什麼是熊市？

重點整理熊市是資產價格下跌持續一段時間的現象，通常定義為從近期高點下跌 20% 或以上，且由經濟衰退、地緣政治事件或投資人信心轉變等因素所驅動。
熊市是市場循環中的正常現象。歷史數據顯示，像標普 500 指數 (S&P 500) 與比特幣這類成熟市場，至今每一次熊市過後都已恢復。
投資人可以採用定期定額（DCA）、降低曝險或轉向較低風險資產等策略，在熊市期間協助管理風險。
做空和逆勢交易有可能在熊市期間產生報酬，但這些策略的風險顯著更高。
理解熊市可以幫助你做出更明智的決策，並在價格下跌時避免因恐慌而犯錯。
簡介金融市場會依趨勢移動。在牛市中，價格穩定上漲；在熊市中，價格則往往下跌，可能持續數月甚至數年，形成對交易者與投資人（尤其是新手）而言相當具挑戰的環境。
比特幣自開始交易以來，整體呈現長期上升趨勢。但即便如此，途中仍出現多次深度下跌的時期。其中一些曾讓比特幣價格下跌超過 80%，而許多山寨幣的跌幅甚至更大。
什麼是熊市？熊市是指金融市場中持續一段時間的價格下跌，通常定義為從近期高點下跌 20% 或以上。這類時期通常會持續數月甚至數年，特徵包括投資人信心下降、交易活動減少，且常伴隨更廣泛的經濟挑戰。
通常而言，10% 到 20% 的較短跌幅一般稱為修正，而不是熊市。修正很常見，且可能發生在更廣泛的牛市之內。相較之下，熊市反映的是市場狀況出現更深層的轉變，且往往持續更久。
熊市常常與經濟衰退、失業率上升或企業獲利下滑同步發生；這些因素都會降低對較高風險資產的需求。
交易者間有一句話：「樓梯上、電梯下。」向上走通常緩慢且穩定，而向下走往往又急又快。當價格開始下跌時，普遍的 FUD（恐懼、不確定性與懷疑）可能導致許多交易者迅速退出市場，縮小損失或鎖定多頭部位的獲利。
這可能形成多米諾效應，讓先出場的賣家觸發更多拋售。若市場高度槓桿，大規模強制平倉可能帶來更大的壓力，有時甚至導致一種被稱為「資本歸零/投降式拋售」（capitulation）的急跌。
熊市是由什麼造成的？許多因素都可能觸發或加劇熊市。最常見的包括：
經濟衰退：衰退或 GDP 成長放緩常會降低企業獲利，促使投資人出售股票與加密貨幣資產。
地緣政治事件：戰爭、貿易爭端或政治危機可能促使投資人轉向現金或公債等較安全的資產。
市場泡沫：當資產價格被過度推高時，例如 2000 年的網路泡沫（Dot-Com Bubble），修正就可能引發長期熊市。
貨幣政策變化：利率上升會提高借貸成本，並可能打壓市場情緒，如 2022 年的熊市所見。
意外衝擊：例如 2020 年 COVID-19 疫情等事件，由於恐懼與不確定性，導致市場快速下滑。
這些因素也可能同時發生。例如 2008 年金融危機同時包含住房泡沫、魯莽的放貸行為與全球經濟不穩定等情況，這些因素共同促成了現代史上最嚴重的熊市之一。
熊市 vs. 牛市差異很簡單。在牛市中，價格上漲；在熊市中，價格下跌。
一個值得注意的差別是，熊市可能包含長時間的盤整橫向走勢，有時也被稱為「整固」（consolidation）。在這些期間，波動性往往下降，交易活動也會放慢。由於價格持續下跌會自然降低交易者與投資人投入的意願，因此這種模式在熊市中比牛市更常見。
熊市案例歷史上，比特幣一直是表現最好的資產之一。儘管如此，它仍經歷過多次重大的熊市。以下是一些值得注意的例子。
2018 到 20192017 年 12 月，比特幣攀升至約 20,000 美元後，於 2018 年及 2019 年初進入長期熊市。其價格從高點下跌超過 84%，跌至底部。
20202020 年初，比特幣下跌超過 60%，第一季出現急劇下滑，主要受到圍繞 COVID-19 疫情的恐懼所驅動。這段期間也是比特幣最後一次交易價格低於 5,000 美元。
20222020 年低點低於 4,000 美元，比特幣在 2021 年底攀升至接近 69,000 美元的新高。此後，價格從那次高點下跌超過 77%，到 2022 年 11 月跌至低於 15,600 美元。
20252025 年初，比特幣在強勁的機構需求與宏觀情緒改善的推動下，觸及約 109,000 美元的創新高。隨後數月，價格出現明顯回撤，曾在某些時點從高點下跌超過 20%，達到了傳統上熊市的臨界門檻。這次回撤也說明，即使是強勁的長期趨勢，仍可能包含顯著的修正。
2026比特幣於 2026 年 1 月上旬約以 88,000 美元開年，並在 2026 年 6 月下滑至約 59,000 美元，從起始價格下跌超過 30%。此下跌符合熊市常見的 20% 門檻，使其成為比特幣歷史中最近一次持續走弱的案例。
熊市中該怎麼做？你如何應對熊市取決於你的目標與可承受的風險。沒有單一正確答案，但一些常見策略能幫助你在下行期間管理風險並保持關注。
1. 降低曝險最簡單的做法之一，是透過出售部分資產換取現金或穩定幣來降低風險。如果下跌的價格正在造成你明顯的壓力，可能代表你的部位規模大於你能承受的程度。
2. 持有（HODL）在某些情況下，最好的行動可能是什麼都不做。歷史數據顯示，像標普 500 指數 (S&P 500) 與比特幣這類成熟市場，都已從迄今每一次熊市中恢復。如果你是以多年為時間範圍的長期投資人，熊市不一定是賣出的理由。這種作法常被稱為「HODL」。
3. 定期定額（DCA）許多投資人會把熊市視為長期機會。定期定額（DCA）是指在固定的時間間隔投入固定金額，不管價格如何。這表示當價格較低時你會買得更多，隨時間推移可以降低你每單位的平均成本。
例如，如果你以 100,000 美元買入 1 個比特幣，而價格跌到 80,000 美元，再買入另一個比特幣，你的平均成本就會降到 90,000 美元。
4. 做空或避險（對沖）有經驗的交易者有時會試圖透過做空來獲利。這涉及借入一項資產並賣出，並期待之後能在較低價格時買回。
做空也可用於避險，也就是在仍持有底層資產的同時開立空單，以降低風險。舉例來說，如果你持有兩個比特幣，你可以相應地開立空單，協助抵消市場若持續下跌可能造成的損失。
5. 逆勢交易部分交易者會尋找與大盤趨勢相反的短期機會。在熊市中，這可能意味著在暫時反彈時進場做多，有時也被稱為「死貓反彈」（dead cat bounce）或「熊市反彈」。
這些逆勢走勢可能非常波動。許多交易者可能會在同一波反彈中進場，放大雙向的價格波動。這被視為高風險策略，即便是有經驗的交易者，也可能在試圖在短期反彈中抄底、但跌勢仍續時遭遇大額虧損。
為什麼叫做熊市？「熊市」（bear market）這個詞源自畫面想像：熊用爪子往下揮，代表價格下跌。「牛市」（bull market）則來自公牛把角往上頂的影像。
兩個詞至少自 19 世紀以來就已在使用。有一種說法認為，「bear」原本指的是「bearskin jobbers」，也就是在自己尚未具備皮貨之前，就先把皮毛賣出去的商人，概念上類似於現代市場中的做空。
常見問答熊市通常會持續多久？熊市的持續時間各不相同。有些只持續幾個月，也有些會延長到數年。在加密貨幣市場中，熊市歷史上通常比傳統股票市場更短，但也更猛烈。在股票方面，平均而言標普 500 指數的熊市大約持續 9 到 10 個月，儘管有些會延長得更久。
熊市與修正（correction）有什麼差別？修正是短期價格下跌，通常定義為從近期高點下跌 10% 或以上。熊市則更嚴重，通常定義為下跌 20% 或以上，並且往往持續更久。修正很常見，甚至可能發生在牛市之內。
熊市中你會不會把所有錢都賠光？在嚴重的熊市中，虧掉投資金額的大部分是可能發生的，尤其是當你使用槓桿或持有高度投機性的資產時。不過，除非你持有單一會完全崩潰的資產，否則把一切都賠光的情況並不常見。分散投資與風險管理有助於降低潛在損失。
什麼訊號代表熊市結束？並沒有單一可靠的訊號。熊市可能接近尾聲的常見跡象包括：數週內價格趨於穩定、交易量增加、經濟指標改善，以及市場情緒轉變。像 Crypto Fear and Greed Index（加密貨幣恐懼與貪婪指數）這類工具有助於追蹤情緒變化。理解市場循環的心理也能幫助你辨識這些轉變。
新手應該在熊市中嘗試掌握進出時點嗎？就連有經驗的交易者，要做到市場定點進出也很困難。對新手而言，想要精準找出熊市底部往往會導致不佳的結果。像定期定額這類策略通常更適合新手，因為它能降低短期價格波動帶來的影響。
結語熊市是市場循環中的自然一部分，由經濟、地緣政治與心理等因素的綜合影響所驅動。雖然熊市可能難以應對，但它們同時也是讓有知識、耐心的投資人發現長期機會的時期。
不論你選擇降低曝險、持續持有，或使用像 DCA 這樣的策略，最重要的是在價格開始下跌前要先擬定計畫。在下行過程中情緒化地反應，通常比遵循事先定義的策略會帶來更糟的結果。
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