關鍵要點

• 比特幣ETF是一種跟蹤比特幣價格的基金，在受監管的股票交易所交易，使投資者無需直接持有比特幣也能獲得價格敞口。

• 現貨比特幣ETF持有實際比特幣作爲其基礎資產，而期貨ETF的價值來自比特幣期貨合約。

• 2024年1月10-11日，美國證券交易委員會（SEC）一次性批准了11只現貨比特幣ETF，其中包括主要資產管理公司的產品。

• 比特幣ETF收取年度管理費，並在傳統證券框架內運作，這與通過自託管錢包持有比特幣不同。

簡介

比特幣ETF（交易所交易基金）是一種金融產品，用來追蹤比特幣價格並在受監管的股票交易所交易。投資者無需直接持有比特幣，而是可以通過熟悉的券商賬戶獲得比特幣價格波動的敞口。

2024年1月，美國多隻現貨比特幣ETF的獲批是一個重要里程碑。它爲更廣泛的投資者打開了這一路徑，自那之後，加密ETF市場也持續發展。

ETF是什麼？

ETF（交易所交易基金）是一種投資工具，它持有基礎資產或資產組合，併發行在全天於證券交易所交易的份額。ETF讓投資者在不直接持有標的資產的情況下，獲得從股票與商品到債券與加密貨幣等各類資產的敞口。

例如，黃金ETF持有實物黃金或黃金期貨，併發行其價格反映該黃金價值的份額。投資者通過標準券商賬戶買賣這些份額，其方式與交易任何上市股票類似。

比特幣ETF如何運作？

比特幣ETF的每一份額對應基金持有的比特幣（或與比特幣掛鉤的合約）中的一部分權益，且份額價格在扣除費用後跟蹤比特幣的市場價格。投資者可以在交易時段通過現有券商平臺買入和賣出份額。 

這種結構消除了與直接持有相關的多個障礙：無需管理加密錢包、私鑰或種子短語。

權衡之處在於，ETF投資者並不直接持有比特幣。他們不能將其用於交易或進行自我保管，並且會支付管理費，從而在一段時間內降低淨回報。投資者還需要依賴基金的合格託管人來確保比特幣安全，這會增加一定的託管對手方風險。

比特幣現貨ETF vs. 比特幣期貨ETF

比特幣ETF主要分爲兩大類。

現貨比特幣ETF

現貨比特幣ETF將實際比特幣作爲其基礎資產。託管人會代表投資者持有比特幣，而份額價格會在近乎實時的情況下反映比特幣現貨市場的價格。現貨ETF提供相對於比特幣實際價格較小的跟蹤誤差，從而實現直接的價格敞口。

比特幣期貨ETF

比特幣期貨ETF的價值來源於比特幣期貨合約，而不是直接持有比特幣。ProShares 比特幣策略ETF（BITO）於2021年10月推出，是美國獲批的首隻比特幣ETF，並採用這種期貨模式。 

由於展期成本，期貨ETF可能會隨着時間從現貨價格偏離：持續進行的做法是賣出到期合約並買入新的合約。

2024年1月美國現貨比特幣ETF獲批

2024年1月10-11日，SEC在數年申請與多次被拒之後，一次性批准了11只現貨比特幣ETF。獲批產品包括部分全球最大資產管理公司的產品。 

關於灰度的特別說明：GBTC已由封閉式信託（此前爲場外交易）在2024年1月的批准中轉換爲現貨ETF。 

這種轉換使其在11種產品中成爲獨特案例：它從另一種投資結構轉變爲受監管的、在交易所交易的ETF。

這些批准標誌着比特幣與傳統金融市場融合的轉折點。貝萊德的IBIT在其上線後僅七週內（截至2024年3月1日）資產規模達到100億美元，成爲史上最快達到該里程碑的ETF。 

這些批准同時建立在併爲國際市場設定了先例：加拿大和巴西最早在2021年2月就批准了現貨比特幣ETF；而澳大利亞和香港則在2024年稍後也看到了批准。

2024年1月的批准之後，2024年5月SEC又批准了現貨以太坊ETF，並在2024年7月開始交易。此舉拓寬了可供投資者選擇的、與加密貨幣掛鉤的ETF產品範圍。

ETF推出後的市場動態

比特幣ETF市場持續走向成熟。2025年7月，SEC批准了比特幣和以太坊交易所交易產品的實物申購與贖回（in-kind creations and redemptions），取代了此前僅現金的流程。此舉使加密ETF更接近傳統ETF的運作方式。2025年9月，它爲加密交易所交易產品（ETPs）採用了通用的上市標準，降低了對個案逐一審批的需求。

比特幣ETF vs. 直接購買比特幣

選擇比特幣ETF還是直接持有比特幣，更適合哪一種取決於個人情況、目標與偏好。下表概述了主要的實際差異。

部分投資者更偏好直接持有，因爲它帶來完全控制權、無需持續支付費用，並且可以將比特幣用於交易。另一些投資者則更喜歡ETF結構帶來的監管監督、更熟悉的券商環境，以及對稅收優惠賬戶（如美國適用的個人退休賬戶IRA）具備資格。

費用與成本

比特幣ETF會收取年度管理費，並以費用率（expense ratio）的形式呈現。上市之初，美國現貨比特幣ETF在費用上展開競爭，許多產品的年度費用率在0.19%到0.25%區間內，並且有幾隻提供了臨時的費率減免以吸引資金。在較長的持有周期內，這些費用會降低相對於直接持有比特幣的總回報，因此在任何比較中都值得納入考慮。

常見問題

比特幣ETF與直接購買比特幣有什麼區別？

比特幣ETF通過券商賬戶提供價格敞口，但並不意味着你直接擁有比特幣。你不需要管理錢包或私鑰，但同時你也無法用比特幣進行交易，也不能進行自我保管。直接購買比特幣則賦予你完整的所有權與控制權，且沒有管理費，但你需要管理錢包並使用加密交易所。

現貨比特幣ETF與期貨比特幣ETF有什麼區別？

現貨比特幣ETF持有實際比特幣，因此其份額價格會緊密跟蹤比特幣當前的市場價格。期貨比特幣ETF則持有比特幣期貨合約，這可能會因爲展期成本而導致隨時間出現跟蹤差異。

什麼是實物申購與贖回？

實物申購與贖回（in-kind creation and redemption）允許獲授權的參與者直接用基礎資產與份額進行交換，而不是用現金結算。SEC已在2025年7月批准比特幣與以太坊產品採用這一機制。對大多數通過券商賬戶買賣份額的投資者而言，日常體驗總體上變化不大。

比特幣ETF受監管嗎？

是。上市在主要證券交易所的比特幣ETF會受到其交易所在司法轄區的證券監管。在美國，2024年1月獲批的現貨比特幣ETF在SEC監管下運作。不同國家的監管框架會有所不同。

美國以外是否有比特幣ETF？

有。加拿大在2021年2月已批准現貨比特幣ETF，早於美國。此後，巴西、澳大利亞、香港等也推出了類似產品。可獲得性、結構與監管處理方式因國家而異。

收尾思考

比特幣ETF讓投資者能夠通過傳統券商賬戶獲得比特幣敞口，而無需處理錢包或私鑰。對部分投資者而言，便利性與監管熟悉度可能勝過其缺點。對另一些投資者來說，直接持有可能更具吸引力，因爲它提供完全控制權、可轉讓性以及沒有持續的管理費。

如同任何投資一樣，正確選擇取決於你的個人目標、風險承受能力，以及你希望自己在直接管理該資產方面投入到什麼程度。

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