撰寫：Ignas.lens 

編譯：深潮 TechFlow

Curve 今天推出了他們的穩定幣，名爲 LLAMMA（借貸清算 AMM 算法）。它具體是如何工作的？這篇文章能夠幫助你快速瞭解這個機制。

目前 CDP（抵押-債務頭寸）穩定幣的問題是，他們必須清算抵押不足的頭寸以保持掛鉤。部分清算雖然有幫助，但它們有兩個問題：

1.使 CDP 面臨壞賬；

2.用戶因清算而受到懲罰；

Curve 的核心想法是一個持續清算或去清算的 AMM。這種借貸清算 AMM 在抵押品 (ETH) 和穩定幣之間進行轉換。因此，當抵押品價格高時，用戶全部存入 ETH，但當價格下降時，ETH 被轉換爲 USD。

解釋下圖表，Pcenter 是流動性形成的價格。當 ETH 價格達到 Pcu 時，AMM 抵押品被轉換爲美元。當 ETH 價格上漲並達到 Pcd 時，AMM 抵押品被轉換爲全部爲 ETH。

這種模式可以防止頭寸被清算（它只是被平倉），而且沒有壞賬風險。（順便說一下，這是否意味着抵押品會遭受無常損失？）

另一個重要的點是，LLAMMA 使用 ETH/USD 作爲價格來源，$crvUSD 可以在掛鉤上方或下方交易。如果價格高於掛鉤，crvUSD 將使用自動穩定器（類似於 Frax 的 AMO）。

這個自動穩定器（PegKeeper）鑄造 crvUSD 並直接存入 Curve 池。它增加了 crvUSD 的流動性，併產生了交易費用。

如果價格低於掛鉤，crvUSD 就會從池中提取並燒燬，從而減少 crvUSD 的供應。

有些人可能會不喜歡這個，因爲它把更多的責任/風險放在了抵押品持有人身上，也就是將 AMM 內化，而內化可能帶來死亡螺旋的風險。

另外要注意的是：

1.白皮書沒有明確提及，但似乎他們心目中的 "穩定幣 "就是 crvUSD 本身。因此，根據我的理解，LLAMMA 可以擁有 USDT/crvUSD 或 USDC/crvUSD，甚至是 3pool/crvUSD 池。

2.它似乎沒有在任何地方提到 $CRV。

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