關鍵要點

• 做市商在交易所的訂單簿中下達的訂單不會立即執行，從而增加流動性，使其他人更容易交易。

• 市場買方立即以當前可用價格執行訂單，填充書中的現有訂單並移除流動性。

• 在去中心化金融（DeFi）中，自動化做市商（AMM）用流動性池取代傳統的訂單簿，允許用戶以類似於做市商的角色充當流動性提供者。

做市商是一個市場參與者，他們下買入或賣出訂單，這些訂單不會立即執行。相反，這些訂單被添加到交易所的訂單簿中，並等待與另一位交易者匹配。通過不斷地以指定價格買入和賣出，做市商提供流動性，使其他人能夠以公平的價格交易更加容易。

理解做市商和交易者之間的區別是交易所運作和大多數主要平臺上交易費用結構的基礎。

理解流動性

在研究做市商和交易者之前，瞭解流動性是有幫助的。在金融市場中，流動性指的是資產在不顯著影響價格的情況下，買入或賣出的容易程度。高度流動的資產（例如在活躍交易所上的主要加密貨幣）通常可以在穩定的價格下快速交易。流動性不足的資產，如稀有收藏品或稀少交易的代幣，可能由於買賣活動有限而更難以合理價格出售。

市場流動性在交易所層面反映了相同的概念。在流動性市場中，買家和賣家之間的活動充足，通常以相似的價格進行交易，從而保持最高買入報價（買價）和最低賣出報價（賣價）之間的差距狹窄。這個差距被稱爲買賣差價。在流動性市場中，這個差距通常很緊；在流動性不足的市場中，它會擴大，往往使交易變得更加昂貴。

做市商和交易者在塑造市場流動性方面扮演直接角色，這就是爲什麼大多數交易所在費用上對待它們有所不同。

什麼是做市商？

做市商下達的訂單不會立即執行。該訂單被添加到交易所的訂單簿中（所有未完成買賣報價的運行記錄），並等待與對手方匹配。因爲這增加了一個新的報價，而不是填充現有的報價，所以它增加了交易所的可用流動性。

做市商訂單最常見的例子是限價單：指示以特定價格買入或賣出資產，只有在市場達到該水平時纔會執行。例如，噹噹前價格爲$85,000時，下訂單以$80,000購買2 BTC，會將一個買入報價添加到訂單簿中而不會立即執行。一旦價格降至$80,000，另一位交易者就可以填充該訂單。

大型交易公司和高頻交易者經常充當做市商，持續在訂單簿的兩側下單。然而，任何交易者都可以通過下達進入訂單簿的訂單來充當做市商。

僅發佈訂單

限價單並不自動保證做市商狀態。如果限價價格在下單時與現有訂單匹配，它可能會立即執行，使其成爲交易者訂單。爲了確保訂單進入訂單簿而不立即執行，請在可用時選擇“僅發佈”選項。該設置會拒絕訂單，如果它會立即匹配，從而確認做市商狀態。

什麼是市場交易者？

市場交易者下達的訂單通過與訂單簿中的現有報價立即匹配而執行，移除流動性。最常見的交易者訂單類型是市場訂單：指示以最佳可用當前價格買入或賣出。當下達時，市場訂單會與已在書中的限價單匹配，從而消耗這些報價。

如果限價單在下單時與現有訂單匹配並立即執行，而不是在書中停留，則它也可能導致交易者狀態。在這種情況下，儘管使用了限價單類型，交易者依然在充當交易者。

做市商與交易者：比較

做市商-交易者費用

使用做市商-交易者定價模式的交易所通常對做市商收取的費用低於對交易者的費用；在某些平臺上，做市商每筆交易會獲得小額回扣。原因很簡單：做市商提供的流動性使交易所對所有參與者更具吸引力。擁有深厚訂單簿和緊密差價的平臺將吸引更多交易者，而流動性薄弱的平臺則不然，因此交易所有直接激勵去獎勵那些構建流動性的交易者。

交易者支付更高的費用，因爲他們受益於做市商已經提供的流動性。在大多數平臺上，當前市場價格下的即時執行便利性會產生費用溢價。

費用結構在不同交易所之間差異顯著，並且可能也會根據交易量等級而有所不同：達到更高的月交易量閾值的交易者通常有資格享受降低的做市商和交易者費率。查看您使用的任何交易所的費用表以瞭解適用於您的活動的具體費率。

DeFi中的做市商

在去中心化金融（DeFi）中，傳統的做市商-交易者模型運作方式不同。大多數DeFi交易平臺不使用中央訂單簿。相反，它們依賴於自動化做市商（AMM），這些協議使用流動性池和智能合約來促進代幣交換，而無需匹配單個買家和賣家。

在AMM中，存入流動性池的用戶扮演類似於做市商的角色：他們提供其他交易者在交換代幣時使用的流動性。作爲回報，流動性提供者通常會獲得池產生的交易費用的一部分。每個交換的價格是基於池中資產的比例算法確定的，而不是通過訂單簿匹配。

一些去中心化交易所確實使用訂單簿模型，在這種情況下，做市商-交易者的區分適用於與集中交易所相似的方式。

擴展做市商

做市商和交易者之間的關鍵區別是什麼？

做市商下單時，訂單在訂單簿中停留而不立即執行，從而爲交易所增加流動性。市場交易者下單時，訂單立即與現有訂單執行，移除該流動性。這個區別決定了在使用做市商-交易者定價模型的交易所中適用哪個費用率。

做市商總是支付更低的費用嗎？

在大多數使用做市商-交易者費用結構的交易所，做市商支付較低的費用（或每筆交易獲得小額回扣），因爲他們爲平臺提供流動性。交易者通常支付更高的費用。確切的結構在平臺之間有所不同，可能還取決於交易者的月交易量或賬戶級別。

我如何知道我的訂單是做市商訂單還是交易者訂單？

如果您的訂單被添加到訂單簿並等待匹配，則它是做市商訂單。如果它立即與現有訂單執行，則它是交易者訂單。爲了確保您的訂單以做市商訂單的形式進入書中，在可用時使用 "僅發佈" 選項，因爲該設置將拒絕訂單，如果它會立即執行而不是在書中停留。

總結思考

做市商-交易者的區分是影響交易所運作和服務定價的核心機制之一。做市商提供的流動性使市場變得實用和競爭，而交易者則消耗這些流動性以立即執行交易。瞭解您的訂單扮演的角色（以及這如何影響您支付的費用）可以爲您在集中和去中心化交易平臺上做出更明智的決策提供信息。

進一步閱讀

• 什麼是訂單簿，它是如何工作的？

• 什麼是限價單？

• 什麼是市場訂單？

• 什麼是流動性，爲什麼它重要？

• 什麼是自動化做市商（AMM）？

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