用數據說明這一輪熊市的走向推演

主要觀點如下：

1、在 2017-2018 年間，大部分的項目都是通過融資 ETH 進行的，這使得 ETH 的流通量大幅度減少，因此價值螺旋上升。但是，隨着熊市的來臨，項目方不得不變賣 ETH 以支付各種費用，這導致了 ETH 的價格螺旋下降。

2、在 2020-2022 年期間，人們開始更加實際，融資開始更多地依賴於穩定幣，以避免在市場波動中損失。

3、從 2020 年到 2022 年 Q3，已公開的總融資額約爲 745 億美元。在同一時期，主要穩定幣（USDT、USDC、BUSD）的市值總和爲 1341 億美元。

項目方手中的大量穩定幣將對市場產生兩個主要影響：

一是不再需要變賣 ETH 以支付運營費用，所以 ETH 不會像上一輪熊市那樣一直陰跌

二是項目方需要賣出 U 來支付運營費用，這將間接地減少流通中的 U，使流動性變差

結論就是：

USDT 會一直慢慢流出，流動性會越來越惡化，直到美聯儲降息。幣圈市值本質上是槓桿擡起來的，當最底層的流動性持續變差的時候，沒有任何數字貨幣能夠獨善其身。

關注整體市場穩定幣總量，總量在上漲就有牛市的基礎，在下跌就是熊市無疑。

開啓加密貨幣牛市的四大通道是什麼？

熊市已經到了中尾段，從上週$XRP事件後，有不少朋友的情緒經歷了從看空到看多的變化，市場經歷了短暫的震盪。

以下四個通道並不是獨立的，而是相互促進，形成循環。

1.資金通道。資金入口是加密行業建設的重點方向，現貨ETF/香港新政等等，這些動作隱含的潛在因素，即是大規模合規化資金有進入的可能，整體市場的流動性會獲得激活；

2.人才通道。建立原生的加密協議，以及協議之上的應用堆棧，不僅僅需要加密原生的開發者與人才，來自於不同領域和行業，有着豐富經驗與創新意識，也可以促進生態更加繁榮。目前大廠人才溢效應效應顯著，機會明顯；

3.技術通道。範式創新與技術融合帶來的奇妙化學反應，Defi中的RWA和LSDFi大有開啓長期慢牛的可能，放長時間維度，這些將會是重點/熱點。人工智能/MR實現商業化，和Blockchain技術互相結合，也會是一個重要看點；

4.用戶通道。殺手級應用吸引用戶大量進入，用戶使用基礎設施的過程，使得價值流更加茁壯，協議營收和創新有了更進一步的保證，用戶的需求被滿足，協議的適用範圍不斷擴大，用戶留存和粘性不斷提高。