內容

  • 什麼是道氏理論？

  • 道氏理論的基本原理

    • 市場考慮所有事件

    • 市場走向

    • 每個趨勢的三個主要階段

    • 跨指數相關性

    • 成交量價值

    • 反轉確認前的趨勢行動

  • 結論


什麼是道氏理論？

道氏理論是技術分析的基礎，基於查爾斯·道關於其市場行爲理論的著作。道是《華爾街日報》的創始人和編輯，也是道瓊斯公司的聯合創始人。作爲公司的一員，他幫助創建了第一個股票指數，即道瓊斯運輸指數 (DJT)，隨後是道瓊斯工業平均指數 (DJIA)。

道從未將他的想法描述爲具體的理論，也沒有這樣稱呼它們。然而，許多人是通過他在《華爾街日報》上發表的社論瞭解到這一點的。在多伊去世後，威廉·漢密爾頓等其他編輯完善了這些想法，並利用他的論文拼湊出了現在所謂的“多伊理論”。

本文介紹了道氏理論，並根據他的工作研究了市場趨勢的各個階段。與任何理論一樣，以下原則並非絕對正確，並且可以有不同的解釋。

 

道氏理論的基本原理

市場考慮所有事件

這一原理與所謂的有效市場假說（EMH）密切相關。道認爲，如果市場出現折扣，則意味着所有可用信息已經反映在價格中。

例如，由於預期一家公司報告盈利能力正增長，市場將在此之前反映這一消息。在報告發布之前，對其股票的需求將會增加，而在預期報告發布之後，價格可能不會有太大變化。

陶氏還指出，在某些情況下，公司甚至可能會在好消息發佈後股價下跌，因爲該消息不如社區預期的那麼好。

許多交易者和投資者，尤其是那些經常使用技術分析的人仍然認爲這一原則是正確的。然而，那些喜歡基本面分析的人不同意這種說法，他們認爲市場價值並不能反映股票的真實內在價值。

 

市場走向

有人說，道氏的工作催生了市場趨勢的概念，現在市場趨勢被認爲是金融界的一個關鍵要素。道氏理論指出，趨勢主要分爲三種類型：

  • 主要或主要趨勢 - 行動的持續時間，從幾個月到幾十年，這種趨勢也是市場的主要運動。

  • 小趨勢——作用持續時間從幾周到幾個月不等。

  • 次要或次要趨勢——這種趨勢可能僅限於不到一週或十天。在某些情況下，持續時間可達數小時或一天。

通過研究各種趨勢，投資者有機會選擇最合適的入場時機。雖然在考慮入場時主要趨勢是關鍵，但次要趨勢和次要趨勢與主要趨勢相矛盾。

例如，如果您認爲某種加密貨幣具有積極的主要趨勢，但週期性地經歷消極的次要趨勢，那麼您就有機會以更便宜的價格購買它，並在價值增加時嘗試出售它。

在這種情況下，問題只是正確判斷趨勢類型，這纔是深度技術分析的全部本質。如今，投資者和交易者使用各種工具來識別和了解當前趨勢。

 

每個趨勢的三個主要階段

陶氏發現長期主要趨勢涉及三個階段。例如，在牛市中，各個階段如下所示：

  • 積累 - 在經歷了上一次熊市之後，由於大衆情緒絕大多數是負面的，資產價值仍然很低。有經驗的交易者和做市商在價格大幅上漲之前開始積累資產。

  • 公衆參與——在特定時間，市場正在認識到經驗豐富的交易者已經觀察到的機會，並且社區正在成爲越來越活躍的買家。現階段，物價正在快速上漲。

  • 分佈——儘管大多數參與者繼續猜測，但這一趨勢已接近尾聲。做市商開始分配他們的資產，即將它們賣給那些尚未意識到趨勢很快就會逆轉的人。

在熊市中，各個階段將以相反的順序排列。這一趨勢將從那些認識到下降趨勢跡象的參與者分配資產開始，並進一步伴隨着社區參與。在第三階段，社區將繼續拼命猜測市場將繼續下跌，但注意到即將到來的轉變的投資者將再次開始積累資產。

不能保證這一原則會完美髮揮作用，但成千上萬的交易者和投資者在做出適當的財務決策之前會考慮這些階段。需要注意的是，威科夫方法也依賴於積累和分配的思想，這也可以追溯到有點類似的市場週期概念（從一個階段到另一個階段的過渡）。

 

跨指數相關性

根據道瓊斯指數，在其中一個指數的圖表中觀察到的主要趨勢應由另一個市場指數的趨勢來確認。當時，這主要涉及道瓊斯運輸和工業平均指數。

當時的運輸市場（主要是鐵路）與工業密切相關。這是不言而喻的：爲了生產更多的商品，首先必須增加鐵路運輸活動以供應必要的原材料。

因此，製造業和運輸市場之間存在着明顯的關係。如果一個市場處於正常、健康的狀態，那麼另一個市場也可能處於正常、健康的狀態。然而，跨指數相關性的原理在今天並不那麼好，因爲許多產品已經數字化，不需要實物交割。

 

成交量價值

與許多其他投資者一樣，道瓊斯認爲交易量是最重要的輔助指標，因爲強勁的趨勢應該始終伴隨着高交易量。交易量越大，價格變動反映真實市場趨勢的可能性就越大。否則，在交易量較小的情況下，趨勢的表現很差，資產價格的上漲也是如此，這反過來又不能反映趨勢的真實、健康的影響。

 

反轉確認前的趨勢行動

從道瓊斯指數的角度來看，如果市場有趨勢，它將繼續波動。例如，如果一家公司的股價在利好消息發佈後開始出現積極反應，那麼它們將繼續上漲，直到趨勢反轉得到適當體現。

因此，陶氏建議謹慎對待所有此類變化，直到新的主要趨勢得到確認。當然，區分次要趨勢和新的主要趨勢的開始並不容易，交易者經常會遇到誤導性的逆轉，最終成爲次要趨勢。

 

結論

一些批評者認爲，道氏理論已經過時，特別是在跨指數相關性原則（即一個指數或其平均值應該支持另一個指數或與另一個指數相對一致）方面。然而，大多數投資者認爲道氏理論仍然具有相關性，不僅可以識別最有利的金融機會的階段，還因爲市場趨勢的概念是他的工作成果。