介紹

證券是一種具有價值且可交易的金融工具。根據這個定義，我們今天看到的許多工具——股票、債券、選擇權——都可以被視爲證券。

在法律背景下，該定義要狹窄得多，並且因司法管轄區而異。如果根據特定國家的標準，某種工具相當於證券，那麼它就會受到嚴格的監管審查。

在本文中，我們將討論區塊鏈技術如何利用安全代幣簡化長期存在的金融市場。


什麼是安全令牌？

證券型代幣是在區塊鏈上發行的代幣，代表對某個外部企業或資產的持股。這些代幣可以由企業或政府等實體發行，其用途與現有代幣（即股票、債券等）相同。


爲什麼要使用安全令牌？

舉個例子，假設一家公司希望以代幣化的形式向投資者分發股票。這些代幣可以設計成具有股票所具有的所有好處，尤其是投票權和股息。

這種方法的優點很多。與加密貨幣和其他形式的代幣一樣，證券型代幣受益於其發行區塊鏈的屬性。這些屬性包括透明度、快速結算、無停機時間和可分割性。

透明度

在公共賬本上，參與者的身份是抽象的，但其他一切都可以審計。任何人都可以自由查看管理代幣的智能合約或跟蹤代幣的發行和持有情況。

快速結算

清算和結算一直被視爲資產轉移的瓶頸。雖然交易可以幾乎立即進行，但重新分配所有權通常需要時間。在區塊鏈上，這個過程是自動化的，可以在幾分鐘內完成。

正常運行時間

現有的金融市場在正常運行時間方面受到一定限制。它們在一週中的固定時間內開放，週末關閉。另一方面，數字資產市場一年 365 天、每天 24 小時都活躍。

整除性

藝術品、房地產和其他高價值資產一旦被代幣化，就可以向那些原本無法投資的投資者開放。例如，我們可以將一幅價值 500 萬美元的畫作代幣化爲 5,000 件，每件價值 1,000 美元。這將大大提高可訪問性，同時還能提高投資的精細度。

但值得注意的是，一些證券型代幣可能存在分割限制。在某些情況下，如果投票權或股息權被授予股權，則出於執行目的，代幣分割可能會受到限制。


安全代幣與實用代幣——有什麼區別？

證券型代幣和實用型代幣有許多相似之處。從技術上講，這兩類代幣的產品是相同的。它們由智能合約管理，可以發送到區塊鏈地址，並在交易所或通過點對點交易進行交易。

它們之間的主要區別在於其背後的經濟學和法規。它們可以以首次代幣發行（ICO）或首次交易所發行（IEO）的方式發行，以便初創公司或成熟項目可以衆籌其生態系統的發展。

通過貢獻資金，用戶可以獲得這些數字代幣，從而可以立即或將來參與項目網絡。它們可以賦予持有者投票權，或作爲協議特定貨幣來獲取產品或服務。

實用型代幣本身並不具有價值。如果一個項目取得成功，投資者不會像某些傳統證券那樣獲得部分利潤。我們可以將代幣的作用類比爲忠誠度積分。它們可以用來購買商品（或出售），但它們並不提供分銷這些商品的業務的利益。

因此，代幣的價值往往受投機驅動。許多投資者會購買代幣，希望隨着生態系統的發展，代幣的價格會升值。如果項目失敗，持有者幾乎沒有任何保護措施。

證券型代幣的發行方式與實用型代幣類似，但發行方式稱爲證券型代幣發行 (STO)。然而，從投資角度來看，這兩種代幣代表着截然不同的工具。

儘管證券型代幣是在區塊鏈上發行的，但它們仍然是證券。因此，它們受到嚴格監管，以保護投資者並防止欺詐。在這方面，STO 更類似於 IPO，而不是 ICO。

通常，投資者購買證券型代幣時，他們購買的是股票、債券或衍生品。他們的代幣實際上充當了投資合同，並保證了對鏈下資產的所有權。


是什麼讓代幣成爲證券？

目前，區塊鏈行業在法律方面缺乏一些急需的清晰度。全球監管機構仍在努力應對大量新金融技術。有些情況下，發行人認爲自己發行的是實用代幣，但後來被美國證券交易委員會 (SEC) 視爲證券。

或許，最有名的衡量標準是豪威測試，它試圖確定一項交易是否構成“投資合同”。簡而言之，它試圖確定投資於共同企業的個人是否期望因發起人（或第三方）的努力而獲利。

該測試是由美國法院在區塊鏈技術出現之前很久就制定的。因此很難將其應用於無數的新代幣。儘管如此，它仍然是監管機構試圖對數字資產進行分類的流行工具。

當然，每個司法管轄區都會採用不同的框架，但許多司法管轄區都遵循類似的邏輯。


證券型代幣和可編程金融

鑑於當今市場的規模，代幣化可能會徹底改變傳統金融領域。該領域的投資者和機構將從完全數字化的金融工具方法中受益匪淺。

多年來，中心化數據庫生態系統造成了許多摩擦。機構需要將資源投入到管理流程中，以管理與其自身系統不兼容的外部數據。缺乏行業標準化增加了企業成本，並大大延遲了結算。

區塊鏈是一種共享數據庫，任何用戶或企業都可以輕鬆與之交互。以前由機構服務器處理的功能現在可以外包給其他行業使用的賬本。通過對證券進行代幣化，我們可以將它們插入可互操作的網絡，從而實現快速結算時間和全球兼容性。

從此，自動化可以處理原本耗時的流程。例如，KYC/AML 合規性、在一定時間內鎖定投資以及許多其他功能可以通過在區塊鏈上運行的代碼來處理。

如果您想了解有關該主題的更多信息，請查看區塊鏈技術將如何影響銀行業。


結束語

證券型代幣似乎是金融行業合乎邏輯的發展。儘管它們使用了區塊鏈技術，但它們比加密貨幣甚至其他代幣更接近傳統證券。

然而，監管方面仍有一些工作要做。由於資產可以在全球範圍內輕鬆轉移，當局必須找到有效監管其發行和流動的方法。有人推測，這也可以通過編碼某些規則的智能合約實現自動化。Ravencoin、Liquid 和 Polymath 等項目已經促進了證券代幣的發行。

如果證券型代幣的前景得以實現，金融機構的運營將得到顯著簡化。隨着時間的推移，使用基於區塊鏈的代幣代替傳統工具可能會很好地促進傳統市場和加密貨幣市場的融合。