重點整理
黑色星期一指的是1987年10月19日，當時道瓊工業平均指數在單一交易日下跌超過22%。
股市崩盤很少只有單一原因。通常是由電腦化交易、宏觀經濟壓力與投資人心理等因素共同驅動，導致突然的拋售。
1987年崩盤之後，熔斷機制被引入：當市場在單一交易時段內跌落到預設百分比時，會自動暫停交易。
1929年、2008年、2020年3月以及2025年4月都曾發生顯著的崩盤；當時與關稅相關的波動使標普500接近第1級熔斷機制的門檻。
擁有清楚的交易計畫並落實風險管理做法，能幫助投資人保持冷靜，並在市場急跌時避免做出被動反應型的決策。
簡介
股市崩盤是資產價格的急劇且快速下跌，可能引發廣泛的金融恐慌。當熊市在數月間逐步形成，這是另一回事；但當市場在單日內下跌10%、20%或更多，則完全是不同層級的情況。這些突如其來的崩塌已成為經濟史上的重大轉折點，並持續影響著當今市場的監管方式。
本文將說明黑色星期一是什麼、通常是什麼導致市場崩盤、熔斷機制如何運作，以及投資人在準備面對波動期間時可能需要考量哪些事項。
什麼是黑色星期一？
黑色星期一指的是1987年10月19日，當時道瓊工業平均指數（DJIA）在單一交易時段下跌超過22%。它前一週還接連出現另外兩次重大下跌，使其成為投資人信心快速惡化的最終結果。
當時的交易量高到電腦系統無法跟上。訂單在數小時內未能成交，大型資金轉帳也被延遲。崩盤很快在全球擴散。到了同月底，全球多數主要股價指數都下跌了20%到超過40%；其中香港下跌約45.5%。
「黑色星期一」一詞主要與這起1987年的事件相關。然而，它有時也被用來描述其他重大的「單日」市場崩跌事件，包括2024年8月5日那次全球拋售，因速度與規模而引發對1987年的廣泛對照。
是什麼導致股市崩盤？
市場崩盤很少有單一且可明確辨識的觸發因素。有趣的是，1987年崩盤之前並沒有任何重大新聞事件。相反，是多種因素同時作用，營造出不確定與恐慌的氛圍。市場情緒扮演著重要角色：一旦賣出加速，就可能像自我強化一樣，因為更多參與者急著退出。
在1980年代之前，股市主要由在交易所交易樓面直接交易的交易員運作。到該年代晚些時候，電腦化交易的轉變，讓大量資金的買賣速度大幅提升。這也加快了在壓力期間價格變動的速度。
1987年的其他促成因素包括：美國的貿易赤字、國際緊張局勢，以及媒體報導的擴大效應。近年發生的崩盤，觸發因素則有所不同：例如2008年是房市泡沫崩塌、2020年3月是全球疫情、2025年4月則是全面性的關稅公告；當時標普500在4月4日下跌約6%，並且勉強避開觸發第1級熔斷機制。
什麼是熔斷機制？
在黑色星期一之後，美國的交易所為了降低極端市場走勢的影響，在美國證券交易委員會（SEC）核准下導入了熔斷機制。這些是監管機制：當價格在單一交易日內跌破某些門檻時，會暫停交易。
熔斷機制適用於標普500等主要指數，也適用於個別證券。以下是目前標普500系統的運作方式：
第1級：若標普500從前一日收盤下跌7%，交易將暫停15分鐘。
第2級：若跌幅達到13%，交易將再暫停15分鐘。
第3級：若跌幅達到20%，交易將在當天剩餘時間被暫停。
熔斷機制的優點與缺點
熔斷機制可以提供暫停，讓恐慌性賣出在交易恢復前先降溫。其概念是：短暫的停牌可能有助於市場找到更有秩序的水準，而不是在自由落體中失控超跌。
批評者指出，因為這些門檻是公開可知的，它們可能影響下單，並在接近那些價格水準時「人為」降低流動性。更薄的委託簿可能反而會增加波動而非抑制，進而使崩盤更嚴重。熔斷機制只針對主要指數的下跌走勢，但個別證券的上漲也可能觸發。
著名的股市崩盤
1929年的崩盤，有時也被稱為「黑色星期四」或「黑色星期二」，先於1930年代的大蕭條。它至今仍是史上記錄中最具經濟破壞性的市場事件之一。大蕭條隨後發生，持續多年，影響了大多數已開發世界的就業與產出。
2008年9月，在美國房市泡沫崩潰之後，股市大幅下跌並加深了大衰退。若要更詳細了解這段期間，請參閱《2008年金融危機》。
2020年3月，因為對2019冠狀病毒疾病（COVID-19）疫情的經濟影響感到不確定，出現了兩次重大的「單日大崩跌」。3月9日是自2008年以來，美國股市最糟的一天；而3月16日則更糟。
2025年4月，川普政府於4月2日宣布全面性的關稅政策，該日期被其稱為「解放日」。隨之而來的波動使標普500指數在4月4日下跌約6%，接近但未觸發第1級熔斷機制（7%的門檻）。之後市場趨於穩定，並且在2025年5月13日之前，標普500轉為全年正報酬。
如何準備應對股市崩盤
市場波動難以預測，而崩盤可能來得又快又猛烈。在波動到來之前先制定清楚的計畫，能幫助降低在當下被動做決策。良好的風險管理做法包括：設定停損單、依你的風險承受度適當配置部位，並且不要投資超過你承受得起損失的金額。
在不同資產類別與不同地理區域之間分散投資組合，也能降低你對任何單一市場事件的曝險。雖然沒有任何做法能消除崩盤期間損失的風險，但分散風險可能有助於限制下行幅度。
與經濟成長相關的廣泛市場指數，歷史上通常能從崩盤中恢復，儘管復原時間長短差異非常大。加密貨幣市場的運作方式不同，因為這個資產類別較新且波動更大。部分數位資產在嚴重下跌後可能不再回復，因此關於長期復原的相同假設不一定能同等適用。
當市場變得動盪時，保持資訊更新、避免恐慌性賣出，並以清楚的進出場標準檢視你的策略，都是有用的步驟。理解交易心理也能幫助你在情緒驅動的決策導致衝動行動之前，先辨識出這類情緒性決策模式。
常見問題（FAQ）
什麼是黑色星期一？
黑色星期一通常是指1987年10月19日，當時道瓊工業平均指數在單一交易時段下跌超過22%。在當時，這是道瓊史上最大的單日百分比跌幅，並引發了一波改革，影響市場如何被監管與監測。
1987年股市崩盤是什麼原因造成的？
沒有單一因素導致1987年的崩盤。促成因素包括：電腦化交易系統快速成長、美國的貿易赤字、國際緊張局勢，以及更廣泛的市場心理。一旦恐慌性賣出開始，電腦化系統就會加速下跌速度，超出人類交易者可掌控的範圍。
什麼是股市熔斷機制？
熔斷機制是一種監管機制：當主要指數在單日內下跌到預設百分比時，就會暫停交易。在美國，分為三個層級：7%、13%與20%。在7%或13%觸發後，暫停15分鐘；若跌幅達20%，則當天剩餘交易時段都會暫停。熔斷機制在1987年崩盤後，由美國交易所經由美國證券交易委員會（SEC）核准推出，目的是讓市場在極端波動下有時間趨於穩定。
股市崩盤會如何影響加密貨幣？
在極端「風險厭惡」情緒出現的期間，加密貨幣市場有時會與傳統股市呈現相關走勢，例如在2020年3月。不過，加密貨幣市場也可能因為產業特定因素而獨立崩跌，例如交易所失敗或監管發展。相較於廣泛的股票指數，個別加密貨幣在嚴重崩盤後未必會回復。
在股市崩盤期間我該做什麼？
避免做出由短期恐懼驅動的衝動決策。在採取任何行動前，先檢視你事先設定的交易計畫與風險參數。如果你已設置停損單，讓它們依原本方式發揮作用。若你不確定該如何應對特定情況，請諮詢合格的理財顧問。本文僅供教育用途，不構成任何理財建議。
結語
黑色星期一仍是市場歷史中被研究最深的一起事件之一。1987年的崩盤直接導致了改革，這些改革至今仍影響現代市場的運作，包括熔斷機制制度。此後，因房市泡沫、全球疫情以及關稅衝擊而引發的崩盤，都顯示出波動是金融市場反覆出現的特徵，而非意外異常。
理解市場崩盤的成因、監管機制如何運作，以及如何看待風險，有助投資人保持準備狀態。過往表現並不保證未來結果，而市場狀況也可能迅速改變。
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