。一些國家直接禁止啓動ICO，即使在最安全的加密司法管轄區，也沒有明確的規則，因此，在考慮啓動自己的ICO之前，瞭解您所在國家的法律是非常重要的。


ICO的法律監管和法律地位

由於缺乏適用於每個與加密貨幣相關項目的通用規則，因此相關的監管法規在不同的司法管轄區之間有所不同，在大多數情況下，每個項目都有其獨特之處，這可能會影響政府機構對其活動的解釋。

需要注意的是，在某些國家缺乏監管並不賦予通過ICO自由衆籌項目的權利，因此在利用這種融資形式之前，獲得專業的法律諮詢非常重要。

監管機構多次對那些吸引投資的項目實施制裁，這些項目隨後被識別爲安全代幣（STO）提案。如果當局認爲代幣是一種證券，則發行人必須遵守適用於該資產類別的嚴格措施。美國證券交易委員會（SEC）正在審查此事。

總體而言，區塊鏈領域的監管發展緩慢，主要原因之一是技術的快速進步明顯超過法律體系的發展速度。儘管如此，許多政府機構正在討論實施更靈活的機制，以全面監管與區塊鏈技術和加密貨幣相關的活動。

雖然許多加密愛好者擔心政府可能過度監管（這可能會阻礙行業發展），但他們中的大多數承認需要有投資者保護機制。與傳統融資方式不同，任何人都可以參與這種活動，但這同時也意味着許多風險。


進行ICO的風險

新的高收益代幣的想法令人心動，但始終伴隨着風險。與任何加密貨幣投資一樣，沒有任何保證您會獲得正的投資回報率（ROI）。

確定項目的前景相當困難，因爲這需要考慮許多因素。潛在投資者應進行全面的盡職調查，並仔細研究他們計劃投資的項目。此過程需要進行細緻的基本面分析。以下是一些在尋找前景項目時可能有用的問題，儘管當然還有更多問題：

  • 項目的概念是否可行？它解決了什麼問題？

  • 資產總供應的分配順序是什麼？

  • 項目是否需要區塊鏈/代幣，還是可以在沒有它的情況下運作？

  • 團隊是否具有權威性？他們是否具備使項目可行的必要技能？

最重要的規則是：永遠不要投資超過您能承受的損失。加密貨幣市場極其波動，您的資產可能大幅貶值的風險很大。


總結

ICO在爲早期發展項目提供融資來源方面極爲有效。自2014年以太坊首次代幣發行成功以來，許多組織獲得了開發新協議和生態系統的資本。

投資者必須始終意識到他們投資的是什麼，因爲沒有任何收入保證。考慮到加密貨幣的特性，這類投資風險極高，如果項目未能提供可行的產品，在沒有監管的行業環境下，大多數投資者將無能爲力。