每個DeFi投資者應該知道的7個指標

要點評估去中心化金融（DeFi）協議需要與傳統金融分析工具不同的鏈上指標。
總鎖倉價值（TVL）顯示了多少資本被存入一個協議，並被廣泛用於比較不同平台的相對規模。
市盈銷售比（P/S）比率將協議的市值除以其收入，給出一個粗略的感覺，判斷它是否可能被高估或低估。
代幣供應數據、獨特地址計數和通脹率可以在分析DeFi項目時提供額外的上下文。
沒有單一的指標是決定性的。將多個指標結合使用，並結合你自己的研究，可以幫助你形成對協議的更完整的看法。
介紹去中心化金融的發展迅速。新的協議定期推出，代幣經濟學變化，市場條件轉變。這使得評估一個DeFi項目是否真正有用還是僅僅投機變得具有挑戰性。基本面分析對這些問題採用結構化的方法，使用可量化的指標來估計一個協議是否被高估或低估。
由於DeFi大多運作在公開區塊鏈上，相關數據的海量信息對任何人都可訪問。這篇文章涵蓋了七個常用的指標，用於評估DeFi協議。理解這些指標可以幫助你更系統地進行自己的研究。
1. 總鎖倉價值（TVL）總鎖倉價值（TVL）是存入DeFi協議的資金總價值。例如，在去中心化交易所或貸款平台中，TVL代表其流動性池或貸款合同中的資本。它本質上是用戶對協議的資產信任程度的衡量。
TVL可以幫助你比較不同協議的相對規模。與競爭對手相比，TVL顯著高的協議可能表明更強的用戶採用或信心。TVL還可以用來識別相對於其持有資本可能被低估的協議。
請注意，TVL會隨資產價格波動。協議的TVL可能上升或下降，僅僅因為存入的代幣價值上升或下降，而不是因為實際用戶活動的變化。比較TVL的美元和原生代幣術語可以幫助澄清這一點。DeFi Llama是常用的TVL追蹤來源。
2. 市盈銷售比市盈銷售比（P/S）將傳統的股權指標調整為DeFi。你可以通過將協議的市值除以其收入來計算它。較低的比率可能表明該協議相對於其產生的收入被低估，而較高的比率則可能表明相反。
DeFi中的收入通常來自交易費、利差或協議級的收費。許多鏈上分析平台發布這些數據，這使得P/S比率相對容易計算。一些分析師還使用以費用為基礎的市盈比率，專注於用戶支付的費用，而不是協議保留的淨收入。
這一指標並不完美。用作激勵的代幣發放不總是從收入數據中減去，這可能使協議看起來比實際上更有利可圖。將P/S比率與其他指標一起使用，而不是單獨使用。
3. 交易所上的代幣供應追蹤有多少代幣供應位於中心化交易所，可以給你一個近似的短期賣壓感覺。當大量代幣轉移到交易所時，可能表明持有者正準備出售。當代幣被保存在個人加密錢包或質押合約中時，隱含的意圖通常是持有而不是交易。
不過，這一指標有其局限性。大型代幣持有者可能因為其他目的將資金轉移到交易所，而不僅僅是出售，比如用作衍生品交易的抵押品。將交易所供應數據視為一種信號，而不是意圖的決定性指標。
4. 交易所上的代幣餘額變化查看交易所上代幣餘額的變化為靜態供應快照增加了一個時間維度。如果大量代幣最近移動到交易所，賣壓可能會增加。如果代幣流出交易所進入私人錢包或質押合約，這可能表明在積累。
任何方向的突然大量變動有時會在高價格波動期之前出現。鏈上分析工具可以幫助你跟踪這些流動，但準確解釋數據仍需要判斷。
5. 獨特地址計數持有代幣的獨特地址數有時被用作用戶採用的代理。一個穩步增長的數量可能表明對協議的興趣在增加。平坦或下降的數量可能表明停滯不前。
然而，這一指標很容易被操縱。一個單一的參與者可以創建數千個地址，並在它們之間分散代幣，以給出廣泛採用的假象。將獨特地址計數視為次要數據點，並在得出結論之前交叉參考其他指標。
6. 非投機性用途一個具備真實效用的DeFi代幣應該用於超越價格增值的事情。非投機性用途是指代幣轉移和互動的功能性目的：支付交易費用、訪問服務或參與治理代幣投票。非投機性活動的比例越高，該代幣在現實世界的需求可能越大。
你可以通過檢查鏈上轉移活動並過濾去中心化和中心化交易所的交易來大致測量這一點。剩下的代表了除了買賣之外的用途。在2024-2025年，現實世界資產（RWA）代幣化和機構DeFi採用增添了新的非投機性用途類別以供追蹤。
7. 通脹率協議的通脹率描述了新代幣創建和添加到流通中的速度。即使一個代幣今天的供應量很小，高通脹率意味著未來會有更多代幣存在。這可能會隨著時間的推移稀釋現有持有的價值。
一些協議使用代幣發放作為激勵流動性提供者的一種方式。這種方法可能以不反映真實需求的方式膨脹TVL和活動指標。在評估協議時，檢查其收入和使用數據是否由真實用戶活動驅動，還是主要由代幣激勵推動。
沒有普遍的標準來判斷什麼是高或低的通脹率。上下文很重要。處於早期階段的協議可能需要更高的發放來啟動流動性，而具有強大有機需求的成熟協議則可能需要很少或沒有持續的通脹。
常見問題DeFi中的總鎖倉價值是什麼？總鎖倉價值（TVL）是存入DeFi協議的資金總價值。它給出了一個用戶對該協議承諾了多少資本的感覺，並且通常用來比較不同平台的規模。
在DeFi中，較低的P/S比率是否總是更好？較低的市盈銷售比（P/S）的比率可能表明協議相對於其收入被低估。然而，這並不總是一個積極的信號。低收入與低市值結合可能僅僅反映了一個用戶活動很少的協議。始終將P/S比率與TVL、獨特地址和使用指標等其他數據點結合使用。
DeFi指標可以被操縱嗎？是的，幾個DeFi指標可以受到影響。獨特地址計數可以通過創建多個錢包來膨脹。TVL可以通過遞歸抵押策略來提升。交易所上的代幣餘額變動可能會被誤解。鏈上數據是公開可見的，但準確解釋它需要上下文和交叉參考多個來源。
我可以在哪裡找到DeFi指標數據？鏈上分析平台將許多這些數據聚合在一個地方。DeFi Llama被廣泛用於TVL追蹤。Token Terminal為許多協議發布收入和P/S比率數據。各個區塊鏈瀏覽器也讓你直接檢查地址級活動和代幣流動。
這些指標對所有DeFi協議都有效嗎？並非所有指標對每種類型的協議都同樣適用。TVL對貸款平台和具有流動性池的交易所最有用。P/S比率對產生費用的協議最相關。獨特地址計數對於依賴廣泛用戶採用的網絡可能更重要。選擇與你評估的協議類型相匹配的指標。
結論DeFi市場使用傳統金融工具評估可能很困難。這裡涵蓋的指標為系統分析提供了一個起點。TVL、市盈銷售比、交易所供應數據、獨特地址、非投機性用途和通脹率各自捕捉了協議健康和採用的不同方面。將它們與你自己的研究結合使用，能幫助你建立更明智的觀點。與任何投資決策一樣，市場仍然不可預測，且任何指標都不應被視為未來表現的保證。
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