概括：

礦工的可持續收益問題已經顯現，比特幣社群正面臨潛在的算力危機。比特幣智慧網路生態系統的發展可以有效提升網路利用率，解決礦工永續效益問題。然而，網路擁塞嚴重阻礙了比特幣網路生態系統的發展，凸顯了第二層（L2）解決方案的重要性。其中，Stacks是比特幣第二層網路專案中最為蓬勃的，即將在2023年底迎來重大更新。

本文將介紹 Stacks 的機制以及其生態系統中兩個重要的 DeFi 協議：ALEX 和 Arkadiko 協議。

每次比特幣區塊獎勵減半，礦工的收入也會減半。由於比特幣交易貢獻的交易費用佔礦工收入不足5%，算力系統一直依賴比特幣價格翻倍。隨著比特幣市值的上升，波動性逐漸降低，減半後的挖礦獎勵可能逐漸無法涵蓋算力成本。因此，比特幣需要一個可持續的收入來源。隨著應用的爆發，以太坊的生態應用已經解決了可持續收入的問題，但由於比特幣的出塊時間和智能合約的限制，無法產生可持續的收入。

比特幣 NFT 協議 Ordinals 拉開了比特幣生態爆發的序幕。網路使用量增加，交易費用飆升至 2018 年初的水平。截至5月11日，Ordinals BRC20代幣數量突破14,000枚，銘文偽造次數超過580萬次，礦工收益也相應增加。 2019年中期及2021年比特幣網路日交易手續費收入的成長源自於整體市場的活躍度，而本次交易成長則來自於比特幣生態系統的創新發展，BTC日交易手續費最高達到超過600 比特幣。

圖：BTC 網路上的每日總交易費用，以 BTC 計算。

然而，BTC網路的容量和速度限制了相關交易活動的發展。如果BTC有像ETH生態系統一樣的L2層來創造更多的用例和費用，它可以大大增加網路礦工的收入並保持算力的成長。

隨著BTC減半的臨近，BTC L2概念的受歡迎程度持續上升。

以目前比特幣網路的出塊速度，預計減半發生在2024年5月。隨著減半時間的臨近，更多的資金將聚焦於比特幣，但由於其市值較大，投資比特幣只能產生市場Beta回報。釋放BTC流動性、拓展BTC應用層的L2專案很可能成為尋求Alpha回報的基金的首選目標。

Stacks是BTC第二層網路中最蓬勃發展的項目，它將在2023年底迎來重大更新。

由於技術開發難度高，BTC上的L2專案一直比較少，市場熱情一直不高。雖然閃電網路眾所周知，但它專注於 P2P 支付，並不是 Stacks 的直接競爭對手。 Stacks是目前BTC L2概念中最蓬勃發展的項目。 2023年底，Stacks將進行的中本聰升級將帶來網路效能的全面提升，並將推出一款關鍵產品－SBTC。鑑於即將到來的BTC減半週期，Stacks有可能吸引過多的市場資金。

背景事件：

圖片：STX價格走勢

2023 年 2 月 21 日，BTC 價格七個月來首次突破 25,000 美元大關。基於比特幣 NFT 協議 Ordinals 的 Ordinal Punks 掀起了 BTC NFT 項目的熱潮。根據Ordinal Punk Sales機器人的推特訊息，一枚以0.01 BTC鑄造的Ordinal Punk一度售價高達9.5個比特幣，價值超過24萬美元。

Ordinals是比特幣NFT協議，由Casey Rodarmor於2023年1月21日推出。性。具有特定內容的聰可以理解為比特幣網路上的NFT。使用Ordinals不需要比特幣側鍊或第二層網絡，並且無需對比特幣網路進行任何更改即可使用。

隨後，用戶@domodata認為，當Ordinals協議中附加的資訊設定為統一標準時，Ordinals協議不僅可以發行不可替代的代幣（NFT），還可以發行可替代的代幣（FT）。因此，3月8日，@domodata透過Ordinals協議創建了第一個實驗性BRC20標準代幣ORDI。截至5月10日，ORDI歷史最高價格超過29美元，BRC20代幣種類超過14,000種。序號鍛造銘文累計數量達到570萬次，5月7日單日峰值達到40萬次。 4 月 23 日文本型（BRC20）代幣的爆發，大幅提升了比特幣網路的使用率。

圖：BRC20 代幣

圖：偽造的序數銘文數量

圖：偽造的 BTC 銘文類型

BTC NFT和BRC20的流行也導致了比特幣鏈上交易費用的增加，礦工收益也相應增長。美元單日交易費用的峰值已經與2017年底和2021年4月的多頭市場持平。 BTC NFT和BRC20的交易量是否會在熱度退去後從公眾視野中消失，還需要時間來驗證。

圖：每日 BTC 交易費用（美元）

同時，隨之而來的是比特幣網路的擁堵，未經確認的交易數量達到近40萬筆。比特幣開發者 Erik Aronesty 和 Ali Sherief 都發起了關於「是否有必要拒絕非標準 Taproot 交易」的討論，以解決比特幣網路擁塞的問題。大多數社區反對這項提議。 5月7日，跨鏈專案Interlay創始人提出了以太坊等鏈上的跨鏈資產到比特幣鏈上的BRC21標準，但比特幣網路的擁塞是阻礙其發展的關鍵障礙之一。系統。

圖：比特幣網路狀態（2023 年 5 月 10 日）

BTC NFT的發行和BRC-20的熱潮引發的礦工費上漲現象、比特幣網路擁塞問題、比特幣網路生態發展方向——這些都值得我們重新思考長期以來的BTC概念L2及其未來發展前景。

比特幣第二層

歷史討論

比特幣第二層網路（BTC L2）解決方案的誕生是為了解決比特幣網路可擴展性和高交易費用問題。早在2015年，Joseph Poon和Thaddeus Dryja就提出了閃電網路的概念，這是目前最知名的計畫。閃電網路透過建立支付通道，實現快速、低成本的比特幣交易，大大提高了比特幣網路的可擴展性。目前，閃電網路的節點數量和應用場景都在快速發展。

閃電網路主要解決BTC支付速度慢、成本高等問題，但沒有解決BTC原生應用程式建置不足的問題。於是，在同一時期，比特幣側鏈（Sidechain）的概念也被提出。 Blockstream 首先提出並開發了名為 Liquid Network 的側鏈，該側鏈於 2018 年上線。

由於開發基於 BTC 的 L2 工作量大、技術難度高，RSK 和 Stacks 逐漸成為 BTC L2 中少數可以在比特幣網路上建立應用程式的專案之一。

2019 年左右，以太坊網路計畫蓬勃發展，而 BTC 網路卻陷入萎靡。社群開始討論我們是否真的需要BTC L2，或者我們是否只需要一個好的BTC跨鏈協議來釋放BTC的流動性。比特幣錨定通證協議迎來了爆發，目前最大的BTC錨定通證協議就在這段期間誕生。隨後的事態發展表明，錨定 BTC 的代幣和基於 BTC 的穩定幣都遇到了問題：

1. 最重要的問題是安全性和可靠性。由於這些協議往往只是將BTC鎖定在多重簽名地址中，簽署者的安全和合作關係成為潛在風險，阻礙了擁有大量資產的用戶使用錨定代幣方案。

2. 比特幣生態系統缺乏原生應用場景，嚴重依賴以太坊。可靠的 BTC L2 網路的重要性是不可否認的。它將為更原生、更安全的比特幣錨定代幣提供底層技術框架，並為比特幣第二層應用程式的開發提供環境。這是將比特幣從被動收入資產轉變為主動收入資產的關鍵。

自 2015 年以來，已經提出了不同的解決方案，例如 Drivechain、RGB Protocol 和 Statechains。本報告將重點放在Stacks進行分析。

以下是歷史上關於比特幣可擴展性項目的幾個重要建議：

Stacks專案介紹

項目概述和路線圖

1. Stacks是比特幣的智慧合約層，旨在允許智能合約使用比特幣作為資產，並在比特幣區塊鏈上結算交易，而無需信任。

Stacks初始版本於2021年初推出，引進比特幣交易結算，採用Clarity語言進行智慧合約設計，支援與BTC的原子資產互換。 Stacks層的目標是將BTC轉變為一種生產性資產而不是被動資產，從而使各種去中心化應用程式能夠增強比特幣經濟。

雖然Stacks並沒有直接稱自己為側鏈，但我們認為Stacks本質上還是在比特幣鏈外建構了一條新鏈，具有獨立的治理結構和交易模型。然而，與通常的側鏈僅透過跨鏈橋來橋接資產不同，Stacks 透過在其上提交錨定交易來與比特幣主鏈整合。這些錨定交易包含 Stacks 鏈上的區塊頭資訊摘要和一些附加信息，並廣播到比特幣網路以確保其不變性。此外，該項目允許應用程式和智能合約使用BTC作為其資產或貨幣，在比特幣主鏈上結算其交易。

因此，可以定義Stacks是一種創新的側鏈模型。與ETH的Rollup方案相比，也就是所謂的“原生Layer2”，都是將多筆交易捆綁成一個批次，提交到區塊鏈上進行驗證。這種方法可以有效減少區塊鏈上的交易數量，從而提高整體效能。主要區別是：

1. 驗證機制：Stacks採用PoX（Proof of Transfer）共識演算法，而Optimism Rollup則採用PoS（Proof of Stake）共識演算法。

2. 安全性：ETH轉為POS機制後，礦工和驗證者是同一角色，Rollup鏈上的驗證節點需要質押一定數量的ETH作為安全保證。然而，在 Stacks 中，礦工和交易驗證者是兩個角色。交易驗證者需要質押STX代幣（挖礦BTC），礦工需要質押比特幣主鏈上的BTC（挖礦STX）。

2018 年第四季主網啟動

2018年Q4官方錢包Hiro Wallet發布

2019年Q2向SEC提交5000萬美元，申請合規代幣發行

2019年第二季Stacks 2.0白皮書發布

2019年Q2引進Clarity合約開發預言機

2019年第三季成為首個符合SEC標準的公開募款項目

2019年第三季透過代幣發行籌集2,300萬美元

2020年第一季實施Proof of Transfer（POX）共識機制

2020 年第二季 Stacks 2.0 測試網路上線

2020年Q2向SEC提交開發報告

2020年Q4 Stacks 2.0推出後，STX不再被視為美國法律下的證券（SEC未公開同意此觀點）

2021年Q2發布Stacks Accelerator生態開發項目

2021年Q2發布Stacks擴容計畫Hyperchain

2021 年第四季經審計的清晰合約

2022年第二季發布版本2.05.0.2.0

2023年第一季Stacks 2.1版發布

2023年第一季推出Hiro開發者平台

2023年Q4重大更新，中本網路發布

2023年Q4重大更新，SBTC發布

2.堆疊的架構及其運作原理

Stacks的技術架構包括核心層和子網，開發者和使用者可以在兩者之間進行選擇。 Stacks 主網高度去中心化，但吞吐量較低，而子網路去中心化程度較低，但吞吐量較高。鑑於子網路的礦工/營運商可能需要礦池之間的高網路頻寬，例如使用資料中心節點，他們甚至可以將子網路礦池列入白名單以確保高效能。

圖：堆疊架構

Stacks核心層是基於PoX（Proof of Transfer）機制與比特幣層進行互動。 PoX 是一個類似 PoS 的 Stake 系統，它們的互動過程如下：

圖：Stacks中不同角色之間的互動過程

STX 礦工透過在比特幣區塊鏈上發送交易來參與領導者選舉。可驗證的隨機函數 (VRF) 用於隨機選擇每輪的領導者（為更高的 BTC 出價賦予更多權重），然後領導者在 Stacks 鏈上寫入新的區塊。

STX 持有者可以參與共識並透過稱為「堆疊」的過程賺取 BTC 獎勵。此過程涉及用戶將其 STX 鎖定一個獎勵週期（大約兩週），運行或支援完整節點，並透過 STX 交易在網路上發送有用資訊。積極參與 Stacking 的 STX 持有者將獲得該週期的比特幣獎勵。

1. PoX 礦工競標比特幣層，成為下一個區塊的領導者。他們透過花費比特幣參與競標並獲得 STX 代幣作為獎勵。

2. 一旦 PoX 礦工贏得領先者出價，他們就開始創建一個新區塊並將其添加到 Stacks 層。這個過程是透過鏈錨定來實現的，它將 Stacks 區塊鏈中的資訊與比特幣區塊鏈上的資訊綁定起來。

3. 在堆疊層中，新區塊包含所有最新的交易和狀態變更。這些交易和狀態變化被廣播到整個網絡，並被其他節點驗證和確認。

4. 一旦新的區塊被確認，它就會被添加到 Stacks 區塊鏈中，所有相關方都可以看到最新的狀態。

Stacks核心層和比特幣層之間的交互作用是透過一個稱為「鏈錨定」的過程來實現的。鏈錨定是將資訊從 Stacks 區塊鏈綁定到比特幣區塊鏈的過程。這個過程確保了Stacks網路中發生的所有交易和狀態變化都可以追溯到比特幣區塊鏈，並且可以證明受到比特幣網路的識別和保護。

具體來說，每個 Stacks 區塊都包含一個指向前一個 Stacks 區塊的哈希值和一個指向前一個比特幣區塊的哈希值。該哈希值是透過將前一個比特幣區塊的哈希值與前一個 Stacks 區塊的哈希值結合而產生的。因此，每個新的 Stacks 區塊的頭部都包含一個指向前一個比特幣區塊的哈希值，從而將兩個網路綁定在一起。

這是一個例子：

假設 Alice 是 Stacks PoX（轉移證明）礦工，他想成為下一個區塊的領導者。她可以透過花費比特幣 (BTC) 參與 Stacks 網路上的競價過程。她的出價越高，她成為領導者的機會就越大。這個競價過程發生在 Stacks 鏈上，而新區塊則被寫入比特幣層。

一旦 Alice 贏得了領導者競標，她就開始創建一個新區塊並將其添加到 Stacks 層。作為獎勵，Alice 收到一定數量的 STX 代幣。這些STX代幣由其他Stacks用戶支付的交易費用組成，並且由於PoX機制，由Alice花費BTC獲得。

綜上所述，PoX與比特幣的PoW（工作量證明）共識機制不同，但它使用已開採的BTC作為抵押品而不是算力，並使用STX代幣而不是BTC作為礦工獎勵。

中本升級

Nakamoto Upgrade是Stacks的下一個重大升級，計劃於2023年第四季發布。 。此功能增強了 Stacks 交易的安全性和可靠性，並將其轉變為真正的第 2 層解決方案，而不是具有自己狀態的獨立側鏈。此外，它還引入了去中心化、雙向的比特幣錨定（sBTC），這有可能解鎖價值數千億美元的「比特幣 DeFi 市場」。此外，此次升級還帶來了4-5秒的更快出塊時間以及對Solidity等程式語言的支持，大大提高了網路效能，降低了開發者的進入門檻，從而為生態專案的蓬勃發展提供了條件。

根據Stacks 12月白皮書中提供的有關中本聰升級的信息，更詳細的內容如下：

1. 與 BTC 共享網路安全：使 Stacks 交易能夠從比特幣的最終確認中受益。在大約 100 個比特幣區塊或大約一天之後，Stacks 層上的交易將受到整個比特幣網路的哈希能力的保護。這意味著要逆轉這些交易，攻擊者需要攻擊整個比特幣網路。這些交易在比特幣網路上結算並具有比特幣的最終性。此外，Stacks 層與比特幣網路同時分叉，因此 Stacks 層上的任何狀態都會自動遵循比特幣的分叉。

2.sBTC：引入一種新的去中心化、非託管的比特幣掛鉤資產，稱為 sBTC，允許智能合約運行得更快、更便宜，而不會影響安全性。這使得 Stacks 層合約能夠在信任錨定交易的情況下寫入比特幣網路。 Stacks 已經支援 BTC 原子交換，使比特幣地址能夠擁有和移動 Stacks 層上定義的資產。比特幣 L1 和 Stacks 層之間的去信任原子交換的實作範例是 Magic 交換和 Catamaran 交換。此外，用戶可以在比特幣地址上擁有Stacks層資產，例如STX、穩定幣和NFT，並透過比特幣L1交易轉移它們。

3.Clarity語言：Clarity是一種用於可證明智能合約的安全且可判定的語言。借助 Clarity，開發人員可以在執行之前輸出執行結果，確定合約可以做什麼、不能做什麼。清晰性大大增強了鏈上智能合約的安全性。例如，使用Clarity，可以在簽名作業或確認先前的轉帳之後確定您的帳戶餘額。截至 2022 年 12 月，Stacks 層已部署超過 5,000 個 Clarity 合約。

4.比特幣狀態讀取：實現比特幣鏈上資料的全量讀取，支援讀取比特幣交易和狀態變化，並執行比特幣交易觸發的智能合約。比特幣讀取功能允許同步比特幣 L1 和 L2 網路資料。

5.快速出塊時間和支援多語言的自訂子網：目前出塊時間為10分鐘，但隨著升級和拜占庭共識，出塊時間可以達到4-5秒，打破了比特幣10分鐘出塊時間的限制。交易哈希將被寫入比特幣，以確保每個比特幣區塊的網路安全。此外，與 Stacks 主網相比，子網路等可擴展層可以在效能和去中心化之間進行不同的權衡。子網路可以支援其他程式語言和執行環境，例如以太坊的 Solidity 和 EVM，使所有以太坊智能合約能夠利用比特幣錨定資產並在比特幣鏈上結算。

SBTC

SBTC是中本聰網路升級的核心產品。在沒有二層網路原生資產的情況下，二層網路的金融生態系無法運作。 SBTC 透過實現去中心化比特幣借貸、比特幣支援的穩定幣等來解決這個問題。與目前的BTC 掛鉤代幣解決方案相比，SBTC 提供了更去中心化和原生的錨定方式，可以在BTC 掛鉤代幣市場中獲得重要份額，並大大增加Stacks 網路的總鎖定價值（TVL）和用戶基礎。

SBTC 的主要功能包括一組去中心化的簽署者作為驗證者，這些簽署者可以動態更改並克服最大簽名者數量有限(15) 的中心化挑戰以及無法更改BTC 多重簽名地址中的簽名者的問題。另一方面，作為 Stacks L2 網路的核心資產，缺點是缺乏 ETH 生態主流應用的激勵，而優點是獲得 Stacks 網路上所有 DeFi 應用的激勵。最後，透過基於SBTC發行穩定幣，SBTC的市值具有想像空間。

圖：SBTC判定/解鎖流程

BTC錨定資產的基本原理如下：

1. 鎖定鑄造：在BTC鏈上鎖定BTC，並在目標鏈上鑄造錨定資產。

2.銷毀-解鎖：銷毀目標鏈上的錨定資產，並在BTC鏈上釋放BTC。

由於BTC鏈上缺乏圖靈完備性，BTC鏈上BTC的鎖定需要託管人管理的託管帳戶的參與。當發生銷毀交易時，解鎖過程必須由託管人手動完成。

具有圖靈完備性的錨定 BTC 的代幣應用鏈（例如 ETH 鏈上的 WBTC）可以選擇在目標鏈上部署 BTC 輕節點合約。當使用者向輕節點合約提交Lock交易時，輕節點合約可以驗證合約並執行Mint操作。或者，依靠託管人來驗證 Lock 交易並執行 Mint 也是一種選擇。

BTC錨定資產設計的關鍵點在於託管機制，它決定了錨定方案是中心化還是去中心化，影響資產的安全性。

SBTC的鑄造和銷毀具體流程如下：

當使用者想要將 BTC 轉換為 SBTC 時，他們需要將 BTC 傳送到多重簽署位址並在 Stacks 網路上發起交易。此交易觸發智慧合約，將 BTC 傳送到多重簽名位址，並在 Stacks 網路上建立相應數量的 SBTC 資產。當用戶想要將 SBTC 轉換回 BTC 時，他們需要向智能合約發送訊息，並在 Stacks 網路上發起另一筆交易。該交易會觸發另一個智能合約，該合約銷毀相應數量的 SBTC 資產並向用戶發送相應數量的 BTC。

以太坊鏈上與BTC掛鉤的代幣分析

圖：以太坊鏈上與 BTC 掛鉤的代幣

2020年4月1日：2,500 比特幣

2022–05–01：334,541 比特幣（+133.8X）

DeFi 之夏和對鎖定總價值（TVL）的追逐導致以太坊鏈上與 BTC 掛鉤的代幣快速增長。錨定BTC的代幣流通市值高峰約佔BTC總市值的1.57%。 WBTC 的市佔率最大，為 83%，其次是 HBTC，為 11.5%。中心化錨定 BTC 的代幣佔了 95% 以上的市場份額，而在去中心化解決方案中，REN BTC 規模最大，份額約為 2%。 2020 年 11 月，REN BTC 市佔率短暫達到 15% 以上。

堆疊和 RSK 之間的比較

Stacks 和 RSK 都是基於比特幣的智慧合約平台，旨在擴展比特幣的功能和用例。與 RSK 相比，Stacks 的一些優點如下：

1. 與比特幣更深入的連結：Stacks層與比特幣主鏈的連結更加深刻緊密。具體來說，Stacks層利用了一種支援智慧合約功能的技術，讓Stacks直接使用比特幣作為其資產或貨幣，並在比特幣主鏈上結算交易。這種設計與比特幣主鏈更加緊密地結合，更好地利用了比特幣的安全性和穩定性。

2. 更有效率的智慧合約執行：Stacks層採用了一種名為Clarity的新型智慧合約程式語言，旨在提高智慧合約的可靠性、安全性和可審計性。 Clarity 語言具有簡潔、清晰、可預測、易於審計等優點，使智慧合約的執行更有效率、更可靠。

3. 更好的去中心化治理：Stacks層採用去中心化治理模式，讓社群成員參與平台決策。展望未來，Stacks層將繼續推進去中心化治理，並為社區參與提供更多機會。另一方面，RSK 治理是透過治理委員會進行的，該委員會由代表社區參與的五個席位組成。

4. 更廣泛的生態系統支援：Stacks生態系統正在積極發展，吸引了許多知名專案和公司加入。例如，Blockstack PBC（現已更名為Hiro Systems）是Stacks生態系統中最重要的專案之一，它開發了許多基於Stacks平台的應用程式。 Stacks生態系統旨在為開發者提供一系列工具和資源來建立去中心化應用程式。

代幣經濟模型

STX代幣的總供應上限為18.18億枚，目前流通供應量約為13.6億枚。

Stacks 加密貨幣的創世區塊包含 13.2 億個 STX 代幣。這些STX 代幣在2017 年和2019 年透過多次發行進行分配。 0.30 美元。

挖礦獎勵分配如下：前4年每塊1000 STX，後4年每塊500 STX，後4年每塊250 STX，然後永久分配每塊125 STX。分配給創辦人和員工的STX遵循3年解鎖計畫。

https://gaia.blockstack.org/hub/1Eo6q4qLMcSSpkhoUADxRAGZhgUyjVEVcK/stacks-zh.pdf

圖：STX代幣分配

堆疊獎勵：堆疊是一種質押機制，用戶可以透過質押其 STX 代幣來保護網路並賺取 STX 獎勵。堆疊獎勵根據質押的 STX 數量和整體網路參與率而有所不同。持有者可以選擇不同的累積週期來獲得不同的獎勵。一般來說，累積時間越長，獎勵越高。獎勵大小取決於鎖定的代幣數量和累積週期的長短。參與者在累積期結束時收到 STX 形式的獎勵，並儲存在他們的錢包中。一個堆積週期的長度約為 1,800 個區塊，相當於約 2 週。每個堆積期結束時，參與者可以選擇繼續堆積或退出。

流動性挖礦：除了堆疊獎勵之外，用戶還可以透過向Stacks區塊鏈上的Stacks DEX（去中心化交易所）提供流動性來賺取STX。

治理：STX 代幣持有者擁有 Stacks 區塊鏈的治理權，可以對網路的提案和變更進行投票。

銷毀機制：Stacks 區塊鏈上的部分交易費用會隨著時間的推移而被銷毀，從而減少 STX 代幣的整體供應量。

4.網路及用戶狀態

圖：堆疊 TVL 變化

圖：Stacks 錢包數量

圖：Stacks 合約部署

與以太坊上的 Layer 2 解決方案相比，Stacks 的體積仍然相對較小，無論是鎖定總價值（TVL）還是活躍地址數量。

2022 年第四季和 2023 年，Stacks 網路位址數量經歷了顯著增長，主要受到 BNS 網域註冊和充滿活力的 BTC 生態系統的推動。

2023年上半年合約部署數量激增，生態系發展前景樂觀。

5.BTC Layer 2計畫發展潛力大

目前，透過各種解決方案橋接到以太坊網路的 BTC 數量約為 165,000 BTC，幣安交易所標記的前 100 個地址中的 BTC 持有總量約為 375,000 BTC。願意承擔中心化託管風險的BTC持有者對BTC Layer 2解決方案的接受度較高。據此可以推測，在樂觀的情況下，BTC Layer 2 解決方案的總鎖定價值（TVL）可以達到 500,000 BTC 的水平。

另一方面，目前Stacks上的BTC總量僅2700 BTC左右，並沒有完全釋放BTC的潛在價值。這顯示BTC Layer 2解決方案仍有很大的發展空間。如果BTC Layer 2的TVL能夠達到500,000 BTC，則以當前BTC價格計算，將釋放135億美元的價值，這是以太坊上Layer 2解決方案TVL的3.7倍。 Stacks 作為比特幣生態系統中最繁榮的 Layer 2 項目，可能是最大的受益者。

ETH TVL 與 ETH Layer 2 TVL（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比值約為 11.38。

BTC TVL（BTC FDV）與 BTC Layer 2 TVL（包括 Stacks 和 Rootstock）的比率約為 17,074。

ETH FDV 與 ETH Layer 2 FDV（主要是 Arbitrum 和 Optimism）的比率約為 11.72。

BTC FDV 與 BTC Layer 2 FDV（包括 Stacks 和 Rootstock）的比率約為 441.32。

根據TVL和FDV的簡單比較，與以太坊Layer 2專案相比，BTC Layer 2專案相對被高估。這主要是由於市場對BTC Layer 2解決方案的期望較高。

以目前以太坊 Layer 2 專案 Arbitrum 和 Optimism 的 TVL/FDV 值作為參考值，可以對 Stacks 進行估算。

TVL 預測分為樂觀、中性和悲觀情境。在樂觀的情況下，TVL預計將達到500,000 BTC，這是以太坊交叉的BTC和幣安標記地址中持有的BTC的總和。在中性情況下，它達到錨定在以太坊上的 BTC 數量。在悲觀的情況下，它會達到 20,000 BTC。

6.團隊成員及近期動態

在早期，Stacks 背後的主要公司是 Blockstack PBC，後來更名為 Hiro Systems PBC（簡稱 Hiro）。 Muneeb Ali 是 Hiro 的創辦人，也是 Stacks 計畫的關鍵成員。核心團隊成員在分散式系統領域擁有豐富的經驗，其中博士6位。分散式系統領域的得主和兩位獲得美國「總統職業獎」的科學家。

Stacks生態系統核心成員

Muneeb Ali，Stacks 聯合創始人兼 Hiro 首席執行官，擁有博士學位。普林斯頓大學計算機科學博士，專注於為去中心化應用程式建立全端解決方案。他曾在 TEDx 等論壇上發表演講，傳播加密貨幣、區塊鏈的知識，並撰寫了大量相關主題的學術出版物和白皮書。他目前活躍在 Twitter 上，許多有關產品更新和開發計劃的資訊都可以從 Muneeb 獲得。

Jude Nelson，Stacks 技術長 (CTO)，之前是 Hiro 的工程合夥人，並獲得了博士學位。普林斯頓大學計算機科學博士。他是 PlanetLab 的核心成員，該實驗室因實施和部署行星規模的實驗而獲得了 ACM Test of Time 獎。他的研究涵蓋光學和儲存系統以及內容交付網路 (CDN) 等主題。他使用 Vim 已經超過十年了。在過去的一年裡，他是 Stacks GitHub 儲存庫的主要貢獻者之一，貢獻了 1,273 項。

Aaron Blankstein 是 Stacks 的首席安全官 (CSO)，在獲得博士學位後加入了 Blockstack 工程團隊。 2017年，他在普林斯頓大學和麻省理工學院學習電腦科學。他的研究涵蓋多個主題，主要集中在 Web 應用程式效能、快取演算法、編譯器和應用密碼學。他對 CONIKS 的研究獲得了 2017 年 Caspar Bowden 隱私增強技術獎。在過去的一年裡，Aaron 做出了 581 次貢獻。

7.發展及生態項目現狀

Stacks 最初是由比特幣建構者推出的一個開源項目，背後的開發人員在比特幣網路之上建立應用程式和協議方面擁有豐富的經驗。目前，有超過 30 個獨立實體和開發者為 Stacks 生態系統做出貢獻，使其成為 BTC Layer 2 專案中最繁榮的生態系統之一。截至2023年3月，官網共列出88個項目，並聚焦在8個重點項目。

Stacks官網所列的重點項目

具體項目資訊請參考官網：https://www.stacks.co/explore/discover-apps

根據 Stacks 創辦人 Muneeb 2023 年 2 月在 Twitter 上分享的最新動態，重點關注了以下賽道和項目：

Stacks L2 上的 NFT：Gamma.io 和 Satoshibles 等項目

Stacks 皮夾應用：Xverse 與 Hiro 皮夾

Stacks L2 上的 DeFi：ALEX 和 Arkadiko 協議

由於錢包和 NFT 市場不發行自己的代幣，因此這裡的重點是兩個 DeFi 協議：ALEX 和 Arkadiko 協議。

亞歷克斯實驗室

Alex Lab 是 Stacks 生態系統中領先的 DeFi 應用程序，提供廣泛的產品功能，包括用於代幣發行的 LaunchPad、借貸服務、去中心化交易所 (DEX)、訂單簿和永續合約。此外，Alex Lab與包括錢包開發者在內的其他生態參與者保持積極的互動，在社區內享有較高的認可度。考慮到Stacks生態中的開發語言是Clarity，這對以太坊或其他生態開發者提出了較高的進入門檻，Alex Lab短期內在Stacks生態中建立了護城河。隨著 Stacks 生態系統內其他項目的發展，這一領先地位預計將擴大。

資料更新日期：2023年5月10日

最近的重大更新：

1. 產品發布：訂單簿測試網已啟動。

2. 產品上線：跨鏈永續合約即將上線。

3. 產品計畫：Alex Lab計畫支援Ordinals協議，並在比特幣網路上啟用NFT交易（具體計畫將在未來幾週內在Medium上公佈）。

4. 代幣釋放：ALEX代幣的釋放預計在區塊高度103,825後減半。

5. 融資：在 Trust Machines 和 Gossamer Capital 的參與下完成了 250 萬美元的策略融資。

團隊：

Chiente Hsu，執行長 - 擁有博士學位。學歷，從事量化投資工作。此前，他曾擔任瑞士信貸阿爾法策略全球主管和摩根士丹利量化投資策略研究全球主管。

Rachel Yu，共同創辦人 - 擁有科學碩士學位，是高盛和摩根大通亞洲的校友。她領導中國的機構銷售團隊。在成功建立高頻數據和機器學習貿易公司後，她與他人共同創立了 ALEX。

Chiente 和 Rachel 在金融業的各個領域擁有豐富的經驗。 Alex Lab的開發團隊由具有金融工程、智慧合約開發和加密貨幣背景的專家組成。

產品：

LaunchPad：目前有兩個專案在LaunchPad上進行了IDO（Initial DEX Offers）：2022年1月19日的ALEX和BANANA（Bitcoin Monkey，類似BAYC）。由於Stacks生態系統缺乏代幣發布的項目，LaunchPad功能尚未展現對生態系統的重大貢獻。

圖：Alex Labs 交易量

兌換：目前支援12種不同代幣的兌換。最新日交易量為80萬美元。 2月份，隨著BTC L2的日益普及，每日交易量較1月大幅成長，於2月19日達到350萬美元的高峰。隨後，隨著ALEX代幣在中心化交易所上市，鏈上交易量下降。高市值交易資產的缺乏不僅是ALEX面臨的挑戰，也是整個BTC L2生態系統的挑戰。由於BRC20的受歡迎，Alex Labs將推出BRC20交易所。

流動性池：支援13個流動性池，最大的流動性池是STX——ALEX。

圖：Alex 質押頁面

質押：質押年化獎勵和質押期限與是否選擇自動複利有關。從圖表中可以看出，質押總量為1.23億枚代幣。最短質押週期約4天，要獲得最大年化獎勵，需要質押100個週期（約100天）。質押獎勵也可以自動複利。

Farm：透過從流動性池中質押 LP 代幣，用戶可以獲得 ALEX 獎勵和 APower，這是獲得 LaunchPad 分配的指標。目前支援 5 種 LP Token，年化獎勵範圍為 34% 至 57%。

訂單功能：目前處於Beta測試階段，產品的UI設計和使用者體驗流暢且設計良好。

經濟模式：

代幣供應總量為 1,000,000,000 代幣。

20%分配給基金會，分配給社區儲備池，用於支持ALEX生態系統、早期採用者和未來發展。

50% 保留用於社區質押或提供流動性代幣以賺取 ALEX 美元。

30% 分配給員工、顧問、早期投資者和創始團隊。

Alex Labs 對社區部分 ALEX 的年度發行量成長設定了上限：

圖：社區部分年度發行限額

阿卡迪科協議

Arkadiko 是一個類似 MakerDAO 的穩定幣協議。其首要目標是透過讓用戶在 Stacks 上抵押資產並鑄造穩定幣 USDa 來增強 Stacks 網路上的資產流動性，從而促進 USDa 在比特幣 Layer 2 網路上的發展。

項目概況

資料更新日期：2023年5月13日

最近的主要更新：

1. Stacks 2.1發布，與Arkadiko整合後，用戶將能夠在使用STX鑄造USDa的同時獲得Stacking獎勵。

2. 穩定幣流動性池已重新啟動，以增加 USDa 的流動性和穩定性。

3. 2023 年 2 月下旬，發布了新的路線圖，表明計劃進行代幣經濟升級以減少 Diko 的拋售壓力。

產品：

與Alex Lab相比，Arkadiko Protocol主要以穩定幣為主，其他功能模組作為輔助功能。與以太坊上的穩定幣項目相比，Arkadiko 目前的產品表現相對溫和。然而，隨著SBTC於2023年第四季在Stacks上推出，預計將為Arkadiko的穩定幣鑄造提供足夠的抵押品，並有可能進入快速增長期。

SWAP：目前支援7對代幣交易，以USDa、STX、XBTC為主要代幣。流動性池鎖定總價值（TVL）為239萬美元，規模較小。

借入：支援使用 STX、XBTC 和 ALEX 借入 USDa。

質押：支持從流動性池中質押 stDiko、USDa 和 LP 代幣。大多數代幣的年化收益率在50%至76.03%之間，其中stDiko的年化收益率為7.4%，維持了較高的收益率水準。

治理：迄今已完成 22 項提案，最新正在進行的提案是 Stacks 2.1 的整合。

代幣分配：

圖：代幣分配

代幣供應總量為 100,000,000 個代幣。

21% 團隊 — 歸屬期超過 4 年，6 個月鎖定期後每月解鎖。

12% 策略性資金 — 歸屬期超過 4 年，6 個月鎖定期後每月解鎖。

17% Arkadiko 基金會金庫 — 由基金會持有的代幣，根據目的發布具體資訊。

50% 生態系統激勵池－激勵為協議提供流動性的使用者。

圖：代幣釋放

最初每週釋放約 130 萬個 DIKO，之後每兩週減少 2%。目前，流通供應量為35,902,590個代幣，佔代幣總供應量的35.9%。

結論

Stacks Labs 是目前生態系統發展最繁榮的比特幣 Layer 2 項目，儘管與以太坊 Layer 2 項目相比，其 TVL 和活躍地址數據較低。比特幣第 2 層空間具有巨大的成長潛力。即將於 2023 年第四季進行的 Nakamoto 升級將引進五個重要功能。特別令人感興趣的是透過保護比特幣網路來增強 Stacks 交易的安全性。這項功能將使 Stacks 交易更加安全可靠，將其打造為真正的第 2 層解決方案，而不是獨立的側鏈。此外，去中心化和雙向比特幣錨定（sBTC）的引入有可能解鎖價值數千億美元的「比特幣 DeFi 市場」。 4-5秒的更快出塊時間以及對Solidity等其他網路使用的程式語言的支持，大大提高了網路效能，降低了開發者的進入門檻，為生態系統專案的蓬勃發展提供了條件。

作為Stacks生態中領先的DEX產品，Alex Lab提供了豐富的產品套件並提供了良好的使用者體驗。團隊展示了強大的工程能力並熟練趨勢，這從他們對 Ordinals NFT 交易的支援中可見一斑。團隊有明確的發展方向。

然而，Alex Lab 目前面臨兩個重要挑戰。首先，與以太坊和其他生態系統相比，缺乏可交易資產，導致 TVL 和活躍用戶數量較低。其次，交易確認速度極慢，SWAP互動需要等待4個BTC區塊，平均40分鐘。該問題預計將透過 Stacks Q4 升級得到解決，該升級旨在將出塊時間縮短至 4-5 秒。

總體而言，儘管面臨這些挑戰，Alex Lab 仍然是一款出色的產品，並且在比特幣 Layer 2 突破時，它有望從各種專案代幣的初始發行和交易活動中受益。

Arkadiko Protocol 作為 Stacks 上較早且持續發展的穩定幣項目，擁有一支技術能力良好的團隊，並與 Stacks 官方及現有生態項目密切合作。但該項目目前主要依靠STX作為抵押品，其市值相對較低。此外，穩定幣USDA還面臨生態系統不發達和用例有限的挑戰。預計隨著Stacks SBTC的發布，將為USDA提供充足的抵押品，以及Stacks Layer 2應用的逐步豐富，USDA將能夠在穩定幣市場，特別是在比特幣Layer 2網路中獲得市場份額。

網址：ldcap.com

媒介：ld-capital.medium.com