如何交易比特幣期貨合約

摘要
比特幣期貨合約是一種與傳統期貨合約類似的衍生品。雙方約定在某一天按特定價格買賣固定數量的比特幣。通過期貨合約，交易者既可以投機交易，也可以對衝虧損。對衝是礦工的慣用手段，可以有效填補運營成本。
合約是實現投資組合多樣化、操作槓桿交易以及穩定未來收入的絕佳方式。如需探究有關合約的高級策略，可以瞭解一下套利交易。如果執行得當，正向套利和跨交易平臺套利能夠創造一些低風險交易機會。

導語比特幣期貨合約是普通持幣者的另類投資機會。對於更爲複雜的產品，則需要深入瞭解其機制，方可開展安全可靠的交易。雖然使用方法頗具難度，但合約爲通過對衝鎖定價格以及通過做空從市場下跌中獲利提供了有效方法。

什麼是比特幣合約？比特幣合約是與傳統期貨合約類似的金融衍生品。簡而言之，就是雙方約定在某一天按特定價格（遠期價格）買賣固定數量的比特幣。如果您做多（同意購買）比特幣期貨合約，並且到期日的標記價格高於遠期價格，則可以獲利。標記價格是根據資產的現貨價格和其他變量估算出的公允價值。我們將在後文中詳細討論這個問題。
如果到期日的標記價格低於遠期價格，則合約虧損，空頭頭寸獲利。當交易者預計價格下跌而出售借貸資產或自有資產時，便會產生空頭頭寸。等到價格下跌，交易者重新購買資產，以此賺取收益。合約可通過實體交換基礎資產或更普遍的現金方式結算。

爲什麼使用比特幣合約？比特幣合約的一大主要用途是買賣雙方能夠鎖定未來價格。這個過程稱之爲“對衝”。合約歷來是大宗商品市場的對衝工具。大宗商品市場的生產商需要穩定的收益來填補各項成本。
交易者還可以通過合約實現投機目的。使用多頭頭寸和空頭頭寸可以預測市場走勢，放手一搏。在熊市中，空頭頭寸仍有可能盈利。套利交易以及其他複雜的交易策略也有多種可能性。

交易比特幣合約的優勢對衝對衝看似在實體大宗商品市場中的作用更大，但同樣適用於加密貨幣市場。比特幣礦工和農戶一樣都需要承擔運營成本，也都希望自己的產品獲得公允價格。無論是合約市場還是現貨市場，對衝都能發揮作用。接下來，我們瞭解一下它的工作原理。
期貨合約比特幣礦工可以做空期貨合約，保護所持的比特幣資產。當期貨合約到期後，礦工必須與合約的另一方進行結算。
如果合約市場中的比特幣價格（標記價格）高於合約的遠期價格，礦工應向另一方支付差額。反之，如果標記價格低於合約的遠期價格，則持有多頭頭寸的另一方應向礦工支付差額。
現貨市場期貨合約到期日當天，礦工在現貨市場出售比特幣。比特幣按市價出售，趨近於合約市場的標記價格。
然而，現貨市場交易將有效抵消合約市場的任何收益或損失。二者相加即爲礦工希望獲得的對衝價格。下面我們將兩個步驟相結合，通過數據加以說明。
結合期貨合約與現貨交易礦工以3.5萬美元的價格做空1枚比特幣爲期3個月的合約。如果到期日的標記價格爲4萬美元，則礦工在結算時虧損5,000美元，差額支付給合約中的多頭方。與此同時，礦工在現貨市場出售1枚比特幣，現貨價格也是4萬美元。礦工收到4萬美元，彌補了5,000美元的虧損，餘下的3.5萬美元就是對衝價格。
槓桿與保證金對於投資者而言，保證金交易極具吸引力。它允許交易者借貸資金，建立超出資金承受能力的頭寸。小幅價格變動被放大，頭寸越大則收益越高。這種機制的風險是，如果市場走勢與頭寸方向背道而馳，本金很可能迅速遭到強制平倉。
交易平臺的槓桿通常以倍數或百分比顯示。例如，10倍是指本金乘以10。因此，5,000美金使用10倍槓桿等於以5萬美金進行交易。使用槓桿交易時，彌補虧損的本金稱爲“保證金”。具體示例如下：
如果以每份3萬美元的價格購買2份比特幣季度期貨合約。交易平臺允許以20倍的槓桿交易，因此只需3,000美元的本金。這3,000美元用作保證金，出現虧損後由交易平臺扣除。如果損失超過3,000美元，您的頭寸將遭到強制平倉。將槓桿倍數除以100，即可算出保證金比率。10%的保證金對應10倍槓桿，5%對應20倍槓桿，而1%對應100倍槓桿。這個比率代表合約價格的跌幅空間。一旦跌至下限，合約將遭到強制平倉。
投資組合多樣化使用比特幣合約可以打造多樣化投資組合並採取新的交易策略。我們建議吸納不同代幣和產品，構建均衡的投資組合。合約的吸引力體現在提供各種交易策略，打破長期持有的侷限。另外，利潤率較低的低風險套利交易策略也可降低投資組合的整體風險。我們稍後會進一步討論這些策略。

幣安的比特幣合約雖然同爲期貨合約，細節也存在差異。不同交易平臺的合約產品在機制、到期日、定價和費用方面都存在差異。目前，各類幣安合約產品的主要區別在於到期日和資金費用。
到期日到目前爲止，我們只介紹了設有明確到期日的合約。幣安的合約交易平臺提供季度合約，而其他交易平臺還推出了月度和半年度（到期日）合約。觀察合約的名稱，到期日便一目瞭然。
幣安的比特幣季度合約遵循以下日曆週期：3月、6月、9月和12月。BTC/USD 0925季度合約將於2021年9月25日16:00:00（香港時間）到期。
另一種熱門方案是沒有到期日的永續合約交易。與季度合約相比，永續合約的盈虧處理方式有所不同，而且還收取資金費用。
資金費用在幣安買入比特幣季度合約時，必須預存充足的保證金以覆蓋潛在虧損。然而，這筆潛在虧損僅在強制平倉或合約到期時需要償付。如果是永續期貨合約，則需要每隔八小時支付/收取一筆資金費用。
資金費用是交易者之間的點對點付款。這些費用可避免比特幣永續期貨合約的遠期價格與標記價格產生偏差。標記價格與比特幣的現貨價格相近似，但其旨在避免市場劇烈波動時發生不公平的強制平倉。
例如，現貨市場的一次性交易很可能將價格暫時拉高數千美元。這種波動可能導致合約頭寸遭到強制平倉，難以反映真實的市價。下圖中紅色高亮顯示的內容爲資金費率，旁邊爲到期日。
如果資金費率爲正值，說明永續合約的價格高於標記價格。當合約市場看漲並且資金費率爲正值時，多頭交易者應向空頭交易者支付資金費用。如果資金費率爲負值，則永續合約的價格低於標記價格。此時，空頭向多頭支付費用。
資金費率的概念較爲複雜，請訪問幣安合約資金費率簡介瞭解詳情。
幣本位合約與U本位合約幣安提供兩種合約交易選項：以加密貨幣作爲保證金的幣本位合約，以及使用BUSD/USDT作爲保證金的U本位合約。兩類合約都可以是永續合約，但二者略有差異。
幣本位合約必須以合約的基礎資產作爲合約保證金賬戶的抵押品。U本位合約則允許使用交叉抵押品。這一特性支持用戶使用現貨錢包的加密貨幣資產作爲抵押品，以0利率借貸USDT和BUSD。
希望對衝比特幣頭寸的礦工普遍使用幣本位合約。此類合約通過加密貨幣結算，不必將比特幣轉爲穩定幣，避免在對衝過程中引入多餘的步驟。

如何交易比特幣期貨合約？若要在幣安交易比特幣合約，只需建立賬戶並預存少量資金。以下是開展比特幣期貨合約交易的分步指南：
1.創建幣安賬戶並啓用2FA（雙重身份驗證）。如您已有賬戶，請務必啓用雙重身份驗證，以便將資金存入合約賬戶。
2.爲開展合約交易而買入BUSD、泰達幣(USDT)或支持的其他加密貨幣。最便捷的方式是使用借記卡或信用卡購買。

3.前往比特幣合約概述，選擇希望購買的合約類型。選擇幣本位合約或U本位合約，以及是永續合約還是設置到期日的合約。

4.選擇合理的槓桿倍數。您可在交易用戶界面[全倉]按鈕的右側執行此操作。請記住：提升槓桿後，即便只是小幅價格波動，遭到強制平倉的風險也會增加。

5.請選擇訂單的數量和類型，然後點擊[買入/做多]或[賣出/做空]，建立比特幣合約頭寸。

欲瞭解詳細操作，敬請閱讀《幣安合約交易終極指南》。

比特幣合約套利交易策略在上文中，我們介紹了多頭與空頭交易的基礎知識，但還有其他交易方式可供選擇。期貨合約與外匯市場類似，套利交易策略的歷史由來已久。交易者在傳統市場應用這些技術手段，而它們也同樣適用於加密貨幣市場。
跨交易平臺套利只要不同的加密貨幣交易平臺所推出的期貨合約價格不同，便有機會進行套利交易。在價格便宜的交易平臺購買合約，然後在價格較高的交易平臺出售另一份合約，即可賺取差價。
例如，假設幣安的BTC/USD 0925季度合約比其他交易平臺便宜20美元。在幣安購買合約，然後在價格較高的交易平臺出售另一份合約，即可套利。當然，在自動化交易機器人的影響下，價格會瞬息萬變。您必須把握最佳時機，因爲差價隨時可能消失。在計算收益時，別忘了計入必須支付的費用。
正向套利在合約交易中，正向套利屬於市場中立頭寸，並非新生事物。市場中立頭寸是指在同一時間以同等數量買入和賣出資產。在這種情況下，交易者可以無視價格因素，同時按同等金額做多和做空相同的期貨合約。與傳統大宗商品合約相比，加密貨幣合約通過正向套利能夠創造更可觀的利潤率。
加密貨幣合約的交易效率低於傳統市場，套利機會也隨之增加。若要成功實施該策略，應找到比特幣現貨價格低於合約價格的點位。
確定點位後，以期貨合約建立空頭頭寸，同時在現貨市場買入相同數量的比特幣來彌補空頭。合約到期後，即可使用買入的比特幣結算空頭，以套利方式賺取先前找到的差價。
爲什麼一開始就會出現這種機會呢？原因在於，雖然當下沒有資金買入比特幣，但人們認爲價格將會上漲，自然願意支付更高的合約價格。舉例來說，如果您認爲比特幣在三個月後價值5萬美元，而現價爲3.5萬美元。
您暫時資金短缺，但三個月後資金可以到位。此時，就可以按3.7萬美元建立小幅溢價的多頭頭寸，定於三個月後交割。正向套利者的本質是有償代持他人的比特幣。

總結比特幣合約交易從傳統金融領域久經考驗的產品中衍生而來，最終在加密貨幣領域落地生根。加密貨幣合約市場目前廣受歡迎，成交量高、流動性強的交易平臺隨處可見。儘管如此，在比特幣合約市場交易涉及較高的金融風險。開啓交易前，必須充分了解合約交易的工作機制。