比特幣的第三次減半引發了供應動態的變化，導致稀缺性加劇和 HODL 行爲改變。
比特幣的非流動性供應量現在已經超過了新供應量的發行速度，標誌着一個歷史性的轉折點。
這種從充裕到稀缺的轉變有可能顛覆收益遞減理論，並可能在未來爲投資者帶來更高的回報。
在 2020 年 5 月 11 日發生的第三次減半歷史事件中，比特幣的供應動態發生了變化，導致稀缺性加劇，並改變了 HODL（爲生命而持有）行爲。最近的一份報告探討了用於衡量 HODL 行爲的鏈上方法，並深入探討了第三次減半的影響。
根據報告，衡量 HODL 行為的一種方法是檢查代幣的年齡。歷史數據顯示，除非價格大幅上漲，否則持有五個月後，貨幣被花掉的可能性較小。這五個月的截止時間可以將比特幣的供應量分為短期持有者（STH）和長期持有者（LTH）。
據報道，另一種方法是分析消費行為而不是時間。持有超過 75% 比特幣的實體被視為非流動性的，而花費超過 25% 比特幣的實體被視為流動性的，無論持有時間長短。
報告稱，長期持有者 (LTH) 供應和非流動性供應均可作為衡量 HODL 行為的代理，前者對價格波動更敏感，而後者提供更穩定的訊號。
值得注意的是，在拋物線價格上漲期間，LTH 傾向於出售部分持有量，這會影響 LTH 供應但不會影響非流動性供應。這種差異的出現是因為在價格飆升期間，新的持有者進入市場，彌補了先前被歸類為非流動性供應的損失，從而保持了穩定的訊號。
隨著非流動性供應量加速擴張，且每次減半後流通供應量趨於平穩，報告得出結論，非流動性供應量的增長最終可能超過新供應量的發行。
這種現像被稱為“HODL 模型假說”，它表明第三次減半標誌著一個關鍵的轉折點，比特幣的非流動性供應開始超過新供應發行的速度。
觀察非流動性供應和新供應發行之間的差距，可以明顯看出，在第三次減半時差距最大，而在第四次和第五次減半時差距縮小。值得注意的是，這種轉變標誌著比特幣從變得更加豐富到變得更加稀缺。
這種新發現的稀缺性有可能顛覆收益遞減理論，並可能在未來產生更高的回報。
然而，必須考慮起作用的力量。一方面，不斷增長的市值對價格產生下行壓力，並可能增加收益遞減的可能性。另一方面，比特幣的稀缺性對其價值造成上行壓力。
隨著第三次減半帶來了新的稀缺時代並改變了持有行為，比特幣發明數位稀缺性的重要性變得越來越明顯。無論稀缺性最終是否會佔據主導地位，或者其他因素是否會發揮作用，只有時間才能揭示世界領先的加密貨幣的真正軌跡。
上個月，專家強烈建議投資人囤積山寨幣，以應對即將到來的比特幣減半。 2012 年、2016 年和 2020 年過去三次減半的數據顯示，多頭市場推動比特幣價格達到歷史最高水準。
比特幣第三次減半標誌著 HODL 行為的轉捩點，該文章最早出現在 Coin Edition 上。