根據區塊鏈分析公司 Nansen 11 月 17 日發佈的新報告，破產的加密貨幣交易所 FTX 據稱從一開始就與加密交易公司 Alameda Research 有牽連。這兩個實體都是由加密貨幣商人 Sam Bankman-Fried 創建的，他目前正因在交易所倒閉中所扮演的角色而被美國當局考慮引渡。

根據現有的鏈上證據，Nansen 確定了一系列錢包，表明 Alameda 是 2019 年 5 月 FTX 的早期流動性提供者之一。據稱，在其原生代幣 FTT 的最初 3.5 億供應量中，有 2700 萬最終進入了 Alameda 的 FTX 存款錢包，而這兩家公司合計控制了 86% 的供應量。這種設置意味着公開市場上流通的 FTT 非常少，這使得代幣極易受到價格操縱。

快進到 2021 年的牛市，當時 FTT 代幣從其種子價 0.10 美元上漲至 84 美元；Nansen 認爲，這兩家公司無法在不嚴重驚嚇市場的情況下套現其大量頭寸，並且很可能使用其 FTT 頭寸作爲抵押品來借貸。

該區塊鏈分析公司隨後指出，2021 年 9 月，Alameda Research 和陷入困境的經紀公司 Genesis Trading 之間交易了價值近 16 億美元的 FTT。根據 Nansen 的說法，問題始於 FTX 和 Alameda 開始將貸款重新投資到他們自己的 FTT 代幣中，以擡高價格，導致槓桿率不斷上升。

報告繼續稱，在 2022 年 6 月加密貨幣崩盤之前，一切似乎都運行良好。隨着 Three Arrows Capital 和 Celsius 等中心化金融公司（它們都與 Genesis Trading 有業務往來）的崩盤，Alameda 可能面臨流動性緊縮問題，除非它出售其 FTT 代幣換取現金，否則無法解決這一問題。然而，如果不出售 FTT 代幣換取現金，價格就會暴跌，並導致 FTX 交易所出現危機，這是不可能的。

鏈上顯示，超過 40 億美元的 FTT 代幣從 Alameda 發送到 FTX，這表明有可能發放等額貸款。一些人提出了 FTX 轉移客戶存款作爲向 Alameda 注入緊急流動性的基礎的可能性。

無論如何，當加密貨幣交易所幣安的首席執行官趙長鵬決定清算其在 FTX 的剩餘投資（包括 FTT）時，問題終於暴露出來。此舉嚇壞了投資者，同時導致 FTX 交易所出現銀行擠兌，FTT 面臨巨大的拋售壓力。很快，用戶意識到 FTX 承諾的資金根本不存在，這導致這家曾經的世界第三大加密貨幣交易所開始走向終結。