撰文：Mark

編譯：深潮TechFlow

在風險投資界有一句老話：“初次創業者專注於產品，而二次創業者則專注於分銷”。這描述了產品開發者通常期望能夠單純憑藉產品質量實現增長，而不是將精力投入到創建可重複模式的過程中，這些模式將幫助他們持續吸引關注和用戶到他們的產品上。

然而，在這裏還有另一個因素，我認爲很多加密貨幣創始人忽略了，那就是代幣。加密貨幣創始人普遍高估了其產品的市場推廣價值，低估了其代幣的市場推廣價值。當我說“代幣就是產品”時，我並不是在開玩笑，我實際上相信對於任何試圖在加密貨幣領域建立有價值公司的人來說，你的首要目標應該是爲你的代幣吸引永久的關注和流動性，也就是將其出售給任何願意長期持有它的人。

正如任何都能看到的那樣，迄今爲止區塊鏈的主要用例是購買、轉移和出售代幣。一些應用程序在這些交互中添加額外的步驟或元數據，幫助用戶構建複雜的方法，使用他們擁有的代幣爲自己創造價值。但我們在加密貨幣領域所做的一切，每一道我們跨過的障礙，最終都是爲了服務於一個由我們購買某些代幣生態系統引發的互動。

雖然已經有一小部分成功的加密貨幣項目在沒有代幣的情況下成功實現了軟件的廣泛持久分銷，但它們是例外。如果你編制一份擁有超過 100,000 個月活躍用戶（MAU）的加密貨幣產品或協議的清單，你會注意到其中絕大多數要麼已經擁有一個代幣，要麼已經表明了最終會推出一個代幣的計劃。加密市場爲用戶提供了更高的效率和公平性，因此自然地，要針對試圖壓低利潤的新進入者建立可持續的競爭優勢是極其困難的。

一個例子是 Uniswap，他們能夠通過其強大的品牌和高質量的技術在多年時間內保持霸主地位。即使是他們最終也發佈了一個代幣，作爲對像 Sushi 這樣的競爭對手的迴應，後者通過他們的代幣向用戶提供了比產品功能更多的價值。像這樣的例子就是爲什麼我相信，在足夠長的時間範圍內，任何不推出代幣的成功加密產品最終都會失去其利潤，和/或將被推出代幣並構建代幣的競爭對手擊敗。

這可能最終也適用於加密貨幣以外的企業，以應對互聯網和人工智能發展推動的日益高效的市場。值得注意的是，這與航空公司目前在現實世界中的運作方式密切相關——因爲它們的運營利潤率極低，其大部分價值來自其忠誠度計劃。達美航空的主要產品不再是航班，這是達美積分。

回顧加密貨幣，歷史似乎可以表明通過以下方式可以構建非常成功的加密貨幣項目：

  • 利用代幣持續吸引關注和資本

  • 將這種流動性轉化爲對用戶有價值的產品

成功的加密貨幣產品可以按照這個特定的順序建立，最好的證據就是 Justin Sun 和 TRON 網絡，儘管多年來人們對他們的花招不斷進行指責，但難免對TRON網絡提供的實際效用（作爲穩定幣支付生態系統中的巨頭）感到印象深刻。他已經證明了自己非常擅長吸引流動性關注，並將其轉化爲一個真正的網絡，已經爲數百萬人創造了價值。事實清楚地表明，代幣可以充當其自身價值的自我實現預言，其中價格上漲可以在價值創造本身之前發生。這與傳統的公司建設/估值方式形成了直接的對比，這也是爲什麼對於不習慣這種新範式的人來說，加密貨幣仍然令人困惑的原因。

當任何資產價格暴漲時，人們會更加關注它，這在加密貨幣和其他任何資產中都是如此。然而，加密貨幣資產似乎特別擅長將這種增加的關注轉化爲基礎網絡的增加固有價值。這是因爲加密貨幣網絡歡迎各種專業背景的熟練貢獻者加入他們的社區。很少有非加密貨幣組織能夠在價格反身性波動中利用大量流入的注意力。因此，人們在對加密資產進行估值時，不能僅僅依據網絡當前和未來創造的價值，還需要考慮後續流動性對網絡未來發展軌跡的影響。

人們進入這個生態系統是爲了通過這種新型的商業模式賺錢，這種商業模式爲那些能夠早期預測未來流動性流向和價值創造的人提供了巨大的回報。加密領域最好的創始人並沒有對這一事實視而不見，而是設法利用這種固有的願望，以建立有價值的網絡，在那裏所有參與者都因網絡的存在而賺錢。

一個典型的例子是 Helium 網絡，他們能夠吸引足夠的流動性到他們的生態系統（通過他們的 HNT 代幣），爲自私的陌生人購買礦機並開始爲自己賺取真正的利潤提供穩定的激勵。通過代幣流動性的力量，他們能夠用足夠的礦工啓動他們的網絡，以佔領陳舊的移動寬帶市場。如果沒有深度流動性的幫助，協調接近 40 萬用戶加入這樣一個網絡將是一項艱鉅的任務，而深度流動性在任何多邊市場發展時出現的早期波動中提供了一個有用的權宜之計。以這種方式，Helium 需要出售的第一個和最重要的產品是他們的代幣，沒有它，無論他們的硬件或軟件有多麼令人印象深刻，他們都不可能吸引並維持足夠的關注，也不能實現對大型現有企業的挑戰。

在像 Helium 這樣的代幣化產品中，代幣的價格是衡量流入/流出給定生態系統的注意力指標。當代幣價格下跌時，礦工流動性也會流失，因爲他們的經濟狀況發生了變化，同時也因爲圍繞關注的羣體心理存在，如果我看到其他人都離開了，我有可能也會離開。

通過這種方式，吸引流動性不是僅在早期階段重要的事情，它始終是網絡持續存在的先決條件，儘管在社區吸引足夠的本地供需到網絡後，這一點變得越來越不重要。能夠持續吸引流動性關注到你的項目並不是一件微不足道的任務，它對加密貨幣創始團隊的壓力與在大型社交平臺上的創作者經歷的煎熬經驗相似，甚至在錯誤的時間休息一天都可能對你的增長造成災難性的影響。

然而，有些加密貨幣創始人既是出色的技術專家，又是加密貨幣裏的Degen，他們敏銳地理解注意力流動以及如何最好地駕馭這些浪潮，以持續爲他們的生態系統創造價值。他們通過始終如一地兌現對社區成員的承諾，創建自我強化的正向反饋循環，並努力在產品上不斷創新，以保持他們的用戶（代幣持有者）對項目的長期願景的參與。

從實際角度來看，吸引流動性的藝術通常採取多種形式，對於大多數創始人來說，這個過程始於從親朋好友那裏籌集一些小的種子資金，然後從機構投資者那裏籌集更多的資金（無論是明確還是暗示未來的代幣），然後是其他的預發行代幣交易、正式發行、爲代幣分發進行賞金活動、與交易所和市場做市商合作爲代幣提供流動性，以及通過其他一系列營銷技術提高項目在加密貨幣注意力領域的知名度。重要的是，他們與越來越廣泛的網絡合作，這些人相信他們的使命，並加入他們的社區來幫助支持他們的使命，由於他們對現有網絡的內在信念，以及代幣爲早期加入者提供的豐厚獎勵，他們有動力爲網絡做出貢獻。在理想的情況下，你出售代幣的對象應該是第一批真正使用網絡本身的人，或者至少是向他們的受衆大聲宣傳網絡的人。

重要的是，他們與越來越廣泛的相信他們使命的人網絡合作，並加入他們的社區以幫助建立它 —— 這些人因爲對現有網絡的固有信念和一個爲加入早期提供豐厚獎勵的代幣而被激勵去爲其做出貢獻。在理想情況下，你出售代幣的人應該是第一個真正使用網絡本身的人，或者至少會向他們的觀衆大聲宣傳。

最終，大多數情況都歸結爲將代幣出售給儘可能多的新買家，同時盡一切可能阻止現有代幣持有者拋售他們的代幣。有時通過對投資或質押代幣進行鎖定，有時通過使用meme來實現。無論如何，最好的代幣化社區都善於在對抗性遊戲中玩無限遊戲，在代幣陷入困境時，陌生人會相互協調，以維持遊戲的進行（即在代幣拋售時競價），儘管最終還是要相互競爭，以便日後以更高的價格退出。

代幣是一種極其強大的協調工具，在接下來的十年中，我們將看到代幣化網絡的爆炸式增長，這將會嚴重挑戰到今天依然擁有巨大權力的機構。代幣還可以讓商品化市場中的公司在競爭激烈的時期積攢注意力和良好的消費意願，從而避免他們完全失去護城河。這爲那些精通技術和創造性追求（軟件和meme）的創始人提供了巨大的機會，他們有足夠的勇氣與大型現有組織競爭。

事實上，這個劇本已經變得如此清晰易懂且可重複，這意味着實用代幣網絡將繼續吸引大量早期投資資本，這些資本來自投資者，他們看到在押注於創始人時儘早且正確地獲得潛在收益。隨着這個市場的成熟，我也預計我們將會看到對流動性關注的競爭變得更加激烈（正如我們已經在區塊鏈空間實用代幣市場內所見到的）。

我們對即將到來的代幣化網絡感到興奮，我們認爲最近錢包和 zk 技術的進步，再加上安全區塊空間的普及，爲一整套新的應用程序和用戶加入加密貨幣創造了完美的條件。