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如果您以前使用過 DeFi，那麼您可能已經遇到過這個術語。當存入資產的價格相對於存入時的價格發生變化時，就會發生波動性損失。變化越大，損失就越大。 

那麼，提供流動性可能會造成損失嗎？為什麼這種損失被稱為無常？損失風險來自稱為自動做市商（AMM）的市場。為資金池提供流動性是可能獲利的，但您應該始終注意可變損失。


介紹

Uniswap、SushiSwap 或 PancakeSwap 等 DeFi 協議曾一度在交易量和流動性方面經歷了顯著增長。這些流動性協議幾乎允許任何人成為做市商並賺取交易佣金。這種市場的民主化為在加密貨幣領域進行經濟活動提供了自由。

在向這些平台提供流動性之前需要了解什麼？在本文中，我們將討論最重要的概念之一—無常損失。


什麼是無常損失？

當您向流動性池提供加密貨幣並且存入代幣的價格自存入之日起發生變化時，就會發生無常損失。變化越大，無常損失就越大：換句話說，當您提取資金時，您收到的美元將少於您存入的美元。

資產價格維持在相對較小範圍內的資產池將不易受到波動性損失的影響。例如，在這種情況下，穩定幣或加密貨幣的包裝版本會運行，這意味著在這種池中，流動性提供者出現不一致損失的風險較低。

那麼，如果供應商面臨潛在損失，為什麼還要繼續提供流動性呢？關鍵是不一致的損失可以透過交易佣金來抵銷。即使 Uniswap 上的礦池極易遭受波動性損失，也可以透過交易費用獲利。 

Uniswap 對每筆交易收取 0.3% 的費用，並將這些資金轉給流動性提供者。即使可變損失的風險很高，交易量大的池對於流動性提供者來說也將是相當有利可圖的。然而，這也取決於協議、特定池、託管資產和市場條件。


無常損失是如何發生的？

讓我們來看一個例子，了解流動性提供者的無常損失可能會是什麼樣子。

Alice 為流動性池貢獻 1 ETH 和 100 DAI。在給定的自動做市商 (AMM) 中，兩種存入代幣的貨幣金額必須相等。即存款時，1 ETH 的價格等於 100 DAI，Alice 的美元存款總價值為 200 美元。

該池總共包含 10 ETH 和 1000 DAI - 這些資金由其他流動性提供者提供資金。因此，Alice 在池中的份額為 10%，總流動性為 10,000。

假設 1 ETH 的價格上漲至 400 DAI。在這種情況下，套利交易者會將 DAI 添加到池中並從中移除 ETH，直到比率反映當前價格。由於AMM沒有訂單簿，這裡的價格是由池中資產之間的比例決定的。雖然池子的流動性保持穩定（10,000），但其中資產的比例發生變化。

如果 ETH 目前價格為 400 DAI，則套利交易者將池中的比例更改為 5 ETH 和 2000 DAI。

因此，愛麗絲決定提取她的資金。如前所述，其份額為10%。結果，她將收到 0.5 ETH 和 200 USDT，總計 400 美元。一方面，她賺了200美元的利潤。但如果她一開始就決定不將資金投資在資金池呢？那麼她的資產總價值現在為 500 美元。

事實證明，對於愛麗絲來說，持有（HOLD）資產比將其投資於流動性池更有利可圖。正是這種情況被稱為無常損失。在我們的例子中，愛麗絲的損失並沒有那麼大，因為存款相對較小。但是，請記住，間歇性損失也可能導致重大損失（包括部分原始存款）。

上面的例子沒有考慮到 Alice 因提供流動性而收到的交易佣金。通常，賺取的佣金可以彌補損失，並使提供流動性有利可圖。然而，如果您打算為 DeFi 協議提供流動性，那麼了解無常損失至關重要。


非永久性損失的估計

當價格變動時，就會發生無常損失。但它們能有多大呢？讓我們看看下面的圖表。請注意，它沒有考慮流動性費用。

График непостоянных потерь


根據時間表，損失與保留相比如下：

  • 1.25 倍價格變動 = 0.6% 損失

  • 1.5 倍價格變動 = 2% 損失

  • 1.75 倍價格變動 = 3.8% 損失

  • 2 倍價格變動 = 5.7% 損失

  • 3 倍價格變動 = 13.4% 損失

  • 4 倍價格變動 = 20% 損失

  • 5 倍價格變動 = 25.5% 損失

這裡應該注意的是，無論價格朝哪個方向移動，都會發生非永久性損失。非永久性損失僅取決於價格與存款期限的比率。如果您想進一步探索這一點，請查看 Pintail 的文章。


向 AMM 協議提供流動性的風險

「無常損失」這個名稱並不能完全正確地描述這種效應。這種損失不是永久性的，因為它只有在資金從流動性池中提取後才會出現。然而，此時損失將成為永久性的。賺取的佣金有助於抵消損失，但這個名稱仍然可能具有誤導性。

將資金存入 AMM 協議時要小心。正如我們之前討論的，有些流動性池比其他流動性池更容易遭受波動性損失。這通常是由資金池中資產的波動性所驅動的：資產的波動性越高，資金池就越容易遭受波動性損失。更明智的做法是先存入少量資金來衡量潛在利潤，然後再冒險存入更多資金。 

我們建議選擇經過驗證且可靠的 AMM。 DeFi 使用戶能夠輕鬆分叉現有的 AMM 並對其進行自己的更改，但是，這些分叉並不防錯，這可能會讓您的資金永遠困在 AMM 中。如果流動性池承諾異常高的回報，則可能涉及權衡和高風險。

cta


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無常損失是任何想要為 AMM 提供流動性的人都應該了解的基本概念之一。其本質在於，當存入資產的價格發生變化時，流動性提供者可能會遭受損失。