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加密貨幣的基本面分析涉及對金融資產所有可用信息的深入研究。例如，您可能會考慮用例、使用它的人數或項目背後的團隊。
您的目標是瞭解資產是否被高估或低估。在此基礎上，您可以確定您的交易頭寸。
介紹
瞭解加密貨幣等波動性交易資產需要特定的技能。選擇策略、瞭解無限的交易世界、結合技術和基本面分析方法都是需要研究的領域。
當談到技術分析時，可以從傳統金融市場中收集一些知識。許多加密貨幣交易者在交易股票和商品時使用與外匯交易相同的技術指標。 RSI、MACD 和布林線等工具旨在分析市場行爲，無論交易的資產是什麼。因此，這些技術分析工具在加密貨幣領域也非常受歡迎。
在加密貨幣的基本面分析中（儘管該方法與傳統市場中使用的方法類似），不可能使用經過驗證的工具來評估加密資產。要對加密貨幣進行客觀的 FA，您需要了解它們如何獲得價值。
在本文中，我們將定義指標，您可以根據這些指標創建自己的指標。
什麼是基本面分析（FA）？
基本面分析（FA）是投資者用來確定資產或業務的“內在價值”的方法。主要目標是通過考慮大量的內部和外部因素來確定資產或業務是否被高估或低估。該信息用於做出有關進入或退出頭寸的戰略決策。
技術分析還提供有價值的交易數據，但會得出不同的結論。使用 TA 的市場參與者尋求根據有關資產過去表現的信息來預測未來的價格變動。這是通過識別燭臺模式和研究關鍵指標來實現的。
傳統的基本面分析師通常通過業務指標來確定資產的真實價值。這種情況下使用的指標包括每股收益（公司發行的每股利潤有多少）或市淨率（投資者如何相對於公司的賬面價值來評估公司的價值）。他們可能會對同一利基市場的多家公司進行此類分析，例如瞭解他們自己的潛在投資與其他投資者的投資相比如何。
有關基本面分析的完整介紹，請閱讀文章“什麼是基本面分析？”
加密貨幣基本面分析問題
加密貨幣網絡無法使用傳統的商業工具進行評估。就此而言，比特幣（BTC）等更加去中心化的系統更接近大宗商品領域。但即使涉及相對中心化的加密貨幣（由組織發行的加密貨幣），傳統的基本面分析指標也只能告訴你這麼多。
因此，需要關注其他框架。首先，確定可靠的指標。我們所說的“可靠”是指那些難以操縱的。例如，Twitter 關注者或 Telegram/Reddit 用戶並不是一個好的指標，因爲創建虛假帳戶和購買社交媒體活動很容易。
值得注意的是，沒有任何單一指標可以讓我們全面瞭解正在評估的網絡。大家可以關注區塊鏈中活躍地址數量的急劇增加。但地址數量本身並沒有任何意義。衆所周知，他們背後可能是同一實體，在新地址之間轉移資金。
在接下來的部分中，我們將研究三類加密貨幣 FA 指標：鏈上指標、項目指標和財務指標。該列表並不詳盡，但足以考慮基於它創建指標。
鏈上指標
鏈上指標是可以從區塊鏈數據中獲得的特徵。我們可以通過在感興趣的網絡上啓動節點並導出數據來找到它們，但這非常耗時且昂貴。特別是如果我們只考慮投資並且不想在技術細節上浪費時間和資源。
最簡單的解決方案是從專門爲投資決策而設計的網站或 API 中收集信息。例如，CoinMarketCap網站上的比特幣鏈上分析爲我們提供了大量信息。其他來源包括 Coinmetrics 數據圖表或幣安研究院項目報告。
交易數量
交易數量是網絡活動的良好指標。通過繪製設定時間段（或使用移動平均線），我們可以看到活動如何隨時間變化。
請注意：應謹慎對待該指標。與活躍地址一樣，不能保證網絡上的活動不是由少數參與者之間轉移資金產生的。
交易成本
與交易數量不同，交易金額顯示的是一段時間內的交易總量。例如，如果一天內有 10 筆以太坊交易，每筆價值 50 美元，我們會說每日交易量爲 500 美元。此特徵以法定貨幣（例如美元）和協議的原生貨幣（ETH）來衡量。
活躍地址
活躍地址是在一定時期內活躍的區塊鏈地址。計數方法有很多種，但最流行的方法是在設定的時間段（例如天、周或月）內對每筆交易的發件人和收件人地址進行計數。您還可以檢查唯一地址的累積數量，這意味着跟蹤一段時間內的活動地址總數。
佣金
對於某些資產，費用是需求的函數。您可以將它們視爲拍賣中的競標：用戶相互競爭，以便及時將交易提交到區塊鏈上。提供較高費率的交易將較早確認（開採），而提供較低費率的交易將較晚確認。
對於計劃減少供應的加密貨幣來說，這是一個值得研究的有趣指標。具有工作量證明（PoW）共識的區塊鏈會產生區塊獎勵。在某些情況下，獎勵包括區塊獎勵本身和其他參與者的交易費用。區塊獎勵會定期減少（例如，由於比特幣減半）。
隨着挖礦成本隨着時間的推移而增加，而區塊獎勵逐漸減少，交易費用應該增加是合乎邏輯的假設。否則，礦工就會虧本工作並離開網絡。這將對電路的安全產生不利影響。
算力和質押代幣數量
目前，區塊鏈使用了多種共識算法，每種算法都有自己的運行機制。鑑於它們在保護網絡方面發揮着關鍵作用，分析區塊鏈協議數據對於基本面分析非常有用。
在工作量證明協議下運行的加密貨幣網絡狀態的一個共同特徵是哈希率。算力越高，成功進行51%攻擊的難度就越大。此外，算力的逐漸增加可能表明人們對挖礦的興趣日益濃厚，例如，由於低成本和更高的利潤。相反，算力下降表明礦工正在離開網絡（“礦工投降”），因爲保護網絡不再有利可圖。
挖礦的總成本取決於資產的當前價格、處理的交易數量和佣金金額等。當然，挖礦的直接成本（電力和算力）也是一個重要因素。
質押（例如在權益證明協議中）是與博弈論相關的另一個概念，類似於 PoW 中的挖礦。至於機制，質押的運作方式有所不同。基本思想是參與者將他們的積蓄投入區塊驗證。因此，要評估對資產的興趣（或缺乏興趣），您可以查看當前抵押的數量。
設計指標
雖然鏈上指標與正在分析的區塊鏈數據有關，但項目指標涉及定性方法，該方法考慮了團隊績效（如果有）、白皮書和路線圖等因素。
白皮書
在您投資任何項目之前，我們強烈建議您閱讀其白皮書。這是一份概述加密貨幣項目的白皮書。一份好的白皮書應該定義網絡的目標，並最好提供對以下特徵的洞察：
使用的技術（代碼是否開源？）；
項目想要開發的用例；
更新和新功能的路線圖；
硬幣或代幣的分配和分配方案。
在項目討論的背景下評估這些信息是適當的。其他人怎麼評價他？有任何危險信號嗎？這些目標看起來現實嗎？
團隊
如果加密貨幣網絡背後有一個特定的團隊，其成員的跟蹤記錄可以表明該團隊是否具備實施該項目所需的技能。團隊成員之前在該行業是否有過成功的項目？他們的經驗足以實現預期目標嗎？他們是否與任何可疑的項目或騙局有關？
如果沒有團隊，開發者社區會是什麼樣子？如果項目有 GitHub，請檢查其貢獻者數量和活動。不斷開發的硬幣比存儲庫兩年沒有更新的硬幣更具吸引力。
競爭對手
一份好的白皮書應該讓我們瞭解加密資產的目標用例。在這個階段，重要的是要確定與之競爭的項目，以及它尋求取代的現有基礎設施。
理想情況下，接下來是對競爭項目的基本分析。該資產本身可能看起來很有吸引力，但類似加密資產的表現可能表明它是一個比其他資產更弱的選擇。
代幣經濟學和初始分配
有些項目創建代幣，從而給自己帶來問題。這並不是說該項目本身不可行，而是與其相關的代幣可能沒有足夠的效用。因此，確定其可能的用途非常重要。從更廣泛的意義上講，要了解市場是否認識到這種有用性，如果認識到，市場會在多大程度上認識到它的價值。
另一個重要因素：資金最初是如何分配的？通過 ICO、IEO，或者參與者可以挖掘它們嗎？在第一種情況下，白皮書應說明創始人和團隊的份額是多少，以及投資者可以獲得多少份額。第二種情況，可以研究一下預挖礦的組織（項目正式公佈之前在網絡上挖礦）。
分佈分析可以深入瞭解當前的風險。例如，如果絕大多數供應由一小羣人擁有，人們可能會得出結論，這是一項風險投資，因爲這些人最終可能會操縱市場。
財務指標
基本面分析需要有關資產當前如何交易、過去如何交易、其流動性如何等信息。但是，此類別中還有其他有趣的指標 - 與加密資產協議的經濟和激勵相關的指標。
市值
市值（或網絡價值）的計算方法是將流通中的供應量乘以資產的當前價格。本質上，它代表了購買加密資產的每個可用單位的假設成本（假設沒有滑點）。
市值本身可能會產生誤導。理論上，發行供應量爲一千萬個的毫無價值的代幣是很容易的。如果每個代幣的交易價格爲 1 美元，則市值將爲 1000 萬美元。這種評估顯然是不正確的——一般市場不太可能對沒有價值主張的代幣感興趣。
此外，無法準確確定特定加密貨幣或代幣的流通量。您可能會燒掉您的硬幣，丟失您的鑰匙，甚至忘記您的資金。因此，他們通常使用近似估計，考慮到未流通的硬幣數量。
然而，市值被廣泛用於確定網絡的潛在增長。一些加密貨幣投資者認爲，小盤幣比大盤幣更有可能上漲。其他人則認爲，大盤股具有更強的網絡效應，因此比身份不明的小盤股有更好的機會。
流動性和交易量
流動性衡量出售或購買資產的難易程度。流動資產是指可以輕鬆以市場價格出售的資產。與此相關的是流動性市場的概念——充滿買賣報價的市場（導致買賣價差縮小）。
在流動性不足的市場中，我們可能無法以“公平”的價格出售我們的資產。這意味着沒有買家願意完成交易，我們只有兩個選擇：降低售價或等待流動性增加。
交易量是有助於確定流動性的指標。它可以通過多種方式進行衡量，並顯示一段時間內參與交易的資產的價值。通常，圖表顯示每日交易量（以每單位資產或美元表示）。
瞭解流動性在基本面分析中非常有用。它是市場對潛在投資資產興趣的指標。
分配方案
對於一些投資者來說，從投資角度來看，最有趣的特徵之一是代幣或代幣的分配模式。在比特幣投資者中，Stock-to-flow（S2F）這樣的模型越來越受歡迎。
該決定受到最大供應量、流通供應量和通貨膨脹等特徵的影響。一些代幣的供應量隨着時間的推移而減少，這使得它們對那些相信新的加密資產單位的需求將超過其供應量的投資者具有吸引力。
另一方面，一些投資者認爲嚴格的最大單位上限從長遠來看是有害的。令人擔憂的是，這種模式不鼓勵使用硬幣/代幣，因爲用戶更喜歡囤積它們。反對通貨緊縮模型的另一個論點是，它對早期採用者給予了不成比例的獎勵，而穩定的通脹政策對新採用者來說更爲公平。
指標、指標和基本面分析工具
我們確定了基線分析中使用的定量和定性數據。但僅靠這些指標往往並不能說明全部情況。爲了進一步瞭解硬幣，您應該研究指標的概念。
指標通常通過統計公式將多個指標組合起來，以簡化關係分析。然而，指標和指標之間仍然存在許多相似之處，使得定義相當模糊。
雖然活躍錢包的數量很重要，但我們可以將此特徵與其他特徵結合起來，得出更深入的結論。作爲指標，您可以考慮活躍錢包占總數的百分比，或者將代幣的市值除以活躍錢包的數量。此計算將顯示每個活躍錢包中持有的資產的平均價值。這兩個指標使我們能夠得出有關網絡活動以及用戶對其擁有資產的信心的結論。我們將在下一節中詳細討論這些指標。
基本面分析工具可以輕鬆收集所有指標和指標。雖然可以在區塊鏈瀏覽器中查看原始數據，但使用聚合器或儀表板，您可以更快速、更高效地執行分析。有些工具允許您使用您選擇的指標創建自己的指標。
組合指標並創建 FA 指標
現在我們瞭解了比率和指標之間的區別，接下來我們來談談如何結合指標來更好地瞭解您正在研究的資產的財務健康狀況。爲什麼要這樣做？正如我們在前面幾節中指出的，每個單獨的指標都有缺點。此外，如果您只是查看每個加密貨幣項目的一組數字，您會錯過很多重要信息。考慮以下場景：
如果我們比較兩種資產，那麼僅活躍地址數量並沒有任何意義。可以肯定地說，在過去六個月中，幣 A 的活躍地址多於幣 B，但這並不是一個全面的分析。這個數字與市值相比如何？還是與交易數量有關？
更有意義的是創建某種可以應用於代幣 A 的統計數據的比率，並將其與代幣 B 的相同比率進行比較。這樣就沒有必要盲目比較每個代幣的單獨性能。相反，我們將創建一個指標來獨立評估代幣。
例如，市值與交易數量之間的關係比單獨的市值更能說明問題。在這種情況下，我們可以將市值除以交易數量。對於硬幣 A，該比率爲 5，對於硬幣 B，該比率爲 0.125。
僅根據這個比率，我們就可以得出結論，幣 B 比幣 A 更有價值，因爲計算的數量較低。這意味着B幣的交易數量遠大於其市值。因此，我們可以得出結論，幣 B 具有更大的效用，或者幣 A 被高估。
這些觀察結果均不應被視爲投資建議。這只是一個示例，說明如何分析大局中的一小部分。在不瞭解項目的目標和幣的功能的情況下，無法確定A幣交易量相對較低是積極還是消極。
加密貨幣市場中也使用的類似比率是 NVT 比率。由分析師 Willy Wu 提出的網絡價值與交易量的比率被稱爲“加密貨幣世界的市盈率”。該指標等於一段時間內（通常在日線圖上）市值（或網絡價值）與交易量的比率。
現在我們只是觸及了可以使用的指標類型的皮毛。基本面分析是開發一個可以用來綜合評估項目各個方面的系統。我們進行的定性研究越多，我們需要處理的數據就越多。
FA 關鍵指標和指標
您可以使用大量的指標和指標。如果您剛剛開始瞭解 FA，我們建議首先使用最流行的。每個指標僅提供事態的部分情況，因此我們建議在分析過程中將它們結合起來。
網絡價值與交易量（NVT）比率
如果您聽說過用於分析股票的市盈率（市盈率指標），那麼網絡交易成本（每天）指標就是加密貨幣市場中的同等指標。它的計算方法是將代幣的市值除以其每日交易量。
我們使用每日交易量作爲代幣的潛在內在價值的代理。該指標的本質是，資產轉移到網絡的數量越大，項目的價值就越大。如果一個幣的市值大幅增長，但日交易量卻沒有大幅增長，那麼市場可能會成爲泡沫。價格上漲，但基本成本卻沒有相應增加。另一方面，當每日交易量增加時，代幣或代幣的價格可能保持穩定。這種情況可以作爲買入信號。
係數越高，出現氣泡的可能性就越大。限制是 NVT 值高於 90-95。比率下降表明加密貨幣被高估的程度正在降低。
市場與已實現價值比率 (MVRV)
在我們深入研究這些數字之前，我們需要了解已實現的價值對加密資產意味着什麼。市場價值（也稱爲市值）是代幣總數乘以資產的當前市場價格。已實現價值考慮了無法訪問的錢包中丟失的硬幣。
我們無法確切知道丟失了多少貨幣，因此錢包中存儲的貨幣按其最後一次移動時的市場價格定價。例如，2016 年 2 月丟失的比特幣價值約爲 400 美元。
要計算 MVRV 指標，您需要將市值除以已實現市值。如果市值遠高於實際市值，我們就會得到一個相對較高的比率。比率高於 3.7 表明可能出現拋售，因爲交易者因代幣被高估而獲利了結。
該係數值意味着該代幣目前可能被高估。例如，考慮兩次主要的比特幣拋售：2014 年（MRVR 約爲 6）和 2018 年（MRVR 約爲 5）。如果該值太低並且小於1，則市場被低估。這種情況最適合購買，因爲購買壓力增加並擡高價格。
庫存到流量模型
庫存流量指標在評估供應有限的加密貨幣時很受歡迎。該模型將每種加密貨幣視爲一種固定的稀缺資源，類似於貴金屬和寶石。由於已知該資產的供應有限且沒有新的來源，因此投資者將其用作價值儲存手段。
該指標的計算方法是將流通中資產的總供應量除以每年出現的代幣數量。對於比特幣來說，使用可用的流通價值數據和最近開採的硬幣的數據很容易計算該指標。採礦利潤的下降會增加反映其稀缺性的係數，從而使資產更有價值。我們可以在新幣涌入的圖表上看到比特幣獎勵的週期性減半。
正如您所看到的，存量與流量之比是衡量比特幣價格的一個相當好的指標。比特幣價格疊加在 365 天平均值上，表現出良好的一致性。然而，這種模式也有缺點。
例如，目前黃金的存量與流量之比約爲 60。這意味着按照目前的流量開採當前的黃金供應量需要 60 年。 20年後，比特幣的存量與流量之比預計將在1600左右，這可能使其價格和市值超過全球目前的財富。
庫存流量模型不適用於通貨緊縮發生時的流量，因爲它假設價格爲負。由於人們丟失了錢包鑰匙並且不再生產比特幣，該比率將爲負值。如果我們用圖形來顯示這種情況，我們會看到庫存與消費之比的圖形趨於無窮大，然後變爲負值。
如果您有興趣瞭解有關此模型的更多信息，請閱讀我們的指南《比特幣和庫存流量模型》。
基本面分析工具示例
基礎等級
Baserank 是一個加密資產研究平臺，收集分析師和投資者的信息和評論。根據所有評論的平均評分，加密貨幣獲得從 0 到 100 的總分。雖然高級評論僅適用於訂閱者，但我們爲免費用戶創建了完整的評論列表，分爲幾個部分（例如團隊、實用程序）和投資風險）。如果您的時間有限並且需要快速瞭解項目或代幣，那麼您需要像 Baserank 這樣的聚合器。然而，在投資之前，請儘可能深入地研究您感興趣的項目。
加密貨幣費用
正如您可能從名稱中猜到的，此資源顯示每個網絡在過去 24 小時或 7 天的佣金。這個簡單的指標可用於分析區塊鏈網絡的流量和使用情況。收費高的網絡往往需求量很大。
然而，這個指標不應該從字面上理解。一些區塊鏈在構建時就考慮到了低費用，這使得它們很難與其他網絡進行比較。在這種情況下，最好根據交易數量和其他指標來考慮資產。例如，狗狗幣和卡爾達諾等大市值代幣由於交易費用較低，在整體圖表中排名較低。
玻璃節點工作室
Glassnode Studio 提供了一個儀表板，可顯示各種鏈上指標和其他數據。與大多數提供的工具一樣，它可以通過訂閱獲得。然而，對於業餘投資者來說，一份免費的網絡數據列表就足夠了——它是如此詳細。在一個地方找到所有信息比使用區塊鏈瀏覽器自己收集信息要容易得多。 Glassnode 的主要優點是有大量可供查看的指標類別和子類別。然而，如果您對幣安智能鏈項目感興趣，那麼關於它們的數據已經不多了。
對於那些想要將 FA 指標與技術分析結合使用的人，Glassnode Studio 具有內置的 TradingView 界面以及所有圖表工具。在做出決策時，投資者和交易者經常結合多種類型的分析。 Glassnode 的優點是能夠在一個地方完成所有工作。
概括
如果做得正確，基本面分析可以提供有關加密貨幣的寶貴信息——僅通過技術分析無法獲得的信息。知道如何將市場價格與網絡的“真實”價值分開是一項很棒的交易技巧。當然，有些事情只能通過技術分析來預測，而不能通過基本面分析來預測。因此，當今大多數交易者結合了這兩種方法。
與許多其他策略一樣，基本面分析沒有通用規則。我們希望本文能幫助您瞭解在加密貨幣市場進出倉位之前需要考慮的一些因素。
