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自動做市商作爲形成兩種資產之間價格的機制。其中一些使用像 Uniswap 這樣的簡單公式，而 Curve、Balancer 等則使用更復雜的演算法。
AMM 不僅可以在無需信任的系統中進行交易，還可以爲流動性池提供流動性。這使得幾乎任何用戶都可以成爲做市商並透過提供流動性來賺取佣金。
AMM 憑藉其簡單性和便利性在 DeFi 領域佔據了一席之地，而去中心化做市的概念也非常適合加密貨幣行業。
介紹
去中心化金融（DeFi）引起了人們對以太坊和幣安智能鏈等其他智能合約平臺的關注。流動性挖礦已成爲一種流行的代幣分配方式，以太坊上代幣化的 BTC 數量不斷增長，閃電貸的規模也越來越大。
與此同時，Uniswap 等自動化做市商協議經常表現出有競爭力的交易量、高流動性和不斷增長的用戶數量。
這些交換如何運作？是什麼使得快速、輕鬆地爲新硬幣創建市場成爲可能？ AMM 能否與擁有訂單簿的傳統交易所競爭？讓我們來看看吧。
什麼是自動做市商 (AMM)
自動做市商（AMM）是一種去中心化交易（DEX）協議，它使用數學公式來計算資產的價格。它不像傳統交易所那樣使用訂單簿，而是根據定價算法對資產進行定價。
該公式可能因協議而異。例如，Uniswap 使用公式 x * y = k，其中 x 是流動性池中一種代幣的數量，y 是另一種代幣的數量，k 是一個固定常數，這意味着流動性池的總流動性應始終保持不變相同。 AMM 可能會根據具體應用使用其他公式，但它們始終基於使用特殊算法的定價。讓我們更詳細地看看它們的工作原理。
傳統做市通常由擁有豐富資源和成熟策略的公司進行。在幣安等有訂單簿的交易所，做市商確保良好的價格和最小的買賣價差。自動化做市商分散了這一過程，幾乎允許任何人在區塊鏈上創建市場。怎麼運行的？現在我們就來弄清楚吧。
自動做市商 (AMM) 的工作原理
自動化做市商，例如帶有訂單簿的交易所，使用 ETH/DAI 等交易對。然而，他們不需要其他交易者的參與來完成交易。相反，用戶與自動創建市場的智能合約進行交互。
在像 Binance DEX 這樣的去中心化交易所中，交易直接在用戶的錢包之間進行。如果您在幣安 DEX 上以 BUSD 出售 BNB，則該過程中還會有一方以 BUSD 購買您的 BNB。這稱爲用戶之間的點對點（P2P）交易。
AMM 可以被認爲是用戶和合約之間的交易（P2C）。它不需要第二方的參與。此外，AMM沒有訂單簿，因此沒有訂單類型，資產價格由公式確定。值得注意的是，未來 AMM 的發展很可能能夠消除這一限制。
但如果不需要交易對手，誰來創造市場呢？好問題。智能合約中的流動性由稱爲流動性提供者的用戶提供。
什麼是流動性池？
流動性提供者向流動性池添加資金，流動性池是交易者用於交易的巨大資產積累。作爲向協議提供流動性的交換，流動性提供者從其資金池中發生的交易中獲得佣金。就 Uniswap 而言，他們向 ETH/DAI 池貢獻了兩種代幣的等值價值，例如 50% ETH 和 50% DAI。
那麼任何人都可以成爲做市商嗎？確切地！向流動性池添加資金非常簡單，這樣做的獎勵由協議決定。例如，Uniswap v2 向交易者收取 0.3% 的費用，並將其發送給流動性提供商。其他平臺或分叉可能會收取更高的費用，以吸引更多的流動性提供者加入其池中。
爲什麼吸引流動性很重要？資金池中的流動性越多，大訂單的滑點就越低。這吸引了更多用戶加入該平臺。
滑點問題因 AMM 而異，但絕對值得考慮。請記住，此類系統中的定價是由算法決定的，並且取決於流動性池中代幣之間的比率變化的程度。如果比率變化很大，就會出現很大的滑點。
假設有人想要購買 Uniswap 上 ETH/DAI 池中的所有 ETH。但這是不可能做到的。爲此，買家必須爲每增加一個以太幣支付不斷增加的溢價，而且仍然不可能從池中買回所有代幣。爲什麼？因爲它是根據公式 x * y = k 工作的。如果 x 或 y 爲零，意味着池中沒有 ETH 或 DAI，則該等式不再有意義。
向 AMM 提供流動性時還需要考慮另一個因素，那就是無常損失。
什麼是無常損失？
當貢獻資產入池後價格比率發生變化時，就會發生無常損失。而且，這種變化越大，損失就越大。這就是爲什麼 AMM 最適合具有相似價值的代幣對，例如穩定幣或包裝代幣。如果貨幣對之間的價格比率保持在相對較小的範圍內，則無常損失也會很小。
同時，如果該比率發生顯着變化，流動性提供者持有其代幣將比將其添加到池中更有利可圖。這個問題可以通過交易費用得到部分解決，從而使 ETH/DAI 等容易虧損的 Uniswap 池保持盈利。
值得注意的是，“無常損失”並不是這種現象最準確的名稱。 “波動性”意味着當資產恢復到其投入時的價格時損失減少。但是，如果您以不同的價格比例提取資金，損失將成爲永久性的。儘管交易佣金可以幫助減少損失，但考慮風險仍然很重要。
存入自動做市商時要小心，並確保您瞭解無常損失的後果。如果您想進一步探索這一點，請查看 Pintail 的文章。
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概括
自動化做市商是 DeFi 領域的支柱。有了它們，幾乎任何用戶都可以輕鬆成爲做市商。儘管它們的工作方式涉及一些使用訂單簿時不存在的限制，但它們在加密空間的發展中發揮着重要作用。
自動化做市商仍處於發展的早期階段。許多流行的 AMM，例如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap，其設計很有吸引力，但功能卻相當有限。未來可能會出現新的創新發展，從而降低費用、消除核心限制並提高所有 DeFi 用戶的流動性。
