今天我們繼續講一個有趣的項目，它就是Frax，目前4億美金，排名90名左右。Frax是第一個分數算法穩定幣協議。
我們知道上一個牛逼的算法穩定幣luna已經暴雷了，當時luna最高的市值達到了660億美金。如果Frax能成爲下一個luna，那麼它就有可能成爲下撥牛市的百倍幣。
Frax Finance（簡稱Frax）原名Decentral Bank，是一個分數算法穩定幣協議。Frax是開源的、無權限的、完全鏈上的協議，目前在以太坊上運行（未來可能實現跨鏈運行）。Frax協議的最終目標是提供一種高度可擴展的、去中心化的算法貨幣，代替BTC等固定供給的數字資產。FRAX是穩定幣，目標是1美元/幣左右。Frax Shares(FXS)是治理代幣，它可以累積費用、扣押收入和超額抵押品價值。目前它有三種穩定幣，一是上面說的FRAX，二是FPI(Frax Price Index ), FraxEther (frxETH)是錨定ETH的。
Frax協議實現了雙代幣系統：穩定幣FRAX和協議治理代幣FXS。雙代幣系統允許FRAX同時得到抵押品和算法(管理着FXS的銷燬與贖回)的支持。當抵押品和FXS被存入FRAX協議合約時，FRAX將被鑄造，鑄造1枚FRAX所需要的抵押品數量由抵押率決定。Frax協議的抵押率決定了支撐1美元FRAX的抵押品和算法機制間的比例。
FRAX 是可以通過「鑄造」和「贖回」的維持代幣錨定「1美元」的系統。
這使得套利者能夠在公開市場上平衡 FRAX 的供求關係。如果 FRAX 的市場價格高於1美元的目標價格，就存在套利機會，通過每個 FRAX 向系統投入1美元的價值，並在公開市場上以1美元以上的價格出售所鑄造的 FRAX 令牌。爲了創造新的 FRAX，用戶必須在系統中放置價值1美元的價值。
區別在於抵押品和 FXS 佔1美元價值的比例。
當 FRAX 處於100% 抵押品階段時，投入系統用於鑄造 FRAX 的100% 價值是抵押品。
當協議進入分數階段時，在鑄造過程中進入系統的部分值變成 FXS (然後從循環中燒掉)。例如，在98% 的抵押比率下，每一個 FRAX 的發行都需要0.98美元的抵押品和0.02美元的 FXS。在97% 的抵押比率下，每一個 FRAX 的發行都需要0.97美元的抵押品和0.03美元的 FXS，以此類推。
當Frax低於1美元時，也就意味着Frax背後的1美元值錢了，那麼市面上的Frax就會贖回抵押物，市面上的Frax流動邊少，那麼Frax的價值就會上升。這個道理其實和之前的luna是一樣的。
FRAX/FXS/抵押品價格，是將Uniswap的相關代幣對與Chainlink預言機的ETH/USD價格計算時間加權平均值得出的。Chainlink預言機讓協議可獲取美元兌各類代幣的真實價格，而不只是Uniswap上穩定幣資產池的平均價格。這使得FRAX對美元本身保持穩定，提供更大的彈性，而不僅僅錨定於其他穩定幣的加權平均價格。
錨定穩定性是所有穩定幣的關鍵。FRAX通過很深的流動性池維持與美元1:1的匯率。其中，最大的一個流動性池，，在Curve的FRAX3CRV池。截至目前，FRAX3CRV池含有約13億枚FRAX，這種深度的流動性使FRAX能夠以低滑點或無滑點的方式與其他穩定幣進行互換交易。作爲Frax v2協議的一部分，Curve AMO通過自動提供過剩的抵押品和FRAX到FRAX3CRV池中，確保FRAX3CRV池的深度充足，進一步提高了FRAX代幣的穩定性（更多細節見下文的AMO部分）。
代幣使用功能
Frax Share（FXS）是FRAX的非穩定ERC-20治理代幣，並具有以下用例：
治理：授予代幣持有者治理權，以添加/調整抵押資產池，設置鑄幣/贖回費用，以及更改抵押率的更新率。
抵押：在各種池中抵押以傾向的年化收益率賺取返利。
鑄造和贖回：鑄造FRAX時將銷燬FXS，贖回FRAX時將鑄造FXS。
獎勵：對於將Uniswap LP代幣存入某激勵池的用戶，可以獲得FXS獎勵。
起始階段，FRAX以100％的比例進行抵押，這意味着鑄造FRAX只需將抵押品放入鑄幣合同中即可。在部分抵押階段，鑄造FRAX需要提供適當比例的抵押品和銷燬FXS。
下圖是它全部的產品：
Token 分佈
FXS代幣總供應量初始設定爲1億枚。隨着更多FRAX被用於DeFi生態，FXS持有者的資產價值將不斷提升，因爲鑄造FRAX需要銷燬FXS（因此減少FXS供應，增加FXS持有者的資產價值）。隨着FXS價值上升，FRAX的價格穩定性也會增加，這爲所有借出或借入FRAX進行DeFi交易的人創造了正反饋循環。
再看下其他數據，鏈上TVL是670M。
下圖是協議收入數據，平均一天70萬美金的收入，一年就是2億美金的收入。目前它市值才4.7億美金，所以是嚴重的低估區間。而且想象空間大，如果能下撥牛市長成luna，那麼將是妥妥的百倍幣。
最後總結下，算法穩定幣還是一個有很大想象空間的市場，因爲該賽道還沒有出圈的明星選手，上播出圈的luna已死。當然之前也有很多算法穩定幣都掛了，所以這塊應該還是有些漏洞，但是要知道這個市場蛋糕太大了，肯定會有冒險者來闖入搶奪這塊蛋糕的。你想Tether公司光發了USDT有多賺錢，啥事沒幹，也沒有抵押，就拿到了860億美金，放銀行一年喫利息還有40億美金的收入，簡直是躺賺。然後抵押穩定幣賽道有maker了，而中心化的又需要抗審查，你看busd一被審查就蔫了，只有算法穩定幣這塊是兼得不需要抵押，也很透明的特性，所以是兵家必爭之地。